公元2025年12月30日，长鑫科技向科创板申报IPO，获得交易所同意受理，这家身为国产DRAM技术链主导者的企业，其上市进程受到市场高度关注，在资本市场的制度创新层面、融资规模方面以及标的性质范畴等各个方面，都有着多项具有划时代深远意义的内容。
长鑫科技是科创板里第一家运用IPO预先审阅机制来申报上市的公司，证监会在2025年6月推出了这一制度，其核心作用要把上市“曝光”时间给减少掉，防止过早地把敏感信息暴露出来从而引发竞争风险，在这个制度的护航之下，上交所在招股书受理当天，就同步披露两轮预先审阅问询以及回复，极大地缩短了正式受理之后的审核周期。
其一，有这样一个情况，长鑫科技此次存在拟融资额度高的现象。其二，长鑫科技所计划的募集资金额，在科创板的整个历史进程当中，排序处于第一的位置。根据招股说明书所进行的披露，长鑫科技此次上市计划募得资金295亿元，这里指的是扣除发行费用之后的金额。其中的75亿元，会被用于晶圆产线的改造升级方面。另外的130亿元，会被投入到DRAM技术升级这个项目里。再有90亿元，将用于前瞻技术的研发工作上。
而科创板之前计划募集资金数额当中最高的是中芯国际，其金额是207.15亿元，这里面涵盖了发行费用，并且这个金额远远低于长鑫科技此次打算募集资金的总额。
那需要留意的是，中芯国际在上市之际曾达成数额巨大的超募情况，最终实际征集到的资金数额是532.30亿元，并且这个案例在科创板属于比较少见的，科创板开展IPO融资额处于TOP10的企业里面有7家是半导体企业，其中华虹公司、晶合集成、海光信息等芯片领域的核心企业都达成了超募，然而超募的金额都没有超出20亿元。
情况若为，长鑫科技最终实际募集资金数额并没有远远超过计划金额状况，那么其实际募集资金数额，就会有可能处于位列科创板历史第二位的情形。
科创板IPO融资额TOP10企业（资料来源：Wind数据库）
第一个方面是，长鑫科技如果上市的话，会给资本市场带去那种稀缺的通用DRAM里的优质标的。第二个方面是，因为我国半导体自主可控战略持续有所深入，所以在A股市场内部，于逻辑芯片、传感器、半导体设备等系列半导体核心领域当中，都存在着优质标的。第三个方面是，可是处于存储芯片领域的优质标的，依旧是以兆易创新、佰维存储等利基DRAM以及中小型DRAM厂商作为主要部分，缺少一家属于世界级的通用DRAM龙头 。
而长鑫科技的上市弥补了这一空白。
长鑫科技在2016年成立，那时距离2008年金融风暴发生，以及中芯国际因为技术来源奇梦达破产倒闭从而放弃DRAM赛道，已经过去了八年时间，然而国产DRAM依旧处于沉寂状态 。
在这样的背景状况之下，长鑫科技从加拿大的知识产权公司WiLAN那里收购了数量众多的奇梦达DRAM专利，其生产出来的DDR4产品，LPDDR4产品，LPDDR4X等之类产品的价格相比于国际巨头要低10%至15% 。
长鑫科技所具备的成本优势，促使DRAM技术进行迭代，今年时，三星、海力士这些国际巨头明确发出通知，要停止生产DDR4，进而加速朝着高端存储器的结构进行调整，并且长鑫还推出了DDR5产品，选择与国际巨头在高端市场展开“正面硬刚”。（内容具体可参见文章《DDR4面临减停产“一条难求” 长鑫存储紧跟转型“正面硬刚”》）。
市场普遍预计，未来几年存储产品供需仍将持续紧张，究其原因在于，技术切换期供给偏紧，且AI服务器需求激增。在此局势之下，长鑫科技近期业绩表现突出，营利双增态势显著。
