财联社7月30日报道，中共中央政治局于当日召开的一次会议引起了市场的广泛关注。在会议中，提出了一系列重要观点，如“宏观政策需要持续用力，并在适当的时候加强力度”，以及“需提升国内资本市场的吸引力与包容性，以稳固并推动资本市场向好的发展态势”。这些观点特别引人注意，因此，众多卖方研究领域的专业人士对此进行了深入的解读。
中信证券的首席经济学家明明认为，此次政治局会议对当前的经济状况给予了正面的评价，指出我国的经济运行呈现出稳定且稳步上升的趋势，关键经济指标均表现出色，新兴的生产力正在加速发展，而高质量发展也取得了显著的成果。会议同时强调，当前所面临的风险与挑战依然众多，外部环境复杂且形势严峻，国内亦存在结构性问题。为此，需强化忧患意识，坚守底线思维，并在巩固回升势头与推进结构调整之间寻求平衡。
国泰海通证券的首席宏观分析师梁中华指出，本次会议呈现出三个显著特点：首先，对于国内外形势的评估相较于4月的政治局会议更为乐观；其次，会议着重强调了政策的稳定性，预计下半年将迎来一个“适时加强”的政策窗口；最后，正值“十五五”规划编制阶段，政策制定在短期内注重稳定增长，同时兼顾长期推动改革的需求。
郭磊，广发证券的首席经济学家，指出：“强化资本市场稳定向好的发展态势，一方面体现了对资本市场作用的关注；另一方面，也认可了自‘924’事件以来，市场定价的调整对宏观经济和微观预期的积极反馈效应。”
华源证券总经理助理兼研究所所长刘晓宁强调，7月底举行的中央政治局会议为下半年的经济工作明确了基调。会议决定，今年10月将召开二十届四中全会，届时将讨论并形成关于编制国民经济和社会发展第十五个五年规划的提案，为未来五年的发展描绘宏伟蓝图。下半年，经济工作将得到财政和货币政策的双重支持，并确保宏观政策持续发力，适时增强力度。
罗志恒，粤开证券的首席经济学家兼研究院院长，在会议中强调，会议高度评价了经济运行的稳定与进步，以及主要经济指标的良好表现。与此同时，他也指出了当前所面临的风险和挑战，并呼吁大家提高警惕，强化忧患意识，同时注重底线思维。
浙商证券固定收益部门负责人覃汉表示，下半年宏观经济政策的步伐可能会发生调整，预计国债利率将继续下降，这是主要的趋势。他对股票市场的长期上涨持乐观态度，认为债券市场的交易关键在于把握波段的交易节奏，并坚持认为三季度是下半年债券市场做多的有利时机。
中泰证券的宏观行业负责人张德礼指出，7月份的政治局会议在总体上延续了4月份政治局会议的基调，坚持在需求侧保持定力，强调高质量发展，致力于实现“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”的目标。相较于之前的预期，外部环境对中国经济的负面影响有所减弱，这为宏观政策的连贯性和稳定性提供了保障，从而在需求端保持了坚定的态度。
徐驰，中泰证券策略部门的首席分析师，提出看法称，本次会议呈现出了明显的政策稳定性，对“反内卷”的表述较为和缓，预计市场的主导力量将从周期性行业驱动转变为科技创新驱动。在这种形势下，他建议投资者继续持有科技领域（包括人工智能和机器人）、恒生科技指数、港股中的红利板块（如公用事业和社会服务）以及券商板块的股票。
陈兴，财通证券的宏观首席分析师，指出本次会议的主要方针是保持稳定；政策推动的迫切性不高；继续执行既有政策，并注重具体实施；财政资金的投入方向需加强，货币政策的重点在于利率渠道；提升内需依然是首要任务；首次提出要规范地方招商引资行为；反对内卷现象，旨在重塑竞争秩序；对外贸企业的支持力度有所增强。
郭磊：政治局会议有八大关键细节
郭磊在研报中提到，7月底政治局会议有八大关键细节：
