最近，美联储主席提名有了结果，尘埃落定了，凯文·沃什获得了特朗普的提名，这给国际金融市场带来了明显的扰动，金融市场已经开始为适应新任主席的风格，做各种可能性的探索以及准备，美债、美元和贵金属最近走势激烈，巨幅摆动，凸显出国际金融市场的敏感迎应能力以及风险管控能力。
这必定会成为自2008年起始美联储政策范式最为重大的一回调整，能够视作为美联储的一次传统回返，确切而言是美联储历史里保守主义思潮的再度降临。2008年的次贷危机，变换了美联储货币政策范式的运行路线，往昔那个处于市场后方、稍显保守的美联储告别舞台，替代它的是一个激进的、身处市场舞台中心的美联储，着手运用新货币主义去影响乃至左右决策。原本在过去难以想象的这类政策主张，像是持续的量化宽松，还有零利率，甚至是名义负政策利率等，都被推到了决策的前面位置。
凯文·沃什，曾在2006年至2011年担任美联储理事，一直以来，对十多年来美联储等央行的扩权以及扩展步伐，持否定意见，他坚决认定，危机时期的政策，不能成为常态化政策，坚守那种反对扩表、主张缩表的理念，是他长期所践行的保守信念，鉴于此，要是他能够顺利获得任命通过，美联储回归货币保守主义这点，将会成为肯定之事。
沃什被提名之后，美元指数出现上涨态势，于此同时，金银等贵金属开始呈现出巨幅摆动的情况，这其中存在着深层原因。近期，金银等产品的价格在市场中经历上下拉扯，这种态势或许并非纯粹是技术性调整，而更像是市场定价范式以及逻辑的叙事框架正在进行重构。这是由于缩表等举措终结的是扩权性货币政策，强化的则是美元信用体系以及强美元的叙事逻辑，这种改变有可能推动全球风险资产定价范式和逻辑发生变化，还会改变全球经济的运行机制，也就是说央行护航式经济增长方式或许真的到了需要告别的阶段。
自然而然，美联储极有可能迎来那种“暴力”性质的缩表行动，这也是由于当下美国经济具备相应的风险承载能力以及意愿，一方面，缩表以及降息这般的政策组合，不但能够为美国财政部营造出可负担得起的国债收益率曲线，进而降低利息成本，而且将会提升美国财政部对于美元价格的影响力；另一方面，当前美国经济增长已然驶入中高速增长的区间，这提高了对美联储“暴力”缩表的抗跌打能力。
在政策意愿得以满足，且经济可承载力也达标的情形下，美联储缩表所剩余的便唯有市场波动风险了，而此风险是可控的，原因在于这种风险是明确的，失控实则源于不确定性。所以，各类市场主体当前最为紧要之事，乃是积极为美联储的缩表行为做好极端状况下的压力测试以及风险缓释策略的准备，这是因为无需等待缩表实际发生，缩表预期便会致使市场投资结构进行重新调整，还会使市场叙事结构得以重构，而这自身就会加快全球的美元流动性风险，会对那些主要借助美联储 QE 所输送的流动性溢价形成系统性的修正作用。
针对这种风险缓释准备而言，它不但涵盖了于投资逻辑以及叙事结构方面的审慎考量，而且还得在制度层面做好与之对应的风险缓释渠道的保障创设。在2日的时候出现了这样的情况，热门商品型基金国投瑞银白银LOF所披露的最新基金净值单日跌幅达到了高达31.5%的程度，这一情况引发了市场的高度关注，它是以一种典型案例的形式向投资者警示极端风险的。国投瑞银的处理方式引发了部分投资者的质疑，然而它抛出了一个规则问题，这个问题乃是任何一方都必须进行反思的，即要是国际市场处于修正性或许阶段性单边行情的状况下，借助涨跌停限制交易规则，不但不会给投资者带来风险缓释，而且会摇身一变成为恐慌放大器，致使投资者遭受更多的损失。毕竟在涨跌停限制的情形下，后续借助连续多个交易日的补跌，以及投资标的流动性不足而无法交易等情况，所带来的估值滞后损失具备放大效应。与此相反，使市场能够及时实现出清的状态，要是这样做的话，即便会引发规模十分巨大的股市之类的波动情况，然而这种波动其自身实际上是内在包含着交易行为的，只要交易活动不停下来，那么市场的整体所面临的风险就能够得到风险管控的处置安排，如此一来就不需要产生担忧从而触动到系统性风险了。
为此，鉴于美联储缩表预期越发确定，中国要充分估算可能出现的美元资产溢价，以及全球美元流动性风险，做好多套贵金属等风险缓释策略安排，维持充分的美元流动性规模，降低外汇资产的久期配置结构，减小美元流动性敞口风险，适度管控非标外汇资产的敞口风险，提前为美联储可能的缩表冲击做好迎应性预案。投资者要适度控制套利性风险交易的头寸，使自身风险敞口匹配风险可承载能力。
趁着天还没下雨的时候，去到那桑树之地，紧密缠缚窗户和门户。当全球进入由人工智能主导资本支出的阶段，整个经济金融市场已然踏入一个持续时长较久、名为朱格拉的周期，只有提前做好准备，为美联储缩减资产负债表操办应对举措，才能够营造出预先谋划便会成功的具有可确定性以及可控制性的情景，在复杂且变化多端的国际经济金融形势里不至于迷失方向。
