财联社1月2日消息通知（记者是闫军），“终究还是对债基手下留情了。”当公募基金销售费用新规定正式降临落地之后，有不少基金公司的相关人士首先开始查阅短期惩罚性赎回费的条款内容，在看到债券基金以及指数基金存在额外规定情况之后，不禁不由得发出感慨。
那个名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的规定，于2025年的最后一日，正式实现落地，从那个政策层面这儿来看，公募基金费率改革政策正式宣告收官，相较于在2025年9月处于落地状态的征求意见稿，有哪些是被保留了的呢？又有哪些是会听取建议进而做出修改的呢？
公募销售新规“两变”与“四不变”
先来看变化条目：
正式新规表明，债券基金的基金赎回费得到了优化，关于机构投资者债基，其持有期T需满足≥30日，在面对此类状况时，针对进行债基投资的个人投资者，其持有期T要满足≥7日，在此种条件下，基金管理人有权另行约定赎回费收取标准 。
债基大厂们略微舒缓了些紧张情绪，这是由此带来的结果，个人持有满7天、机构持有满30天即准许免掉赎回费，跟之前满180天方可免赎回费的条款比起来，明显宽松了许多，这是事实。
对于征求意见稿里，最具争议的其中一条而言，按照此前的征求意见稿情况来看，债券基金需和主动权益基金保持一致，要提高短期惩罚性赎回费才行，从而大幅提升了短期基金卖出时的成本，投资者只有在持有超过6个月的情况下，才能享受0赎回费这一情况。要是持有时间不超过7天，那么惩罚性赎回费用将会扣去1.5%的收益，这是既定的情况 。
对于处于牛市阶段的权益类基金来讲，或许还算尚可，然而，对于债基的投资者而言，其投资时所感受到的体验，就会显著变差，这无疑也是将那些借助LOF进行套利的投资者的路给堵死了（的确，国投白银LOF出现的暴涨暴跌这种套利现象说明，LOF套利存在着一定的不足之处，把该品类的套利空间堵住，不一定就是坏事）。
在将近4个月的征求意见的那段时间里，有关赎回费的相关小道消息持续不断，由此能够看出其中博弈的激烈程度。举例来说，在2025年11月，传出了这样的消息，监管部门与少数几家处于头部位置的基金公司召开会议，传达拟要落地实施的新规定要求，和之前所发布的征求意见稿不一样，是存在一定的区别而有些松动的。此次规定里，赎回门槛降低到了3个月。也就意味着，在机构投资者参与公募债基投资时，若要赎回且费率为零，那么需要持有超过3个月才行。而对于个人投资者而言，是被豁免的，仍然能够享受到持有7天就可免赎回费这样的优势，存在这样的情况。
从落地文件来看，显然，监管听取了行业的建议。
一是新规表明，对于个人投资者而言，债基持有期T≥7日时，按照合同约定，基金管理人能够另行约定赎回费的收取标准，二是指数基金赎回费得到了优化 。
这一条，同样是对指数基金发展有利好作用的，毕竟，场内ETF是不需要去执行短期惩罚性赎回费的，而且，指数基金7日免赎回费也是处于合理预期范围之内的。
新规对征求意见稿中多数条款进行了保留，：
一不变：销售费用上限明确，直销仅能收赎回费。
延续着征求意见稿的新规，提出了要求，那就是基金公司直销渠道不可以收取认申购费，也不能收取销售服务费，在代销渠道这儿，针对股票型产品作类，进行了上限规定，针对混合型产品进行分类设置了上限规定，针对债券型产品也进行分类设定了上限规定。
对于股票型基金，认（申）购费收取的情况是，应当不高于认（申）购金额算出来的那个0.8%，在此之前，认购费率的上限是1.2%，申购费率的上限是1.5%， ;。
针对混合型基金而言，其所收取的认（申）购费，理应是不高于认（申）购金额的百分之零点五，在此之前，认购费率以及申购费率的上限是百分之一点二、百分之一点五 。
针对于债券型基金而言，所收取的认（申）购费，其应当是不高于认（申）购金额的百分之零点三，在此之前，认购及申购费率的上限分别是百分之零点六以及百分之零点八 。
对于其他基金，可以参照上述费率水平约定收取标准。
其一不变，即赎回费全部被计入基金资产；其二不变，乃是主动权益的短期具有惩罚性质的赎回费得以落地 。
针对股票型基金、混合型基金、FOF，赎回费标准要求如下：
对于那有着持续持有期小于或等于七天情况的投资者，会依照规则收取其超出赎回金额百分之一点五的赎回费 。
对于那些持续持有时间处于大于等于7天并且小于等于30天这个范围的投资者，会收取一笔金额不低于赎回金额1%的赎回费 。
