斗鱼公司，作为一家专注于游戏直播的企业，其直播板块一度是其盈利的主要来源。然而，近几年来，这个曾经的“摇钱树”似乎开始出现动摇的迹象。
财务报告揭示，公司的收入已连续13个季度呈现下降趋势，而曾经被视为盈利支柱的直播业务正逐渐失去光泽，与此同时，平台上充斥着大量低俗的边缘内容。
令人震惊的是，尽管面临盈利困难、股价大幅下跌的困境，斗鱼却在短短半年时间里，一次性派发了高达43亿元的分红，这一行为引发了市场的广泛质疑，认为其是在耗尽公司资产。
与此同时，前首席执行官陈少杰因涉嫌参与赌博而被警方逮捕，众多主播也牵涉其中，涉嫌赌博的案件，再加上新上任的95后联席首席执行官任思敏在决策上引发的争议，使得这家曾经的直播行业巨头陷入了困境。
内忧外患之下，斗鱼的“摇钱树”还能摇多久？
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收入连续13个季度下滑
在2022年至2024年期间，斗鱼的营业收入依次为71.08亿元、55.3亿元、42.71亿元，这三年的营业收入同比分别下降了22.44%、22.2%、22.78%。进入今年第一季度，公司的营收继续呈现下滑趋势，降至9.47亿元，同比下滑了8.91%。
今年第一季度，斗鱼直播的营收相较于2024年同期，出现了显著下滑，具体数字从8.01亿元减少至5.65亿元，降幅高达29.5%。若以单季度为观察点，从2022年第一季度开始，斗鱼的营收便呈现出连续下降的趋势，至今已连续下滑了13个季度。
在今年第一季度的财务报告里，斗鱼公司坦承，其直播业务收入的减少与整体付费用户数的降低以及单个付费用户平均消费金额的下降密切相关。
为了提升公司业绩，斗鱼启动了开源策略，此举包括拓展创新业务。在今年的第一季度，斗鱼的创新业务、广告及其他收入实现了显著增长，较2024年同期增长了60.2%，达到了3.83亿元。这种增长主要得益于语音社交网络服务以及游戏会员服务收入的提升。
显而易见，创新业务的增长步伐明显不及直播收入下降的速度。
不仅如此，斗鱼为了提升收入，直播间内充斥着大量广告，这极大地影响了用户体验。进入直播间后，一个直播页面就挂载了三个广告位。
斗鱼公司持续进行人员精简。根据财务报告，该公司在2021年末拥有2155名员工，而到了2024年末，员工人数锐减至819人，换言之，在短短三年间，斗鱼员工数量减少了超过60%。
02
流血式分红市值仅剩募集资金的三分之一
面对业绩不断下跌以及新业务拓展受阻的困境，该企业出乎意料地宣布了一项举措——实施分红政策。
斗鱼的分红十分丰厚，短短半年内便进行了两次大规模分红，合计发放的现金股息高达6亿美元，折合人民币约为43亿元。
2024年7月，斗鱼董事会作出决议，同意发放特别现金股利，每股普通股可分得9.76美元，总计金额高达约3亿美元。据此，按照持股比例，大股东腾讯公司、创始人兼CEO陈少杰分别获得了1.1亿美元和0.5亿美元的税前分红。
2025年1月，任思敏正式担任联席CEO职务之际，斗鱼公司再度公布了一项规模相当的分红方案。该方案涉及向股东分配每股9.94美元的特别现金股息，总计金额亦约为3亿美元。这笔款项计划在今年2月20日左右发放。
腾讯及陈少杰各自将因两次分红各得约2.2亿和1亿美元的税前红利。
斗鱼近几年的盈利状况与同行大额分红形成鲜明对比，其盈利表现并不理想。自2020年以来，仅有2020年和2023年实现了盈利，而其他年份的亏损数额颇大。这两个盈利年度的归母净利润总和不到5亿元，与分红的43亿元相比，差距悬殊。除此之外，斗鱼的经营现金流状况也值得关注，公司已经连续三年多，经营现金流净额一直处于负值状态。
