2026年开局，股债市场上演“冰与火之歌”。
一部分是，上证指数连续阳线突破4000点，朝着4100点大关进发；另一部分是，债市迎面遭遇“逆风”。在这样的背景境遇下，超过四成的债基年初就出现了回撤，中长期纯债型的产品成为了调整的“重灾区”，好多只产品年内的跌幅超过1%；与此形成对照的是，可转债基金展示出醒目的表现，部分产品同等时期内的回报已经超过6% 。
市场出现波动，进而引发资金敏感地流动，在短短数日内，至少有20家基金公司旗下的债基，因为大额赎回，所以被迫提升净值精度 ，债券ETF也改变了去年巨额流入的态势，出现了显著的资金外流，超567亿元资金从其中撤离 。
对第一财经表示的金鹰基金固定收益研究部人士称，年初的时候债市应该会有调整方面的压力，不过资金面的预期是长期朝着好的方向发展，机构年度配置已经逐步开始展开，中等久期的债券性价比或许仍然是存在的，后续需要重点去关注银行、保险以及理财的配置状况。
摩根士丹利基金固定收益投资部，有一位联席总监，名叫吴慧文，她告诉第一财经，在2026年的时候，债市核心运行逻辑，会围绕针对基本面以及通胀的，那种强预期和弱现实之间的差距，放大以及收敛来展开，并且预计市场会呈现出宽幅震荡，还有利率中枢温和抬升的特征。
债市开年再吹逆风
开年之后，A股市场持续此前强势态势，上证指数连续多日呈现阳线，突破了4000点，并且一度快要接近4100点。截止到1月8日收盘之时，上证指数报收于4082.98点，在年内累计上涨幅度为2.88%。与之形成极为清晰对比的则是，债券市场再次遭遇不利之风，10年期国债收益率达到了1.8943%，快要接近1.9%这个关键位置，多只债基承受压力非常明显。
依据Wind数据表明，截止到1月7日，在整个市场里有已存在数据的3685只债基（仅仅对初始基金进行计算，后面情况相同）之中，有1578只产品自开年以来出现了回撤现象，比例超出了四成。特别是中长期纯债型基金更是呈现出一片“糟糕”状况，出现亏损的数量达到1162只，所占比重超过7成。
查看今年过来的三个交易日内，从回撤幅度方面而言，有十三只债基跌幅超过百分之一，其中中长期纯债型基金占据九席，像下跌幅度最多的金元顺安泓泽，区间回撤超过百分之一点九四，另外，鹏扬中债 - 三十年期国债ETF、博时上证三十年期国债ETF区间跌幅也超过百分之一点五 。
与纯债基金呈现出的疲软态势形成鲜明对比，可转债基金摇身一变成为债基领域里的“一抹亮眼色彩”。根据Wind数据所展示的信息，截止到1月7日，可转债基金在年内的涨幅已然超过了3.6%，于涨幅排名前20位的债基范围之内占据15个席位，其所占比例高达75%。而且，在这当中，华商可转债A、华夏可转债增强A、南方昌元可转债A在年内所获得的回报均已超过6% 。
债基市场呈现出分化的表现态势，这种态势进而引发了资金流动的加剧情况。依据第一财经的初步统计结果，截止到1月8日，在数天之内，已经有汇添富、中加等20家基金公司旗下的23只债基，因为出现了大额赎回这样的状况，致使其被迫提高了基金份额净值的精度。
要留意的是，不是全部大额赎回都会有公告公布，像是英大CFETS0 - 3年政策性金融债C在1月7日有7.49%的单日跌幅，天弘庆享C在1月5日也曾下跌5.77%，然而两只产品的A类份额没出现类似的暴跌情况。
某中大型公募基金经理告知第一财经，存在这样一种情况，大概率是由于C类份额被大额赎回所造成的，所以并未对A类份额产生影响 ，尽管并没有明文规定，然而通常在产品被大额赎回之后，为保障剩余持有人的利益，会发布调整净值精度的公告 。
华北地区某基金产品部的相关人士也表明，提升净值的精确程度是为应对出现巨额赎回致使净值产生异常波动情况时所常用的办法。“要是按照小数点后面四位进行四舍五入来计算，大额赎回这种状况有可能造成实际上出现多赎回或者少赎回一些财物的情形，进而对剩余份额的净值带来影响。提高精确程度能够降低这类误差。”。
