周五特朗普推文引发全球大类资产波动，股债汇齐跌。
和特朗普四月份宣告全面对等关税的举措不同，当天美股、美元指数、原油的下滑幅度要小，中概股、铜价的跌势则更猛烈。
如何审视当前中美关系的进一步紧张？同今年四月以及过去一八年相比有哪些不同之处？这对未来中国股市的走势和产业选择会产生什么作用？
一、我们判断大概率这仍是一次典型的“TACO交易”
今年四月中美关税冲突表明，美方声称的百分之百关税方案既难以实施也毫无经济价值，这更像是一种谈判前的策略性施压行为
其实，在去年已进行的四场会议期间，双方曾使制裁措施不断加码，这些会议包括二十五年的五月于日内瓦举行的那场，六月在伦敦召开的那场，七月于斯德哥尔摩进行的那场，以及九月在马德里举办的那场。
如果很有可能会发生TACO交易，根据过往经验，市场短期下跌时是介入的好时机，4月以来，全球范围内多次出现TACO交易，例如特朗普多次宣称要加征关税但后来又推迟，多次表示可能解雇鲍威尔后又立刻收回成命，多次威胁对铜实施关税后又特别豁免精炼铜，事后分析，由TACO交易引发的下跌，通常是补仓的好机会。
二、倘若担忧现在上证指数的价位比四月要高，能够借鉴一九年对比一八年的情形：
针对25年4月对《不可胜在己，可胜在敌》的评论，我们曾指出，同18至19年的中美贸易争端相比，25年中美当前状况已大不相同。中美经济构造及政策可用余地存在显著差异，这也为中方后续强硬反击奠定了基础。
如今的情形跟四月份的差异在于——国家在“宽松货币与扩大支出”方面的方针更加清晰，参与者在经历了四月那次“TACO交易”后，记忆犹新，并且已经积累了一些应对策略，面对这种情况。
但差别在于股票市场攻守易势，当前估值水平较4月有所抬升。
18至19年期间，贸易争端不断加剧，到了19年5月，关税上调的时候，A股市场的估值也呈现出较高状态，这种情况要高于18年下半年的水平。
不过，要考虑到，十八年岁末国内政策方向发生了变化，十九年新一轮科技产业阶段逐渐清晰，所以一九年五月虽然A股的价位比十八年下半年显著提高了，但指数方面已经能够承受波动并且明显变得迟钝，在有些冲突点上股市不再下跌，反而出现了一段时期的上涨。
19年，一些中期产业前景更加清晰的领域，例如无线耳机普及率提高推动的消费电子产品、5G基站快速部署带动的人民币电路板、科技限制促进的国产替代半导体、信息技术创新受益的国产软件，即便在19年春季情绪高涨期已经出现一波显著的估值上涨，但在19年5月之后股价变化主要反映行业基本面，不再受贸易摩擦影响。
回顾历史牛市中跌破二十日线的案例，若此次可判定为TACO形态，那么wind全A指数在二十至三十日均线位置，将具备较为可靠的支撑基础
倘若下周股市开盘时指数再次触及二十日价位线，依据先前牛市阶段九十九次出现跌破二十日价位线的情况分析：
价格下穿二十日移动线之后，通常会经过大约六天的时间进行修正，期间波动的幅度大概在百分之二点九左右，表明进一步下探的余地不大，很多情况下很快就会再次转为上升行情
某些特定情况下，比如11次中有1次，当出现贸易争端或者外部市场动荡，又或者监管措施变得更加严格这类负面因素时，指数在掉到20日移动线以下，或许会继续往下走，通常会再跌11天，跌幅大约10%，但这个过程并不会让牛市阶段就此终结
所以，假如这次极有可能再次是“TACO交易”，那么Wind全A指数在20日到30日这段区间里应当有支撑，短期无需过分担忧。
四、参考今年4月，行业轮动复盘以及对当前的判断
四月份实施对等关税政策后市场出现显著动荡，产业调整经历了两个时期：首先买卖不受关税波及的品种（国内需求/非美国出口环节），接着买卖与关税关联度高的产品（国内产品替代/对美出口环节）。
从两个层面分析，完全依托关税往来的市场走势通常不够稳定，但基本面呈现积极态势的商品具备买入价值。无论是国内市场受欢迎的食品，还是对非美国出口的海洋产业与摩托车制造，抑或是面向美国市场的行业领先者，在经历价格回调后都有望展开持续上涨行情。
