核心观点是，高瓴陪伴格力电器跑了六年之后，为何会开始减持格力电器呢？这减持的背后又有着什么样的玄机呢？六年的时长里，格力电器跟美的集团之间的差距十分明显，从营收规模方面来看，格力是呈下降趋势美的是呈上升趋势，格力电器一直都没能摆脱对空调业务的单一依靠，然而美的的第二增长曲线收入规模已经快要接近半个格力了。除此之外，空调作为格力的核心基本盘也在出现失守的情况，一方面，行业一哥的位置好像被美的给取代了，另一方面，空调市场受到后来者小米的步步紧逼。
近日，格力电器遭高瓴首次减持引发市场关注。
格力电器于2月25日晚间发布一份公告，这份公告表明，公司第一大股东珠海明骏投资合伙企业（有限合伙），也就是简称的的是“珠海明骏”，它有着这样一项计划，这项计划是要减持公司股份，减持的股份数量不超过1.12亿股，并且减持比例不超过公司剔除回购专用账户股份后总股本的2%。
补充说明一下，大股东高瓴方面的资本，借助珠海明骏，在2019年年末这样一个时间节点，参与了格力的混合所有制改革，花费了416.62亿元，从而获取了格力电器第一大股东的位置。
当下，珠海明骏现今持有格力电器大概9.02亿股，占公司总股本的16.11%。此次拟减持的股份来源是2020年1月23日经协议转让从格力集团受让而来的股份。减持窗口是公告披露之日起15个交易日后的3个月内，减持价格依照届时市场价格来确定。
六年时间里，高瓴一直陪着格力电器，之后，为什么高瓴开始对格力电器进行减持呢？而这减持的背后，又有着什么样不为人知的玄机呢？
高瓴陪跑六年，格力电器基本盘失守
往回追溯到2019年，格力电器进行混改，高瓴经过激烈的角逐之后，成功获取了格力电器第一大股东的位置。
公开资料表明，在2019年12月3日，格力电器对外发布公告声称，高瓴资本旗下的珠海明骏，是按照每股46.17元这般的价格以及总价416.62亿元这般的金额，着手受让格力集团持有着的9.02亿股股份此事的，于此同时该9.02亿股股份占总股本的比例为15%。当2020年初阶段，此种转让格力集团股份这一交易完成了过户流程，至此而后珠海明骏就正式成为了被格力电器所承认的第一大股东。
在高瓴系资本六年陪跑下，格力电器如今发展如何？
常被拿来作比较的格力电器与美的集团，身为A股市场里的家电双雄，为了能让投资者更直观地去理解，我们借助格力电器以及美的相关的数据表现来展开对比。
首先，市值格力电器大幅落后美的集团。
一直到2019年12月31日收盘的时候，美的集团的市值是4042亿元，格力电器的市值是3945亿元，能够从中看出这两者之间的差距并非很大。
到2026年3月5日截止时，格力电器的市值是2075亿元，和2019年年底相比，市值缩水了47%，差不多接近腰斩的程度；美的集团的市值表现与之形成了极为鲜明的对比，在如今相同的这个时期，其市值为5791亿元，相较于2019年年底的市值，涨幅超过了43%。
其次，从营收规模方面来看，格力呈现出向下的态势，美的则呈现出向上的态势。格力电器的营收，在2019年的时候为2000亿元，到了2024年缩水至1900亿元。美的的营收，在2019年是2793亿元，涨至2024年的4090亿元。
来源：美的历年营收
来源：格力历年营收
需要留意的是，在多元化转型这个方面，美的集团好像相较于格力电器而言更为成功。拿24年完整年报来说，美的集团在2024年的营收是4090.84亿元，当中，商业及工业解决方案也就是ToB业务的营收突破了千亿，占比25.5%，进而成为公司的第二增长曲线；相对比之下格力电器，八成的收入依旧来源于空调等消费电器，“工业制品+绿色能源+智能装备”这三块加起来还不到10%。
让人觉得更为糟糕的情况是，格力的基本盘空调好像出现了失守的状况。格力电器不断强调要聚焦在空调主业上，围绕着“节能、舒适、健康、智能”这样的产品理念，持续地对家用空调展开迭代升级，以此来满足消费者对于高品质生活的追求。在2025年上半年的时候，空调产品所属的消费电器板块营业收入达到了762.79亿元，而这部分收入占营业总收入的比重是78.38%。