债券ETF市场，同样展现资金流出趋向。在2025年时，债券ETF扩容显著加快速度，一整年吸金超过5500亿元。然而自2026年以来，已经有超过567亿元资金从中净流出，这与上月1120亿元的净流入情形，截然不同。
就具体的产品而言，嘉实中证AAA科技创新公司债ETF出现了净流出的情况，其净流出的规模超过了80亿元。与此形成对照的是，海富通中证短融ETF同样出现了净流出，其数额同样超过了80亿元。然而，博时中证可转债及可交换债券ETF却有着不同的情况，该ETF有9.49亿元资金实现了净流入。还有海富通上证投资级可转债ETF，它有5.04亿元资金实现了净流入。这两只ETF是为数不多的、有较大规模资金进入场内的产品。
遇冷如何把握节奏
2026年，债市在开局的时候，又一次碰到逆风，那后续的行情会怎样去演绎呢？好多家机构里面的投研人士，针对这个展开了研判。对于当下债市所面临的冲击，股市情况呈现走强态势，供给压力出现上升情况，通胀在某个阶段出现回升，央行购债规模处于有限状况等，都是被提及到的因素。
“债市持续震荡下行，长期国债收益率已然冲破了3月、9月、11月高点相连而成的水平划分线，债市呈现出震荡转向熊市的迹象，”恒生前海固收部总监李维康向第一财经表明，尽管利率曲线更为陡峭给出了超跌之后反弹的短线交易契机，然而在超长债供给压力得以解决之前依旧需要保持慎重，当下建议持仓久期不应当过长，等候收益率上升之后的配置时机。
招商基金从事投研工作的人士告知第一财经，基金费率新规这只靴子已然落地，短期内或许会促使债市情绪得到修复，然而信贷开门红、政府债券供给压力等这些扰动依旧存在，债市仍然难以出现趋势性行情，其建议那些进行交易博弈的资金需要及时实现止盈。
对于费率新规所产生的影响，该人士再有进一步的表达说明，在节前的时候，多项政策集中在这里落地，当中基金费率新规的多项条款，相比之前而言，市场预期要更为温和一些，而且过渡期也延长到了12个月，正式稿予以落地，这就缓解了之前市场针对费率新规不确定性所存在的担忧，或许会给行情带来处于情绪层面的利好情况，进而驱动债市进行修复。
吴慧文告知第一财经，利率中枢下移作为长期趋向依旧存在，在短期得要舍弃对趋势性机遇的过度期望，得要直面市场博弈常态化的激烈实况，聚焦波段机遇与风险管控，兼顾中长期趋向以及短期交易操作，“2026年把握债市节奏更具重要性。”。
她进行分析声称，“鉴于2025年已然预先设定了部分预期，在2026年时债券利率大幅度走高的风险相对而言是有限的，2026年将会迎来处于低利率、高波动常态局面之中的突围。”。
基于这个情况，吴慧文做出判断，如今配置盘历经了过去一年长端利率的巨大幅度的波动，对于长端利率风险达成了一致认知，再加上市场配置需求和供给的平衡产生了变化，从而出现通缩预期抬头；从利好的方面去看，适度宽松的货币政策依旧着重强调灵活选择时机，在短期内，市场还会持续呈现博弈的特征。
吴慧文作出预计，从整体上看，在一季度中后期直至二季度的时候，将会出现相当不错的机会，需要着重去关注一季度当中地方债供给压力这一情况，以及风偏对于资金流向所产生的影响，还有走出通缩的斜率以及节奏等这些变量，“2026年踩好节奏是极为重要的。”。
说到转债市场，前面提到的招商基金投研方面的人士讲，在正股这一方面，股票市场在短期内或许会持续节前那种震荡并且朝着好的方向发展的态势。另外，私募在股价低的时候有集中进行申购的情况，保险迎来开门红，人民币汇率出现升值等这些因素，都对股市的流动性有利好作用；在结构方面给出建议是采用哑铃布局，短期内成长的比重可以稍微高一些，具体要去关注大科技、周期、券商等这些板块。
