市场表现：
在本期, 即从2026年6月8日至2026年6月12日期间, 非银, 也就是申万的指数增长了2.30%, 在行业中排名为2除以31, 券商II指数增长了2.43%, 保险Ⅱ1指数增长了2.76%。
上证综指呈现出上涨了百分之零点零九的走势, 深证成指出现了下跌百分之二点二九的情况, 创业板指呈现出下跌百分之三点二二的态势。
位列个股涨跌幅排名前五位的分别是, 中国人寿, 其涨幅为+9.11%, 新华保险, 涨幅是+9.07%, 国泰海通, 涨幅达+8.80%, 国联民生, 涨幅为+7.91%, 国金证券, 涨幅是+7.47%；处于个股涨跌幅排名后五位的依次是, 华金资本, 跌幅为-11.02%, 建元信托, 跌幅是-5.34%, 亚联发展, 跌幅达-5.14%, 浙江东方, 跌幅为-5.10%, 仁东控股, 跌幅是-3.72%。
（注：去除ST及退市股票）
核心观点：
证券：
在市场层面, 于本周之时, 证券板块出现了上涨的情况，其涨幅为2.43%, 在与沪深300指数的比较中, 跑赢的幅度达到3.25pct, 并且在和上证综指数的对比里, 跑赢的幅度有2.34pct。当下, 券商板块的PB估值呈现为1.13倍。
本周, 中金公司举行2026年首次临时股东大会以及A/H股类别股东会, 审议并通过换股吸收合并东兴证券、信达证券的关键议案, 这表明本次“三合一”重组内部治理决策程序彻底结束。在经营规模层面, 合并之后中金公司营业收入会从285亿元增长至372亿元, 行业排名由第五位上升至第三位, 总资产与净资本排名均上升至行业第四位。对于渠道与客户层面而言, 营业网点数量出现了变化情况, 原本的数量是247家, 后来增加到了441家, 其排名也有变动, 从第十四位一下子攀升至第三位；在零售客户方面, 数量也有增长, 从999万户增长到了超过1500万户, 相应的产品保有规模同样有变化, 从4600亿元增长到了超过5000亿元, 这样一来就将之前零售存在的短板给彻底补齐了。从区域竞争力这个角度来看, 依附着东兴证券处于福建的深厚积淀, 还有信达证券处于辽宁以及北京、广东等地的深厚积淀, 中金公司在上述提到的重点区域的网点布局以及客户基础都有了明显的强化。这次重组的关键价值在于三方优势相互补充, 让协同效应达到最大程度, 彻底改变中金公司那种“强机构、弱零售”的单一结构, 构建出既拥有国际视野又具备本土深度的综合服务体系。中金“三合一”重组作为汇金系券商整合的具有标志性的重大事件, 不但重新塑造头部券商的竞争排名顺序, 更促使行业竞争逻辑从“牌照竞争”转变为“资本 + 网络 + 协同”的综合实力竞争, 加快行业集中度提高以及分层格局稳定固化。中金“三合一”会持续促使并购整合的浪潮出现, 使得行业格局更加清晰明确。
从综合层面看, 当下监管明晰鼓励行业内部进行整合, 于政策推动证券行业朝着高质量方向发展的这个趋势情形下, 并购重组乃是券商达成外延式发展的有效方式手段, 券商的并购重组对于提升行业整体的竞争力、优化各类资源配置以及推动促进市场健康地向前发展具备积极作用影响, 与此同时行业整合对有助于提高行业集中度, 进而形成规模效应。提议建议关心关注有潜在并购可能性的标的对象, 以及头部券商像中信证券、华泰证券这类的。
保险：
于本周期间, 保险板块呈现出上涨态势, 其涨幅为2.76%, 在表现上跑赢了沪深300指数, 超出幅度达3.58pct, 同时也跑赢了上证综指数, 超出幅度为2.66pct。
在二季度的时候, 上市险企盈利有着有望实现确定性修复的情况, 本轮盈利回暖是被多个因素共同驱动的, 这些因素包括资产端收益回暖、负债端基本面改善、低基数效应以及行业政策优化, 行业盈利中枢正稳步抬升, 在资产端层面, 二季度A股市场稳步企稳回升, 这为险企权益类投资收益释放提供了良好的市场环境, 上市险企权益资产仓位有着较高的业绩弹性, 又叠加新金融工具准则下权益市场波动可直接计入当期利润的核算特点, 所以股市回暖有效地增厚了企业当期投资收益。与此同时, 国内的债市运行处于平稳状态, 利率的曲线展现出陡峭化的特性, 高等级的债券等固收资产, 其收益是稳定的, 为险企投资组合继续提供稳健收益的支撑, 有效地对冲市场波动的风险。在负债端这边, 当下银行存款的利率不断出现下行态势, 与此同时叠加年内大规模银行定存集中到期这种情况, 居民储蓄资金加快从低息存款朝着稳健型保险产品进行迁移, 行业存款搬家的趋势持续得到深化, 带动银保渠道业务达成高景气增长。在这样的背景情形之下, 行业不断持续推进产品的结构予以优化, 长期存在的分红险成为了市场之中的主流产品, 此类产品具备低保底以及浮动收益的特性特点, 有效地缓解减轻了险企刚性负债所产生的成本压力, 降低了利差损方面的风险, 与此同时精准地匹配上了居民稳健理财的需求要求, 推动促使了行业新单保费与业务价值一同同步提升。
保险板块当下的不确定性主要源于资产端遭遇的压力, 行业处在固收资产收益下降、权益资产不断扩容的配置转型阶段, 后续板块估值修复的节奏, 要依据债券市场收益率走向、权益市场盈利表现以及房地产市场风险化解进程来判定。在这种背景之下, 建议着重留意综合实力强大、资产配置体系成熟、长期投资能力显著、具备攻守兼备特性的头部险企, 像中国平安、中国人寿。
风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动
