雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅
雅戈尔，曾经头顶着“男装一哥”的光环，其最新的市值超过了360亿元，此时此刻正面临着公司回归主业之后的业绩“尴尬期”。
按照雅戈尔最新公布的年报来看，在2025年 的时候，这公司达成了营收115.82亿元的情况，跟同比相比出现了缩水18.37%的状况，造就了自2018年起的最大跌幅。
同一时期，雅戈尔归属母公司股东的净利润，更是连续五年呈现出下滑态势，与之前相比减少了11.57%，最终数额为24.47亿元。
在年报发布的同一天，雅戈尔抛出了一份董事会换届的议案，然而创始人李如成的名字没有出现在候选人的名单里，他的女儿李寒穷被推荐成为新一届董事会的非独立董事候选人。
很值得被提及的是，在3月公布的那个《2026胡润全球富豪榜》里面，李如成所拥有的财富达到了145亿元之多。
不过，李寒穷从父亲那里接过了棒子，他肩上的担子可不轻松。在2025 年的时候，公司时尚板块的营收同比增长了 9.33%，然而归母净利润却一下子骤降了 77.75%。与此同时，公司地产业务在全年出现了 1.06 亿元的亏损。
当时尚板块伴随着地产板块承受压力的时候，雅戈尔的投资业务呈现出特别显著出众的状况。处于2025年这个时间点，雅戈尔的投资业务达成了归属于母公司股东的净利润24.71亿元，它的数值水平甚至比公司整体所拥有的归属于母公司股东的净利润还要高。
营收骤降近两成，净利连续五年下滑
于是乎，在4月27日的夜晚时分，雅戈尔公布、发布了2025年的年度财报啦。而这份财报所呈现、展现出来的情况是，公司在这一整年当中达成、实现了营收115.82亿元，与之前相比较同比下降了18.37%，由此创下了自2018年开始以来最大的营收跌幅呀。
对利润而言，雅戈尔在去年达成了归母净利润为24.47亿元的情况，此数据与上一年相比下降了11.57% ；其扣非净利润是23.14亿元，和去年同期相比较下降了14.38%。
把时间线再进一步拉长，在这之前的2021年至2024年期间，雅戈尔的归母净利润多年来连续下滑，各年同比跌幅分别是29.15%，1.05%，32.31%，19.41%。
在2025年的时候，雅戈尔经营活动所产生的现金流量净额出现了变化，它从上一年的15.46亿元开始下跌，下跌幅度为20.17%，最终下跌至12.34亿元，这种情况使得雅戈尔的经营造血能力面临着一定程度的考验。
据悉，雅戈尔它的前身是在1979年成立的那个“青春服装厂”。当下，这个公司主要有着三大业务板块，也就是时尚板块，还有地产板块，以及投资板块。
但是，于此次公布的财报里头，雅戈尔承认，在报告的期间之内，公司的三大板块遭受市场环境、监管政策、转型调整等诸多挑战的影响，整体的业绩未达预期。
其中，时尚这一板块，在过去的一年里，为公司贡献了营收，金额为74.33亿元，并且同比增长了9.33%。
并且，受到成本增加、费用增加等诸多因素的影响，该板块在去年实现的归母净利润仅仅是0.96亿元，与2024年相比较，大幅下跌了77.75%。
根据雅戈尔所讲，该公司将主品牌YOUNGOR当作核心，汇合多年以来于渠道方面、供应链范畴、资金领域以及零售管理层面等的积攒与优势，施行多元化品牌发展战略。
当下，雅戈尔旗下存有七大品牌，分别是YOUNGOR、MAYOR、HANP、MAISONCORTHAY、UNDEFEATED、HELLYHANSEN、BONPOINT ，其布局涵盖商务休闲、运动户外、童装、潮流、生活方式等方面，大致构建起时尚集团矩阵化发展态势。
其中，主品牌 YOUNGOR 加快转型步伐，积极对产品结构予以调整，大力增加户外休闲系列的布局力度，借助大单品（羽绒服、针织系列）的销售能够稳步实现增长，以此减轻核心品类（衬衫、西服）销售下滑所带来的压力。
与此同时，公司成功达成了对BONPOINT品牌的收购事宜以及整合工作，进而使时尚产业生态布局得到了进一步的完备。在报告期这个时间段内，公司凭借多个品牌共同发挥力量，总计达成了营收16.27亿元，其占比提升到了24.54%。
虽说雅戈尔向外界多次传达要聚焦时尚主业的这种，决定，不过从公司经营实际情况去看，时尚板块取得的那种归母净利润要占公司总的归母净利润的所占比例，却从2024年当时约15.6%的水平，下滑到了不足4%。
在报告的这段时期之内，公司所拥有的品牌服装，其毛利率呈现为67.37%，与上一时期相比，减少了5.33个百分点。
因购买BONPOINT品牌所产生的收购对价分摊（PPA）对成本造成影响，雅戈尔作出解释，称毛利率下滑是源于原材料成本增加，还因供应链调整致使部分订单需外发加工，进而使得采购成本增加。
拿去年年末来说，雅戈尔的直营门店总共是1884家，有13家的净增加数量，其中购物中心、奥莱网点总计净增加数量为68家，自营网点、商场网点总计净减少数量是55家，进行扩店调整的有140家，期末营业面积是55.86万平方米，净增加面积为4.97万平方米。
地产拖累业绩，投资成利润支柱
由李如成此前回击那些质疑雅戈尔“不务正业”言论时所说的“不用对业务划分主副业，赚取钱财才是最主要的业务”，然而在最近这些年当中，雅戈尔却慢慢地在使地产业务的比重有所降低。
