这是黄金最好的时代，也是黄金最差的时代。
美伊冲突发生之后，那些持有黄金的人很兴奋，持有黄金股的人也很兴奋，他们都期待着黄金能够大幅上涨，特别大幅度地上涨，一些对黄金极为热衷的人甚至将黄金价格看涨到1万美元。
但，过程很刺激。
在冲突发生后的首个交易日，差不多就是金价所达到的最高点，从那之后便开始一路持续下跌。随着战事不断地升温起来，金价愈发难以止住下跌态势，屡屡突破人们的心理防线。
上一周，也就是从3月16日开始至3月20日这段时间，金价创下了自1983年以来的最大单周跌幅。到3月23日的时候 ，黄金不但基本将年内涨幅抹去 ，而且更呈现出了冲突以来最差资产的那种态势。
大炮一响，黄金从天入地，埋葬了不少暴富人的梦想。
在绝望当中孕育着希望，跟随着老川无休止地放出风来谈判取得了进展，黄金连续上涨了两个交易日，截至北京时间3月25日上午11点，COMEX黄金反弹到了4589点。
刺激，极端刺激。
惨跌的金价，并未完全清除掉人们对于黄金的那种追捧之情。在3月23日那天，老铺黄金发布了关于2025年的业绩以及2026年一季度前景的展望。
尽管市场此前已有超高预期，但老铺黄金还是超出了机构的预料。
2025年，老铺黄金的营收是273.03亿元，和上一年相比大幅增长了220%，比彭博一致性预期超出了4亿元，利润方面，增长速度比收入还要快，增加了230%之后，达到了48.68亿元。
预期在2026年的时候，仍于蒙眼狂奔状态的老铺黄金，预计在一季度期间，其收入将会达到165亿直至175亿元的范围，而利润或许会达到36亿到38亿。
倘若实现，那就表明，在二零二六年的一个季度里，已经完成了二零二五年全年业绩的百分之七十。
站在老铺黄金的背后，存在着那样一批消费者，他们对黄金以及古法持有看好的态度。依据由老铺黄金所发布的公告可知，一直到2025年的时候，老铺黄金的忠实会员数量已然达到了61万人，相较于2024年，这个数字出现了大幅增长，增长幅度为74.3%。
在香港，还有些人选择更激进的方式看多黄金，不惜铤而走险。
3月21日，香港警方进行通报，在3月20日的时候，于香港红磡崇安街半岛广场发生了一起劫案，这起劫案涉及黄金，是73根1公斤的金条，其总价值达到了9300万港元。
经香港警方予以披露，于案发那个时候，劫匪宣称金行负责人背负着数额巨大的债务，当下此案件依旧处于调查审理的进程之中。
已记不清这究竟是香港的第几起黄金劫案了，在此之前的那些案件，大多是在美伊冲突之前，黄金价格飙升的时候发生的，而这一回则是头一遭在金价大幅下跌之后出现的。
除了普通人，专业机构仍然看多黄金。
3月23日，紫金矿业发布公告，其要以182亿元去收购赤峰黄金的A+H股份 ，在交易完成之后，紫金矿业会成为赤峰黄金单一的并且是最大的股东，而现有的实控人不会再持有任何股份。
紫金矿业属于中国乃至世界范围内极为突出的矿业公司之一，在过往历程当中，曾历经屡次以低价买入而后高价卖出情况，凭借着并购重组的方式达成规模扩大与实力增强，其长期以来所展现的业绩十分出色，根本不会有人对紫金矿业解读矿业知识及其内在规律的能力产生怀疑。
选择在金价相对高位接盘赤峰矿业，紫金矿业怎么想的？
3月24日，依据证券日报的相关报道来讲，紫金矿业之总裁林泓富宣称，当下全球地缘政治方面的不确定性呈现出攀升态势，信用货币体系正处在加以重构的周期范围之内，黄金所具备的长期配置价值有着坚实的支撑基础，而本次展开的收购与公司所奉行的资源优先的发展战略是完全相契合的。
这就是紫金对黄金的看法。
央行成了打压黄金的罪魁祸首？
既然有如此之多的人对黄金持看好的态度，那么究竟是谁在进行黄金的抛售呢？存在着一个令人意想不到的角色，这个角色便是央行。
在过去的几年当中，央行对于金价所起到的作用，那是不言而喻的，自2022年起始，央行已然成为了黄金需求的最大边际变量的来源之处。
于中金公司所做的统计而言，在2022年至2024年这个时间段内，央行针对全球黄金的需求占比始终保持在24%上下，到了2025年，该占比下滑至21%。
按照世界黄金协会所做的统计，到2025年年底的时候，黄金于全球央行外汇储备里的份额已然达到了26%，在30年的时间跨度里首次超过了美国国债。
在全球各个央行给予的加持状况之下，在2026年1月26日前后的那段时间，黄金与白银合起来作为一种资产这件事的规模，也已经超过了美国发行的国债。
人们已然习惯了线性推演，眼见着黄金一路高歌猛进，便想当然觉得未来同样会这般，越来越多。
