2026年上半年，堪称白酒板块的至暗时刻。
21世纪经济报道记者, 在统计近期披露的白酒半年报时注意到, 2026年上半年, 20家白酒上市企业, 共计实现营业收入1978.61亿元, 同比下滑6.7%, 其中, 19家可比酒企, 共计实现归母净利润736.41亿元, 同比下滑8.1%。
经再次确认这批成绩单, 白酒企业一起陷入了低谷, 在20家白酒上市企业里面, 对于不考虑报表调整的酒企, 只有5家的收入或者净利润达成了正增长, 而在这5家之中, 收入以及利润双增长的仅仅只有迎驾贡酒、珍酒李渡这两家。
资金早已提前出逃。
直至9月3日早晨开盘的时候, 在20家白酒股票当中, 仅仅只有迎驾贡酒这一家在今年股价维持着正向增长, 然而在今年之内股价下跌超过30%的情况到处都是。
不过, 白酒股报表出现集体衰退的情况, 这可不必然就是对企业经营能力百分百正确的精准反映, 补税这一类并非常态的“变量”, 已经在好多酒企的报表当中予以呈现了。
基于白酒本身有着同时承担多类税负的状况, 并且多数白酒企业属于当地重要的税收来源, 在近年来看白酒消费处于低迷的情形中, 不少白酒企业承负起了更大的税收责任。
3家白酒税金两位数增长
二十一世纪经济报道的记者察觉到, 哪怕整个行业的销售处于低迷状态, 在今年上半年的时候, 有好多家白酒企业的纳税金额仍然呈现正增长, 而且增长幅度连收入涨幅都要高呢。
最先的是“税金及附加”, 在2026年上半年实现增长的存在贵州茅台、迎驾贡酒、舍得酒业、金徽酒这4家, 后面的三者都呈现出两位数的增长态势, 显著地高于同一时期个位数的收入上涨幅度。
上半年, 贵州茅台的收入相比同期增长幅度为1.5%, 迎驾贡酒的上半年的同比增涨比例是8.1%, 金徽酒上半年收入之于同期的涨幅所占比例为3.2%, 而舍得酒业上半年收入却是同比减少了15.3%。
对于白酒企业而言，税金及附加中最主要的是消费税。
白酒消费税采用从量、从价复合计税方式, 其中从量部分是固定税额, 从价部分取决于销售价格, 此销售价格以最后一级销售单位销售价的60%算作最低计税价格。
也就是说, 要是酒企核心单品的价格提升了, 那么消费税计税基价就会跟着提升, 进而会出现税金增长比收入增长更快这种情况, 不过只是短暂出现。
茅台的情形就是这样, 今年上半年, 贵州茅台的“税金及附加”是146.82亿元, 同比增长5.31%, 显著高于同期营收涨幅不到1.5%。
其间, 贵州茅台在3月末的时候宣布飞天茅台提价, 经销商的合同价有了上涨, 上涨幅度大概是8.55%, 同时自营零售价也提高了, 提高幅度在2.7%左右, 除此之外飞天茅台在今年更多是依靠i茅台这个直销渠道来进行销售了, 从客观方面来讲是提升了最后一级销售单位的销售价格。
然而迎驾贡酒上半年没有大幅提价, 舍得酒业上半年也没有大幅提价, 金徽酒上半年同样没有大幅提价, 这不足以致使其税金出现两位数较为显著的增长, 毕竟就目前这种行情处于的状况而言, 大多数的酒企都并不具备能够提价的条件。
补税拖累当期盈利
其次, 存在所得税这一情况。在2026年上半年这个时间段, 迎驾贡酒、酒鬼酒、金徽酒以及报表经过调整之后的五粮液, 它们各自的所得税都是同比呈现出增长态势。特别是金徽酒的所得税, 同比增长幅度非常大, 接近44%, 远远超过相同时间段内的业绩上涨幅度。
上半年, 金徽酒的税金及附加呈现出高增长态势, 所得税同样如此, 而这正是由补税所导致形成的情况呀。