根据四月观察，整体发展上仍需关注科技领域的动向。倘若当前阶段因资金波动等不确定性导致暂时性快速下滑，那么最佳的选择应是投资国内替代相关的智能计算核心部件、电子元器件制造、极紫外光刻装备供应链以及人工智能终端产品等产业。
五、依据均线偏离程度分析，当科创芯片迅速跌落至EMA20水平时，便构成了难得的建仓时机
四月份，受好于市场接受程度、发行更多、制造能力、成本控制等限制，国产化进程多数时候是围绕特定概念的炒作，市场走势的连续性不强。不过，现阶段国产化进程的内在状况和四月份完全不一样，之前提到的那些限制条件正在慢慢消除，市场对基本面的看法正从悲观转为乐观。
要是下周科技板块中涉及国产替代的股票遭遇价格波动，比如科创板芯片价格迅速下挫到二十日均线附近（现阶段该指标与价格距离为5.9%），那么从较长的时间周期来看，这就构成了一个难得的买入机会。
风险警示：地区争端可能超出预料，货币供应宽松程度或不及预期，促进经济稳定发展的措施力度或未达标准等。
报告正文
一、TACO交易带来再次买入的机会
10月10日深夜，特朗普的社交平台信息导致国际主要投资产品出现动荡，到当天海外市场收盘时，股票、债券和外汇均出现下滑。然而，相较于特朗普四月份宣布实施全面对等贸易限制措施的情况，这次美股、美元指数以及原油的跌幅都不如四月份大，而中资企业股票和铜价的跌幅则超过了四月份。
如何看待新一轮中美摩擦升温？与今年4月、18-19年有何异同？如何影响接下来的A股运行及行业配置？
（一）这大概率仍是一次典型的“TACO交易”
“TACO交易”专门指代由于特朗普当局在对外贸易方面的摇摆不定方针，导致市场参与者所采取的一种应对措施，这种策略的运用与该政府频繁变换的贸易立场密切相关。
和二十五年的四月份一样，我们推测这极有可能属于一种常见的“TACO交易”，短暂的紧张局势并不代表最终结果，后续的调解局势仍需持续关注。
今年四月中美关税冲突表明，美方宣称的百百分之百关税额度并非常态，难以承受也缺乏经济合理性，更像是一种谈判前的策略性举动
到最近公开的言论，特朗普在讲话中提及“尚未取消会面”，这种说法比之前发布的通知显得不那么强硬。回顾今年四月，也曾出现类似性质的短暂摇摆的言论，因此市场参与者对此现象已不再感到意外。
今年先前举行的四场会谈期间，包括25年5月日内瓦会议，25年6月伦敦会议，25年7月斯德哥尔摩会议，以及25年9月马德里会议，双方均实施过更严厉的制裁措施。谈判开始前，采取此类行动是为了增加议价能力，这种情况时有发生。5月份的日内瓦会议前，关税持续升级，6月份的伦敦会议前，聚焦于对昇腾的禁令，7月份的斯德哥尔摩会议前，涉及俄罗斯和伊朗石油的警告与指控，9月份的马德里会议前，是针对科技实体的制裁措施。自9月份以来，中国对美国发起的制裁反应愈发坚定，逐步实施有效的反击手段。
若极有可能涉及TACO交易，那么短暂回调便构成了买入的佳期
今年四月期间，国际市场上涌现了不少TACO交易现象，例如特朗普多次宣称要加征关税但后来又不断推迟，又比如他时而威胁解雇鲍威尔随后又频繁变卦，还有他声称要对铜设置关税结果又免除了精炼铜的税负等等。回顾这些事件可以发现，每当TACO交易引发市场下跌时，往往都是较好的买入时机，这一点既适用于股票市场也适用于商品领域。
我们回顾一下今年4月涉及关税的两次重要事件：4月3日全球范围内的对等关税措施，以及5月底可能对欧盟实施加征关税的警告。特朗普发出威胁后，股市通常会出现显著的单日回调。然而，在实施这些措施后，市场往往能在当天内迅速反弹，并基本填补之前的缺口。根据以往的几次事件分析，特朗普从发出警告到态度反复的时间间隔并不长，因此市场下跌的持续时间也相对有限。
若对A股现时价位存有疑虑，不妨借鉴一九年对比一九八年的情形，以作参照。
在25年4月点评《不可胜在己，可胜在敌》中，我们提到，与18-19年的中美贸易摩擦相比，25年中美境遇已“今时不同往日”。中美经济形态及政策储备空间明显异位，这也为后续中方坚决反制提供了底气。