首先，本次会议的一个议题是探讨如何形成关于编制“十五五”规划的提案。会议强调，“十五五”时期是迈向社会主义现代化，实现“夯实基础、全面发力”目标的关键阶段，这一表述是对“十四五”开局起步阶段关键期概念的延续。
其次，本次会议的另一个关键议题是对下半年的经济工作进行安排。对于当前的经济状况，会议认为总体上是正面的，尽管面临若干风险和挑战，但接下来需要着力“巩固并扩大经济复苏向好的趋势”。
第三，在宏观经济政策方面，会议着重提出要保持政策的“连贯性、稳定性、灵活性以及前瞻性”，并要求政策持续发力、在适当的时候增强力度。至于财政和货币政策的具体实施，会议强调要“落到实处、细致入微”。
第四，会议重点讨论了政策方面的空间，主要集中在服务消费和“两重”领域。特别要指出的是，此次会议并未提及房地产政策，该领域的未来政策走向尚不清晰，需要持续关注。
第五，政策强调需“深入实施全国统一大市场的构建，不断改善市场竞争的秩序。依照法律法规对企业的无序竞争行为进行整治。加强对关键行业产能的治理。对地方招商引资活动进行规范化管理”。
第六，在化债问题上，会议的基调较为严苛，强调“需积极稳妥地处理地方政府债务风险，严格禁止新增隐性债务，并有力、有序、有效地推动地方融资平台的清理工作”，这或许与十四五规划收尾阶段希望巩固化债成果、持续有效控制债务的目标紧密相关。
第七，会议着重指出，需提升我国资本市场的吸引力与包容度，同时加强资本市场稳定向好的发展态势。
第八，从表面上看，在上半年实际国内生产总值增长率达到5.3%的情况下，当前的经济形势已与“924”等系统性增量政策叠加、稳定增长的时期有所不同；此外，一些中长期的政策方向预计将在接下来的“十五五”规划中得以明确，目前我们正处于一个需要依照新发展理念来推进经济工作的阶段。
明明：预计后续央行仍将维持稳中偏松的政策取向
明明指出，会议再次强调在稳定中寻求进步的工作基调，并要求下半年的宏观经济政策需持续增强力度、适时调整力度，这与4月政治局会议提出的“加快实施更为积极有效的宏观经济政策”的表述相一致。与此同时，会议还要求继续发挥经济大省的引领作用，促进区域间的互补与协作，以推动我国经济整体向好的发展趋势，从而保障“十四五”规划的顺利完成。
会议指出，“十五五”阶段系我国社会主义现代化建设奠定坚实基础、全面加速发展的关键时期。在这一阶段，我国的发展将更加注重高质量发展，增强科技创新的引领作用，并加速培育新型生产力。
财政政策的描述从四月份的“充分利用”转变为“具体实施”，进一步突出了对先前政策的执行落实的重视。
明明指出，尽管货币政策的宽松方向保持不变，但并未提及降准或降息的具体措施。预计在接下来的时间里，央行将继续坚持稳中略偏宽松的政策态度，对于总量性工具的效果仍在观察之中。未来，降息和降准的可能性和实施节奏，或许将受到当前宽货币政策和信用修复进展的影响。
城市更新强调追求高品质，地方债务处理方式保持一致。明明觉得高品质的发展模式应避免大规模拆除重建，这一观点与我国城镇化从高速增长阶段过渡到稳定发展阶段相契合。在此背景下，城市发展模式也从大规模的增量扩张转变为以存量提质增效为主。未来，房地产市场的供给端将更加注重质量而非规模，而需求端也将呈现出改善趋势。
在地方化债议题上，会议着重指出要积极而稳妥地解决地方政府债务风险，严格禁止产生新的隐性债务，并且要有序、有力、有效地推动地方融资平台的清理工作。这一立场与之前的表述基本保持一致，同时也表明债务化解依然是当前地方债务管理的核心任务，相应的配套措施也将依照之前的计划，按照既定的时间表有序实施。
刘晓宁：股市有望保持稳中向好态势
刘晓宁指出，7月底，中央政治局对下半年的经济工作进行了明确指导和安排，预计到2025年，我国GDP的增长率将稳定在5%左右。这种经济稳健的增长态势，不仅为股市的稳定发展奠定了基础，而且呈现出良好的发展趋势。具体而言，我们可以从以下四个维度进行深入分析。
