2025年港股通交易机制出现定期性变动，到9月份为止，一共增加了67支股票，同时移除了61支股票。在这之中，27支上市时间未满半年的新股票（不包括A to H公司，按照规定A to H公司在稳定阶段结束后会自动被纳入），借助规则中的快速通道实现了迅速进入港股通。这类新股票的审核时间的合理性、它们上市后股价的变动情况等，最近不断引起市场的关注和讨论。
依据港股通相关规定，通常纳入港股通的范围有这些标准，不过不包含A to H公司以及同股不同权公司，还有第二上市公司和外国公司等特殊情形。
纳入要求：
评估期间，每日市值在香港市场中的累计占比达到前95%的位置，并且成功通过流动性检验，就能够被选入恒生综合市值指数。根据市值规模的不同，恒生综合市值指数的成分股被划分为大型、中型和微型三类。在这三类中，恒生综合大型股和中型股可以直接进入港股通，而恒生综合微型股则必须额外满足月平均末市值不低于五十亿港元的条件，才有资格被纳入港股通。
调整时间：
常规情形下，数据复核的最终期限设置于每年六月末尾以及十二月末尾，符合标准的个别股票，会于当年九月和次年三月被加入恒生综合市值指数（包含大型、中型、小型分类），并且同时被纳入港股通渠道
新加入流程：对于第一季度和第三季度的新上市公司，如果它们的市值和流通性符合标准，那么它们可以在当年六月和十二月被纳入恒生综合市值指数，并且同时被纳入港股通；如果一家公司在首次上市当天，其市值就位列香港市场前十名之内，那么它将在上市十天之后被纳入恒生综合市值指数，并且同时被纳入港股通。
在港股市场上，规模较小且市值不高的企业，因为容易被控制股价的特质（少量资金就能显著影响价格），变成两种资本针对“港股通机制”进行交易的主要对象：一种是公司与资本私下勾结，利用“进入港股通”的机会帮助原有股东卖出股份，让资本赚取收益；另一种是市场资本根据指数选择原则非自愿地参与交易，通过预测可能被纳入、推高股价、吸引基金公司接手来获利。药捷安康与曹操出行的案例，正是这两类炒作的典型写照。
药捷安康在上市后股价急剧下滑，被动资金推动价格暴涨超过两倍，随后突然暴跌54% ，个人投资者与机构投资者均陷入被套局面
药捷安康是一家以肿瘤和炎症为主要治疗方向的生物制药企业，在2025年6月23日于香港完成首次公开募股时，其经营状况和市场评价已显现出明显下滑的迹象：这次首次公开募股仅成功筹集到2亿港元，是当年发行总额最低的医疗医药项目，同时也是全年第四小的首次公开募股；公司的股权分布非常不均衡，主要投资者和关联企业一共购买了68%的股份，根据发行价格计算，剩余可以交易的股票总额不足6800万港元；专业投资机构参与的积极性不高，国际配售部分只获得了0.95倍的认购量，而股东关联方和客户合计购买的金额接近1.2亿港元——如果不是承销商TradeGo（专门负责动员普通投资者参与认购）帮助其争取到了3420倍香港交易所的认购，并因此触发了超额配售机制，这个项目甚至可能因为市场需求不足而无法成功发行。
依靠规则对首次公开募股上市期限的宽泛规定，药捷安康仅以发行后六个交易日内平均的市值规模（78亿港元，稍高于当时75亿港元的互联互通标准）和初始阶段的流通性（首发时换手比率为0.9%），便在9月8日顺利被纳入港股通体系，并且同时被编入恒生综合指数、恒生医疗保健指数等九项恒生指数系列，转化为被动型投资产品的配置对象。
药捷安康纳入港股通之后，ETF的被动投资需求立刻转变为股价上涨的驱动力：有10支追踪恒生医疗保健、恒生创新药指数的ETF基金（整体资产规模达到140亿元），以及5支追踪国证港股通创新药指数的ETF基金（整体资产规模350亿元），由于指数的规则约束，必须在药捷安康纳入港股通之后被动买入，合计流入的资金超过10亿港元。而药捷安康在能够自由流通之前，每天的平均交易额大约是1588万港元，这么小的可交易份额无法吸收大量的被动资金，直接导致股价在短期内急剧飙升——9月12日猛增了77%，9月15日又狂涨了116%，价格一度飙升到很高水平。
这种行情没有稳固的根基，持续时间不会太长，9月16日，药捷安康的股票价格出现了剧烈波动，上午曾一度上涨63%，但到了下午突然转变方向，开始下跌，收盘时跌幅达到了54%，股价从679.50港元/股急剧跌到了192.00港元/股。后面是先前潜伏的投机资金利用被动资金承接的机会集中抛售，最后蒙受损失的不仅有直接经由港股通购买的普通投资者，还有通过ETF基金间接收益的参与者，这两个群体都变成了资金套取的“接盘者”。
曹操出行在稳定市场阶段之后遭遇不明资金大幅推高股价百分之百四十三，进入流通领域即刻出现急剧下滑，可能存在资金操控的嫌疑
吉利控股培育的网约车服务曹操出行，在2025年6月25日首次公开募股时遭遇了特殊局面：基金组织表现出冷淡，而普通投资者却表现出浓厚兴趣；该次发行计划筹集185000000港元，虽然核心投资方占比较高超过50%，但专业投资机构的认购意愿显著偏低；联合承销商富途国际为此在其应用程序上增设了面向全球的配售渠道，目的是招徕私人投资者参与，从而补足机构投资者的需求空缺。首次公开交易当天，企业股票最终价格下跌了14.2%，第一批参与的普通投资者已经蒙受了损失；为了稳定市场，广发证券动用了所有备用资金，还是没能让股价回升到面值以上。
奇怪的是，稳定市场阶段结束后，有笔不明资金持续将股价往上推——从稳定市场阶段的38元人民币/股，慢慢涨到8月27日的盘中最高点92.5元人民币/股，这段期间的价格涨幅高达143%。前一日发布的2025年上半年业绩预告，虽然指出净亏损5亿元，较去年同期收窄了35%，但公司整体仍处于亏损状态，这表明其基本面并未改善，难以成为股价大幅上涨的坚实基础，投资者普遍认为市场此次上涨是利用了相关消息进行炒作。接下来的一周，股票价格虽然出现了一些波动，但整体维持在较高水平，为后续的抛售行为预先创造了条件。
9月8日，曹操出行成功进入港股通，股价立刻出现剧烈波动：上午一度上涨到88.70港元/股，但很快又转为下跌，最终以69.95港元/股收盘，当天下跌幅度超过12%；第二天继续走低，收盘价为53.75港元/股，单日又下跌超过23%，两天总跌幅将近32%，导致先前高位买入的投资者迅速陷入亏损困境。
交易商的交易记录提供了更多证据，表明可能存在资金操控行为，在加入交易所前二十个交易日，也就是市场稳定阶段结束后到正式加入之前这段时间，花旗银行是最大的净买入交易商，总共买入约140万股，但在加入交易所后的第一个星期，花旗银行立刻转变为最大的净卖出交易商，总共卖出156万股。这种先买入后卖出的逆向行为，明显透露出“利用入通预期推高价格，等散户和南向资金买入后卖出获利”的投机思路，最后散户成了这场资金游戏中损失最大的人。
