通缩了这么久，久违的通胀要来了？
3月9日，国家统计局公布了通胀情况，此情况是关于2026年2月份的，结果显示，2月份中国CPI同比增长率为1.3%，该增长率创下近三年以来的新高。
这样的一个结果，大大超出了市场原本所预期的情况。在此之前，彭博针对国内外众多机构展开调研，进而得出了一致性预期，那便是CPI同比增长0.9%。
那是要清楚知晓的，2月份所呈现的数据，并没有当中涵盖美伊事件针对油价所产生的影响。也就是说，在高油价并未传导至国内的这种情形之下，CPI已然开始呈现出走俏的态势了。
更让人惊讶不已难以相信的是核心CPI。依据华泰证券所做的测算，在将食品以及能源价格的影响给剔除出去之后，2月份的核心CPI同比呈现出大幅攀升的态势结果升至1.8%。
去掉春节影响后，将1月份与2月份的环比增速进行合并，得出了自2015年开始至今的最高数值。
CPI上涨的根本原因是什么？
持续了这么久的通缩状态下，目睹CPI呈现这般变化，真的是有点不太能适应过来。究竟是什么原因导致的呢？
统计局所给出的数字表明，在2月份这个时间段，城镇居民的CPI同比呈现出上涨态势，上涨幅度为1.4%，此上涨幅度明显高于农村居民，农村居民的CPI同比上涨幅度是0.9%。
那些长期对叶檀财经予以关注的朋友们，说不定还记得，依据我们长时间的跟踪情况来看，在过去相当长的一段时期之内，农村的居民消费价格指数一直都优于城镇的居民消费价格指数。
原因不外乎两点：
其一，针对房价曾在某段时期处于低迷状态，致使城镇居民资产负债表遭受更为严重的损害结果，进而使得消费意愿呈现出不强的状况；其二，民生以及产业政策朝着农村地区方向更偏向倾斜，还由于与网络相挂钩的涉及商业地产方面的渠道朝着下方层级渗透，从而激发产生非城镇居民具有的消费欲望。
在2026年发生了什么事，使CPI出现如此大的城乡反转？
刨除基数效应，有些迹象可能早有端倪。
我们常常把上海当作例子来讲，在2025年二季度到来之前，上海一直在跟北京较量谁的消费状况更为糟糕，可是随着股票市场攀升，上海的消费在三季度的时候开始呈现出回暖态势，到了四季度其表现甚至超过了全国的平均水平。
跟着房价所产生的影响逐渐变弱，股市带来的影响转而变强，坚信会有越来越多的城市朝着上海的方向靠近。
此外，2026年春节存在着一个极为显著明晰的特点，那便是反向过年，也就是孩子并不返回老家，而是将父母接到城市里进行团圆，这进而会直接对城乡消费产生影响，进而致使出现此消彼长的状况。
从消费品和服务角度看，物价上涨可谓是全局性的。
按照统计局给出的数据，在2月份这个时间段当中，食品价格出现了1.7%的上涨情况，而非食品价格则有1.3%的上涨幅度；消费品价格上扬了1.1%，服务价格升高了1.6%。
酒类、烟草、餐饮等食品品类，在食品范畴内，对CPI影响最为显著，因其权重较大故而如此，以同比涨幅1.4%的幅度，拉动CPI向上行进0.41个百分点。与此同时，鲜菜价格凭借超过10%的涨幅，引领CPI向上攀升0.19个百分点。
于2月，主要食品里头，蛋类，猪肉这类品类，仍在起着拖后腿之作用合计拉下CPI，差不多靠近0.3个百分点。
食品以外的其余六大类别商品中，品类数量经历了4升2降的变化，与旅游、珠宝消费相关的服务项目，均展现出突出的表象。其中，其他用品及服务这一类别，包含了旅馆住宿、美发洗浴等服务内容，其增幅大涨至15.4%。
其他用品及服务，是我们长期跟踪的品类，我们预想到其表现会不错，然而却没预料到会这般良好，其增速竟然能够高达15.4%。
