截止到2月5日收盘之时, 国内那唯一的一只跟踪白银期货的场内基金, 也就是国投瑞银白银LOF, 已经连续四个交易日呈现一字跌停的状况, 然而与之对应的场外基金净值, 恰恰在2月2日的时候极其迅猛地暴跌了31.5%, 进而引发了市场方面的高度关注。
超30%的跌幅是源自国投瑞银对那款基金进行估值的调整, 然而这般“收盘后发公告、当日就生效”的操作, 致使相当多的基民损失极为惨重, 质疑的声音像潮水一样纷纷涌来。与此同时, 在这场风波的背后, 涉及基金估值方法、信息披露时效以及风险控制等方面的问题, 也都被推到了众人瞩目的聚光灯下。
“意外”暴跌惹众怒
将国投瑞银白银场外基金, 视作公募基金里头的“小众产品”, 在此之前, 它没有引发过多的关注。
由于国际白银价格步入了近十年以来最为强劲的上涨态势, 此基金的净值在2025年10月时为1.26元, 之后一路狂飙。到了2026年1月29日, 其净值达到了5.25元, 整体累计涨幅超过了300%。
极端行情促使该基金实现逆袭, 规模因而不断攀升。直至2025年12月31日时, 国投瑞银白银期货(LOF)A的管理规模由9月底的43.47亿元显著提升至104.47亿元, 近乎增长了1.5倍。
有公开的信息表明, 国投瑞银基金是处在国内的第一家, 在外方持股比例方面达到了那最高的上限, 也就是49%的合资基金管理公司, 其现任的董事长是傅强, 而总经理是王彦杰。一直到2025年年末的时候, 这家基金公司的管理规模是2525.78亿元。
在狂热状态之下, 风险已然埋下了伏笔, 自1月30日开始, 国际 silver 价格呈现一场“跳水”表现, 单日之内最大下跌幅度超过百分之二十五。2月2日晚间, 国投瑞银的白银更新了净值, 所显示的情况是, A类份额的单位净值从前面一个交易日的3.2838元急剧下降到2.2494元当中, 单日之间的跌幅达到百分之三十一点五, 远远超过白银期货市场在当日的跌幅, 创造了公募基金单日跌幅的一场历史纪录！
于此同时, 国投瑞银一份那1日就开始产生效力的估值调整公告, 把争议声推到波峰的顶端。公告表明, 这次净值出现大幅波动是由于对基金估值方法作出调整而导致的结果。
国投瑞银作出解释, 称在近期出现极端行情时, 白银期货国际主要市场价格在单日的波动, 幅度远远超过了上期所白银期货价格的涨跌停比例限制。以上期所某白银期货合约来讲, 涨跌停幅度设定为±17%。在这样的情况下, 要是依旧沿用当日上期所白银期货结算价来进行估值, 就有可能致使基金净值没办法充分且及时地去反映底层资产的真实公允价值。所以决定参考白银期货国际主要市场的价格变动幅度, 来对基金资产实施合理重估。
国投瑞银再度着重表明, 此次估值调整所依据的是, 《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》以及本基金的基金合同。
然而, 国投瑞银如此这般“在收盘过后进行突袭”的操作, 于基金持有者里头引发了巨大的波动, 这表明在2月2日15点之前就在场外提交基金赎回申请的那些投资者, 遭受了处于“未被告知情况”下的亏损。（要是你也存在类似的经历, 能够登录凤凰投诉去予以反映: ）https://finance.ifeng.com/questionnaire）
立刻, 在基金产品讨论区, 基民的不满与质疑迅速蔓延开来。有网友说道: “买的时候不让买, 下跌的时候一下子跌了这么多, 真的是太坑人了呀！”还有网友表示: “毫无信誉可言, 你说怎么改就能够怎么改！”。
国投瑞银回应称, 关于为何在盘后才公告调整估值, 若提前公告，会担心被解读为有意引导投资者不要赎回, 之后进而推测基金资产流动性出现严重问题, 因此引发市场恐慌, 最终出现挤兑。
风险并非一日而成
对于市场而言, 国投瑞银给出的上述解释, 并没有将疑问彻底消除掉。除了存在信息披露方面的“突袭”情况以外, 投资者所质疑的还有机构风险控制出现了缺位现象。
自从白银价格急剧暴涨之后, 国投瑞银白银基金一下子成为了“网红基”。因为场外申购受到限制, 大量资金进而开始涌入场内进行交易, 这使得该基金场内交易价格远远高于实际净值, 随之形成了“溢价”。社交媒体一时间充斥着关于该基金的套利教程, 还把它包装成那种“稳赚不赔的赚钱神器”。
有相关数据表明, 在1月30日这一天, 国投白银LOF于场内交易时的价格是5.247元每份, 然而就在当日, 国投瑞银白银（LOF）A的净值仅仅只有3.2838元每份, 其溢价率达到了百分之六十。
然而, LOF基金套利存在T+2的时滞, 申购之后, 需要两天才能够在场内卖出。如此期间倘若行情突然发生变化, 溢价率回落, 再加上手续费, 投资者极有可能从“套利”转变为“被套”。
到现在为止, 国投瑞银白银场内基金从2月2日开始, 已经接连4个交易日, 一开盘就呈现跌停状态。
曾被凤凰网《投资观察》梳理发现的国投瑞银白银基金, 多次发布过风险提示。2026年以来, 它累计发布了25次溢价风险提示公告, 还发布了19次停复牌公告, 以及2次停牌公告, 然而却并没有能够充分揭示后续有可能出现的估值调整风险。
对于此情况, 央媒《半月谈》发表文章指出, 朝着“套利”的方向而去, 最终却反而被“套住”, 投资者购入“网红基金”从而导致亏损这一现实状况, 完全能够给各个方面敲响警示的钟声。监管部门适宜加快对商品期货类LOF基金的估值规则加以细腻化, 对基金公司变更估值方法的流程以及信息披露要求, 进行规范, 把“模糊操作”的漏洞堵塞住。基金公司则需要强化自身责任担当, 健全有关信息披露机制, 对于重大估值调整, 一定要提前进行公示, 充分地说明调整的原因以及依据, 明确估值规则并严格地予以执行, 切实做到心怀对规则的敬畏之情, 对投资者负责。
近些日子的许多交易日当中, 伴随银价出现反弹情况, 国投瑞银白银（LOF）A的净值有了一定程度的修复, 然而距离去弥补那31.5%的跌幅来讲, 依旧有着较大的差距存在, 而且场内基金一直处于持续跌停的状态之中。这场围绕国投瑞银白银基金展开的关于估值调整的争议, 明显还没有最终结束。凤凰网财经的《投资观察》也会持续进行关注。
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