月内，有15只个股刷新了高点，半年指数在年内飙升了33%，A股之中的电网设备板块，自2026年年初以来便持续地走强。
在截至3月5日收盘时，申万电网设备二级行业指数的年内涨幅情况，已进入全市场前五的行列。在2025年变压器出口额创造了历史最高纪录、“十五五”期间电网投资又登上了新的台阶、欧美地区电网改造的迫切程度持续提高这样的背景状况下，资金不断增加投入，去押注电网设备的出海逻辑观点、AI缺电的叙述情节以及供需矛盾情况。
板块集体猛烈上扬，致使申万电网设备指数市盈率（TTM）现已攀升至42.77倍这一历史高位，板块估值超过历史90.78%分位。在即将到来的一季报“大考”里，业绩的高增长能不能消化当下的高估值，成为板块本轮行情下一步走势的关键。
国网投资提速、海外改造周期与AI电力需求共振
3月5日，电网设备板块热得发烫，超过30只一只只个股涨幅超过5%，中国西电（601179.SH）、通光线缆（300265.SZ）、百利电气（600468.SH）这些股票都涨停了，电网设备ETF（159326）收盘上涨4.13%，创下了历史以来的新高度。
在消息面上，美国有三大区域电网运营商，分别是得克萨斯州的、中大西洋地区的以及中西部电网管理部门的，在过去的数月当中，它们相继获批了总计750亿美元的输电扩容项目，该项目的核心要点是要建设一批765千伏超高压线路，而这一项建设被视作是美国历史上规模最大的、输电能力最强的电力线路升级计划，这样的计划直接对全球电网设备需求的增长预期起到了刺激作用。
身处A股市场当中，资金对于电网设备的那种青睐可是由来已经很长时间了。自去年三季度开始以来，这个板块的涨势如同彩虹般绚烂，申万电网设备二级行业指数从2025年9月直到如今累计上涨的幅度达到了79.21%，截止到3月5日的时候，该指数在年内上涨了33.5%，在全市场的排名处于前五这个位置。
行业步入超级上行周期，全球需求、政策、景气度共振，支撑着电网设备主升浪行情。国内方面，电网投资正进入新一轮高峰期，随着全国统一电力市场建设被推进，特高压、配网智能化建设需求将被带动，电网投资需求会进一步得到提升。
依照规划，“十五五”期间，国家电网投资预计会达到4万亿元，与“十四五”相比增长40%。在政策层面，《电力装备行业稳增长工作方案（2025至2026年）》明确着鼓励企业去开拓海外市场，要强化品牌形象，还需融入全球供应链。依据南方电网规划，2026年其固定资产投资将达到1800亿元，连续五年创新高，年均增速为9.5%，重点投向新型电力系统建设。
与此同时，海外电网那儿的变压器普遍来讲已然是达到了使用寿命，改造以及升级的需求进而催生了国产电网设备的出海机遇，然而人工智能和数据中心兴起所导致的电力需求强度上升，电力供应方面存在的刚性缺口变成了行业发展的核心矛盾，这又加剧了欧美电网改造的迫切程度。针对输配电领域的供需格局，J.P.Morgan觉得，供需失衡预计将会至少再持续3至4年。
在2025年的时候，中国变压器出口金额创造了历史最高纪录，向人们印证了海外需求处于高景气状态。海关总署给出的数据表明，在2025年，中国变压器累计出口额达到了90.36亿美元，跟之前相比增长了34.83%，就在当年12月，单月的变压器出口同比增速依然达到了31.92%。
美国银行持有这样的观点，那就是预计在2026年的时候，中国变压器出口将会增长，并且增长幅度会超过25%，而驱动此类增长出现的因素涵盖了老旧基础设施替换所产生的需求，可再生能源不断发展带来需求，以及人工智能领域需求出现激增的情况。国际能源署也就是IEA做出了预测，预测显示到2030年的时候，全球的数据中心用电量将会达到945TWh，这个用电量若是跟2024年相比较的话将会翻倍，在这其中美国和中国两者合计占比为80%。AI数据中心具备的高密度用电需求，有力推动着变压器、高压电缆等设备走向更高电压等级的升级进程，与此同时这一需求还催生了全直流供电系统、超级电容等新的方案。