对于那些持续持有期限达到大于或等于30天，并且小于或等于180天的投资者，会收取不低于赎回金额千分之五的赎回费用。
三不变：投顾不得双重收费。
过往，要是投顾机构并且还是代销基金的情形，先前投顾组合收取两遍费用，其一为投顾里成分基金的管理费返佣（通常是50%），其二是组合的投顾费。新规实施后，投顾机构仅能收取投顾费用，收入会有一定程度的下滑。
四不变：尾佣分配不变。
依据新规，针对个人客户代销一事，第三方机构的尾佣比例是50%，就机构客户而言，主动型产品的尾佣是30%，至于其他产品像债基、货基等，尾佣为15%。此一约定对基金公司收入有利好作用，还抑制了三方代销此前屡次想要提高尾佣比例的想法。
对公募行业与生态影响几何？
募集公众资金销售新规定，于二〇二六年正式开始施行，这将会对行业的生态环境产生哪些方面的影响呢？
首先存在债基定向豁免的情况，借此能够得到喘息的机会，机构投资者只要满30天就可以免去赎回费，并且机构投资债基分红免税的政策并没有发生改变，这样一来对债基以及债券市场的负面影响就解除了，虽然30天的免赎回费仍然会对自营机构、对流动性要求比较高的理财子产品投资债基造成一定的影响，使得难以将其当作流动性管理工具，不过在风险与需求之间，监管还是进行了一定的平衡。
首先，利好的是指数、指赠等工具类型的产品，从赎回费用豁免的角度来说，主动权益实施落地的是较重的赎回费政策，除了债基之外，能够获得豁免的即为指数这一类型的产品，未来可能会有更多的投资者其中包括投顾选择工具类型的产品，同时这也进一步对指数类、指赠类产品的发展有利。
第三，投顾的收入出现低落状况，在业内，有着对于投顾专属份额的期待。买方投顾的收入呈下降态势，于此情形下，市场会以一种倒逼的方式，促使基金公司去做出推出新投顾专属份额等那样的举措。
第四，机构有可能撤离主动型产品，特别是赛道型品种。达到180天方可免除赎回费用，在风格轮动颇快的A股当中，投资者存在一定风险，尤其是在赛道型产品方面。未来基金公司若想复制永赢操作方式，难度会成倍增加。
蚂蚁基金、腾安基金纷纷表态
公募基金进行费率改革，这有助于稳步地给投资者降低成本，还能提升投资者所获得的那种感觉，进而可以进一步推动行业朝着高质量的方向发展。其中，蚂蚁基金、腾安基金都纷纷有着这样的表示，那就是积极地去回应降费要求，持续地去践行低费率这种做法，从而给投资者让利。
蚂蚁基金董事长王珺持有这样的看法，那就是公募基金要实现高质量发展，重新塑造“长期主义导向”的考核评价体系是格外重要的，这一方面能够对中长期资金进入市场以及资本市场的平稳运行起到助力作用，另一方面也同行业可持续发展当中包含的底层逻辑有着深度的契合关系，新规定借助提高譬如保有规模、投资者盈利占比等指标的权重，去引导销售机构从原来那种“求快”的模式转变为“深耕”的模式，使其更加看重客户真实的盈利体验以及长期资产配置服务的能力，防止出现以首发规模作为导向的销售激励体系，进而打击诸如“赎旧买新”这类行业乱象。
基于投资者利益考量，达成健康且可持续的保有规模增长态势。平台笃定持营的价值所在，坚信基金保有规模更具长期维度视角，此乃投资者信任以及盈利体验的自然衍生结果。王珺进一步作出介绍，蚂蚁财富平台里非货币基金用户平均持有时长超越1198天，唯有长期主义模式方可与投资者信任产生相互作用，最终引致可持续的增长 。
腾安基金有相关负责人表明，此次所正式予以发布的公募销售费用新规，充分去听取了行业的声音，展现出了监管规则制定进程当中的公开以及审慎，切实有效地响应了行业发展所处阶段的实际情形，助力有利于新规能够平稳地落地以及可以长远地执行 。
腾安基金认为，新规会进一步促使销售机构稳固树立以投资者为本的经营理念，加快推动行业由“重销售规模”朝着“重投资者回报、重服务能力”进行转型。未来会全面且严格地实行新规的各项要求，依靠金融科技能力，践行“金融为民”理念，持续优化产品与服务体系，尽力为投资者创造更大价值，一同促进公募基金市场的健康、高质量发展。
较早进行认申购费让利的是互联网代销平台，其目的在于提升服务体验。据王珺介绍，自2015年起实行买入费率折扣，蚂蚁基金按照十年预估，累计为投资者节省了超过500亿元的交易手续费。腾安基金所披露的数据同样显示，自2019年起，已在平台实现全渠道基金产品认购与申购手续费一折优惠，自成立以来，累计为用户赚取收益超过千亿元。
