通缩了这么久，久违的通胀要来了？
3月9号，国家统计局公布了2026年2月的通胀情况，其结果表明，2月中国CPI同比增长1.3%，此数据创下近三年以来的新高。
其结果大大凌驾于市场所预先期待的情况之上，在此前所经历的时段中，彭博针对国内以及国外专业机构付诸调研行动得出来的具备一致性的预先期待数值是CPI同比增长幅度为0.9%。
应当清楚知晓，2月份所呈现的数据，并不涵盖美伊事件针对油价所产生的那种影响。也就是说，在高油价尚未传导抵达国内这个状况之下，CPI已然开始呈现出走俏的态势了。
更让人惊掉下巴的是核心CPI，按照华泰证券所做的测算，在把食品以及能源价格影响给剔除掉之后，2月份的核心CPI同比出现了大幅度攀升，攀升到了1.8%。
要把1月份以及2月份的环比增速进行合并，之后在将春节效应给剔除掉的情况下，创造出了自2015年开始以来的最高值。
CPI上涨的根本原因是什么？
已经经历了这么久的通缩，目睹那样的CPI变化的情状，真的是有那么一点儿不太能适应了。究竟因由是怎样的呢？
在2月份的时候，统计局所呈现出来的数字表明，城镇居民的CPI同比出现了上涨，上涨幅度为1.4%，并且这一上涨幅度相比农村居民的0.9%而言，是显著要高一些的。
长期留意叶檀财经的那些朋友们，说不定还记得，按照我们长时间的跟踪，在过去相当长的一段时期之内，农村CPI一直比城镇要好。
原因不外乎两点：
首先，鉴于房价在持续一段时期当中低迷不振，致使城镇居民身处其中的资产评估负债表格遭受更为严重的损害，进而导致其消费意愿并不强烈；其次，民生以及产业相关的政策对于农村区域有着更为明显的倾斜，再加上借助互联网这个平台以及商业地产所形成的渠道向下延伸，从而激发起并非城镇居民的那部分人群的消费欲望。
在2026年发生了什么事，使CPI出现如此大的城乡反转？
刨除基数效应，有些迹象可能早有端倪。
例以上海而言，在2025年二季度之前，上海与北京相较论及消费状况，谁的消费更显逊色，然而伴随股市兴起，于三季度之际上海消费开始呈现回暖态势，到四季度其表现甚至于超越全国平均水平。
伴随房价所产生的影响呈现出减弱态势，股市所带来的影响转而变得更强，相信会有越来越多的城市朝着上海的方向越发靠近并有靠拢趋势。
还有，在2026年春节的时候，存在着一个极为明显突出的特性，那便是反向过年这种形式。所谓反向过年，指的是孩子并不返回老家，而是将父母接到城市当中进行团圆相聚。这种情况会对城乡间的消费产生直接的影响，从而造成城市消费上升农村消费下降的此消彼长的局面。
从消费品和服务角度看，物价上涨可谓是全局性的。
由统计局所给出的数据可知，在2月份这个时间节点，食品的价格出现了上涨的情况，上涨幅度为1.7%。而非食品的价格同样有上涨表现，上涨幅度是1.3%。消费品的价格呈现出上涨态势，上涨比例为1.1%，服务价格也处于上涨状态，上涨幅度为1.6%。
在食品范畴内，烟酒以及餐饮等品类对于CPI所产生的影响是最为显著的，其权重较大，凭借着1.4%的同比上涨幅度，促使CPI向上增长0.41个百分点。并且，鲜菜价格凭借着超过10%的涨幅，带动CPI向上增长0.19个百分点。
2月份，主要食品当中，蛋类是其一，猪肉也是其一，这些品类仍在使整体情况变差，它们合起来让居民消费价格指数下降了将近0.3个百分点。
除食品之外的另外六大类，呈现出四升两降的态势，和旅游、珠宝消费相关的那些服务项目，表现都颇为突出。其中，涵盖了旅馆住宿、美发洗浴的其他用品及服务大幅上涨了15.4%。
