这是黄金最好的时代，也是黄金最差的时代。
在美伊冲突开启之后，那些持有黄金的人，或者持有黄金股的人，全都特别兴奋，满心期待大规模大涨，一些被称作“金粉世家”的群体，甚至把价格看涨到了1万美元。
但，过程很刺激。
冲突过后的首个交易日，差不多便是金价的最高点位，在那之后便一路往下滑落。伴随战事持续升温，金价愈发难以遏制下跌态势，屡屡冲破人们的心理防线。
在前一周，也就是从3月16日开始一直到3月20日这段时间里，金价创下了自1983年以来最大幅度的单周下跌幅度。截止到3月23日的时候，黄金不但基本上把年内所获得的涨幅给消除了，而且还呈现出了自冲突发生以来最为糟糕的资产表现态势。
大炮一响，黄金从天入地，埋葬了不少暴富人的梦想。
绝望里孕育着希望，随着老川持续放风示意谈判有了进展，引发黄金连续两个交易日上涨，截至北京时间3月25日上午11点，COMEX黄金反弹至4589点。
刺激，极端刺激。
金价极度惨烈之跌，并未将人们对黄金的那股追捧之情彻底打消，3月23日，老铺黄金公布2025年业绩以及2026年一季度前景景象展望。
尽管市场此前已有超高预期，但老铺黄金还是超出了机构的预料。
在2025年的时候，老铺黄金的营收是273.03亿元，跟之前相比同比大幅上涨了220%，且超出了彭博一致性预期4亿元；说到利润这方面，其增长速度比收入还要快，在暴涨230%以后，达到了48.68亿元。
到2026年的时候，老铺黄金仍旧处于蒙眼狂奔的状态。老铺黄金预估在一季度期间，收入会达到165亿至175亿元的范围，利润或许能够达到36亿至38亿。
要是能够实现，那就表明在2026年的一个季度里，达成了2025年全年业绩的70%。
站在老铺黄金的背后，存在着那样一批消费者，他们对黄金以及古法持有看好的态度。依据老铺黄金所发布的公告可知，截止到2025年的时候，老铺黄金的忠实会员数量已经达到了61万人，相较于2024年，增长幅度高达74.3%。
在香港，还有些人选择更激进的方式看多黄金，不惜铤而走险。
在3月21日的时候，香港警方进行了通报，通报的事宜是，于3月20日在香港红磡崇安街半岛广场那里发生了一起黄金劫案，这起劫案涉及到73根1公斤的金条，这些金条的总价值是9300万港元。
由香港警方讲出来所提及，于案发的那个时刻，实施抢劫的人发出了那样的宣称，即金行的负责人背负着数目巨大的债务，直至当下，这起案件仍然处于调查以及审理的进程之中。
不能够记得起来，这属于香港的第几起那样的，黄金发生被劫的案件了，在这之前的那些案件，大多是发生在，美国和伊朗产生冲突之前，那段时间黄金价格急剧飙升的时候，而此次这则属于头一回，是在黄金价格大幅下跌之后才发生的。
除了普通人，专业机构仍然看多黄金。
3月23日，紫金矿业发布公告，其要以182亿元去收购赤峰黄金的A+H股份，在交易完成之后，紫金矿业会成为赤峰黄金单一的最大股东，可是现有实控人不会再持有任何股份了。
紫金矿业属于中国乃至世界范围内极为出色的矿业公司当中的一员，在过往历史进程里，存在着多次于价格低位时买入，在价格高位时卖出的情况，凭借着并购重组这一方式，达成了规模扩大且实力增强的目标，其长期以来的业绩十分显著突出，没有任何人会对紫金矿业解读矿业领域的能力提出质疑。
选择在金价相对高位接盘赤峰矿业，紫金矿业怎么想的？