如今的商场状况跟四月份不一样的地方在于——国内“宽松货币配合宽松财政”的政策方向更加清晰，参与者在经历了四月份的“TACO交易”后，已经积累了不少应对策略；不过，现在股市的攻防态势发生了变化，并且当前的价值水平比四月份要高一些。
实际上，在18至19年期间贸易争端加剧的情形下，19年5月实施关税上调时，A股市场的估值程度也超过了18年下半年。不过，需要权衡的是，
十八年末国家方针发生转变，针对私营企业实施帮扶措施，同时推行宽松的货币与信贷政策，一九年度整体经济应对外部风险的能力得到提升。
2019年，新一轮科技革新的行业周期正在逐步形成，4G技术向5G时代过渡，国产半导体产业快速发展，无线耳机等消费电子产品不断涌现，5G基站的铺设工作也在加速推进。
所以，根据市场情况分析，与18年刚开始遭遇关税影响、价格不断下滑的情况不一样，19年5月尽管A股的估值比18年下半年已经显著提高，但指数已经能够承受住波动并且明显不再敏感，在某些冲突事件发生时，股市甚至不再下跌，反而出现了一段时间的上涨。
那些中期发展方向更清晰的领域，比如无线耳机普及率迅猛增长所推动的消费类产品、5G网络站点快速部署所惠及的印制电路板、技术限制促使国内产业升级的半导体芯片、以及信息技术自主创新带来的国产软件，即便在2019年春季市场情绪高涨时已经出现过明显的价值上涨，但在2019年5月往后股价表现主要反映行业基本面，不再受贸易摩擦影响。
这次若确认是TACO形态，依据跌破20日线的分析，wind全A指数将在20至30日线的区间获得支撑
倘若下周市场发生短暂起伏，指数再度触及二十日移动线，这种短期态势应如何审视？
依据我们先前发布的报告《6次牛市周期内99回20日均线之下的走势分析》，牛市期间Wind全A指数下探20日均线的情况相当普遍，累计共发生了99回。根据后续的回顾总结，
跌穿二十日均线后，市场在第五个交易日、第二十个交易日、第六十个交易日、第一百八十个交易日的成功率分别是百分之六十，百分之六十七，百分之七十九，百分之九十二。也就是说，经过短期调整之后，市场多数情况下会重新转为上涨趋势。
跌穿二十日移动线之后，通常需要六点四天进行均值回调，调整过程的幅度大约是百分之二点九，这表明往下的空间已经不大了。
某些特定情况下，比如11次中有1次，当出现贸易争端或外部环境变化，以及监管措施加强等负面情况时，指数在触及20日移动线之后，或许会进一步下滑，通常要再调整11天左右，幅度大约为10%，即便这样，也不会终止牛市的发展阶段。
所以，假如这次极有可能再次是“TACO交易”，那么Wind全A指数在20日到30日这段区间内应当有支撑，短期内无需过分担忧。
（四）4月行业轮动复盘以及对当前的判断
从组织架构层面来看，倘若近期关税政策的摇摆会波及股票市场，产业间的周期性变化大概会怎样展开？应当选择哪些类型的财产进行抄底？通过回顾四月份的走势，我们可以吸取一些有益的教训。
4月份行业轮动可归纳为两个环节：首先关注不受关税波及的板块，例如内需驱动或非美国出口相关产业；其次可关注受关税影响较大的领域，比如国产替代或对美出口行业。在两个环节中，关税因素对市场行情的支撑效果有限，但基本面持续改善的板块仍是投资良机。
第一阶段，4月份大盘经历深跌，之后率先出现回升，那些不受关税波及而被误判的板块，比如面向国内市场需求的产业，以及非美国出口相关的产业链条。
四月份的三号和七号，指数经历了一次下探，随后市场开始买卖与关税政策无关的商品，大部分商品在短暂的时间内填补了价格波动留下的空间：其中一类是受到国内消费驱动的产品，比如能够即时退款的商品（享受免税待遇）、通过分销渠道获得优势以及主打产品的零售业务，还有清明期间的数据表现以及政策刺激下的博弈行为，涉及旅游、酒店和超市等板块；另一类是不依赖美国出口的产业链条，包括海上风电设备和摩托车制造。这些具有盈利能力的商品整体表现比较稳定。
然而，这种以估值为主导的交易往往难以持续，许多与内需相关的商品价格在上涨时仅限于每周的波动幅度。当基本面处于上升周期的商品，其股价能够呈现趋势性表现，例如休闲食品、摩托车以及海上风电产业。针对这类商品，前期出现的深度回调正是理想的买入时机。