“十五五”规划将指引我国未来的发展方向。“十五五”规划明确了我国现代化建设的战略定位，依托科技创新和构建统一的大市场，为我国经济注入新的增长动力。
保障资本市场稳健前行。在此次政治局会议上，强调提升我国资本市场的吸引力与容纳力，并稳固资本市场趋于稳定和向好的发展态势。此举让股市投资者安心不少，预计将有效提振股市信心，助力股市在稳定中实现持续向好。
货币和财政政策同时放宽并加大力度，持续为实体经济的增长提供支持。政策将避免无差别的全面放松，但会根据需要及时进行对冲。下半年预计将呈现“政策主动引导、节奏灵活调整、力度适度”的特点。我们将加强宏观政策的统一方向，助力经济大省发挥关键作用。同时，货币政策需确保流动性充足，并推动社会综合融资成本逐步降低。这表明，我国将继续实行适度宽松的货币政策，并坚持降低企业融资成本，推动综合融资成本持续下降。同时，结构性工具将重点支持科技创新、小微企业、消费领域以及对外贸易等行业，实施精准施策，以激发市场活力。
通过法治途径结束“内卷化”的竞争局面，并构建一个全国范围内统一大市场的长效管理机制。会议强调，应当依法规范企业的无序竞争行为，特别是针对“价格战”和“烧钱补贴”等恶劣竞争手段。在推进关键行业产能治理方面，核心策略是从“行政性限产”转变为“市场化淘汰劣质”，以解决因地方政府各自为政而引发的重复建设问题。重点针对钢铁、水泥、玻璃、电解铝等传统产业进行整治，同时兼顾光伏、锂电池、新能源汽车等新兴产业领域。
罗志恒：重点工作提到了扩大消费和巩固资本市场等
罗志恒指出，该政策倾向于执行既定的财政、货币和金融政策，强调政策应“持续加力、适时调整力度”，“维持连贯性和稳定性”，“提升灵活性和前瞻性”，政策力度与形势变化相互影响。
连续性确保了市场主体能够拥有稳定的预期；而灵活性则要求我们能够前瞻性地预测下半年关税战的走势以及房地产市场止跌的可能性，并据此迅速果断地推出一系列新的增量政策，这包括及时增加预算、降低存款准备金率和利率、取消对房地产市场的限制措施、以及对外贸企业和就业群体提供救助等多种可能性。
会议强调了一系列关键任务，包括促进消费增长、抵制内部恶性竞争、积极应对贸易摩擦、预防和化解地方债务危机，以及加强资本市场稳定，具体措施有：在提升商品消费规模的同时，培育服务消费的新增长动力；依照法律法规规范企业间的有序竞争，推动关键行业产能的优化治理。对地方招商引资活动实施规范管理，确保招商引资活动有序进行；同时，积极稳妥地处理地方政府债务风险，严格禁止新增隐性债务，确保地方融资平台有序出清；此外，还需加强国内资本市场的吸引力和包容性，以巩固资本市场稳定向好的发展态势。
报道中没有直接涉及房地产行业，而是强调了要切实贯彻中央城市工作会议的精神，并确保城市更新工作达到高标准。
覃汉：看好权益市场走出长牛行情
覃汉发表研报称，本次会议以下要点值得关注：
第一，肯定上半年经济发展成果，外部环境或稳中向好。
第二，宏观政策既要连续稳定，也要保持灵活。
第三，从“加紧实施”到“适时加力”，政策节奏或将发生变化。
第四，需明确反内卷的三大核心任务。反内卷是当前重点推行的任务之一，我们不应小觑政策的坚定决心，它或将持续对商品市场、权益类产品、债券等金融市场产生深远而持久的效应。
第五，资本市场相关论述呈现出更加积极的态势。鉴于当前政策立场持续强化并保持经济稳定向好的发展势头，预计下一阶段股票市场走势可能会相对较为乐观，对于股票市场能够实现持续上涨的长期行情持乐观态度。
第六，城市更新在房地产行业成为工作重点。在积极推动这一进程的同时，房地产市场可能还需政策的持续支持与保护。
梁中华：政策连续，兼顾长短