大额的分红在一定程度上对斗鱼的研发和营销产生了压力。在2025年的第一季度，斗鱼的研发投入降至3270万元，较去年同期大幅减少了39.5%；而销售费用也下降了3.5%，降至7290万元。与此同时，虎牙的研发费用达到了1.3亿元；B站的研发费用更是高达3.9亿元，与去年同期相比增长了大约10%。
目前公司的股价定位在8.56美元每ADS，整体市值达到了2.6亿美元。回顾2019年，斗鱼在上市之初，其募资额便超过了50亿元。然而，时至今日，公司的市值却只相当于当初募资金额的三分之一。
03
斗鱼“擦边”新赛道
令人感到意外的是，凤凰网财经《公司研究院》的研究发现，在斗鱼的夜间直播频道里，众多穿着较为单薄的女主播正扭动身姿，同时引导观众进行打赏，观众一旦完成打赏，便能够观看尺度较大的视频内容。
除此之外，还有一些直播者通过制造各种声响，如暗示、呻吟、喘息等手段，试图吸引观众留在直播间并刷礼物以解锁打码视频。凤凰网财经《公司研究院》的研究指出，对于此类持续进行的直播边缘行为，斗鱼平台似乎并未采取有效措施进行阻止。
更有过之，某些女主播在语音直播过程中，不仅频繁地发出娇喘声，而且不时地将镜头转向私密部位，展示出令人难以正视的画面。
在凤凰网财经频道下的《公司研究院》栏目中观察到的斗鱼平台首页推荐内容里，8位推荐主播中，有4位属于此类声音主播群体，在这4位主播中，至少有2位正在进行所谓的“边缘”直播活动。
据相关消息，斗鱼平台在每月的月底都会推出一份《斗鱼关于严厉打击低俗色情内容的治理公告》。该公告中指出，平台将集中力量打击那些直接或间接传播低俗色情内容的行为。同时，每次公告发布后，平台也会对一些违规的直播间进行封禁处理。
尽管《网络表演经营活动管理办法》明确规定了禁止平台引导用户进行消费（包括虚假消费和引导打赏）以及传播淫秽色情内容，但斗鱼似乎找到了一种绕过规定的手段——它们频繁使用含糊不清的隐语来进行交易，这种做法的实际效果与官方公告中所宣称的治理力度形成了显著的对比。
04
95后CEO任思敏备受质疑
斗鱼公司内部纷争不断，引起了广泛关注。在2023年11月22日，成都都江堰警方发布了一则公告，指出斗鱼公司的首席执行官陈少杰因涉嫌涉嫌经营赌场犯罪活动而被警方逮捕。
陈少杰被捕，导致众多斗鱼主播纷纷选择离职。更为严重的是，平台上的知名主播也被揭露涉嫌赌博。2023年11月29日，锦州警方发布通报，宣布成功破获一起通过直播平台开设赌场的案件，共抓获犯罪嫌疑人两名，其中包括斗鱼“吃鸡”频道的大主播“轻语”周某，同时查获了大量涉案物品，涉案资金流水总额高达1700余万元。通报显示，周某为了增加直播间的热度与收益，自2019年2月起至2022年1月，在直播过程中大范围宣传赌博游戏，并鼓动观众加入。此外，2024年4月23日，斗鱼平台另一知名主播“一条小团团”被捕的消息也迅速成为了网络热点。
陈少杰事件发生后，29岁的任思敏，当时担任副总裁，与两位董事共同成立了临时管理委员会，负责公司的日常运营。到了2025年1月16日，斗鱼董事会正式任命任思敏为联席首席执行官。不过，在此之前，她主要负责的是行政支持和合规管理工作，而她独立领导一家大型上市公司的能力，却遭到了投资者的广泛质疑。
在任职期间，包括临时管理委员会阶段，任思敏推动了2024年7月和2025年1月两次共计6亿美元的特别分红，这一行为引起了市场的广泛质疑，被视为“挥霍资产”，进而加深了投资者对于公司未来发展的担忧。
与此同时，斗鱼公司遭遇了一系列的困境。据天眼查数据显示，武汉斗鱼网络科技有限公司在2025年4月28日新增了一条被执行人信息，执行金额高达350.62万元。而且，该公司还作为被告，正面临多起尚未解决的诉讼案件，这些案件包括网络服务合同纠纷、一般合同纠纷、作品信息网络传播权侵权纠纷以及劳动合同纠纷等。
身为95后一代，任思敏在行业遭遇严寒之际，接管了这家上市公司，她的决策水平、专业素养以及年轻者的资历，均遭遇了极大的挑战。
