处于2026年的香港，正处于全球混沌调整跟中国破局开新的交汇点之上，尽管世界经济处在旧均衡解构以及新均衡生成的过渡阶段，然而香港凭借制度稳健、财政健康以及金融互联，展现出强大的韧性跟支撑力，南向资金持续在净流入，人民币国际化稳步去推进，香港金融体系在复杂环境里依旧保持稳健运行，于政策层面之上，香港正加速推动经济结构升级，绿色金融、再工业化以及创新科技成为增长新引擎，北部都会区发展建设为产业拓展注入新动能。期间，金融市场变革发展，科技投融资展开创新之举，可持续金融体系进行建设活动，且这些都在不断深入推进，进而持续增强了香港身为国际金融中心的核心竞争力 。
总之，香港凭借更明晰的制度架构，更开放的金融态势，更稳固的创新根基，稳健达成经济结构的优化以及长期竞争力的提高，预估2026年香港经济会持续维持温和上涨，GDP增速有望达到3.5%上下，于2025至2029年期间，可望保持3%左右的经济增速，明显高于欧美等发达经济体。 。
外部扰动：全球金融动荡的共振节点
香港经济有着高开放度，这致使其对于全球货币以及资本周期的反应格外敏感，在联系汇率制度情况下，港元利率和美元利率呈现出高同步性，美联储的政策变动差不多能够即时对香港本地金融条件产生影响，在港元多次触碰强方兑换保证的背景当中，香港金管局于2025年多次进入市场注入资金以便维持汇率稳定，这样的操作显著增加了市场流动性，随着资金流入，港元各期限Hibor（香港银行间拆借利率）明显下降，充分展现出香港金融体系当下的流动性充足以及资金环境宽松。
香港特区政府所提出的《2025年施政报告》，其中提到要巩固香港国际金融中心地位，并且强化股票、债券以及货币市场建设，与此同时推动港股人民币交易柜台纳入股票通南向交易，还发展国际黄金交易市场和绿色金融，以此提升跨境资金流动效率。有数据显示，一直到2025年11月为止，年内南向通净流入超过1.2万亿元人民币，创造了历史上新的高度。这证明了香港的金融体系在制度稳定与资金互联的情况之下具备较强弹性。
现阶段，全球资产的重定价正针对资金流向结构予以重塑。资本市场呈现东升西降的宏观格局，致使国际投资者对亚洲资产的配置价值展开重新评估。展望2026年，美国步入加速降息周期，人民币资产吸引力得以提升，香港资本市场有希望持续维持强劲表现，进而展现出香港身为全球金融中心的韧性与活力。
即便如此，全球贸易环境依旧处在多重压力当中。保护主义的不断扩散、供应链重新布局以及地缘政治摩擦，致使香港的中间品与转口贸易增长遭受到一定程度的抑制。在2023年的时候，香港整体出口货值跟同比相比下降了7.8%，继前一年之后持续显现出负增长的态势。步入2024年，外部需求渐渐地趋于稳定，区域供应链调整差不多完成，整体出口货值增速从负增长转变为正增长达到8.7%，达成了显著的反弹。在2025年前9个月期间，出口持续维持着上升发展的态势，整体出口货值环比增长了13.4%。此种变化显示出，香港贸易体系已然从先前所处的下行调整时期，稳健迈进到复苏的路径之中，外部需求的回升以及产业链的重新构建，共同为贸易动能的持续向好提供了支撑 。
要留意的是，服务贸易的结构优化正塑造出全新的增长支撑点。金融领域、专业服务范畴以及高端物流部分在政策指引下不断扩充规模。随着重点企业办公室规划与专业服务支持机制渐渐落地达成，会助力香港朝着高附加值服务转变。不仅这样，内地经济稳定增长以及跨境服务需求增多，给香港高端服务出口带来了新的外部市场。服务业的持续优化不仅让就业得以稳固，还强化了香港经济在外部波动里的缓冲能力。
内部支撑：制度型稳定的能量输入
在复杂外部环境之中，香港经济维持着正增长态势，其根本缘由在于制度稳健以及内需巩固二者所产生的共同作用。香港所出台的名为《2025～2026财政年度政府财政预算案》的文件（下面简称为《预算案》）主张要去“巩固复苏态势、增强发展动能”，凭借“守正创新、培育新质生产力”来推动发展，在内部“巩固及提升优势产业”，在外部“加强与大湾区城市联动，从而继续保持温和增长。在2025年三季度的时候，香港经济持续着复苏的形势，GDP同比增长3.8%，其增速相较于上半年更进一步地加快了。从分项的角度来看，私人的消费在同比的情况下增长了百分之二点一，固定资本形成的总额增长了百分之四点三，货品的出口保持了强劲的一种势头，在同比方面增长了百分之十二点二。
居民实际收入稳步提升以后，企业的投资意愿进而得以逐步恢复，内需于结构有所优化的状况下具备更强的韧性。消费出现回升，投资开始扩张，二者共同形成合力，出口的动能持续增强，在外部环境得到改善以及内部政策提供支撑的情形下，共同促使香港经济稳步修复。预计在2026年，香港全年经济增速有希望达到3.5%左右，在2025年至2029年期间将有希望保持3%左右的增速，这一增速显著高于欧、美等发达经济体（其均值在2%以下）。
