凤凰网财经：“牛短熊长”还会重演吗？
孙加滢表示，未来这种情况很可能再次发生。这种情况之所以会出现，是因为资金与筹码之间的博弈所致，并非股市基本面上涨跌所引起，而是由强烈的情绪波动所驱动。人们常说的“牛短熊长”，实际上是由所有投身股市和基金投资的人共同塑造的。当大量资金涌入市场，必然会导致股市泡沫化，随后便会恢复常态。存量资本的几次洗刷之后，我们才有可能迎来牛长熊短的过程。
凤凰网财经报道，在上半年期间，境外投资者对境内股票及基金的投资呈现净增态势，累计增持金额达到了101亿美元，这一举措成功逆转了前两年整体净减持的局面。那么，对于目前外资对我国境内股票市场的投资趋势普遍呈上升态势，我们该如何解读呢？
孙加滢表示，我国不仅在全球范围内享有极高的生活安全与便利性，更是世界级的经济强国之一。此外，我国股市价格低廉，这也使得其必然会成为国际资本竞相追逐的对象，唯一的不同可能只是进入的时机和速度。
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“巴菲特‘身体很诚实’，实际上就是看空美国”
凤凰网财经：如何看待美国金融市场近期动态？
孙加滢指出，过分关注细小的事件，所得到的结论往往带有很大的随机性，故而我们需要从宏观的角度进行审视。以当前美国的情况为例，无论是降息还是不降息，都只是次要问题。真正关键的是美国每年高达12000亿美元的财政赤字。对于任何国家来说，庞大的财政赤字和高额的负债都预示着极大的风险。美国本可以通过效仿罗斯福新政，对富人征税来填补财政亏空，然而现在却采取了相反的做法。美国亟需一位具备罗斯福般魄力、才干与责任感的领袖来扭转局势，若不然，恐怕不得不再次吞下量化宽松这一毒药。
凤凰网财经报道：您曾提及，巴菲特并非对黄金持悲观态度，只是在前段时间黄金价格持续攀升时，他并未果断出手。那么，面对当前黄金价格的上涨，伯克希尔哈撒韦公司又将采取何种策略进行操作呢？
孙加滢表示，在全球资产管理领域，巴菲特堪称独一无二的存在，全球仅此一位。实际上，巴菲特非常“真诚”，
他实际上是在做空美国的资产。他当前在美国的资产配置，相当于在1968年关闭了自己的私募基金，转而大举投资于日本股市。那些具有强大盈利能力和稳固地位的商社，类似于日本的国有企业。这些日本的大型国企不仅盈利稳定，估值相对较低，而且本质上是在规避美元贬值的潜在风险。鉴于他身处的位置和所承载的使命非同寻常，他无法直接表达对美国持悲观态度的真实想法；然而，实际上他所采取的行动却恰恰如此。
凤凰网财经：美股出现高位回落的可能性如何？
孙加滢表示，对于股市何时触顶或何时开始下跌，难以作出准确预测，然而，我们坚信当前点位并非投资的好时机。自2022年以来，美国股市中那些涨幅巨大的资产，我们均认为不具备投资价值。这主要是因为他们正借助某种特定的叙事来维持这些过高的估值。
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“发明者吃螃蟹的叙事是错的，是美国用来解释英伟达的”
凤凰网财经：怎么理解您说的“叙事支撑美股高估值”？
孙加滢指出，新发明的创造者最终仅能占有市场的5%，甚至更少，包括5%以下的份额和利润。并非谁率先发明谁就能独占鳌头，关键在于谁在模仿方面更具实力。这种以发明者胜利为叙述方式的逻辑，是美国强加给我们的，也是他们用来解释英伟达为何如此强大的说法。然而，我要明确指出，在商业和科技的历史中，这种叙述方式是错误的。
凤凰网财经报道，英伟达的市值已成功跨越4万亿美元的里程碑，成为全球首家达到这一高度的上市公司。对此，你的看法如何？
孙加滢表示，自该公司市值达到36000亿以来，他一直强调英伟达是一家优秀的企业，但真的如此出色吗？毕竟，它仅仅是一家专注于软件设计的公司。在商业模式上，其消费和收入端似乎存在一次性支出的风险。若我们误以为英伟达将长期保持领先地位，那恐怕是错误的。一旦这种预期和叙事过程遭遇逆转，高估值泡沫又将如何呢？在2000年，互联网泡沫将引发何种后果？在那个泡沫的巅峰时期，若有人试图用逻辑来分析，那无疑是投资领域中最可怕的行为。它会导致人们盲目相信，甚至愿意接手那些所谓的“真盘”。
凤凰网财经报道，特朗普宣称美国为人工智能竞赛的始作俑者，并提出了新的AI发展战略，意图保持美国在关键科技领域对中国所拥有的领先地位。对于他们的这一举措，我们该如何看待呢？
孙加滢提到，在人工智能尚未崭露头角的那段时间，李开复便已对这一问题洞若观火。他认为，AI的精髓在于庞大的数据资源，而非单纯的算力和算法。那么，何处能找到如此庞大的数据资源呢？从网络信息的角度来看，我国正是拥有这种海量数据的国度。
凤凰网财经报道，您在提及下一波技术变革时提到，目前并未发现任何新技术能够显著提高生产效率，人工智能也不例外。那么，您是如何看待这一观点的呢？
孙加滢表示，引发新一波工业变革的因素，必然是那种能显著提升生产力的工具，而这种提升幅度并非区区20%至30%，而应是呈指数增长的巨大飞跃，正如往昔蒸汽机对棉纺织业的巨大推动作用。在工业化生产领域，各类产品价格普遍出现大幅下降的趋势，新兴工厂甚至可以将价格削减至40%至50%。目前来看，关于AI，尚无具体案例及数据能充分证明其在工业化领域显著提高了生产效率。
我们只能预测AI在工业领域的应用将会成为现实，但截至目前，这一前景尚未完全明朗。以Deepseek为例，我们得承认它在信息检索方面提供了诸多便利，然而，它并不适合作为得出结论的工具。目前，我们仍处于一种“随波逐流”的阶段。它往往只是重复多数人的说法，尚未具备形成独立见解的能力。