要清楚，在2025年2月份的时候，其他用品及服务已然是处于高基数状态了，那时同比增速是6.5%， 到2025年年底，这一类型的类目同比增速更是急剧升高到17.4%。
在2026年2月的时候，其他用品以及服务居然还能够有两位数的价格上涨幅度，由此完全可以看出旅游、洗浴等消费行业呈现出的火爆态势。
综合以上情况来看，要是在2026年的时候，国内的消费量没有下降，并且对供给进行了有效的控制，那么消费者物价指数的确是存在有可能超过预期的情况的。
跟CPI相比较而言，PPI是相对较弱一点的那种情形，只不过这也是契合预期状况的，并没有再度呈现出低于预期的那种“常态化”的疲软态势。
依据统计局给出的数据，在2026年2月份的时候，中国PPI同比出现下降的情况，下降幅度为0.9%，并且这个降幅还继续缩窄了0.5个百分点，它延续了以往那种一直以来的回暖趋势；从环比的角度去看，2月份PPI环比有的上涨了，上涨幅度是0.4%，并且这个上涨幅度，跟1月份的涨幅是一样的，它还保持住了价格方面一直存在的惯性。
2月份，存在这样一种情况，PPI在同比方面，和国内外机构预测相近，在环比方面，同样和国内外机构预测接近，这是近年来少有的现象，是这样的情况。
生产者物价指数符合预期，消费者物价指数大大超出预期，中国价格指数的综合表现称得上是非常亮眼。
3月9日，广发证券发布报告称，以CPI和PPI权重呈现64开进行模拟的（价格）平减指数，在36个月以来迎来了首次转正，其转正时间比广发证券之前所预期的情况提前了3个月。
油价，会不会让中国通胀真正崛起？
关于通胀，一个不容忽视的突发因素是油价。
原油市场在3月以来出现巨幅震动，这是由于老川的莽撞所致，涨势方面从60+美元涨到120美元仅仅用了一周时间，然而回落时从120美元回落到80+却只用了不到两天，原油价格波动由此可见一斑。
油价如此具有刺激性，致使投资者进行大规模对冲操作，这简直是在火中取栗。对于那些从事经济分析工作的人而言，油价波动幅度这般巨大，正是挑战其专业能力的时刻。
倘若坚信冲突会长期持续，那么油价将会成为通胀的起决定性作用的因素，进而对货币政策、消费意愿、市场情绪等各个方面产生影响；要是觉得冲突只是短期的，那所有情况就只是波段以及脉冲，无法形成长期的态势，不管是经济方面，还是政策方面，最终都仍将回归到既定的路线上去。
该怎么应对呢？底线原则或许是比较合适的应对方式。
所谓底线就是在最差的情况下，通胀会怎么样。
近段时间，在国内以及国外，有不少的机构，针对油价以及通胀之间的关联性，都展开了测算，最终所得到的结论 ，相互之间的差距并不是很大。
由华创证券进行测算，一旦油价出现每上涨百分之十的情况，便会对PPI产生拉动作用，使其提升零点三至零点四个百分点，同时，还会拉动CPI上升零点一四个百分点。
华西证券所拥有的模型提示表示，在国内的油价出现每上涨百分之十这样一种情况的时候，对于PPI环比而言的直接拉动幅度大概是0.6个百分点。
3月底时，要是油价能够达到120美元，那么2026年PPI将会达到3% ，要是油价落在100美元，PPI会在2%左右 ，要是油价处于90美元，PPI会在1.5%到2%之间。
方正证券作出表示，在2026年这个时间点，就算油价的中枢价格处于110美元的水平，中国的CPI也只会被拉动到1.1%的程度，当然，PPI会相对高些许，接近4%。
不容易看出来，国内的机构大多觉得，就算是在油价最为离谱的状况时，消费价格指数也达不到百分之二这个理想的水准。油价所产生的刺激，在一定的程度上面有助于中国的通货膨胀回归到正常状态。
