中经记者 陈佳岚 广州报道
三安光电，作为LED芯片行业的领军企业（股票代码：600703.SH），正在积极扩大其海外业务版图，通过加大力度进行一项海外并购活动。
近期，三安光电公布信息，计划与海外投资者Inari Amertron Berhad携手，通过2.39亿美元的现金交易（约折合人民币17.12亿元），收购Lumileds Holding B.V.（以下简称“目标企业”）的全部股份。Inari Amertron Berhad，这家公司以其总部设于马来西亚而闻名，主要经营的业务包括半导体组件的组装与检测，以及电子产品的制造服务。
Lumileds作为一家历史悠久的专业LED公司，其发源地位于荷兰。该公司的前身是经过飞利浦子公司Philips Lumileds与汽车照明部门合并与拆分而形成的。吴盈洁，TrendForce集邦咨询的分析师，指出Lumileds目前是全球领先的LED封装企业前七强之一。这次收购将使三安光电跻身由 Nichia（日亚化学）、ams OSRAM（艾迈斯欧司朗）、Cree LED（科锐）、Lumileds以及Toyoda Gosei（丰田合成）构成的专利交叉授权的国际五强联盟，同时也能让三安光电享受到Lumileds二十余年的市场优势。
十年前，Lumileds的价格并非如此，整个行业的发展速度之快令人咋舌。一位从事LED行业的人士在谈及此事时，对《中国经营报》的记者不禁感慨万分。
记者观察到，在2015年3月，飞利浦拟将Lumileds公司80.1%的股份出售给由GO Scale Capital（该基金由金沙江创业投资与橡树投资伙伴共同设立）主导的投资财团。这笔交易涉及的企业估值大约为33亿美元，然而，由于美国外国投资委员会的介入，该交易最终未能达成。到了2017年的最后时刻，飞利浦决定将公司80.10%的股份转让给了阿波罗。
标的公司成色几何
三安光电在我国LED芯片行业占据领先地位，作为国内最大的LED芯片生产企业，其业务范围涵盖LED外延片及芯片制造。与此同时，Lumileds专注于LED封装、模组和照明系统的研发，其核心业务聚焦于中高端汽车车灯、相机闪光灯以及特种照明等领域的LED产品生产与销售。
三安光电对此次收购持乐观态度，他们认为，这次收购将有助于公司产品更快地进入高端汽车和闪光灯市场，减少进入这些市场的周期，加快提升公司中高端LED产品的比例，进而扩大公司的营收规模并增强其长期盈利能力。同时，此举还能迅速获取海外生产基地，保障未来海外客户的供应，对公司国际化战略的推进以及海外收入规模的扩大具有关键意义。
集邦咨询TrendForce指出，Lumileds在车载照明LED领域营收位居全球第三，紧随ams OSRAM和 Nichia之后；在手机闪光灯领域，其产品已成功进入苹果的供应链，营收仅次于 Nichia。此外，Lumileds在高端/专业照明LED市场的营收排名全球第七，深受欧美照明制造商的喜爱。
针对Lumileds在车用照明、手机闪光灯以及利基照明等领域所涉及的LED应用市场的发展潜力，TrendForce集邦咨询的分析师余彬向记者阐述，车用照明市场得益于新能源汽车的快速发展，新技术的广泛应用也促进了产业产值的提升。据预测，到2029年，全球车用LED封装市场的规模将达到45亿美元，而在2024至2029年这一期间，其复合增长率预计将达到6%。手机闪光灯市场在短期内因手机出货量略有减少和价格下降而出现萎缩，但从长期来看，随着手机出货量的回升、规格的升级以及价格竞争的减缓，预计到2029年将呈现稳定增长态势，2024至2029年的年复合增长率预计将达到2%。在利基照明领域，智能照明和健康照明业务将因智能化趋势而增长，而农业照明业务则因可持续农业的发展、国内需求的增加、政策补贴的推动以及消费者偏好的变化，其需求有望得到提升。
然而，近期的财务报告揭示了Lumileds的业绩并不乐观。根据公告，该公司在2024年以及2025年的前三个月分别录得了5.89亿美元的营业收入和1.41亿美元，但净利润却分别出现了-0.67亿美元和-0.17亿美元的亏损。
2017年，Lumileds公司被阿波罗集团收购。自此，每年都要承担数亿美元的并购贷款利息。这笔巨大的利息支出严重挤压了公司的利润空间。随后，新冠疫情和市场波动的影响加剧，使得Lumileds公司面临债务压力。因此，公司不得不启动重组程序。最终，在2022年10月，这一重组程序顺利完成。标的公司的股东并未打算持续经营，他们主要的目标是回笼资金。因此，在2024年，他们出售了非LED业务。目前，他们正着手出售整个标的公司。由于对标的公司的资源投入不够充分，这一做法对标的公司的业务进展和业绩恢复产生了不利影响。