实实在在的情况从来都并非一下子就达成的呀。恰恰就在黄金储备超出了美国国债所在量级的同一时刻，以往增持黄金所涉及的主要力量开始出现动摇了呢。
在很早的时候，俄罗斯就已然开启了囤金的行动，一直持续到2022年达到了峰值，在这期间增持的规模差不多快要接近2000吨了。从2022年开始，一直到2025年四季度来临之前，俄罗斯所持有黄金的数量始终维持在大概2330吨的相近位置，既没有增加也没有减少。
但从2025年四季度开始，俄罗斯开始出现减持黄金的信号。
依据tradingeconomics.com的数据显示，在2025年一整年当中，俄罗斯持有黄金的规模，于四季度的时候，从2330吨降低到了2326.5吨。
依据世界黄金协会所提供的数据，在2026年1月这个时间段，俄罗斯央行持续地抛售黄金，在当月的单月之中净卖出的黄金数量为9吨，最终成为了当月里最大的净卖家。
对全球黄金市场而言，俄罗斯所处地位相当关键，身为极为“需要”的国度，俄罗斯从囤有的状态转变为出售的行为，这种改变肯定值得着重予以关注。
和俄罗斯关系很差的波兰是另一个需要格外重视的国家。
在2024那些年份当中，波兰央行处于黄金增持榜首位，到了2次年的2025，波兰央行依旧在黄金增持榜里排名第一，真真实实成了毫无争议的榜一大哥，这是确凿无疑的事实。
波兰央行在连续进行了大手笔增持之后，于2026年1月份宣称，其资产配置目标已接近30%，并且不排除存在进一步增持的可能性。
原本，市场有着这样的期待，那就是波兰央行会在2026年持续增持黄金，然而，等来的却是与之相反的消息。
按照《财富》杂志在3月23日所刊登的文章，存在这样的消息，即波兰央行打算出售一部分黄金储备，目的是筹集130亿美元，以此来填补国防开支方面的缺口。
据报道显示，波兰央行有这样一个极为罕见的举动，此举动释放出了一个关键信号，即在流动性呈现紧缩状态所形成的阴影之下，就连黄金这种被视作终极避险的资产，也有着可能会成为最先被放置到货架之上的对象。
还有中东国家，有着和波兰类似的想法。3月21日，格隆汇引用Tolou Capital Management公司首席执行官Spencer Hakimian所说的话，中东国家正在售卖黄金。
许多人觉得，油价大幅上涨理应是有益于那些产油国家的财政状况的，然而却不知道，在原油没办法顺利地进行出货的这种背景情形之下，那油价就如同彩虹一般，看上去是十分美好的，可实际上却只是一团水雾罢了。
先是为了让国家的运转得以维系，中东国家在财政危机出现的时候，多次采用“卖金筹资”的方式。然后依据华尔街见闻3月21日所刊载的文章来看，在1983年3月的时候，石油收入忽然大幅下降的OPEC成员国，无奈之下把黄金储备拿去变卖从而获取现金，结果金价在几天之内就一下子暴跌了超过一百美元。
2026年金价持续暴跌，像极了1983年的一幕。
对于身处炮火的伊朗来说，抛售黄金可能是当前的唯一选择。
2025年6月9日，商务部，伊斯兰大使馆经济商务处，转载了一条新闻，这条新闻并不起眼，文章援引英国《金融时报》的报道，称伊朗国内金价有所上涨，上涨幅度达到了80%，此涨幅远远超过全球金价涨幅，其原因在于规避制裁，进而囤金有此相关行动。
据华尔街见闻进行报道，伊朗方面，实际会进口的黄金规模，有可能远远超过官方所给出的100吨。
因通胀大幅上涨，伊朗民间经由各类渠道囤积黄金。有一位经济学家称，全球范围内无人能够阻挡伊朗进口黄金。黄金市场向来极为不透明，且黄金所占据的空间又小，大部分黄金是从邻国偷偷带进来的。
2025年12月，伊朗的央行行长宣称，在伊朗的外汇储备里，已经有20%转化成了黄金，伊朗这是全球黄金储备比例处于较高水平的国家中的一个。
一旦炮火开始袭来，政府方面需要军备，民间百姓则需要吃饭，除了黄金这类硬通货之外，其实是很难再拥有别的选择的。
所以，伊朗大规模抛售黄金，换取物资，几乎是可以肯定的。
央行对黄金的“伤害”还在后面？
原油价格处于高企状态，全球通胀预期持续不断地升温，鉴于此，为了对通胀加以抑制，各个国家的央行不得不做出这样的选择：加息，亦或是放缓降息这一举措。
3月20日，德意志银行于研报里表明，当下全球主要央行正朝着鹰派方向，以更快的速度进行转变，英国央行、日本央行、瑞典央行以及欧洲央行，都于新闻发布会上，释放出强烈的鹰派信号。
德银经济学家甚至大胆预计，欧洲央行今年将加息两次。
相比于欧洲、日本，美国的货币政策影响力无疑更大。
3月之前，市场持续在猜测，年内美联储会降息几回，如今这好像已不是问题，新的问题成了会不会加息，加息几回。