，财报表明，在报告的那个期间之内，雅戈尔的地产业务里，尾盘达成了预售收入9.56亿元，这个是按照订单的口径来算的，对于合作项目通过权益比例来进行折算，跟之前比降低了68.46%。
与此同时，公司将明湖懿秋苑交付工作顺利推进，营业收入得以结转，金额为41.57亿元，与同比相比下降了44.36%。
公司地产业务全年出现亏损，亏损金额为1.06亿元，这是受到存货跌价准备计提的影响，然而在上一年全年该业务是盈利状态，盈利金额为1.54亿元。
时至2025年年底，公司的地产存货，不包含合作项目的，其账面价值大概是41亿元，其中已经实现预售的预收房款约为22亿元。
然而，雅戈尔于财报里提及，地产业务之中的存量项目，因受市场环境作用之缘故，从而去化节奏有着一定程度的放缓态势，此情形或许会对公司的经营业绩带来不利的影响。
至于雅戈尔所开展的投资业务，其已然成为该公司的利润支柱。在2025年这个年份，该公司的投资业务持续推进着结构方面的调整，退出了4个属于财务性投资范畴的项目，通过减持的方式收回了数额为77.14亿元的现金。
与此同时，雅戈尔所开展的投资业务，于去年达成了归母净利润为24.71亿元的结果，相较于2024年那年的22.09亿元，呈现出了约12%的增长幅度。
公司投资业务有着这样的盈利规模，它不仅在时尚主业盈利规模的25倍之上，而且还超出了公司去年整体归母净利润的数值。
到2025年年末的时候，雅戈尔所拥有的证券账面价值，从开始时候的88.29亿元，降低到了56.48亿元，这表明公司未来投资收益的来源，可能会有所变窄。
讲到公司投资板块的状况以及规划，雅戈尔讲，公司投资板块的投资收益主要出自宁波银行用权益法核算的净利润，还有中信股份等金融资产的分红。
雅戈尔声称，公司把重点放在与时尚主业有关的品牌并购以及合作方面；加快对存量存在的财务性项目进行处置，不断持续地优化现金流；并且还会积极主动去探索新兴领域里面的投资方向。
企二代接棒，创始人谢幕？
与雅戈尔2025年年报同日发布的，还有一份董事会决议公告。
公告表明，鉴于公司第十一届董事会任期马上就要到期，公司第十二届董事会会由9名董事构成，其中非独立董事有6名（包含职工董事1名），独立董事是3名。
据悉，新一届董事候选人名单里，只有1名新人，这个人是曾担任雅戈尔董秘的刘新宇，他现在是副总裁，其余的都是熟悉公司业务的老面孔。
天眼查所呈现出的情况表明，雅戈尔处于实际控制状态的人乃是身为创始人的李如成，然而，李如成这个名字却并未在提名名单里出现。
然而，李寒穷乃出生于1977年之人，其被提名推荐成为公司新一届董事会非独立董事候选人，并且前者恰恰是李如成的女儿。
在2025年年报的致股东信里，雅戈尔董事长李如成这般讲道，此次董事会换届，负责雅戈尔经营的会是新的一代人，就如同长江后浪推前浪那般。
李如成又说道，历经好多好多年的磨砺，雅戈尔年轻的那一代渐渐走向成熟，雅戈尔的文化、体制进一步得以完善，他坚信雅戈尔不会由于人员的更替而对未来的发展造成影响。
据媒体所报道，李寒穷跟大多数企业二代成长路径是一样的，其本科是在美国加州州立大学工商管理专业毕业，接着呢又是在中欧商学院获取了EMBA学位。
归来学成之后，李寒穷并非径直进入雅戈尔管理层，而是起始于基层予以历练，曾担任过贸易公司单证员，还曾担任过业务员等等。
凭借着积累起来的一定经验，李寒穷正式踏入家族企业。按照雅戈尔公告所披露出来的履历，在这其中，李寒穷曾担任雅戈尔（香港）实业有限公司副总经理，同时，李寒穷还曾担任上海凯石投资管理有限公司副总经理。
如今，李寒穷出任雅戈尔第十一届董事会副董事长，兼任总裁，同时担任雅戈尔时尚(上海)科技有限公司董事长，兼任总经理，还担任雅戈尔服装控股有限公司董事长，以及雅戈尔投资有限公司执行董事，兼任总经理，另外担任雅戈尔集团有限公司监事，还有宁波雅戈尔控股有限公司监事，以及弘颐(宁波)商业管理有限公司董事等职务。
通过雷达财经进行梳理后发现，于加入雅戈尔这个行为之后，李寒穷对该公司多起具有重要意义的投资以及战略布局实现了主导。
在2021年的时候，挪威的户外品牌HELLYHANSEN，和雅戈尔集团宣告成立合资公司，由雅戈尔集团独自承担该品牌在大中华地区的运营工作，以及生产工作。
此合资公司，其法定代表人是李寒穷，而这般举措，被当作是雅戈尔战略重心回归时尚服饰业务，且朝着高端零售市场发起进攻的关键一步。
同年，雅戈尔进行收购事宜，收购对象为美国潮牌UNDEFEATED，收购的是其40%的股权，之后还成立了大中华区合资公司。
2022年9月，雅戈尔进行了投资行动，这次投资是与挑战者创投一起开展的，投资对象是美国高端设计师时尚品牌Alexander Wang。
2024年12月，阿里巴巴发布公告进行披露，表明同意把银泰100%的股权售予由雅戈尔集团以及银泰管理团队所组成的财团，在当日举办签约仪式之际，李寒穷极为少见地公开现身了。
2025年年初，于李寒穷的精心操持指引下，雅戈尔进而完成了对法国奢侈童装品牌BONPOINT的收购之举。
雅戈尔在此次董事会换届之后，多次表明回归主业决心，那它能不能达成新的业绩突破呢？雷达财经会一直持续留意。