第二阶段：中国对半导体领域实施限制措施，美国对大部分经济体系予90天免税期，关税谈判启动，涉及国内产业升级与对美贸易调整。
到4月10日，特朗普宣布对大部分经济体暂缓关税征收90天，其中包括中国的主要出口地区东南亚，因此出口产品，特别是海外生产能力对美国市场覆盖广泛的种类，出现了回升。
四月份十一日，我国公布了针对半导体货品的“国籍”判定办法，使得A股市场上那些致力于国产化的股票，包括负责制造模拟设备、石英材料、科研仪器以及汽车用存储芯片的企业，都出现了上涨的行情。
然而，在美中竞争的局势中，关税和惩罚措施时常变动，导致市场基础状况的演变难以预测，关税谈判的效果也不够稳定，难以持续。在这种情形下，即便同样是基础条件改善的商品也能不断攀升价格。比如一些对美出口表现突出的企业，四月初出现的抛售低点，几乎可以说是全年中难得的（并且是极其有限的）买入时机。
整体而言，初期的国内消费与非美国出口产业链，以及后期的国产化进程和对美销售链条，单纯依靠关税效应的持续时间有限，而经济基本面改善的阶段则是适宜买入的时机，无论是国内市场的休闲食品，非美国出口的风力发电设备或摩托车产业，还是面向美国市场的品牌龙头企业，在经历价格回调后都能迎来趋势性上涨行情。
根据四月市场变化，近期需要关注具有保值功能的受益板块，芯片领域实现国产化的前景更加明朗，从长远角度仍要关注科技行业的整体发展。万一由于资金面波动等不利因素导致市场快速下跌，最合适的投资方向还是国产化相关的智能计算芯片、半导体装置、半导体曝光设备供应链、人工智能终端产品等细分领域。
（五）最后，目前主线板块的偏离度情况及下周的跟踪要点
最终，在《怎样判断主要趋势是回调还是见顶？20250914》这份周报里，我们介绍了平均线偏离程度这个参考值，用来评估主要走势的力度；这个参考值等于收盘价对数减去二十日指数移动平均价对数；其数值大致能反映偏离的百分比。
入场时，若偏离度大于十五百分比，则不跟随，若偏离度介于五百分比至十五百分比之间，则跟随，离场时，若均线上方，无需顾虑，若刚刚跌破均线，则建议坚持，偏离度在负五百分比至零百分比之间，若大幅跌破均线，则建议退出，偏离度
到上周五，科技芯片、光器件、电路板、新药、金属矿产、电芯的平均偏差分别是5.9%、-2.5%、-1.7%、-3.6%、10.4%、4.6%，主要走势总体稳定，唯独新药从9月23日起持续横盘波动（20天中有10天以上收在平均水平以下）。
倘若中美关系出现波动，影响到主要市场走势，并且下周部分关键指数下穿二十日均线，或许表明行情短期会进入反复阶段，但根据过往情况分析，接下来二十个买卖日的下跌空间非常小，大概只有0.5%。
回顾过去的整体走势，当价格与移动平均线的差距低于负五时，往后二十个交易日的通常回报是负零点五。
从季度角度分析，行业走向才是决定中期市场走向的关键，所以，如果下周自主发展相关的科技板块出现股价波动，比如芯片股迅速下探到二十日均线附近（当前均线偏差为5.9%），那么从中期角度考虑，这就构成了难得的介入时机。
自2012年起行业发展的普遍现象表明，经历波动性调整或短期下跌并不必然意味着整体走向的终结，只要行业方向没有改变，核心板块经过一段时间的徘徊整理，依然存在突破前期高点可能，具体来看，回顾过往核心板块走势，当中线指标与价格距离小于负五百分位时，未来六十个交易日的平均涨幅达到五点二五，而核心板块若进入反复整理状态，同期平均盈利则能增长九点六三
二、本周重要变化
本章如无特别说明，数据来源均为Wind数据。
（一）中观行业
1．下游需求