目前，该标的公司Lumileds的制造成本偏高，其部分工厂的生产能力未能得到充分利用，进而推高了整体的生产成本。此外，该公司在主要原材料采购、生产所需的IT服务、设备维护以及备件采购等方面的费用也相对较高。此外，股东们长期以来并未对设备自动化升级、设备精度提高等领域进行资金支持，这造成了生产运营中资源配置的不合理，进而使得生产效率大幅下降，最终导致成本持续上升。除了生产成本之外，标的公司在经营期间的费用也相对较高。
据消息，三安光电及其联合投资者拟从三个维度着手，以促进Lumileds的运营优化：首先，通过优化供应链和整合市场资源，旨在降低原材料采购成本，并提高生产能力的利用率；其次，通过协同管理实现成本降低和效率提升，借助共享的管理体系和议价能力，减少信息技术、维护和运营方面的支出；最后，通过拓宽客户渠道，借助双方在LED领域的产产品和品牌优势，共同开拓高端汽车和闪光灯市场，以实现收入的持续增长。
记者询问了三安光电关于收购Lumileds可能对公司2026年短期盈利产生负面影响的问题，还询问了是否有具体的时间表来帮助Lumileds实现扭亏为盈，但截至稿件发出时，尚未收到三安光电方面的回应。
整合有挑战
实际上，与以往相比，目前Lumileds所处的行业吸引力有所减弱。据LED行业专家向记者透露，LED市场已趋于成熟，其增长速度有限。尽管Lumileds在高端应用领域的行业门槛相对较高，但整个行业的增长速度并不快，而且国际品牌面临着被国内供应商凭借成本优势所替代的潜在风险。
近年来，全球LED芯片市场长期呈现出供大于求的现象，特别是在低端照明芯片领域。我国多家厂商，例如三安、华灿等，不断加大产能扩张力度，进而使得产品价格承受了较大的压力。
依据TrendForce集邦咨询的统计数据，由于主要市场需求持续低迷，2024年全球LED照明市场的产值较上年同期下降了4.2%，降至560.58亿美元。尽管市场整体呈现出疲软态势，但智能照明以及植物照明领域却呈现出逆势增长的态势，展现出一定的结构性发展机遇。
此点亦可在三安光电的业绩表现中得到间接印证。近期三年内，该公司的净利润增长遭遇压力，出现了收入增长而利润未同步增加的情况。在2024年第一季度的业绩公布中，三安光电明确指出，国内市场竞争愈发激烈，尤其是传统照明领域，竞争愈发白热化。考虑到照明在LED芯片应用领域中所占的比重较高，这促使三安光电决定加大高端产品研发力度，并加快海外市场的拓展步伐。至2024年末，三安光电在传统LED外延芯片领域实现了4.05%的同比增长，而高端LED外延芯片产品的收入则实现了两位数的同比增长，同时毛利率也有所上升。进入2025年第一季度，公司业绩呈现回暖态势，当季营收达到43.12亿元，较上年同期增长21.23%，净利润为2.12亿元，同比增长高达78.46%。
北京照明电器协会的常务副会长洪兵指出，三安光电成功收购Lumileds 74.5%的股份，相当于直接进入国际供应链的捷径，同时也能与自身的芯片业务实现优势互补，其野心显而易见，然而风险同样不容小觑。目前，Lumileds仍处于亏损状态，而整合跨国团队的过程中，还需面对地缘政治的挑战以及行业波动的风险。三安光电在去年出现了净利润超过30%的下降，尽管今年第一季度业绩有所回升，然而，投入大量资金进行并购是否能实现预期的收益尚不确定。这一交易具有两面性，若能成功，三安光电有望实现弯道超车，跻身全球LED行业的巨头行列；反之，若整合过程中出现问题，可能会反过来拖累公司发展。
在LED行业人士看来，三安光电对Lumileds的收购整合面临诸多挑战。首先，双方的业务模式存在差异，其次，企业文化亦不相同，再者，他们所服务的客户群体和细分市场也有所区别。因此，在并购完成后，整合工作显得尤为困难。
吴盈洁指出，受制于等额关税带来的经济形势不稳定，LED市场正面临激烈的竞争。终端客户普遍期待三安光电融入Lumileds的管理体系后，能够实现成本优化。预计在车用照明、手机闪光灯以及高端/细分市场照明等领域，LED产品的市场竞争将愈发激烈。从长远角度看，三安光电的业务融合和技术实力能否持续有效地引领原Lumileds在欧陆、华夏大地、星洲以及狮城等地的团队实现积极进步，同时保持与原Lumileds客户的良好关系，这一点同样备受瞩目。