3月24日，依据证券日报所进行的报道，紫金矿业总裁林泓富宣称，当下全球地缘政治方面其所具有的不确定性正在不断攀升，信用货币体系正处于重新构建的周期阶段，黄金在长期的配置价值拥有坚实的支撑依据，此次收购全然契合公司资源优先的发展战略规划。
这就是紫金对黄金的看法。
央行成了打压黄金的罪魁祸首？
既然有相当多的人对于黄金持看好的态度，那么究竟是谁在进行黄金的抛售操作呢？存在着一个令人感到意外的角色，它就是央行。
在过去的几年当中，央行对于金价所起到的作用，那是不言而喻的，自2022年起始，央行已然成为了黄金需求的最大边际变量的来源之处。
依据中金公司所做的统计，在2022年至20204年这个阶段，央行对于全球黄金抱有的需求占比始终持续维持在大约24%这样的水平，到了2025年之际，该占比下滑至21%。
依世界黄金协会所做的统计，到2025年年底的时候，黄金于全球央行外汇储备里的份额已然达到了26%，在30年的时间里首次超过了美国国债。
于全球央行的助力之下，在2026年1月26日前后，黄金与白银合为一种资产时，其规模也超越了美国国债。
人们养成了线性推演方面的习惯，眼睛眼看着黄金呈现高歌猛进的态势，依据这种见闻想当然地认定未来同样会是这般样子，而且这种情况越来越多，越来越频繁，越来越持续不断了，MORE AND MORE。
现实从来不会凭一次行动而就达成。在黄金储备超越美国国债的那个相同时候，往昔增持黄金的主要推动力量已然开始有所动摇。
俄罗斯在很早的时候就已经开始进行囤金的行为了，到了2022年的时候达到了峰值，在这期间增持的规模差不多接近2000吨。从2022年开始一直到2025年四季度之前，俄罗斯所持有黄金的数量一直维持在大约2330吨的附近，既没有增加也没有减少。
但从2025年四季度开始，俄罗斯开始出现减持黄金的信号。
依据tradingeconomics.com所提供的数据，在2025年的四季度期间，俄罗斯方面持有的黄金相应规模，自2330吨出现降况，降至了2326.5吨。
按照世界黄金协会所给出的数据来看，在2026年1月的时候，俄罗斯央行持续进行抛售黄金的行为，单个月份之中净卖出的数量达到了9吨，最终成为了当月里最大的净卖家。
全球黄金市场里举足轻重的是俄罗斯的地位，俄罗斯是最“需要”的国家，俄罗斯从囤到卖发生了改变，这种改变绝对值得被重视。
和俄罗斯关系很差的波兰是另一个需要格外重视的国家。
在2024年的时候，波兰央行处于黄金增持榜首位，到了2025年，依旧是波兰央行，连续两年都在黄金增持榜排名第一，堪称不折不扣的榜一大哥。
增持后，波兰央行在2026年1月份表示，大手笔连续，已接近资产配置目标的30%，不排除进一步增持的可能。
起初，市场怀揣着期待，期待波兰央行于2026年持续增加黄金持有量，然而，等来的却是与之相悖的消息。
根据《财富》杂志3月23日干的那篇文章，透露出这样一个消息，波兰央行打算出售一部分的黄金储备，目的是要筹集130亿美元，以此来填补国防开支所出现的缺口。
根据报道，波兰央行有这样一个极为少见的举动，此举动释放出了一个关键的信号，就是在流动性呈现紧缩状态所带来的阴影之下，哪怕是黄金这种一向被视作终极避险的资产，将来也极有可能会成为最开始就被放置到货架之上以供交易的对象。
还有些中东国家，它们有着和波兰相类似的想法。在3月21日的时候，格隆汇引用了Tolou Capital Management公司首席执行官Spencer Hakimian所说内容，中东国家在售卖黄金。
