作为自主乘用车的先行者, 通过三大计划锚定未来。
该公司在1984年正式进入了汽车这一行业, 到了2006年推出了旗下的第一款自主品牌轿车, 并且在2014年的累计销量突破了1000万辆大关。公司在2017年启动了名为香格里拉计划的新能源战略, 之后在2018年进一步发布了北斗天枢计划, 以此明确要把长安打造成为一家智能出行科技公司。
直到2023年, 公司又推出了海纳百川计划, 从而加速了公司的全球化进程。到现在为止, 公司旗下的自主品牌有很多, 这里面既有阿维塔、深蓝汽车、长安启源, 也有长安汽车以及长安凯程这些品牌。
与此同时, 公司还要靠合营企业来生产和销售别的品牌的车子, 比如说福特、马自达和江铃等。通过这些方式, 公司的产品能够覆盖很多方面的市场, 包括乘用车市场、皮卡市场还有轻型商用车市场。
该公司的经营韧性比较强, 而且新能源产品的力量也在不间断地升级。
公司2025年全年销售了291.3万辆汽车, 实现营业收入1640亿元, 同比增长2.7%。归母净利润为40.75亿元, 同比下降44.3%, 这主要是受到了2024年高基数非经常性损益的影响。扣非净利润为27.95亿元, 同比增长8.0%, 表明主业的盈利能力在实际层面有所改善。
在二零二六年上半年期间, 公司的总销售量达到了119.56万辆的数量规模, 在这个总体数据当中, 新能源汽车的销量占据了45.6万辆的部分, 同时海外市场的销量占据了40.2万辆的部分, 这两部分业务的销售额分别展现出了百分之五点二的增长幅度以及百分之三十五点一的增长幅度, 这一系列表现充分证明了企业在当前环境下所具备的比较稳健的经营能力。
这种较为良好的经营状态, 主要是得益于产能利用率水平与渠道运营效率这两个方面的相互支撑作用共同达成的结果, 与此同时, 旗下品牌如深蓝、启源以及阿维塔等, 都在减亏方面展现出明确的发展态势, 并且新能源板块实现盈利扭转的关键节点也已经开始逐步临近了。
与此同时, 公司正在构建一个在技术层面具备差异化特色的底座, 其新能源产品的实力也在不断地进行升级。就公司在现有的技术基础之上而言, 它采取了产品、生产能力以及对未来技术的储备这三大方向同时推进的策略。通过这种方式, 使得公司的技术优势变成了能够带动公司长期持续增长的内在动力。
目前已经形成了多个品牌的矩阵, 同时在海外市场的布局也在不断深入。
公司现在已经建立了包含长安主品牌, 以及深蓝、启源、阿维塔和凯程在内的五大品牌矩阵体系。这个体系覆盖了从基础入门级到高端级的所有需求层级, 同时也涵盖了传统燃油车型和新能源汽车类型。对于大众家庭消费市场来说, 长安主品牌是主要的服务对象。
其中, CS75系列产品和逸动系列产品等车型稳固了市场的坚实基础。在26H1这一年里, 长安品牌的总销量数据达到了111.89万辆。启源定位主流家用新能源, 二零二六年上半年销量为十七点三八万辆, 同比增长超过百分之五十, Q05 等车型表现亮眼。
深蓝聚焦大众智能电动市场，二零二六年上半年销量为十六点四二万辆, 同比增长百分之十四点六。阿维塔定位高端智能电动, 二零二六年上半年销量为二点七六万辆, 同比有所回调, 但与华为、宁德时代深度合作持续提升品牌溢价。凯程深耕商用车这一专业领域。
在二零二六年的前半年之中, 凯程实现的销售量达到十一万七千两百辆车。这个成绩相比去年同一时期增长了百分之十七点八。而在海外业务拓展方面, 公司在销售总量、生产制造能力以及销售渠道这三个关键方向上都实现了重大突破。这些突破有力支撑了公司海外销售业绩的高速增长。
公司正持续推进从单纯的产品出口, 向更深层次的产业链整体出海进行战略升级。这种升级是以“十五二”战略布局和“一加N”运营体系作为主要骨架来完成的。通过这项工作, 公司的全球化发展历程正发生转变。这种转变体现为由简单扩大规模阶段, 转向深入构建和完善全球商业体系阶段。
投资建议
我们预计在2026年、2027年和2028年, 公司的营业收入分别为1700亿元、2055亿元和2360亿元, 同比增长率分别为3.7%、20.9%和14.8%。
在这三年里, 公司的归母净利润预计分别为39.5亿元、59.2亿元和81.5亿元, 同比变化情况分别为下降3.0%, 增长49.8%和增长37.6%。目前, 公司市值对应的市盈率在2026年、2027年和2028年分别为18倍、12倍和9倍。
考虑到公司出口业务进入放量期、新能源品牌销量爬坡及自主板块盈利修复, 估值具备安全边际。所以分析师首次覆盖并给予“买入”评级。
风险提示
出口的情况没有达到预期的水平, 新车的销售数量也低于期望的数值, 行业的竞争变得更加激烈, 汇率出现的波动带来了相关的风险, 新能源品牌的减亏进度同样也是没有赶上期望的速度, 此外还存在贸易壁垒的相关风险。
