我们从2024年9月24日这个日子开始往回算, 这轮A股的牛市行情, 它到现在为止已经延续了大概两年的时间。
924行情的走势表现为A股历史上都极为少见的、力度极其强劲的爆发式上涨, 这一过程为之后整个市场的行情发展奠定了非常牢固的基础, 以至于直到现在, 这个时间段的表现依然被广大市场参与者反复地提及和深深怀念, 充满了 nostalgia。
目前, 上证指数的位置稳固地保持在3900点这一水平之上。因此, 重现那类似“924”节点时那种快速拉升行情的可能性是比较小的。
不过, 如果我们回头去仔细回顾一下在“924”那一天行情出现的具体原因, 并且尝试把它们和现在的环境条件放在一起进行对比分析, 这种方法对于预判A股市场之后可能走成的走势状况来说, 仍然是有着一定的参考价值的。
这篇文章将会从天时、地利以及人和这三个方面, 对924行情的形成条件进行回顾和整理。同时, 也会把当前的市场情况拿来作参考, 从而研究A股在四季度可能走的方向。
924的三重条件
在2024年9月24日的上午时段, 中央银行的负责人会同国家金融监督管理总局的负责人以及中国证券监督管理委员会的负责人, 这三位部门负责人共同出现在同一个台上, 召开了一场发布会, 并且在一揽子旨在挽救股市的政策被集中推出的时候。
当天, 上证指数的涨幅达到了4.15%, 这一成绩是2020年7月以后出现过的最大的单日涨幅, 同时, 两个市场的成交金额也放大到了9744亿。在后面的几个交易日里面, A股、港股也跟着一起上涨, 人民币汇率快速升值, 市场上的情绪出现了明确的变化方向。
这场, 也就是大家嘴里所说的924行情的爆发式上涨, 它是天时、地利、人和这三样东西互相配合才出来的结果。说直接点的触发原因, 那肯定是当天那个救市政策组合, 但是要是从头到尾看一下2024年全年的情况的话, 多项利好因素其实在政策出来之前就已经慢慢积攒够了。
在2024年9月的19天日凌晨的时间点, 美联储做出了宣布降息的举动, 这次降息幅度的数值是50个基点, 所以联邦基金利率就发生了一些变化, 它从之前的5.25%到5.50%的区间范围里下降到了后来的4.75%到5.00%这个新的区间范围里。
这就是二零二〇年以来头一回降息, 这标志着美联储开启降息周期的动作。美元指数跟着往回落去, 人民币汇率的压力一下子大幅减轻, 这就给国内货币政策打开了宽松的空间, 同时也给后来的降准和降息操作奠定了坚实的基础。
从地理位置所带来的有利条件这个角度来看, 是在二零二四年的那一年一月这个时间节点。DeepSeek这个大模型是当时由相关的技术团队发布出来的。在这个产品上头。
它展现出的那种能力水平。是完全不输给那些来自海外的竞争同行的。不仅如此。它的训练成本还有推理成本这两个方面。远远低于那些在海外的类似的产品所花费的成本。
市场因此清楚地认识到, 并不是只有大量堆叠计算能力才是发展人工智能的唯一办法, 中国在人工智能这一领域已经具备了和美国相当、能够并排前行的产业基础, 所以绝对不会在新一轮的科技变革和产业革命进程中落后于人或掉队。
就在9月5日这一天, DeepSeek V2.5这个版本正式上线, 它的推理功能以及代码方面的能力都得到了进一步升级, 这一举动再次强化了市场方面对国产大模型那份信心的感觉。
在同一时期, 自2024年7月启动的大规模设备更新和消费品以旧换新政策开始展现出成效。传统产业在政策的支撑之下出现了稳定的迹象, 这一情况为市场提供了基本的依据和支撑力量。
在人和方面, 2024年前9个月, 上证指数走出了典型的M型走势。3月19日的3090.05点和5月20日的3174.27点是两个顶部。2月5日的2635.09点和9月18日的2689.70点是两个底点。
在这段时间从5月份一直到9月份, 总共经历了长达4个月的下跌过程, A股市场的指数最低的时候跌到了2689.70点, 两个市场的成交量一直在持续的萎缩, 到了9月中旬这个时间段, 成交量一度不足5000亿。
在这一过程里, 那些持有悲观情绪想要卖出股票的筹码基本上是已经卖完了, 市场上的资金流动性变得极其稀少, 所以向上推动股价上涨几乎没有遇到什么阻力。到了九月二十四号的时候, 救市的政策正式落地执行, 结果就是 A 股的行情出现了快速上涨的情况。
多个方面都有好处, 这些好处的效应加在一起, 市场在九月二十四号开始有行情了。
此刻的对照
如今是两年后的今天了, 从多个不同的角度来看, 当前的市场环境和924行情发生之前相比, 在结构上表现出了某些相似的地方, 不过在很多的方面里, 也已经出现了那些值得让大家去重视的变化了。
在外部大环境这一层面, 需要提到的是, 时间来到了当年的9月17日的那个大清早, 面对物价上涨带来的压力, 美联储正式宣布把利率提高0.25个百分点。