今年7月, 金徽酒发布公告, 称收到了国家税务总局徽县税务局伏镇税务分局给出的《税务事项通知书》, 此通知书要求公司及其子公司去补缴消费税, 还要补缴增值税, 以及企业所得税等各项税费, 具体金额为6985.09万元, 并且需缴纳滞纳金, 滞纳金金额为1396.72万元, 两者合计8381.81万元。
金徽酒头半年归属于母公司所有者的净利润是2.14亿元之举，要是不把补税的相关因素给考虑进去的话, 其盈利大体上能够跟去年同一时期保持相当的水平。
情况类似的还有华致酒行。
今年6月, 华致酒行发布公告, 其下属企业华致精品酒水商贸有限公司涉及需补缴税款, 金额为7847.28万元, 西藏中糖德和经贸有限公司同样需补缴税款, 同时还产生滞纳金, 总计4861.74万元, 两者合计达1.27亿元, 要计入2026年当期损益。
这样一来, 直接致使在今年上半年的时候, 华致酒行的所得税相比于同期出现了暴增这一情况, 暴增幅度达到了800.75% , 与此同时, 净利润转变为亏损状态, 亏损金额为7344.6万元。
白酒企业补税并非今年才开始。
2024年, 维维股份发布了公告, 该公告表明此公司之前出售的枝江酒业, 在过去那些年份里未曾按照规定时间去申报消费税, 所以被要求补缴税款8500万元。
但更多酒企的补税是悄然推进的。
有上市酒企人士曾向21世纪经济报道记者提醒，你去仔细查看一些白酒企业前两年所作的报表, 随后就能从中看出问题, 怎么会出现收入增长停滞不前的情况, 而税却增长得那么快速呢?
多数情形下，这般些酒企补征税款皆是一次性的事项, 大多聚集于一个会计核算周期里予以解决。就像华致酒行, 其补征的税款以及滞纳的金额都已然在上半年的时候缴纳完成, 是不会再进一步对后续的财务报表造成影响。
能够观察得出, 因提价或者补税所造就的纳税额“变量”, 这会致使白酒企业的报表在短期内承受压力, 然而却不会在长期阶段拖累盈利。
不过在政策端，白酒企业面临的税收征管正变得更加精细。
今年6月, 《关于调整消费税纳税申报表有关事项的公告》正式开始施行, 当中明确指出: 白酒企业要是销售给关联方白酒, 要是没有核定最低计税价格, 那么申报计税价格必须按照出厂价与关联方对外售价的60%孰高的原则来确定。
早年, 白酒企业会把产品, 以稍微高于出厂价、但是远远低于市场价的价格, 卖给自身关联或控股企业, 接着, 关联或控股企业会将白酒, 按照正常出货价卖给经销商, 当中产生的价差, 过去不被纳入征税范围, 这番操作成为酒企避税的手段。
监管方在2009年打过一轮补丁, 在2015年又打过一轮补丁。2009年时, 头部酒企集体开展了合规整改, 被税务机关纳入到最低计税价格核定管理当中, 不再自行设定低价。2015年税务总局作出进一步规定, 明确了需要核价的产品, 最低计税价格原则上被锁定在对外售价的60%。
此次, 在2026年时进行的新一轮规定里面, 对于各个酒企而言, 那些早就被核定了最低计税价的大单品是没有发生影响的, 然而, 却会对一部分情况的非标SKU, 也就是那种没有单独去做最低计税价备案的, 举个例子像部分贴牌酒、定制酒, 产生相应影响, 会小幅度地去提升其消费税税基。
因为上市酒企受高度监管, 券商大多觉得税收新规对合规执行相对宽松的各类中小酒企影响更大, 有分析师向 21 世纪经济报道记者说, 新规事实上反倒会增强头部白酒企业的相对竞争优势。
冲着白酒板块报表面临压力, 机构当下更倾向突出, 跟别的行业相比, 白酒的长期投资价值仍然存在优势。
不得不提及的是, 在20家白酒上市企业里头, 仍然有16家在上半年维持着盈利的状态, 而在此之中，有13家上半年的净利润超出了1亿元。
