在2024年到2028年这五年时间里，中国有着要去消化12.3万亿元地方政府隐性债务的计划，现在时间已经快要过去一半了，国务院针对化解隐性债务风险作出了新的部署。
5月9日，国务院常务会议针对推进地方政府债务风险化解相关工作展开研究。会议明晰指出，自一揽子化债方案部署实施以降，债务风险化解的工作收获了显著成效。需持续聚焦重点领域连带薄弱环节，压实地方自身主体责任，完善用以支持化债的政策，增强地方自主进行偿债的能力，确保能够如期达成化债任务。要构建健全长效机制，坚决对新增隐性债务予以防范。
接受第一财经采访的多位地方债专家称，自2024年一揽子化债方案迅速落地后，地方政府隐性债务规模被快速压减，地方债务风险得到大幅缓释。在化债“下半场”时，国务院强调化债要聚焦重点领域以及薄弱环节，这表明未来政策会进一步加大力度去解决拖欠企业账款、化解融资平台经营性债务风险、推动融资平台实现实质性市场化转型等问题，从而在2028年如期完成化债任务。与此同一时间，借由构建全口径地方债务监测监管体系，以及防范化解隐性债务风险长效机制，防止出现“一边在化解债务，一边却又新增债务”的情况。
化债“上半场”成效明显
在地方政府法定债务范围以外，部分地方政府借助地方政府融资平台公司等方式违规举债，进而形成规模庞大的隐性债务，并且利息负担较为沉重。近些年来，由于受到多种因素的影响，地方财政收支之间的矛盾有所加大，各地化解隐性债务的难度也随之加大，甚至在个别地方出现了“爆雷”风险。
中央于2024年出台一揽子化债方案，目的在于化解地方政府隐性债务风险，依据财政部此前公开的消息，截至2023年末，全国隐性债务余额是14.3万亿元，为支持地方化债，中央安排地方政府在2024年至2028年这五年时间里共发行10万亿元地方政府债券，用来置换10万亿元存量隐性债务，此外地方凭借自身努力筹集财力在五年当中化解2.3万亿元存量隐性债务。而那剩余的，有着2万亿元数额的棚户区改造隐性债务，中央予以允许，它能在2029年以及往后的年度，依照先前的合同，逐步去进行偿还。
这表明，地方要在2028年年底以前，去完成12.3万亿元存量隐性债务的化解任务，其中，10万亿元是依靠“借新还旧”来解决的，而地方真正凭借自身努力去化解的隐性债务仅有2.3万亿元，如此一来，化债压力便大幅度减轻了。
2024年起始，地方加速去落实中央那一系列化债方案，隐性债务规模迅速被压减。财政部所披露的数据表明，2024年末的时候，地方政府隐性债务余额降低到了10.5万亿元。粤开证券首席经济学家罗志恒依据公开发债的数据进行推算，到2025年末，这个余额降低到7.4万亿元上下。并且今年地方已经公开去发行了大约1.2万亿元地方政府再融资债券用来置换存量隐性债务，隐性债务余额即将进一步被压减。
罗志恒告知第一财经，当下化债收获了积极成效，化债工作由应急态势转变为常态化监督管理。当下地方政府隐性债务规模大幅降低，多个省份提前达成年度化债任务，部分地区达成“隐性债务清零”目标。
目前，地方债务结构持续优化，高息债务占比下降，非标债务占比亦下降。债务成本降低，周期延长，拓展了地方财政空间，增加了可用财力。另外，清理拖欠企业账款有进展，50万元以下欠款总体清理状况良好。化债加速的同时，地方政府融资平台公司“退平台”步伐加快，到2025年末，超82%融资平台成功退出。罗志恒如此表述。
化债“下半场”重点明晰
时间过去快一半了，在这五年化债的进程当中，此次国务院常务会议针对化债的“下半场”作出了新的安排部署，化债会持续把焦点聚集在“重点领域和薄弱环节”，那么这究竟指的是什么呢？