梁中华指出，根据对下半年工作细致的安排，本次会议呈现了以下几个显著特点：
首先，对财政和货币政策的执行标准已从“充分利用”升级为“具体实施”，“确保政策效果得到全面发挥”。
其次，“反内卷”策略弱化了“低价”的强调，并将其融入了全国统一大市场建设的整体规划之中。
第三，对资本市场的重视再提升，要求巩固回稳向好势头。
第四，防范化解重点领域风险进入新阶段。
梁中华强调，面向未来，相关政策仍保留着应对之策，需持续关注外部风险可能出现的波动以及国内经济基础的变动。中美之间的竞争态势有所缓和，上半年经济数据也超出预期，这两方面因素共同作用，减弱了短期内推出新增刺激政策的迫切需求。同时，对宏观政策连续性、灵活性和前瞻性的需求表明，政策制定者仍保留着一定的应对空间。若下半年外部风险加剧或基本面压力上升，政策有可能会在适当的时候加强力度，实施增量政策。同时，还需密切关注“十五五”规划中明确的产业发展方向。
张德礼：下半年的宏观政策总体保持定力
张德礼认为，有以下四点值得关注：
第一，通稿中“十五五”相关内容占据了比较大的篇幅。张德礼对“十五五”规划提出了三点看法：首先，应弱化对经济增长速度的评估，确保经济质量显著提升与数量适度增长之间取得平衡；其次，“内循环”的作用愈发凸显，科技创新与培育新型生产力成为确保“内循环”顺畅的关键所在；最后，对于逆周期调节的着力点，亦即财政支出的方向，应进一步优化调整，逐步从投资领域转向消费领域。近年来，特别国债的超长期资金被分配用于推动“以旧换新”项目，以及发放生育补贴，这一举措充分展现了“以人为本”的鲜明宗旨。
其次，下半年宏观政策总体上维持稳定，主要着力于对现有政策的贯彻落实和细致执行。
第三，在货币政策上，我们强调结构性工具的运用，并且现有的财政手段正在加速其效果。在货币政策层面，预计在第三季度，国内利率不太可能下调。我们预计，将主要依靠结构性货币政策工具，来进一步强化对科技创新、消费提振、小微企业扶持以及外贸稳定等关键环节和较为脆弱领域的支持。
第四，在市场关注的“反内卷”议题上，相较于7月1日中央财经委会议，本次会议的表述出现了一些调整。
调整一为移除了“低价”这一表述。这或许是因为7月份国内多数商品价格呈现上涨趋势，而在需求并未充分释放的背景下，这样的价格变动可能会侵蚀中下游行业的盈利空间。同时，省略“低价”二字，也可能是为了促使某些产品的定价回归到一个更为合理的水平。
变化二在于将“推动落后产能有序退出”的表述更改为“推进重点行业产能治理”。这种产能治理不仅涉及去产能，还涵盖对新产能的严格控制、现有产能的重组与整合等多个方面。采取多种手段共同治理产能，相较于仅仅去除产能，更能适应当前的现实情况。这预示着供需结构将得到显著优化，但这一过程需要一定的时间来完成。
陈兴：大的方针是平稳
陈兴指出，此次会议在十五五规划的安排上，主张稳定而非创新，着重于战略部署，其主导思想明确为保持稳定。
从宏观风向的整体观察来看，政策导向在4月会议中强调的“加速执行”转变为7月份的“适时增强”，这表明在对外需求表现良好的情况下，对于刺激国内需求的迫切性并不强烈。
原有政策得以延续，并逐步细化实施。会议强调，需“确保政策的连贯性和稳定性……并确保政策的细致落实……”，其中一方面可能意味着当前的激励政策不会减少，另一方面则显示出工作重点从制定新政策转移到了对现有政策的细致执行，新增政策数量有限。在领域上，更加重视“科技创新、促进消费、扶持小微企业、保持外贸稳定”，而在地域上，经济大省承担重任成为关键。
除此之外，财政资金的投入需求需得到提升，货币政策的重点在于利率传导机制。内需的刺激依然占据首要位置。首次提出要规范地方政府的招商引资行为。致力于打破内卷现象，重塑健康的竞争格局。对外贸企业的支持力度有所加大。