3月18日，美国劳工部公布了一份超预期的PPI数据。
2026年2月，美国PPI同比上涨幅度为3.4%，该涨幅明显高于市场所预期的3%，环比上涨幅度是0.7%，此环比涨幅大幅超越了市场预期的0.3%，它成为了自2025年7月以来的最快单月涨幅。
令人心里感到惊悸的是，将食品以及能源予以剔除的核心PPI，在2月的时候，这一指标按照同比的方式计算，上涨幅度为3.9%，此涨幅无限地向着市场的心理极限——4%靠近。
需要明白的是，美伊冲突起始于3月份，2月份的数据当中并未将油价因素计算入内，缘于没有计入油价这种情况，通胀数据已然提前变动，美联储在未来只会变得越发小心谨慎。
直至3月24日的时候，CME美联储观察工具表明，在年底举行的最后一次议息会议上，降息的概率只不过是7.3%，而加息的概率则提升到了22%。
3月20日，有报道称，是中国基金报所做的报道，报道内容为，美国债券交易员正在大规模地增加投入以便等待并期许着美债下跌，同时预计在10月的时候美联储加息的概率为50%。
道明证券一美国利率策略主管宣称，因伊朗冲突持续升级且时间延长，国债市场明显担忧通胀压力递增，市场不再计入2026年降息预期，反倒开始计入一定加息概率，促使国债收益率大幅上扬。
根据华福证券所进行的整理，欧美日多个国家的负责制定利率政策的银行，当下所呈现的利率走向路径，广泛地朝着提升利率的趋向，不停地作着调整。
中国会呈现怎样的态势呢，中国的货币政策一直以来都以自身为主导，是依据经济的节奏来确定的，鉴于前两个月进出口以及消费超出了预期，降息的那种紧迫性正逐步地降低。
随着油价的上涨，海内外机构进一步下调了央妈年内降息的时点。
据3月23日彭博社的报道，美银觉得，再加上CPI、PPI超出预期，同时油价还在上涨，未来几个月实施货币宽松的可能性在明显降低，花旗也这么认为，高盛同样持有这样的看法。
美国银行撤销了对中国在本年度内两次降低利率、总计下来是20个基点的预估，而花旗银行作出判断认为在本年度内仅剩下一次降低利率的情况，其幅度是10个基点。
被晾在高岗上的亚洲？
本轮黄金下跌，各地区分歧巨大，东涨西跌。
由国泰海通所做的统计显示，自3月开始以来，在亚洲进行交易的时段当中，黄金通常来讲相对比较坚挺，然而在欧美国家开展交易的那些时间段里面，却贡献出了主要的抛压力度。
相像的分歧，同样在全球黄金ETF的变动方面予以体现。按照世界黄金协会所做的统计，自3月起始，全球黄金ETF转变为流出态势，在3月18日，以及紧接其后的19日，相继出现恐慌性抛售情况。
如果看单周的情况，北美是主要抛售地区，亚洲还在增持。
据统计显示，在2026年3月6日的那一周时间里，北美地区抛售了33.8吨黄金，此期间欧洲地区增持了3.5吨，亚洲地区同样增持了10.3吨 ；在3月13日的那一周，北美地区抛售了10.6吨，欧洲地区处于不增不减的状态，亚洲地区依旧在增持，增持规模为4.9吨。
存在于亚洲的两个对于黄金有着极强需求的国家，也就是印度以及中国，出现了分歧，按照世界黄金协会所做的统计，在进入3月份以后，印度市场于交易期间显现出显著的折价，而相较于印度，中国却是溢价的状态。
被用于两地比较的基准都是伦敦金，折价所代表的是，当地对于黄金的看法相较于国家标准即伦敦金是更为悲观的，溢价意思是，当地针对黄金的态度相比全球水平是更为乐观的。
于美伊冲突的阶段之时，中国属于对黄金持有更为乐观态度的一方，而印度属于持有更悲观态度的一方。
很明显，中国似乎是全世界对黄金最乐观的国家，没有之一。
同样是有着看多的情况，不一定就能够把钱赚到，能不能做到看长并且买长这可是一种功夫。多数的人是看长买短，把长期的逻辑，当成是短期持有的缘由。
将黄金投资这件事放置于普通人的视角来看，其并非轻而易举就能达成的事。一方面，黄金自身所具备的波动特性极其显著，在波动性方面的程度仅次于原油，根本就不属于那种被定义为安全的资产范畴；另一方面，伴随着量化这一因素的融入，致使普通投资者在进行这项投资时所面临的难度，又在原本的基础上提升到了一个新的量级。
许多逆向投资领域的大师时常讲，在价格出现下跌状况之际，才是对投资逻辑予以检视的最为合适的时机。
这话没错，但普通投资者在检视投资逻辑之前，先问自己一句话：
这么大波动性的品种，它是否适合自己呢？我所追求的，是安稳，是脚踏实地，能够安稳地酣眠而睡得着觉，然而，是心跳加速，是刺激，是被新闻以及情绪所裹挟吗？
明白自己要什么，比任何事情都重要。
