2025.10.04
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作者 | 第一财经 韦薇
因为美国政府出现关门停摆的状况，原本最为受到关注的3日非农就业数据被延迟发布，此种情况进而表示出，在经济数据为“真空”的情形之下，美联储10月的降息已然是基本确定的事情 。
3日收盘时显示，美国三大股指呈现出涨跌不同的状况，其中，标普500指数上涨幅度为0.01%，纳斯达克指数下跌幅度是0.28%，道琼斯工业指数上涨幅度为0.51%。那时，就好像英伟达、特斯拉、亚马逊等科技七巨头全部都出现回调，其他热门人工智能即AI标的也有一定程度的回落，这里面英特尔下跌了1.26%，甲骨文下跌了0.91%。
本周，标普500指数收官，涨幅为0.81%，9月以来，美股不断攀升，方式是“缓慢推进”，这带动亚洲股市冲高，韩国Kospi指数单月涨幅接近11%，称冠，“在缺乏新数据的情况下，市场几乎认定10月30日将自动降息，原先交易员认为若就业数据强于预期，可能使得美联储暂缓降息。”10月3日的市场观察笔记里有高盛对冲基金主管帕斯特里罗（Tony Pasquariello）提及，哪怕过去一个月其中部分降息预期有所流失，然而美股依旧处于上涨状态之中。多家美股交易员也都纷纷对第一财经表达这样的看法，本应该在季度末的时候带来一定程度卖压效果，并且近期回购数量也出现了一定程度减少，可是美股走势自始至终均没有被撼动。实际情况显示出市场始终存在着不断有人在接盘这种现象。尽管这样的涨势会给人一种“有点让人感到窒息”的感受，但是投资者仍然不敢大胆地与当前这种涨势局面进行对抗 。
10月或再迎降息
美国政府会继续维持关门状态，直至参议院新一轮开会，国会两党间的对立或许会令停摆持续更长时间，特朗普用来作为筹码的是，威胁大规模辞退联邦雇员，以及冻结民主党州的资金与项目，并且当政府资金用光时，总统有调配现有资源的权力
也正因为这样，原计划在3日公布的非农数据被延迟发布，市场的走势，或许会持续围绕着降息来展开，原本非农 data 可能会对降息预期产生影响 。
嘉盛集团资深分析师辛普森，也就是Matt Simpson，向第一财经作出解释表示，上星期四所公布的美国第二季度相关的增长数据超出了预期，同比从百分之三点三被上调至百分之三点八的水平，成为了2023年第三季度起始以来的速度最为快速的增长幅度。消费者支出由百分之一点六升至百分之二点五左右的水平，然而销售额从百分之六点八被上调至百分之七点五的情况。第二季度的通胀率在幅度上也有着小范围的走高趋势，PCE价格被修正为百分之二点一的水平，核心PCE方面是百分之二点六的情况，超级核心通胀也就是把住房因素剔除之后的服务通胀呈百分之二点四的状况。这曾致使交易员针对美联储的降息路径发出了质疑，公布数据当日，联邦基金期货依旧将11月降息的可能性定价为85%，不过低于当周早些时候那种几乎确凿无疑的情况，12月降息的可能性当时下降到了60% 。
辛普森这样讲，市场通常是广泛地预期，9月会新增5万就业人口，之前的数值是2.2万，失业率被预计会维持在4.3%，时薪增速被预计会和3.7%持平。除了最新的那些数据，之前连着两个月的非农是不是会遭到向下修正原本同样是受关注的焦点。但是当下数据没办法获取，要是政府关门一直持续下去，通胀数据等重要数据的发布有可能也会受到影响，这恐怕会引发市场出现混乱。
在9月份的有关议息的会议上边，美国联邦公开市场委员会也就是FOMC作出决定，把利息降低25个基点，使得利率处于4.00%至4.25%的区间范围之内，并且美联储预估在这一年之内还有2次降息的情况。高盛做出预计，在2025年的时候累计会降息3次，并且会在2026年再次降息2次，从而让利率达到3.375%，在2027年的时候降息1次，使得利率变为3.125%，在2028年的时候利率保持不变，长期或者说是中性利率维持在3%；瑞银也做出预计，美联储有可能会在往后的3次政策会议当中分别降息25BP，直至明年1月的时候累计一共降息100个基点。
美股强势程度超预期