拥有中央财经大学教授身份的温来成，向第一财经表明说，当下地方政府隐性债务的主体，乃是地方政府融资平台公司，现今化债工作的推进，跟融资平台公司的市场化转型存在直接关联，然而不少市县地带的融资平台，优质资产数量稀少，经营能力处于较低水平，盈利能力十分微弱，想要达成市场化转型并走上产业化发展路径，相比较而言难度颇大，这构成了当前隐性债务治理过程中的一个重大难点，举例来讲，融资平台非标债务等属于经营性债务范畴的化解事宜，是其中一大薄弱环节。
实则，近些年来，中央正不断加大力度，去化解地方政府融资平台公司经营性债务风险，这有别于隐性债务。此经营性债务乃是平台公司经由市场化经营项目所形成的企业债务，主要借助金融机构债务重组予以支持化解。官方给出的数据表明，跟2023年相关口径相比较而言，2025年全国地方融资平台经营性金融债务规模累计下降幅度超过74%。
罗志恒称，融资平台公司因现金流以及盈利能力相对而言不强，经营性债务在一定情形下或许需要政府潜在兜底，所以有必要开展前瞻化解，城投平台经营性债务的重点在于短期债务以及非标债务，要进一步运用金融手段拉长周期、优化结构。
今年，政府工作报告提出要求，要加大金融支持力度，加大财政支持力度，优化债务重组办法，优化置换办法，通过多种举措，化解地方政府融资平台经营性债务风险，分类且有序地推动改革转型。
罗志恒表示，当前，地方政府融资平台退出工作快要结束，然而，从形式上的退出转变为实质意义上的转型，从城投向产投的转型之路，任务非常艰巨，需要借助注入优质资产，优化整合当地的各类资源之际，设定微观主体的激励机制，进而达成自负盈亏的目标，以此来有力增强其经营能力。
同济大学经管学院教授钟宁桦觉得，现在一些有着高债务风险、财力较为薄弱的地区，属于当下化债的薄弱地方，能够借助提升转移支付、构建“三保”监测体系等办法，给高风险地区减轻资金方面的压力，助力其渐渐恢复财政自我循环的能力。
此次会议提出“增强地方自主偿债能力”，也备受关注。
大学上海对外经贸金融管理学院金融系的讲师钱一蕾讲给告诉第一财经，要增强地方自主来进行的偿债能力，其核心之处在于推动化债模式从那种“被动去依赖中央给予支持”朝着“主动去培育内生所具有的动力”转变，从而让地方财政达成自我循环、自我平衡的良性运转状态。
钱一蕾指出，例如地方政府能够加大力度盘活存量资产资源，此可经由整合闲置土地厂房、提升存量国有资产运营效率等途径，把沉淀资源转变为现实财力。更为关键之处在于加速经济发展方式转型，促使经济增长动力由债务和投资驱动朝着科技创新和消费升级驱动转变，加快新旧动能转换，着重涵养优质税源，从根本上拓展财政收入增长空间，打破“借新还旧”的困局。
在2028年底之前，要完成将那12.3万亿元存量隐性债务予以消化的任务，除此之外，怎样去防范地方出现新增隐性债务的情况，怎样防止陷入那种“一边在化解债务，一边又在新增债务”奇特怪圈呢，很明显地，这是离不开构建长效机制的。在此之前，中央已经明确提出，要建立起全口径的地方债务监测监管体系，还要建立起防范化解隐性债务风险的长效机制。
罗氏志恒称，长效机制乃是化解债务风险更为具根本性的举措，此需从财政体制方面着手，需从税收制度方面着手，需从预算制度方面着手，需从经济发展模式等方面着手。
罗志恒说，比如进行财政体制改革，上移事权，上移支出责任，以此减少地方政府的支出责任，完善税收制度，积极去探索人工智能时代以及新旧动能转换时期的税制改革，把税基做大，承接土地财政，稳定宏观税负，清理税收优惠，另外建议探索构建债务预算以及资本预算，使其与国家资产负债表相衔接，推动经济发展模式从债务和投资驱动彻底转向科技和消费驱动。
钟宁桦表明，化解存量隐性债务风险，这必须要跟严控增量风险同步去推进。应当加快构建，构建那种同高质量发展相适配的政府债务管理长效机制，要硬化预算约束，严格对待政府投资项目审批，对于违规举债要保持“零容忍”的高压态势，防止出现“边化边增”的情况。与此同时还要注重化债与发展的动态平衡，依靠发展的增量来稀释债务负担，达成财政可持续与经济高质量发展的统一。
