这周, 美股全部都遭遇了下跌的情况, 油价却大幅度出现了飙升, 另外还加上市场对于人工智能, 也就是 AI 产业盈利未来前景存在着不确定性, 这两个因素一起对投资者的风险情绪造成了打压。费城半导体指数进入到了熊市, 投资者担心 AI 资本开支增长幅度很大, 这种情况难以持续下去, 所以都开始抛售芯片股, 因而市场开启了防御性交易。下周, 谷歌的财报会成为最为关键重要的事情, 其业绩指引将会在整个科技产业链引发一连串的波动。与此同时, 中东地区局势发生的改变也有可能给市场带来不确定性。
美国经济展现韧性
将“本周美国多个重磅经济数据一下子全都密集发布在那了, 核心看点是月度通胀系列中的其中两项数据（是居民的消费物价即居民这一块儿的要进行算指数时用到的那个就是 CPI, 还有生产者物价指数也就是 PPI啦）跟零售销售数据”。
通胀指标对市场担忧起到了一定程度的小幅缓解作用, 6月的时候, 整体CPI环比出现了下跌情况, 下跌幅度为0.4%, 同比呈现增长态势, 增长幅度是3.5%, 而市场预期是3.8%。核心CPI环比下降了0.2%, 同比处于上升状态, 上升幅度为2.6%, 这一数据不及市场预估的2.8%。整体PPI环比出现下滑, 下滑幅度是0.3%, 创下了自2025年4月以来的最大跌幅；同比上涨幅度为5.5%, 相较于5月的6.0%有所回落。核心PPI环比上涨0.2%, 同比上涨4.7%, 明显低于市场预估的5.2%。
7月时, 密歇根大学消费者信心初值上升到了54.4, 而这个数据形成了自2月以来的最高纪录, 汽油价格出现回落, 在一定程度上缓解了居民对于物价方面的焦虑之情, 但信心指数跟去年同一时期相比, 仍然下跌了12%, 要是汽油价格持续反弹, 那么本轮信心改善的趋势很难持续维持下去, 受访者对于一年期通胀的预期从6月的4.6%下降至4.2%, 且五年期长期通胀预期保持3.3%没有改变。
环比之际, 6月零售销售总额上涨幅度为0.2%, 此涨幅创下了近五个月以来的最低增幅情况, 在不将能源以及食品考虑在内的情形下, 核心零售销售环比增长幅度是0.5%。尽管其增速相较于5月而言呈现出放缓态势, 然而居民消费仍旧展现出了韧性。亚特兰大联储GDPNow实时预测模型针对二季度GDP增速作了实时预估, 该预估在上周五时为1.3%, 如今已上调至1.7%。
牛津经济研究院, 有一位高级经济学家, 名叫鲍勃·施瓦茨, 他在接受第一财经记者的采访这个行为当中表明, 6月核心零售销售呈现出强劲的表现, 跟前几个月数据上已经作出的修正进行一个叠加, 二季度实际居民消费支出有希望折合年化以后增长2.5%。高油价对居民实际收入有着侵蚀的作用, 后续或许会拖累消费支出增速朝着放缓的方向发展。但劳动力市场迈向趋于稳定这个状态, 再跟居民金融资产增值所带来的强力支撑进行叠加, 消费需求整体的韧性依然存在了。
对于中长期美债收益率而言, 其出现了回落的情况, 而核心驱动因素是美伊停火破裂，以及油价大幅上涨从而带来了避险买盘。其中, 与利率预期关联密切的2年期美债, 出现了下行的态势, 降低了约5个基点, 降至4.158%, 基准的10年期美债也出现了回落, 回落幅度超过2个基点, 至4.545%。另外, 加息概率呈现出全线下调的状况: 9月议息会议的加息概率, 从86%回落至60% ；市场首次完全计价100%加息的时点, 从10月延迟至12月。
德意志银行持有这样的看法, 美国经济增长的韧性仍旧存在, 劳动力市场是保持着平稳状态的；通胀有着粘性, 物价上涨出现了压力扩散的情况, 虽说油价是有所回落的, 然而中东地缘冲突还是给通胀带去了往上升的风险, 所以美联储仍旧需要通过加息才能扼制持续处于高位的通胀。