房地产：到10月10日为止，三十个主要城市房地产交易面积累计比去年同期减少5.57%，三十个主要城市房地产交易面积当月比上月减少49.71%，当月比去年同期减少30.09%，当周比上周减少56.78%。根据官方统计资料，今年前八个月房屋建设初始面积达3.98亿平方米，与去年同期相比减少19.50个百分点，环比上月增速放缓0.10个百分点；八月当月房屋建设初始面积为0.46亿平方米，较去年同期减少19.84个百分点。今年前八个月全国房屋开发投资总额为60309.19亿元，按名义计算同比下滑12.90个百分点，环比上月增速回落0.90个百分点，八月当月新增投资额按名义计算同比减少19.95个百分点。今年前八个月全国商品房成交面积共计5.7304亿平方米，累计同比降低4.70个百分点，环比上月增速下降0.70个百分点，八月当月新增成交面积同比减少10.98个百分点。
汽车行业：乘用车领域，九月份前二十七天，国内乘用车终端销量达到177.6万辆，与去年同期相比持平，但环比上月同期提升了12个百分点；今年至今，乘用车累计销售为1654万辆，同比增长8个百分点。同期，国内乘用车制造商批发量为210.3万辆，与去年同期相比增长了1个百分点，而与上月同期相比增幅为16个百分点；今年累计批发量达到2014.5万辆，同比增长了12个百分点。新能源汽车：九月份头二十七天，全国乘用车新能源销售达103.9万辆，与去年同期相比增加9%，比上个月同期提升17%，乘用车新能源销售占比为58.5%，今年至今累计销售860.9万辆，同比提高24%；同时间段内，全国乘用车企业新能源出货量为115.4万辆，较去年同期增长12%，较上月同期增长21%，乘用车企业新能源出货量占比为54.9%，今年至今累计出货1，009.8万辆，同比增加31%。
2．中游制造
钢材：现时螺纹钢的市场价位较前一阶段下滑了1.55%，报每吨3246.00元，而不锈钢的市场价位则增长了0.80%，报每吨13566.00元。到10月10日，螺纹钢期货的收盘价格是3103元/吨，较上一周降低了2.02%。根据钢铁网发布的信息，9月下旬，主要钢铁制造企业的日平均产量为214.20万吨，比9月中旬增加了3.93%。8月粗钢累计产量67180.57万吨，同比下降2.80%。
化工方面，苯乙烯在9月30日的价格，比9月20日降低了540.54%，最终报收于6884.50元/吨；甲醇在9月30日的价格，较9月20日上涨了16.60%，最终确定为2232.50元/吨；聚氯乙烯在9月30日的价格，比9月20日减少了28.07%，最终为4796.00元/吨；顺丁橡胶在9月30日的价格，较9月20日下跌了223.89%，最终定格在11435.70元/吨。
3．上游资源
国际大宗商品市场情况如下，WTI原油价格本周下滑了3.25%，报收于58.90美元，Brent原油价格本周下跌了3.53%，报收于62.09美元，LME金属价格指数本周上涨了1.00%，CRB大宗商品综合指数本周下跌了2.20%，报至292.76点，BDI指数在上周上升了1.84%，报值为1936.00点。
铁矿石方面，本周库存有所增加，煤炭价格则出现上涨。秦皇岛山西优混平仓5500价格，到2025年9月22日，已经上涨了2.60%，达到了694.00元每吨。港口铁矿石库存，本周增长了0.17%，总数达到了14026.00万吨。原煤产量在8月份提升了2.50%，总计为39049.70万吨。
（二）股市特征
股市波动情况：上证综合指数本周增长了百分之零点三七，表现最好的行业是申万一类的有色金属，涨幅达到百分之四点四四，其次是申万一类的煤炭，涨幅为百分之四点四一，再次是申万一类的钢铁，涨幅为百分之四点一八；表现最差的行业是申万一类的传媒，跌幅为百分之三点八三，其次是申万一类的电子，跌幅为百分之二点六三，最后是申万一类的电力设备，跌幅为百分之二点五二。