依靠智研咨询所发布的那份名为《家用空调市场回顾及2020展望：国内市场集中度高，产品升级是企业发展关键》的报告，能够发现，在2019年的时候，格力电器家用空调的总销量占比达到了30.87%，而美的集团的这一占比是28.22%，格力电器依旧保持着空调一哥的地位。
然而，2025年格力电器一哥地位疑似出现裂痕。
依据国际权威市场调研机构欧睿国际最新公布的《2026年消费电器》报告里的数据，美的空调于2025年又一次登上全球第一的位置。据悉，在2024年全球空调销量达到2.6亿台套之际，美的空调凭借27.5%的市场份额成为全球销量最高的，达成全球每4台空调之中就有1台是美的所制造。需要着重指出的是，格力电器在2024年年报里表明其空调市场份额是市场第一。
根据奥维云网在2025年7月份所统计的全渠道，也就是线上、线下以及下沉市场加起来的空调销量数据来表明，美的凭借着29%的份额处在榜首位置，相较于2024年同期微微下降了1个百分点；格力携带17%的份额排列在第二，和同比相比下滑了2个百分点。
业界相关人士宣称，国内智能家电涌现出相应开发态势，这使得智能家居业务的企业纷纷进入空调领域，在此之中，小米的涉足行为，把智能空调带到了平价消费范畴，在一定层面上，对国内空调处于领先地位的企业的市场位置造成了冲击。需要留意的是，在2025年7月的时候，线上空调市场的份额排名里，第一名是美的（占有比例为19.98%），第二名是格力（占有比例为16.41%），第三名是小米（占有比例为13.50%）。仅仅单纯就线上份额而言，小米空调所占据的市场份额正在逐渐靠近格力电器。
高瓴为何减持？
就此次而言，高瓴系资本进行减持这一行为，究竟是不是因为对格力未来信心不足呢，还是存在着别的其他方面的原因呢？
在这件事情上，格力电器在3月2日的时候，对外做出了回复，表示珠海明骏的部分股份，是基金依照正常运作的安排，减持所获得的资金会被用来偿还马上就要到期的银行并购贷款，而此次减持不会对岸公司的治理结构以及正常经营产生影响。
要补充说明的是，高瓴系资本在参与混改交易时，采用了大约 1 比 1 的杠杆比例，其中自有资金大概是 218.5 亿元，而其余的 208.3 亿元是来自银团贷款。
按照公开资料所呈现的情况来看，在混改全体交易对价里，当中218.5亿元是珠海明骏自身所具备的资金，其余各个部分全部都是借助银团贷款得以解决的，也就是依靠自行筹备资金。报告表明，在2019年12月14日这个时间点，珠海明骏同招商银行 、中国银行 、平安银行 、浦发银行等七家银行签订了贷款协议，贷款总共的额度为208.32亿元，并且是由珠海明骏把贷款资金支付到格力电器所指定的账户之中。
2021年4月，格力电器发布公告称，珠海明骏终止了同由原七家银行构成银团之间的合作，进而与农业银行（601288.SH、1288.HK）、交通银行（601328.SH、3328.HK）、平安银行等签署了总额达208亿元的全新贷款协议，新贷款差不多以1比1的比例替换了原先的贷款。在此回贷款协议当中明确记载着“贷款期限是首个提款日之后60个月期满的那一日，在经过全体贷款人同意的情况下能够延长至72个月”。
需要注意留意的是，在2020年到2025年这个时间段之内，格力电器维持保持了较高比例的分红。依照统计来看，在这六年期间每股在税前累积起来的分红数值大约是16.5元。按照它持有9.02亿股的情况，以及每股累积分红16.5元来进行计算，高瓴系资本在这六年或许可能累计获取得到了大约150亿左右的分红现金报酬。
值得明确指出的是，格力电器的股价，自去年8月往后的时间段里，呈现出了下跌的态势。自高瓴发布其减持的公告之后，公司的股价，进一步承受了压力。