国外机构的看法更直白。
JP摩根持有这样的观点，新能源的地位处于持续不断上升的态势，在此情形下，中国经济所消耗掉的石油数量，在前些年开始呈现出明显的下降状况。经过估算得出，油价朝着中国消费者价格指数进行传导的系数仅仅只有0.1。
德银甚至认为，油价大幅上涨，将成为中国经济的奖励。
依据德银所做的估算，要是油价出现上涨，上涨幅度达到百分之五十，那么中国的PPI便能够一下子从长期处于的负数状态转变成为百分之三的健康区间，借此促使中国的工业部门能够迅速达成再通胀，就此走出亏损所带来的阴霾。
全球性的绿色能源需求，即将再度出现激增的情况，产能过剩问题，也因此能够迎刃而解。
综上，这轮油价上涨，将使中国经济锦上添花，而非雪上加霜。
“底线”如此，还有什么不能接受的呢？
的确，现实跟预期一直存在着差别，特别是在老川所在的那个时空当中，预期已然变成了空之又空的假定。
在3月9日以前，国内外媒体看上去好像都确定冲突会存在很长时间。可是，在3月10日的时候，老川突然间转变态度，表示所有情况或许很快就会结束。紧接着，半岛电视台传来了消息，德黑兰方面给出避免战火延续的最重要的条款是“不会发生更多的侵犯行为”。
两条消息一出，国际油价开始暴跌。
就在几乎同一时间，沙特宣布削减石油产量，阿联酋宣布削减石油产量，伊拉克宣布削减石油产量，科威特宣布削减石油产量，它们合计削减的数量至多达到670万桶/天。而在此之前，准备释放石油储备的七国集团也宣布了，暂时不会去释放战略石油储备。
似乎原油不再是一个问题。
太快了。
但，这就是老川不是吗？
从老川的视角来观察油价状况，会觉得所有情况都合乎常理。以往，一旦美国股市呈现动荡不稳态势，老川便会进行策略调整，一旦核心选民开始倾诉艰难处境，结构性支持度开始出现松动迹象，老川就会停止行动。
老戏骨习惯了老剧本，跳不出舒适圈。
在3月9日的时候，在老川进行横跳之前，美国股市正好处于关键点位，就拿纳斯达克来说，自2025年9月开始以来，一旦跌到22000点，老川便会去“救市”，结果是屡试不爽。
3月9日，又到了22000点，老川坐不住了。
另外，在3月9日之前的那一个交易日，也就是3月6日，美国劳工统计局公布了一份就业数据，这份数据极其惨淡，这有可能加速老川也就是特朗普的态度发生变化。
依据美国劳工统计局所给出的数据，在2月的时候，美国的非农就业人数出现了减少的情况，减少的数量为9.2万人，并且，这一减少幅度远远地低于市场所预期的5.9万增长。
愈演愈烈的是AI对就业造成的冲击，医疗、信息、运输、制造业成了失业重灾区，就业情况在恶化，要是油价大幅上涨，老川以及共和党的选情会是怎样的情形可想而知。
实际上，老川力主的美伊冲突，没能出现他期待的“聚旗效应”。
依据《经济学人》3月8日所刊文章，1991年之时的海湾战争，致使乔治·布什的支持率由64%急剧攀升到82%，对于2001年发起的“反恐战争”，小布什的民意从51%大幅蹿升至90%。
老川在何处？自战争发生以来，仅仅达到38%。那最为能够起到影响选举结果作用的处于中间位置的选民，其支持程度仅仅只有25%。
这一结果，可能出乎老川意料，也是其无法持久战的核心因素。
当然，老川赢麻了，毕竟胜利是可以自行定义的。
把控喊停的那种权利，实际上真切存在于老川的手中。美国选择暂罢不作此战，而其他国家若执意要打，如此这般还有无意义可言呢。
因而，寄希望于油价持续性地上涨以此助力中国摆脱通缩状况，这可不是道德之事，同时也是不切实际的。国内所面临的那些问题，终究还是要依靠国内自身去予以解决的。