我们长期跟踪的品类之中，有其他用品及服务，我们预计其表现会不错，然而没想到会这般出色，增速竟然高达15.4%。
了解一下，在2025年2月份的时候，其他用品及服务已然处于高基数状态，那时同比增速是6.5%，到了2025年年底，此类目的同比增速更是飙升至17.4%。
2026年2月，其他用品，以及服务，依旧能够有两位数的价格涨势，由此足以体现出那种旅游、洗浴等消费行业，呈现出来的火爆态势。
综上进行观察，要是在2026年的时候，国内的消费量没有出现下降的情况，并且能够对供给加以控制，那么CPI的确是存在着有可能超出预期的状况的。
与CPI相比，PPI相对而言要弱上一些，不过这也是符合预期的，并没有再次出现低于预期的那种“常态化”的疲软态势。
依据统计局所给出的数据，在2026年2月份这个时间节点，中国PPI同比呈现下降态势，下降幅度为0.9%，而且降幅进一步缩窄了0.5个百分点 ，持续顺延了过往所拥有的回暖趋向；从环比情况来观察，在2月份，PPI环比出现上涨，上涨幅度为0.4%，与1月份的涨幅维持相同水平，同样保持住了价格方面的惯性。
二月的PPI，不管是同比，还是环比，都与国内外机构的预测相近，这是近些年来少见的情况。
PPI达到了预期的状况，CPI大大超出了预期的范畴，中国价格指数的整体表现称得上是十分亮眼。
由广发证券于3月9日所发布的报告显示，按照以CPI和PPI权重64开进行模拟的（价格）平减指数，在36个月以来首次实现转正，而这一情况比广发在此之前所预期的时间提前了3个月。
油价，会不会让中国通胀真正崛起？
关于通胀，一个不容忽视的突发因素是油价。
由于老川行事的莽撞，自3月起始，原油交易市场出现了幅度巨大的震动情形，价格从60多美元上涨至120美元仅仅耗费了一周时间，而从120美元回落至80多美元仅仅用了不到两天的时长。
油价这般刺激，投资者实施大规模对冲，于火中取栗。对从事经济分析之人而言，油价波动幅度如此之大，恰是挑战专业能力之际。
倘若秉持冲突会长期持续的观点，那么油价将会变为通胀的具有决定性作用的因素，借着这个因素进而对货币政策、以及消费层面表达出的意愿、还有市场所呈现出的情绪等各种各样的方面带来影响；然而要是认定冲突属于短期性质的，那么所有的情况都只是波段以及脉冲状的，无法形成能够持续长久的态势，不管是经济方面，还是政策方面，最终都将会回归到预先确定好的路线上去。
该怎么应对呢？底线原则或许是比较合适的应对方式。
所谓底线就是在最差的情况下，通胀会怎么样。
近期，在国内国外很多机构，针对于油价以及通胀之间的关联性，都开展了测算工作，最终所得到的结论，相互之间的差距并不是很大。
华创证券进行了测算，油价要是每上涨百分之十，就会拉动PPI零点三到零点四个百分点，还会拉动CPI零点一四个百分点。
华西证券所拥有的模型显示出这样的情况，国内的油价要是每一次出现上涨幅度达到10%，那么对于PPI环比而言，其直接产生的拉动作用大约是0.6个百分点。
3月底的时候，若油价能够达到120美元，那么2026年PPI将会达到3%；要是油价落在100美元，PPI将会处于2%左右；倘若油价在90美元，PPI会在1.5%到2%这个区间之内。
方正证券作出表示，在2026年这个时间点，就算油价的中枢价格处于110美元的状况，中国的CPI也仅仅会被拉动至1.1%，当然，PPI会相对高一些，会接近4%。
显然能够看出，国内的诸多机构都普遍持有这样的观点，那就是哪怕处于油价最为夸张的那种状况之下，CPI依旧是没法抵达2%这个理想的水位的。油价所产生的刺激作用，在一定程度上对中国通胀朝着回归正常发展是有利的。