从时间点来看, 这一次加息行动, 是美联储在经历了2024年之后第一次采取这样的措施。换句话说, 现在所确定的货币政策走向, 和两年前的时候相比, 完全就是一道相反的路线。
这一次通胀的主要推动因素, 其实是原油价格的上涨情况, 这种情况被叫做输入型通胀。美国的经济状况显示出一种K字的分化形态, 整体的经济环境并没有足够的能力去支持连续进行加息操作。因此市场方面普遍作出的预测是, 在今年之内可能依然会有一次加息的动作出现, 然而接连多次加息的可能性是比较低的。
从地利的角度来看, 人工智能产业的发展形势还在不断地变化和发展中, 其应用的范围也从原来的只能够进行对话交流互动, 逐渐扩展到了如今能够自主地完成具体操作的智能代理人的领域里。
在海外市场, 由于受到像Meta公司的Muse这类新产品的刺激作用, 美股中的科技股出现了大幅度的上涨现象。与此同时, AMD这家公司的市值也成功跨过了一万亿美元的门槛。此外, 由标准普尔500指数所代表的市场指标也在不断攀升中创出了一个新的历史最高记录。
跟它对比一下, 国内有像Workbuddy这样的智能体正在比较快地铺开, 要是拿它们和海外的产业发展进程来比的话, 完全是一点也不怕差的。
与此同时, 像光模块以及存储芯片在内的众多关键硬件领域正在经历爆发式的增长局面, 这一状况反映出中国方面在人工智能产业链的各个环节上面, 实现了迅速追赶并且达到了与外界并驾齐驱的发展水平。
在人这个维度看来, 上证指数这一回到达最高位置的时间点是在二零二六年五月十四号那天, 当时的点位是四千二百五十八点八六点, 从那以后, 市场就进入了一个调整的阶段, 而这个阶段持续了将近四个月之久。这种情况和之前所谓的“九二三行情”开始启动之前那个调整周期是非常像的。
在调整的时候, 原来聚集在科技股那块儿的钱已经开始慢慢退出了。这个情况可以由事实来证明, 基金净值的走势和科技股行情的走势, 它们之间的关系变得很小了, 这就说明投资机构正在减少持有。
到了七月之后, 农业板块和创新药板块这些之前没怎么涨的领域, 出现了补涨的情况, 这也就意味着主要的资金又开始更换持仓方向了。
科技股内部的筹码结构已经得到了改善, 之前那段比较深幅度的下跌调整, 给后来的价格往上推升创造出了足够的操作空间。现在的整个市场状况, 正处于快要发生明显变化的关键时候。
四季度的路径
从三个维度的对比状况来看, 我们对于四季度A股行情的后续发展趋势维持一个乐观的判断。
在时机和天象这些大环境条件上面, 市场这边对于利率会加高的预期已经是显得比较充分了。哪怕说美联储再次进行加息这个动作, 那么后续对于市场来讲可能会造成的冲击程度估计是比较有限的, 更有可能出现的一种情况就是利空因素全部释放完毕之后接着会出现上涨的趋势。
在九月十七日那个时刻, 美联储方面正式宣布了提升利率的决定。然而, 时间回拨到九月十六日这一天, 上海证券综合指数其实已经出现了上升的态势。
紧接着, 在九月十八日和十九日这两个日子中, 该指数更是连拉出两根大阳线式的强劲上涨行情。上述这种股价表现的情况, 其实就是前面所提到的那种逻辑关系所带来的直接结果体现。
在地利这一方面, 由于国内智能体应用正在快速落地, 所以这就带动了算力需求的增长以及相关硬件设备的出货情况。同时呢, 人工智能的拉动作用让高科技产品的出口保持了非常强劲的势头, 从而为制造业提供了来自外部市场的有效支撑。
与此同时, 我们必须要看到经济增速如今是面临着阶段性的压力的。于是, 在第四季度, 稳经济发展的那些政策就很有可能会被出台出来。这当中, 财政政策是可以进一步来发力的, 而货币政策也是有着进一步的发挥用场的空间的。至于说传统产业, 它们的企稳的这种态势其实是没有发生改变的。
从人和那个方面来看呢, A股的成交量曾经是在那个高点的位子上, 萎缩了差不多百分之五十的样子。科技股这个板块的调整做得非常充分, 现在是当下了, 市场的流动性它处于一个比较低的水平位置, 向上去拉升它所产生的这种阻力是比较小的。
考虑到那些表示悲观情绪的筹码, 在横盘调整的过程当中正一点点地被清除掉。机构调仓换股的工作也已经快要结束了。新的资金开始布局展开了。
从目前的情况来看, 美联储提高利率的预期已经被市场充分消化, 国内人工智能产业的发展以及保持经济稳定的相关政策提供了基本面的支持, 市场里买卖双方的筹码结构在经历了调整之后已经变得趋于健康。
我们认为, 四季度可能是A股年内最后一个进行进攻的窗口期, 科技板块仍是核心方向。924式的爆发式大涨难以重现, 但震荡上行的格局已经具备初步基础。
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