当下，美股所展现出的强势程度，是超出众人预期的。特别是9月，其向来是美股季节性表现最差的一个月，然而在受AI浪潮驱动的情况下，美股却逆势冲高上行，多家华尔街投行给出了标普500指数7000点以上的目标点位。在10月的第一周之时，美股同样实现了收涨。
帕斯特里罗最近作出表示，这轮反弹性质存在偏向低质量股票的情况，对于这种性质可能会让人感到意外，这轮反弹持续时间方面，距离上次明显回调已经过去了六个月，如此持续时间或许也会令人意外，不过市场行为并非是难以让人理解，他说道，换一种说法来讲，当下的状况就是，美联储正在进行降息举措，美国GDP接近百分之三，金融环境依旧处于偏紧的状态，股市处于高位，与此同时，本周创新应用的相关故事在各处纷纷出现 。
在他的认知当中，虽然当下所拥有的信息处在有限的状态里面，可是大的发展趋向是十分明确的，周期性加速在最近的相关数据之中已经能够明显看到了，那些机构用来衡量美国经济是否出于意外状况的 MAP 指数上升到达今年 1 月份开始以来的最高位置，亚特兰大联合储蓄针对第三个季度国内生产总值的追踪预测数值是 3.8%，美国经济所具备的韧性又一次超出了人们的意料范围。
单就关税所带来的冲击来讲，当前的影响并非处于均衡状态，有机构持有这样的看法，虽说在任何时候均能够寻觅到表现疲弱的板块，然而那种呈现出统一态势的、能够预示经济走向衰退的信号直至现在都未曾出现，伴随着时间不断向前推移，关税所产生的影响渐渐达到顶峰状态，有关经济衰退的论调将愈发难以立足，每经历一个月的时间且未出现衰退信号，围绕衰退的那种叙事的“有效期”便会缩短一分 。
季度末本应带来一定的供给压力，近期回购有所减少，然而标普500的走势一直未被动摇，有交易员向第一财经表示，每次担心行情“油箱见底”，但结果反弹持续着，事实显示市场依旧不断有人接盘，当前，长线基金重新入场，看涨期权成交量也爆表，投机性科技板块持续火热，高盛的非盈利科技公司篮子（GSXUNPTC）本周又上涨7%，自4月低点以来已翻倍。
亚洲股市跟涨
照通常来讲，那美国实施降息举措，并且经济不存在衰退状况的这种情形，对于亚洲股市来说是最有助益趋向利好之势的，而在当下这一回，自然也是不会有例外情况出现的。
于亚洲市场里面，韩国KOSPI指数一下子冲破关键点位，在本周收于3444点，其一个月期间浮现的较大的涨幅已经超出10%，日经225指数于近期这段时间也再次出现飙升上扬的情况，冲破了45769点子。
近期，每天都有关于海力士的新闻，每天都有关于三星的新闻，每天都有关于甲骨文的新闻，每天都有关于Nebius Cloud等的新闻，AI相关投入在不断增加，这驱动韩国股市冲高。现实十分简单，AI的需求远超其供给，其是否会出现产能过剩以及减记还需要时间去观察，然而目前市场仍然在享受营收加速增长的周期。
对于日本来讲，自民党总裁选举确定于4日举行，日经225指数处于历史高位该状态。“我面对选举结果不存在偏好倾向可言，然而当看到‘小泉’这个名字时刻，不由自主地回忆起其父亲执政时期所呈现的‘摇滚’行情态势。银行股在那几年呈现出逐节攀升的情况就是如此：好比2003年其涨幅达到了49%，2004年其涨幅为26%，2005年再次上涨幅度达到了58%。”帕斯特里罗如此声称 。
辛普森向第一财经表明，获胜者有着较大概率会成为下一任日本首相。依据当下的选情情形而言，日本极有可能迎来在战后处于最年轻状态的首相（小泉进次郎）亦或是首位女性首相（高市早苗）。前者是从传统的政治世家出身，其政治立场相较温和这点是党内最为广大所认同接纳的，不过资历方面呈现出尚浅的状况；后者是出身于草根阶层，是安倍路线的坚决追随者，也就是对减税、财政刺激以及宽松货币政策予以支持，但其右翼形象存在着可能会成为减分项的情况。
从更为广泛的党内民调方面来看，高市早苗的支持率维持在领先状态，然而在自民党议员当中，小泉进次郎的支持率相对更高。在特殊的两轮选举制度的情形之下，这样的民调致使结果变得难以预计。他说道，候选人会对日本未来的财政以及货币政策产生重要的影响，进而影响日元资产的价格，所以交易者需要留意下周一开盘之后的跳空风险。