国外机构的看法更直白。
据 JP 摩根的看法，鉴于新能源地位持续提升，中国经济的石油消耗量在近些年出现了明显下降情况。经估算，油价对于中国消费者价格指数的传导系数仅仅才是 0.1。
德银甚至认为，油价大幅上涨，将成为中国经济的奖励。
据德意志银行估算，要是油价上涨百分之五十，那么中国生产者物价指数能一下子从长期处于的负数变为百分之三的健康范围，进而使得中国工业部门迅速达成再通胀，摆脱亏损的阴霾。
全球性的绿色能源需求居然要再度激增了，产能过剩问随即题迎刃而解。
综上，这轮油价上涨，将使中国经济锦上添花，而非雪上加霜。
“底线”如此，还有什么不能接受的呢？
肯定的是，实际情形跟预先期望一直存在着差别，特别是在老川所在的那个时间空间范围里，预先期望已然变成了一次次落空后又再次落空的假定。
在3月9日以前，国内外的媒体好像都断定冲突会持续很长时间，然而到了3月10日，老川忽然转变态度，表示所有情况或许很快就会结束。随后，半岛电视台发布了消息，德黑兰方面给出了停火的首要条件是“不会再有更进一步的侵略举动”。
两条消息一出，国际油价开始暴跌。
几乎是在同一时间，沙特宣布削减石油产量，阿联酋宣布削减石油产量，伊拉克宣布削减石油产量，科威特宣布削减石油产量，它们合计削减的量至多为670万桶/天。此前准备释放石油储备的七国集团，也宣布暂时不会去释放战略石油储备。
似乎原油不再是一个问题。
太快了。
但，这就是老川不是吗？
于老川之视角去瞧油价，所有之事皆显得合乎情理。往昔之时，一旦美国股市呈现不稳状况，老川便会做出改变，只要核心选民开始倾诉艰难，结构性所给予的支持力度开端松懈，老川就会停止行动。
老戏骨习惯了老剧本，跳不出舒适圈。
3月9日，美国股市处于关键点位之际，老川施行左右快速移动动作之前，以纳斯达克为例，自2025年9月起始，一旦下跌至22000点，老川便会开展“救市”行动，多次尝试均取得不错效果。
3月9日，又到了22000点，老川坐不住了。
此外，在3月9日之前的那一交易日，也就是3月6日，美国劳工统计局公布了一份就业数据，这份数据非常惨淡，这有可能加速老川态度的变化。
依据美国劳工统计局所给出的数据，在2月的时候，美国的非农就业人数出现了减少的情况，减少的数量为9.2万人，这一减少数量大幅度地低于市场预先所期待的5.9万增长数量。
愈演愈烈的是，AI 朝向就业产生的那种冲击，医疗、信息、运输、制造业是失业的重灾区。就业情形表现出恶化趋势，要是油价大幅上涨 ，老川以及共和党的选情会是怎样就能够想得得了了。
实际上，老川力主的美伊冲突，没能出现他期待的“聚旗效应”。
依照《经济学人》3月8日所刊文章来看，1991年爆发的海湾战争，致使乔治·布什的支持率由64%急剧攀升至82% ；2001年展开的“反恐战争”，让小布什的民意自51%迅猛蹿升至90%。
，老川所在之处是哪里？自战争爆发以后，仅仅占到了38%。而那最为能够对选举结果产生影响的中间选民，其支持度仅仅只有25%。
这一结果，可能出乎老川意料，也是其无法持久战的核心因素。
当然，老川赢麻了，毕竟胜利是可以自行定义的。
叫停的权力，真实确切是掌控于老川之手的。美国停止作战了，别的国家去打仗，这般还有价值意义可言吗？
所以，寄希望于油价长时间里持续上涨从而助力中国摆脱通缩这种情况，它既不符合道德规范，同时也是不切实际的。而国内所面临的诸多问题，那还得依靠国内自身去予以解决才行。
