美国股市尽情享用着美联储顺周期的宽松政策，在此过程中，它们重新夺回了全球估值最高市场的“殊荣”。尽管高处不胜寒的回调风险始终存在，不过仅凭这一点或许尚不足以引发美股抛售，因为其经风险调整后的回报率仍低于众多全球市场。
下图是MSCI全球指数(ACWI)的走势图，采用了颜色标识，用来显示在以美元计价的各国MSCI指数中，在某一时间段哪个市场拥有最高的三个月平滑市盈率。
如图中所示，印度股市（黑色）在过去几年里长期处于榜首位置。在此期间，印度市场多次因估值过高面临下行风险，不过始终能得到强劲支撑。
不过，去年特朗普当选总统前后，美股一度重新在上述估值排名榜单中领跑，在今年上半年的关税纷争期间，美股一度持续保持这一位置。随着美国市场在征收关税数月后终于出现震荡，印度市场于六月重新登顶，随后很快又被保加利亚股市取代。
但截至上周，美股已经重新夺回了这一全球最昂贵估值的“圣杯”，不过这很可能是一杯毒酒 。
值得一提的是，美国股市眼下估值位居全球首位，而且相较于自身历史水平也处于高位。标普500指数的市盈率目前已经突破了今年2月的高点，其周期调整市盈率（CAPE）更是达到了近150年历史统计数据的第98个百分位 。
当然，宏观策略师Simon White曾提到，仅仅向投资者揭示估值处于何种高度，是无法预言它什么时候会回落的 。
White称，如果美股处于超买状态，那么对此的担忧可能会更加迫切。不过，其经过风险调整后的回报率并没有显著偏高，这一情况无论是与它自身的历史水平相比，还是与更为关键的全球资产之间的对比来看，都是如此。
如下图所示，标普500指数在一年期风险调整后回报率方面，处于全球资产的中游水平。美国科技板块在一年期风险调整后回报率方面，同样处于全球资产的中游水平。黄金目前的回报风险比是最高的。比特币目前的回报风险比也是最高的。标普500指数的回报风险比不足1倍。纳指的回报风险比仅在1倍左右。
高回报风险比通常预示着剧烈的价格反转，因为伴随回报有着低波动性，而这种低波动性通常蕴含着“自我毁灭”的种子，这些种子最终可能导致无序抛售 。
White指出，当前并不存在美股即将大幅下跌的事先迹象，当然，许多因素仍值得投资者持续留意潜在风险，特别是其在全球首屈一指的估值水平。
（财联社 潇湘）
