文兴
周三, 该国生产总值于季节性与通胀予以调整后情形下, 一至三月年化环比增长率达百分之一点六, 较初始数值百分之二向下修正零点四个百分点, 低于市场预估百分之二, 此一数据由美国经济分析局于本周四对外公布。向下修正主要体现企业库存增速较初步估算更为缓慢, 以及医疗保健诸服务范畴里消费者支出没像预期那般强劲有力。当前市场存在一种观点, 即美国经济的碳基收入呈现零增长态势, 人工智能实现扭亏为盈, 硅基投入处于高速增长阶段。那么, “股神”巴菲特会以怎样的态度看待当下的股市状况呢?
由“股神”沃伦·巴菲特在1999年11月首次提及的指标, 后于2001年12月在美国《财富》杂志发表的文章里正式提出且详细阐述, 它就是巴菲特指标。当时, 他借助这个指标去告诫投资者警惕互联网科技股的泡沫风险。巴菲特指标的核心逻辑乃是衡量股市总市值与国家经济总量的关系。而巴菲特指标等于股市总市值除以国内生产总值（GDP）。巴菲特最初提出时, 采用的是国民生产总值（GNP）作为分母。然而, 伴随着经济全球化进程的推进, GDP 愈发能够精准地呈现一个国家本土的经济活力。所以, 在后续的广泛应用过程中, GNP 渐渐被 GDP 所替代。巴菲特觉得, 从长远角度而言, 股市的总市值增长无法始终快于 GDP 的增长。他曾在相关文章里给出了确切的估值区间判定: 当巴菲特指标处于 70%至 80%的时候, 买入股票极有可能带来较为可观的回报（具备良好的投资价值）。当这个指标接近或者超过 200%的时候, 投资者便是在 “冒险行事”, 意味着市场存在较大的泡沫以及崩盘风险。
有关这个指标的实战表现究竟怎样呢, 笔者查找了相关资料, 在互联网泡沫处于顶峰阶段的时候（2000年3月）, 巴菲特指标曾一下子飙升到200% , 紧接着, 纳斯达克指数出现“腰斩”, 美股经历了极为惨烈的崩盘式调整, 在2008年全球金融危机快要爆发之前, 该指标又猛然急剧飙升接着触及高位, 精确地预警了随后美股暴跌超过50%的系统性风险, 在2021年底到2022年的行情里, 该指标再度突破200%的危险界限值，随后美股在2022年遭遇了超过19%的整体下跌幅度。从时间上看, 一直到2026年5月这个节点, 对于美股而言的巴菲特指标, 已然攀升到处于227%至232%范围之内的历史极端高位状态, 并且这个数值远远超过了在2000年互联网泡沫时期所达到的峰值。
笔者留意到, 巴菲特指标已然呈现爆表状态, 然而美股在最近这段时间却还在不断创造新高。难道是巴菲特指标显现出了局限性吗? 当下美股所产生的泡沫可不是简单纯粹的“纯炒作”, 而是借助AI科技巨头（就像英伟达、微软这类）实实在在的业绩爆发以及全球资金极度抱团所支撑起来的“结构性强泡沫”。少数头部公司对指数造成了绑架, 致使整体市场的估值指标在一定程度上出现了失真情况。然而, 巴菲特依旧言论行动保持一致, 他在近些日子里, 之所以积攒贮藏了将近4000亿美元这般巨额的现金储备, 而且很长时间一直都不愿意大规模地采取行动, 恰恰正是由于当下美国股票市场的巴菲特指标也冲破越过了220%的高位, 他觉得在这个时候进行投资所具有的性价比是极其低的。
比起其他方面, 笔者更偏向着重关注美国所存在的结构性问题, 其中, 美股被称作“七雄”的那些股票, 也就是科技领域被叫做“七姐妹”的, 分别是英伟达、微软、苹果、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉等, 它们在主流指数里的权重是非常高的, 并且在最近这个阶段, 还始终在持续不断地刷新着纪录。在标普500这个指数当中, 美股“七雄”各自所占权重加到一起已经超过了35%；而在纳斯达克100指数里面, 美股“七雄”的权重占比更是达到了高达74.8%这样的数值。
又把目光投向韩股里的头部企业“挟持”大盘的状况, 其中三星电子跟SK海力士这两家半导体领域的巨头最近因AI存储芯片也就是HBM需求迅猛爆发受到催生, 市值极速扩张, 截止到2026年5月27日, 三星电子与SK海力士二者加起来的市值占比达到50.96%, 那么, 韩股所呈现的那个巴菲特指标情形又是怎样的呢? 结合具体的总市值以及GDP数据来观察, 截止到2026年5月底, 韩股的总市值已然突破4万亿美元, 而韩国2025年一整年的GDP大概是1.9万亿美元。两相除后, 那个比值已然远远超过百分之二百。依据巴菲特指标去判断, 韩国股票要么过热, 要么就不存在性价比了！尽管韩国股票的巴菲特指标冲破了百分之二百, 然而其滚动市盈率当前大约是十七倍, 十年估值分位数处于百分之九十左右。这表明韩国股票当下的超高指标, 更多是因三星电子与SK海力士这两大巨头的市值在短期内“强力带动”致使的, 其市场整体的绝对市盈率并非那般离谱, 不过短期上涨速度太快、头部过度集中的脆弱性依旧极高。
关于A股的巴菲特指标究竟怎样呢? 从我国经济数据予以结合来考量, 到2025年时, 我国GDP大概是140.19万亿元人民币, 近期A股总市值在108万亿元至120万亿元之间呈现波动状态, 通过两者相除所得到的比值大致处于85%至105%这下限区间, 这表明A股的整体估值仍然相对能够控制, 并未出现如同其他市场那般严重脱离实体经济的泡沫。