2025年，在前三季度的时候，公司记录得到了营收320.84亿元，和同比相比，增长率达到了97.79%，并且营收已经超过了2024年全年。在同一时期，公司归母净利润出现了亏损，亏损的金额是-52.80亿元，仍然没有实现扭亏。不过从毛利率这个角度来看，2024年公司毛利率第一次实现了转正，数值是5.58%，到了2025年上半年的时候，毛利率又提高到了13.00%，优化的趋势非常明显。
从业务的构成架构来讲，长鑫科技往后盈利状况得以优化的关键驱动力量或许存在于以下的几个层面之中，，，。
一方面，DDR系列产品的占比出现增长，通常来讲，DDR芯片的效能相对较高，它被较多地应用于服务器以及个人电脑领域，而LPDDR产品的效能比较低，其多被使用在智能手机和平板电脑领域，在近些年，长鑫科技的DDR产品毛利率相较于LPDDR要高出大概1个百分点。
也许是因为我国消费电子产业链极为发达，所以在报告期内，长鑫科技LPDDR系列产品的营收的贡献比较高，一直常年在70%以上。然而随着今年消费电子需求增速趋于缓慢，AI服务器作为新兴领域急速放量，公司DDR系列产品营收达到了新的高度。在2025年上半年，公司DDR产品营收为42亿元，已经超过了2024年全年，其占总营收的比例达到27.82%，相较于2024年全年实现了翻倍。
长鑫科技分产品营收情况（资料来源：招股说明书）
一是各类产品朝着高端型号进行迭代，二是长鑫科技在2024年停工不再生产DDR4产品，三是LPDDR5产品于2023年达成量产，四是DDR5产品在2024年实现量产，五是LPDDR5X产品于2025年上半年达成量产，六是随着公司产品于中高端市场的渗透率迅速增高，公司盈利有希望进一步得到改善。
市占率提升这一情况，能够使得已有的各项固定成本被均匀地摊开。半导体IDM模式，一般而言常常会伴随着数额巨大的折旧情况出现。长鑫科技当前在合肥以及北京这两个地方，拥有着3座12英寸DRAM晶圆厂。截止到2025年上半年的时候，其固定资产总额达到了1716亿元。在2024年的时候，固定资产折旧为149亿元，而到了2025年上半年，固定资产折旧是113亿元，这样的数额，占到了同期营收的一半还要多。
通常来讲，DRAM从进行规划开始，一直到实现满产，一般是需要花费数年时间的 ，其资本开支这种情况与产品放量这一状况存在着错配 ，当前公司产能仍然是处于产能爬坡的这个阶段 ，利润出现亏损这属于客观规律 。长鑫科技表明 ，要是公司产能爬坡能够顺利达成 ，并且产品平均价格维持在略微低于2025年9月实际均价的水平 ，那么2026年将有希望达成盈利 。
但与此同时，有必要进行提醒，长鑫所处的通用DRAM市场存在大宗商品的属性，具有强周期特征，未来供给端的技术迭代趋势会对DRAM价格产生影响，需求端的性能要求也会对DRAM价格产生影响，国际贸易政策同样会对DRAM价格产生影响，未来长鑫科技的具体表现究竟怎样，还需要针对各种实际因素展开跟踪分析。
要是从估值的角度去考量，在这一次的 IPO 当中，长鑫科技计划筹集资金 295 亿元，它占到发行之后总股本的比例不会低于 10%，那么与之对应的拟发行之后的估值大概是在 2950 亿元上下，相比于 2025 年 6 月那次最近的融资的估值而言，已然达成了翻倍的情况。
对于长鑫科技开展市场法估值，其可比公司的市销率PS（LYR）大多处于10至20的区间范围，在剔除三星电子以及华润微的极端值影响之后，平均市销率为15.32。要是长鑫科技在2025年全年营收的增速同前三季度增速一样，是98%，那么全年营收大约为478亿元，依据上述市销率估值计算，对应的总市值为7325亿元。
到现在为止，在科创板里，市值处于最高位置的上市公司是中芯国际，它的市值大概是10400亿元，排在其次的是寒武纪，其市值大概是5900亿元。