估值动态变化：股票市场整体价格收益比（按过去十二个月计算）上周为19.64倍，本周增至19.65倍，市净率（按流动资金计算）上周为1.81倍，本周维持1.81倍；股票市场整体价格净资产比（剔除金融行业，按过去十二个月计算）上周为29.27倍，本周降至29.24倍，市净率（按流动资金计算）上周为2.52倍，本周降至2.51倍。创业板市盈率（TTM）上周为55.74倍，本周降至54.55倍，市净率（LF）上周是4.48倍，本周调整为4.39倍；科创板市盈率（TTM）上周为108.78倍，本周增至104.86倍，市净率（LF）上周为5.66倍，本周降至5.46倍；沪深300市盈率（TTM）上周为13.68倍，本周升至13.71倍，市净率（LF）上周为1.44倍，本周维持不变。从产业分析角度出发，本周PE（TTM）数值区间拓宽程度最高的领域包括公共事业、石油化工以及建筑装潢。而PE（TTM）数值区间拓宽程度最低的领域则涵盖电力装备、文化传播和医药健康。另外，从价值评估角度分析，申万一级行业里，石油石化板块，有色金属板块，建筑装饰板块，公共事业板块，交通运输板块，环境保护板块，社会服务板块，家用电器板块，农林牧渔板块，食品饮料板块，通信板块，非银金融板块当前估值都低于历史平均水平的中点位置，而房地产板块，电子板块，计算机板块的估值则高于历史数据排在前十位的数值区间。从专业分析角度审视，申万一级行业板块里，石油化工、基础化工、建筑材料、建筑装饰、交通运输、房地产、环保、美容护理、社会服务、家用电器、轻工制造、纺织服饰、商贸零售、农林牧渔、食品饮料、医药生物、传媒、银行、非银金融这些板块的当前估值，均比历史平均水平要低。电子板块的估值则显著高于历史数据的前90%分位值。本周股权风险补偿较上周增加0.01个百分点，达到1.57%，而股市回报率维持上周水平，为3.42%。
融资融券总额：在10月9日星期四结束时，这个数额达到24455.50亿元，与上一周相比增长了2.15%。
AH比价指标：本时段该比率降至118.52，上一时段为116.05。
（三）流动性
九月份第一个星期，中国人民银行有六次逆回购业务到期，涉及资金为二万六千六百三十三亿元；同时进行了六次逆回购操作，成交金额为一万一千三百七十亿元。通过公开市场活动，该机构当周净回收资金四千二百六十三亿元，其中包括国库现金的部分。
到2025年10月10日为止，R007本周降低了1.71个基点，来到1.4850%的水平，SHIBOR的隔夜利率则增加了0.10个基点，达到1.3190%这个数值，期限利差在本周内减少了1.97个基点，最终为0.4719%，信用利差也下降了2.85个基点，变为0.4813%。
（四）海外
美国：本周无重要数据公布。
欧元区：本周无重要数据公布。
日本：本周三披露了8月经常项目收支的调整后数据，先前数值为18828亿日元，当前数值则增为24635亿日元。
上周标普500指数下挫2.43%，最终报收6552.51点；伦敦富时指数下跌0.67%，收报9427.47点；德国DAX指数回落0.56%，报24241.46点；日经225指数上涨5.07%，报收48088.80点；恒生指数下跌3.13%，报26290.32点。
（五）宏观
PMI综合指数9月份是49.80%，比上个月下降0.4个百分点；制造业PMI9月份为51.90%，较上月上升1.1个百分点；新订单指数9月份是49.70%，与前值持平；产成品库存指数9月份为48.20%，比上月下降1.4个百分点；原材料库存指数9月份是48.50%，与前值持平。
三、下周公布数据一览
近期值得关注的重点包括，中国的九月进出口贸易统计，九月社会融资规模指标，九月居民消费价格指数和工业生产者出厂价格指数，美国的九月非农劳动人口就业状况统计，以及日本的八月工业制造产量数据
10月13日周一：中国9月进出口数据；美国9月非农就业数据
10月15日星期三：公布中国九月社会融资规模相关统计，公布中国九月居民消费价格指数及工业生产者出厂价格指数相关数据，公布日本八月工业增加值相关统计
四、风险提示
国际形势发生剧变，导致石油等基础产品价格异常上涨，进而给全球物价带来新一轮显著攀升的挑战；
国际物价波动持续，美国经济表现强于预期，导致全球货币供应宽松的步伐放缓，具体表现为美联储调降利率的速度、美国国债收益率下降的幅度均不及预期。
国家促进经济持续发展的措施效果未达标准，导致经济活动难以有效提升，公司层面的收益状况在一段时期内持续低迷，从而造成投资者对潜在风险的容忍度降低。
