出炉了最新的一季度金融数据，这数据显示居民存款仍在进行搬家操办。然而呢，跟以往存在不同状况，承接这部分资金的银行理财市场，并没有同步去进行扩张动作，反而出现了规模回落的情况。
经多家机构进行测算后显示，一季度的时候，银行理财市场规模出现了回落，回落至，31万亿至32万亿元这个区间。业内有认识指出，存在季节性因素，还有银行存款考核压力，以及收益率持续下行等多重因素，这些因素叠加到一起之后，理财市场面临阶段性收缩压力。
理财市场未能承接存款搬家
展示的央行最新披露数据表明，一季度里，住户存款增加了7.68万亿元，和同比的数据相比少增加1.54万亿元；非银行业金融机构存款增加了2.03万亿元，和同比数据相较多增加1.72万亿元。从横向的角度进行比较，非银存款的新增规模显著高于过去两年同一时期，居民存款却呈现出回落的态势。
依靠以往的那种理解，存款搬家一般是转移到理财、基金等这类市场，然而本轮的“搬家”并没有显著地转变成理财规模的增长。多家机构经过测算表明，截止到一季度末的时候，银行理财市场规模大概是在31万亿至32万亿元这个范围之内，跟去年末比起来是有所降低的。
拿普益标准给出的数据来说，一直到一季度末尾的时候，理财市场的规模下降到了大概31.36万亿元。华源证券经过计算推测，一直到2026年3月末，理财的规模总共是32.0万亿元，跟上个月月末相比减少了1.3万亿。
根据华西证券统计数据，从月度表现来看，在2025年12月银行理财回表5100亿元这种情况下，2026年1月理财市场规模没有像预期那样迎来回升，而是继续缩量，月度下降了1142亿元，降到了33.18万亿元；2月市场稍微有点回暖，规模环比增加了0.15万亿元，达到33.33万亿元；3月规模又一次大幅回落0.68万亿元，到3月末的时候降至32.65万亿元。
理财市场规模为何出现缩水呢？中信证券首席经济学家明明称，一季度银行理财市场规模显著下滑，其核心原因涵盖季节性因素，在一季度末的时候，银行存款考核面临较大压力，理财资金回流到母行用于季末存款冲量，并且资金分流等因素也对规模造成了扰动。
华源证券固收首席分析师廖志明进一步表明，理财规模的波动，和季节性规律大体是一致的，当中，1月银行处于“开门红”阶段，更倾向于存贷款冲量，部分理财资金被引导着回流到存款，除此之外，理财收益“打榜”乱象规范等因素，也对增长造就短期扰动波动发生。而2月在存款利率较低、年终奖集中释放等因素的作用下出现回升情况。到了3月，又受到季末冲存款以及权益市场波动的影响，再次回落有变化结果产生。
收益下行成为主要约束因素
在更深层次方面去看，收益率持续呈现下行的状况，这种情况被认定为是理财规模承受压力的关键重要因素。
明明指明，一季度理财收益整体呈现出走弱态势，一方面，低利率的环境对传统固收资产的收益造成了压制；另一方面，资本市场的波动更加剧烈，净值出现回撤，特别是在3月全球大类资产进行调整的背景之下，权益资产以及黄金价格出现下行，这对“固收+”以及混合类产品形成了拖累。
普益标准所给出的数据表明，自2026年起始，银行理财产品收益率一直持续走低，1月的时候，全市场理财产品平均年化收益率是3.72%；到了2月，这个收益率下降至2.96%，相比前一个月回落了76个基点；到了3月，收益率更是进一步下降到了2.26%。
廖志明指出，理财业绩比较基准仍处于下行通道之中 ，到了2026年3月 ，新发人民币固收类理财产品平均业绩比较基准上限是2.71% ，下限为2.18%。然而在2025年5月存款利率又一次下调之后 ，长期定期存款利率大多降到了2%以下 ，大行3年期存款挂牌利率仅仅约为1.25%。基于这样的背景 ，理财产品基准预估仍然会慢慢下移至2%左右的水平。
收益出现下行状况，这种情况还传导到了产品端。依据Wind数据显示，从今年开始，已经有超过40只固收理财产品发行遭遇失败，这些产品全都是固定收益类产品，其风险等级大多为R1或者R2，主要缘由是募集资金没有达到下限，然而在2025年同期只有3款，在2024年同期仅仅是7款。（具体内容可查看第一财经报道《固收银行理财产品“卖不动”了，年内超42只募集失败》）
同一时间，资金分流的趋向同步呈现出来，Wind数据表明，在一季度的时候，公募基金的发行规模冲破了3000亿元，而且有超过一百只基金提前终止了募集，部分资金朝着权益以及混合型基金那边进行转移。
机构规模、利润承压下转型
收益呈现下行状况的时候，有部分处于头部位置的理财公司规模出现了缩水的情况。根据普益数据所显示的内容，截止到3月末的时候，管理规模排列在前面五位的机构依次是招银理财、信银理财、兴银理财、光大理财以及工银理财，并且其中前四家机构的管理规模均已经突破了2万亿元。在2025年末的时候前五名变为了招银理财、兴银理财、信银理财、农银理财以及工银理财，农银理财从前五名的位置中退出了。
在收益呈现下行态势，规模也出现下行情况等多重压力笼罩之下，理财公司着手对产品销售方向开始进行调整，同时也对资产配置方向作出相应调整。
理财公司在一方面加大了对渠道端的投入，有多家理财公司加大了与代销行的合作，然而这样的举动或许会加大理财公司的销售成本，中金公司的测算表明，在2025年理财产品的销售费率首次超过了管理费率，渠道端与资管端的收入占比分别是49%和45%，理财销售费收入同比增长了11%，而管理费收入同比下降了2%。
理财产品资管端所获取的收入比渠道端低，这或许会“偷”走理财公司的部分利润。就2025年全年理财公司的业绩而言，部分理财公司呈现出净利润下滑的状况。在这些公司当中，招银理财同比下降了0.47%，兴银理财下降幅度为4.01%，平安理财下降了23.2%，青银理财下降比例达36.96%。
在另外一方面，有一部分理财公司已然着手去调整产品配置的策略，举个例子来说，就是加大针对公募基金的委外投资的比例，从中挑选低波动的债基作为核心底仓，进而增配被动指数型债券、科创债ETF这类产品，凭借参与港股、A股市场等IPO的契机，以此增强权益收入等等。
理财公司一方面，可借由优化资产配置，从“固收为主”朝着多元均衡转变，适度提高权益资产配置比例，素喜智研高级研究员苏筱芮如此认为；另一方面，理财公司得强化渠道拓展以及客户全生命周期服务能力，借助投研与陪伴能力提升资金留存以及客户黏性。
不过，这些调整，整体而言，依旧处于推进的进程当中，对于规模以及收益的支撑，尚未完全展现出来。业内人士觉得，从当前的状况来看，理财市场在短期内，仍然难以摆脱多重的约束。
理财公司人士向记者表明，一方面，利率水准保持在较低位置，资产端获取收益的提升空间有限；另一方面，权益市场的波动幅度增大，含有权益的产品其不确定性依旧存在。此外，季末考核机制等制度性质的因素，仍旧有可能带来阶段性的干扰。
有着业内相关经验的人士明确指出，更为关键重要的是，居民针对资产进行配置的行为当下正在发生着变化。以往作为资金主要承接渠道的理财产品，如今其在居民资产总额当中所占的比例，极有可能已然进入到了调整阶段。