香港金融中心因人民币国际化的制度深化，正被注入着持久的增长动能，呈现逐步迈向更高发展台阶的态势。香港金融管理局给到的数据展示，眼下香港人民币存款规模已然顺利突破一万元亿元大关，这为离岸人民币市场供应了充足的流动性，有力地推动金融业务运作。跨国别的资金进出渠道持续增加，香港在人民币资产方面的定价以及结算体系里的枢纽功能，进一步稳固，发挥着更为关键的作用。在过去的十年时间里，互联互通机制从“沪港通”延展到“深港通”“债券通”“互换通”，不断完善并深化市场融合，成为内地跟香港资本市场协同发展的制度标志性成果，具有重要意义。依赖“背靠祖国、联通世界”这种独特的区位以及制度方面的优势，香港不但提升了市场的流动性以及国际吸引力，还在全球资产配置体系里强化了制度支撑以及增长基础。展望往后，伴随产品种类持续不断的丰富，标的范围持续的扩大，还有交易机制进一步的优化，香港资本市场的互联互通深度跟广度将会再登上新的台阶，它作为中国资本市场开放枢纽的核心地位也会更加稳固。
香港特区政府的稳健取向，于财政与制度层面而言，是应对外部不确定性的关键缓冲。《预算案》预计，全年财政赤字约670亿港元，此赤字占本地生产总值约2.0%，相较于2024年的2.7%已进一步收窄。数据显示情况，为香港财政状况自2020年疫情期间赤字高企之后持续改善，赤字占GDP比重已从2020年的9.6%下降至目前的低位。财政司做出预计 ，因收入呈现增长态势 ，且开支得以优化。从而香港在2026/2027年度有望复苏至盈余状态 ，财政政策的可持续性以及逆周期调节所具备的空间将会更进一步地得到增强 。与此同时 ，《施政报告》提出政府会持续施行重点企业办公室计划 ，借此吸引更多企业前来香港设立总部或者研发中心 ，并且借助简化审批流程 ，优化税务优惠以及配套支援 ，来强化香港对于创新科技与高端服务企业所拥有的吸引力 ，凭借优化营商环境以及强化政府服务效率 ，达成了对企业信心与长期投资预期进行改善的目的 。那政策所具备的延续性以及透明性，给香港送去了稳定的制度可预期性。而这样的信任基础呀，致使香港可以在外部资本流动极为频繁的背景状况之下保持稳定呐。
转型升级：由开放港向创新枢纽
《施政报告》作出提出，需加快去推进再工业化以及创新科技发展，借助新型工业化加速计划以及再工业化资助计划等相关措施，以此推动高端制造还有科研成果转化。 报告与此同时宣布拨款100亿港元去设立新产业加速计划，用于去支持具潜力的先进制造项目以及创新产业链建设。 香港科技园、数码港以及北部都会区的创科项目正步入集中落地阶段，从而为再工业化提供空间载体。 另一方面，金融机构于科技投融资中的参与度在不断提升，香港的创投与私募基金生态持续地进行扩张。《施政报告》给出提议，港投公司会对有潜力的本地私募、对冲跟基金机构予以培育；香港金管局所拥有的数据也表明，香港成为亚洲顶尖国际资产管理中心之外，它还是亚洲最大跨境私人财富管理中心、对冲基金中心以及第二大私募基金中心（仅仅次于中国内地）；伴随监管优化、市场开放，基金管理的规模稳步实现增长；展望2026年，香港有希望进一步丰富跟创新科技相关的融资工具，金融同一个科技的相互融合会加速施行推进。
在这同一时间，绿色的转型也已然变成了香港经济结构进行升级的其他核心的支柱。截止到2025年8月的最后一天，特区内的政府在“可持续债券计划”情况之下去累计发行了大概2400亿的港元（大约折合310亿美元）绿色债券，给市场去提供关键的定价之上的基准。按照香港金管局中的数据，在2024年那种情况之下香港所发行的绿色以及可持续种类的债务总额达到了844亿美元，和之前相比增加了百分六十一 。2025年上半年，市场呈现出稳健增长态势，其发行总额预计会达到343亿美元，较去年同期相比增加了大约15%，这一情况巩固了香港作为亚洲领先可持续金融中心的地位。《施政报告》还进一步表明，要打造亚洲绿色金融枢纽，强化香港在ESG投资以及可持续资产管理方面的国际地位。绿色金融的扩展不但拓宽了资本市场深度，还显著提升了香港金融体系的抗周期能力以及国际影响力，最终成为支撑长期增长的关键领域。
在空间经济布局层面，《施政报告》作出加速推进北部都会区发展战略的提议，要去构建创新科技以及高端专业服务还有教育文化等多种产业体系。政府运用片区开发以及公私合营模式来推进建设，并且制订北都专属法例以实现加快土地与跨境审批流程的目的。北部都会区会和深圳河套地区形成科创双引擎状态，借助跨境科研合作与产业对接这种方式，推动金融、科技、教育与制造的深入融合。伴随大湾区合作机制的完备，香港具备构建从创新研发至高端制造的完整生态链的条件。空间布局得以优化，基础设施的投资呈现扩张态势，与产业政策的衔接有着协同效应，正推动香港从单一金融型经济体朝着多维创新型枢纽进行转型，给长期增长注入结构性动能 。
（程实系工银国际首席经济学家，徐婕系工银国际高级经济学家）