施瓦茨对第一财经讲, 当下通胀往上走的风险一直很高, 然而就业市场往下的忧虑有了一定缓和, 在劳动力市场维持稳定的条件下, 要是地缘冲突、AI引发的需求、关税等原因一直让通胀升高, 美联储会支持让货币政策变得更严格。与此同时, 要是通胀一直降温, 美联储则会倾向于让利率保持不变或者降低利率。
科技股能否企稳
因投资者对美国AI题材炒作热度过高有所担忧, 科技股引领下跌之势, 三大股指均各个展开向下的回落行情。
板块呈现出极为剧烈的分化态势, 依据道琼斯市场的统计数据显示, 科技板块出现了大幅下跌, 跌幅达3.8%, 通信服务板块也有所下跌, 下跌幅度为2.4%, 工业板块以及原材料板块各自下跌了1.4%；非必需消费品和公用事业都出现了小幅收低的情况。防御与能源板块能够逆势上扬: 能源板块大幅上涨, 涨幅为5%, 房地产板块上涨了2.3%, 必需消费品板块上涨了1.4%, 金融板块和医疗板块同时实现了收涨。
需要提及的是, 费城半导体指数大幅下跌, 接近百分之十, 创下一年多以来最大的单周下跌幅度, 从七月开始到现在累计暴跌超过百分之十八。
有着AI研发之称的PrismML证实了苹果正在对其大模型压缩技术予以评估, 通过借助该方案, 大模型能够直接于终端设备本地进行运行, 所需的内存最高能够缩减到原来的十五分之一。内存需求的下降会提前致使存储芯片产能过剩, 芯片价格下跌的周期比市场所预想的来得更早, 在本周美股存储厂商集体承受压力: 闪迪、西部数据跌幅超过20%。
嘉信理财于市场点评里写道, 科技板块出现剧烈波动, 半导体板块同样如此, 其根源在于, 市场对于人工智能长期成长主线的不确定性显著上升, 多重利空状况接连不断地到来。另一方面, 企业端大模型使用逻辑产生着转变, 在短短数月以内, 企业从一味地追求“最大化token调用量”, 转变为优先去考量“token使用效率”。因高额算力账单致使投入产出比偏低, 企业开始对AI资本开支加以控制。当前, 上述事件对于云厂商以及半导体企业长期营收所产生的实际影响, 尚且没办法加以量化, 不过在本周, 投资者一致作出了“先进行抛售, 而后再去求证”这样的选择。
下周, 宏观经济数据的日程会显得清淡, 不过却将要迎面碰上密集的财报披露, 市场当下预测, 标普500其整体在二季度的净利润同比会增长出23%, 就预期而言本就处于高位, 本周三谷歌Alphabet的财报是决定AI板块走势的关键所在, 着重去关注资本开支指标的指引, 分析师能够预见到公司季度全年得资本开支将要大幅同比环比向上行进, Alphabet将2026全年资本开支提高到1800–1900亿美元的区间范畴, 实际指引不管是高于还是低于预期, 都会在全科技产业链引发连锁的波动。
该机构持有这样的看法, 纳斯达克100指数进入了超卖区间, 费城半导体指数（SOX）也进入了超卖区间, 下周大概率会出现均值修复行情, 特别是要是Alphabet上调资本开支指引, 那么反弹动力会更加强劲。然而美伊冲突一旦再次升级, 不管财报表现怎样, 美股都将承受压力。综合以上这些因素, 整体市场依旧得保持谨慎, 当前估值还没有充分消化以下几个重大风险: AI投资回报没有达到预期, 行业资本开支出现收缩；美伊冲突让原油价格升高；油价上升又促使通胀提升, 迫使美联储维持高利率。的确, 经济的基本状况朝着好的方向发展, 企业每股收益增长有着积极的预期, 市场上行情扩展到多数板块, 这是一种健康的信号。可是呢, 当前这个市场显然更急需去应对大量可能出现的风险所带来的冲击。
