本期时的地方债发行状况呈现出是环比上升着呢, 净融资范畴同样也是出现的环比往上攀升态势, 而预计之中的下期状况却是地方债发行情况将会迎来环比变低下去的状况, 净融资呈现类似这种下降的状态。本期在2026.5.25直到2026.5.31这个时间段里地方债整体算下来的发行金额是4184.31亿元, 净融资的金额为2859.68亿元, 其中上期对应的金额是1817.07亿元以及1187.13亿元, 下期是在2026.6.1开始到2026.6.7结束估计发行金额为2009.66亿元, 净融资估计为907.67亿元。从加权发行期限去看, 本期地方债加权发行期限是14.39年, 相较于上期（2026.5.18 - 2026.5.24）的10.94年, 被有所拉长了。从发行情绪方面瞧, 本期10/30年地方债跟同期限国债的发行利差环比分别攀升至5.99BP/20.02BP（上期是5.63BP/19.97BP）, 10年期、30年期全场倍数都上升（本期分别为20.64倍和23.77倍, 上期为20.08倍和20.21倍）。
从今年3月开始, 新增债的发行进度出现了一定程度的放缓, 当下的进度比24年同期要快一些, 然而却比25年同期慢了。
一直到2026年5月29日的时候, 新增一般债、新增专项债它们累计发行占全年额度的比例, 分别是42.5%以及34.0%。还要考虑到下期预计发行的比例是42.9%和34.0%。2025年, 累计发行进度分别是43.8%/36.5%以及44.9%/37.3%。2024年累计发行进度分别为38.8%/27.3%和40.5%/29.6%。
2026年6月, 有计划发行的地方债规模, 其合计为9105亿元, 其中还包括新增地方债, 计划发行额度是3916亿元。截止到2026年5月29日, 已经有24个地区, 披露了2026年6月计划发行的地方债规模, 其合计为9105亿元, 其中新增专项债是3916亿元, 去年相同地区同期发行的额度, 分别是8241亿元和3816亿元, 去年全国同期发行的额度, 分别是11753亿元和5271亿元。
本期, 特殊新增专项债发行了148亿元, 置换隐债特殊再融资债发行了1747亿元。截至2026年5月29日, 特殊新增专项债累计发行了2033亿元（本期发行148亿元）；置换隐债特殊再融资债累计已发行14263亿元（本期发行1747亿元）, 发行进度达到71.3%, 其中浙江等11个地区已全部发完（本期新增云南地区）。
本期, 地方债减去国债的利差, 其中 10Y 的走阔了, 30Y 的收窄了, 周度换手率与环比相比上升了。截止到 2026 年 5 月 29 日, 10 年期和 30 年期的地方债减去国债的利差, 分别是 13.10BP 和 21.50BP, 各自处于 2023 年开始至今历史分位数的 12.80%以及 83.10%, 和 2026 年 5 月 22 日相比, 分别走阔了 1.29BP 以及收窄了 0.05BP。本期地方债周度换手率是 1.02%, 相较于上期的 0.93%, 环比上升了。现今针对云南地区, 以及黑龙江地区, 还有内蒙古等区域, 在7至10年期的这个阶段, 地方债收益率以及流动性, 均是要比全国平均水平更为优化的。
现阶段建议留意30Y地方债的配置价值。选取10年期地方债作为观察的锚定标准, 自2018年起利差调整的顶部大概是在发行加点下限之上上浮20至25BP左右, 底部大概在发行加点下限附近, 眼下地方债与国债利差的顶部大概在30至35BP上下, 底部大概在5至10BP上下。当前30Y地方债减去国债利差依旧处于历史相对高位情形, 在此可着重进行关注。
风险提示：部分数据统计可能不完全，数据统计存在误差。