估值、景气韧性面临一季报检验
资金数量变得越来越多，人们对于电网设备行业的超级周期形成了共识，板块以及个股的估值水位上升到了历史高位。第一财经记者进行统计后显示，在3月的四个交易日当中，有15只电网设备股刷新了历史高点，这些股票涵盖了变压器、电缆、输变电等产业的核心环节，截止到5日收盘的时候，思源电气（002028.SZ）、华明装备（002270.SZ）、特变电工（600089.SZ）、中国西电等龙头股都创下了历史新高。
即便板块上涨的逻辑清晰可见，然而历经持续不断的拉升之后，电网设备的估值已然处在历史上较高的水准。Wind所给出的数据表明，申万电网设备板块总的市盈率（TTM）达到了42.77倍，并且已经超越了历史90.78%的分位。从相关指数的点位方面来观察，申万电网设备指数在5日收盘的那一刻报出7320.24点，要是再上涨大约4.12%，便将会冲破2015年所创下的历史高点7621.34点。
在行业景气度跟高估值同时存在着的这种背景状况之下，可以知道那即将要披露呈示出来的，是在2025年的年度报表以及2026年第一季度的报表，这两份报表将会变成为去验证业绩成色究竟怎么样的最为关键的东西。市场方面所进行的分析得出这样的一种认为，就是当前阶段这个板块的估值已经把行业景气度预期充分地给反映呈现出来了，后续阶段上涨所拥有的动力将会更多地依靠着实际业绩兑现达成的状况情形。要是在一季度的时候业绩增速能够保持处在比较高的水准水平，那么这个板块就有希望能够继续朝着更强这个方向走去发展；相反的情况是，如果业绩增速放慢减缓了下来，那么这个板块或许将会面临着估值回调所带来的压力。除此之外，海外电网改造推进的进程过程、AI数据中心建设开展的进度程度等等这些外部方面的因素也将会对这个板块后续的走势走向产生影响作用。
依据已被披露的，关于2025年的业绩预告来看，电网设备板块里边，内部分化非常显著，受益于出海以及特高压建设的公司，业绩表现看上去很亮眼，通达股份（002560.SZ），其去年净利润，预计增长范围在438.19%~614.71%之间，双杰电气（300444.SZ）、新特电气（301120.SZ）、宏力达（688330.SH）等，预增下限都超过了100%。然而，存在一些公司，它们的业绩出现下滑情况，甚至出现亏损，比如远程股份，其股票代码为002692.SZ，预减幅度达到了96.8%，三变科技，股票代码是002112.SZ，预计减少幅度超过90%，在首亏公司这一方面，金利华电，股票代码300069.SZ，杭州柯林，股票代码688611.SH，广电电气，股票代码601616.SH，这些公司的净利润下降幅度超过了100%。
表明这种分化的是，行业整体景气度朝着向上的方向发展，然而个体之间的差异极为巨大，只是单纯凭借赛道逻辑的情况下难以实现普遍上涨。国金证券电新团队持有这样的看法，电网设备行业已经踏入“总量呈现稳定增长、结构出现分化”的2万亿新的阶段。行业的驱动力产生了质的变化，出海以及主网是核心的确定性。
此机构持有这样的看法，电网设备的投资逻辑是把AI当作核心的着手点，着重关注变压器环节处在技术革新以及需求放大情形下的三条细分赛道。其一，电力变压器身为全球供需不均衡状态下的“紧俏货”，预估在2025年美国电力变压器会面临30%的供应短缺状况，供需不均衡的情况会一直持续到2030年，拥有渠道优势以及快速交付能力的出口龙头将会持续实现高溢价订单。其二，固态变压器SST，是一种适配高算力密度的颠覆性技术，预计相关企业产品在2026年迎来样机验证大年，2027年有望开启商业化落地。其三，有“十五五”电网投资规模进一步提升的预期，要重点跟踪特高压增量政策，以及2026年一季度新标准电表落地带动的业绩拐点。
