光是通信板块内里被称作龙头的天孚通信（300394.SZ），其股价在年内有着大幅的上涨情况，并且在9月初的时候创下了历史新高。从那次之后呢，公司的控股股东苏州天孚仁和投资管理有限公司（下面简称为“天孚仁和”），最近抛出了大规模的减持计划。天孚仁和打算用询价转让这样的方式减持850万股，要是按照公告当日的收盘价来进行估算的话，这一部分股份的市值差不多接近13.2亿元。
非常值得予以关注的是，天孚仁和此次转让价格下限被设定为公告前二十个交易日交易均价的百分之七十，也就是以“七折”的价格进行出让，这显示出该转让行为具有比较强烈的变现意愿，而转让的原因乃是“自身资金需求” 。
今年以来，随着CPO（光模块）概念热度不断攀升，天孚通信身为细分领域的龙头，其股价一路上扬，然而自高点出现之后，已经回调幅度超过了20%，这体现出市场对于其后续走势的分歧在加剧。虽然公司2025年三季度的财报表明业绩依旧出色，前三季度营收和净利润分别同比增长了63.63%以及50.07%，可是第三季度业绩环比增速明显放缓，在这个关键节点，控股股东进行大额折价减持，这是否意味着公司股价已经触碰了阶段性顶部，这也引发了投资者对于公司估值压力以及未来成长持续性的担忧。
控股股东折价减持，规模与时机引关注
依照天孚通信在11月15日所公布的《股东询价转让计划书》，这次的减持方天孚仁和乃是公司的控股股东，一直到2025年11月14日时其所持有的股份比例是37.95%，也就是2.95亿股。天孚仁和在此次计划转让的股份数量是850万股，在公司总股本中所占的比例为109%，在其自身持有的股份里面所占比例为0288%。依据公告前一天（11月14日那一天）收盘时的价格去计算，这笔股份的市值大概是13.2亿元。
关于天孚仁和本次给出的减持方案，有两点情况是值得予以留意的，其一，转让运作的模式采用的是不公开的询价转让形式，受让的一方被限定为符合监管相应要求的专业性机构投资者，在受让了相关股份之后会存在6个月的锁定期配置情况，和在二级市场直接进行抛售的常规减持形式作比较而言，询价转让此项操作对于公司股票价格所形成的冲击相对来说要小一点；其二，询价转让这一行为设置下了下限条件，也就是说其标准是不低于向外界发送认购邀请书的日期之前20个交易日公司股票交易的平均价格所计算得出的70%。这个所谓的“七折”底线性规定在当下呈现出震荡态势的市场状况当中，显著地体现出了出让方较强的变现意愿方面的诉求，同时也极有可能隐含着其对于短期内股票价格走势所抱有的审慎预期情况。
站在市场表现的视角来看哪，天孚通信身为那所谓的“CPO三剑客”，其中另外两家分别是中际旭创以及新易盛呀在年内人工智能基建掀起的浪潮当中呢大幅地呈现出走强的态势，在9月1日的时候创出了历史新高224.42元呀，紧接着就开启了震荡走低的模式啦，9月份该公司股价累计出现了下跌15.24%的情况嗷，而最新股价报155.47元呢，相较于较高点回落了大约21.5%哟。
天孚通信的控股股东，在股价从高点回落之后，然而却依旧处于相对较高位置的时候，做出了减持的行为，这一行为引发了市场对于其“高位套现”的猜测。虽然在公告里明确地表述成是“自身资金需求”，并且还着重强调“不存在可能致使公司控制权变更的情形”，可是这样的一个举动，还是被部分投资者解读成是股东对后市持看淡态度的信号了。
天孚通信方面，除控股股东有拟减持股份的情况外，持股5%以上股东朱国栋在年内完成了两轮减持。8月14日有公告显示，朱国栋借询价转让方式转让了990万股，转让价格为88.55元，最终套现8.76亿元。另外，今年1月22日至3月2日期间，朱国栋又以集中竞价方式减持了345.12万股，减持均价是98.34元，套现金额约为3.4亿元。经这两轮减持操作，朱国栋总计套现12.16亿元，其持有天孚通信股份占总股本的比例降至6.99% 。
基本面能否支撑估值？
相比中际旭创下的股价，相比新易盛的股价，天孚通信的股价在本轮回调里幅度是最大的。这使得公司未来业绩的增速，更受到市场的关注。
依据2025年第三季度的报告，天孚通信在前三季度实现了营业收入39.18亿元，其同比增长幅度为63.63%，该公司归母净利润为14.65亿元，同比增长比例是50.07%，并且扣非净利润同比增幅同样达到了50.44%。其中，公司营收同比往上增长了74.37%，然而环比却往下减了3.23%；净利润同比增长幅度为75.68%，可环比仅仅增长了0.8%，环比增速跟第二季度比起来大幅度降低；公司营收与净利润的环比增速呈现出显著放缓的态势。当季度毛利率环比增加了4.3个百分点，达到了53.7% 。
天孚通信觉得，就前三季度业绩增长的缘由而言，主要是受益于全球数据中心建设所带动的高速光器件产品需求持续且稳定地增长，尤其是在人工智能的推动之下，高速率光模块需求呈现出旺盛的态势。长江证券研报表明，天孚通信第三季度收入增速出现下滑，主要是由于高速光引擎产品处在快速放量的阶段，上游部分核心物料供应紧张，进而出现了阶段性提产瓶颈。
在财务结构范畴内，截止到三季度末尾的时候，天孚通信的货币资金相较于年初之时增长了33.10%，进而达到了26.33亿元，应收账款增长幅度为41.28%，达到了10.97亿元，这与营收规模呈现出同步扩张的态势；固定资产相较于2024年末增长了38.52%，达到了11.14亿元，主要是由于生产基地厂房转固所导致的，这清晰地显示出产能布局依旧处于积极扩展之中。
认为天孚通信的海外产能布局是将来业绩增长的基础，依据公告以及公开资料，公司的泰国生产基地分两期建设推进，一期项目在年中投产，部分无源产线在今年4月完成客户认证，且无源产品以定制化作为主要特点。二期厂房在今年6月完成装修交付，当前处于研发试样与客户验证阶段，部分产线已投入使用，预计会随客户认证与订单落地逐渐扩大产能，并有希望在2026年达成规模量产。
天孚通信控股股东展开此番大额减持计划，无疑给近来震荡的股价又添加了变数，在估值高企以及竞争加剧的背景状况之下，天孚通信能不能借助技术优势与产能扩张在CPO赛道里实现持续领先，这将会是支撑其估值的根本要素所在 。