诸多的人持有这样的观点，即油价大幅上涨原本应当是有益于产油国财政的，但是却并不知晓，在原油没法顺利实现出货的那种情形背景之下，那油价如同天边的彩虹一般，看上去的确是美好无比的，然而实际上却不过是一堆水雾罢了。
为让国家运转得以维系下去，中东地区的国家在财政陷入危机之际，多次采用“卖金筹资”这种做法。依据华尔街见闻于3月21日所发布的文章来看，在1983年3月这个时间点，石油收入急剧下降的OPEC成员国，不得不将黄金储备进行变卖，以此来换取现金，结果金价在数天之内，暴跌超过了一百美元。
2026年金价持续暴跌，像极了1983年的一幕。
对于身处炮火的伊朗来说，抛售黄金可能是当前的唯一选择。
2025年6月9日，商务部，伊斯兰大使馆经济商务处，转载了一条新闻，这条新闻不起眼，文章援引英国《金融时报》的报道说了，伊朗国内金价上涨了80%，这一涨幅远超全球金价涨幅，原因是规避制裁囤金。
有报道来自华尔街见闻称，伊朗实际进口的黄金数量规模，或许远远超过官方所给出的一百吨这一数值。
伊朗民间因通胀大幅上涨，正借助各种渠道囤积黄金。有一位经济学家宣称，全球范围内无人能够阻挡伊朗进口黄金。黄金市场向来极为不透明，且黄金所占据的空间又十分狭小，大部分黄金是由邻国悄然带入的。
2025年12月，伊朗央行行长宣称，伊朗外汇储备里有20%已转变为黄金，伊朗是全球黄金储备比例处于高位的国家当中的一个。
炮火猛烈袭来之际，政府急切需要军备物资，民间迫切需要食物来维持生计，除了黄金这种货真价实、具有很强稳定性与认可度的硬通货之外，实在是很难再有别的选择了。
所以，伊朗大规模抛售黄金，换取物资，几乎是可以肯定的。
央行对黄金的“伤害”还在后面？
原油价格呈持续高企态势，全球范围内通胀预期持续不断升温，鉴于这样的状况，为致使通胀能够得以抑制，各个国家的央行迫不得已进行如此选择：加息，或者放缓降息的步伐。
在3月20日，德意志银行于研报当中表明，当下全球主要的央行正朝着鹰派方向，以更快的速度去转向。英国央行、日本央行，还有瑞典央行以及欧洲央行，都于新闻发布会之上，释放出了强烈的鹰派信号。
德银经济学家甚至大胆预计，欧洲央行今年将加息两次。
相比于欧洲、日本，美国的货币政策影响力无疑更大。
此前，直至3月份，市场始终在进行猜测，关于年内美联储将会降息的次数，而如今，这好像已然不再属于问题范畴，新产生的问题变成了是否会加息，以及加息将会有几次。
3月18日，美国劳工部公布了一份超预期的PPI数据。
2026年2月，美国PPI同比出现上涨，上涨幅度为3.4%，此涨幅显著高于市场所预期的3%；环比也呈现上涨态势，上涨幅度为0.7%，该涨幅大幅超越市场预期的0.3%，并且这一涨幅是2025年7月以来的最快单月涨幅。
令人心里感到惊悸的是，将食品以及能源剔除之后的核心PPI，在2月的时候，这一指标同比出现上涨，上涨幅度为3.9%，极其接近市场的心理极限那一数值——4%。
必须要认清，美国与伊朗发生的冲突起始于3月份，2月份的相关数据并未将油价因素计算在内。因为没有把油价计算进去，所以通胀数据已经抢先展示趋势，美联储在未来只会在此基础上变得越发小心谨慎了。
到了3月24日的时候，CME美联储观察工具表明，在年底举行的最后那次议息会议上，降息的可能性仅有7.3%，而加息的可能性升至22%。
3月20日那天有报道称，报道主体是中国基金报，报道内容为美国债券交易员大幅度地增加投入美债下跌的情况，并且预估10月美联储加息的可能性是50%。
表示道明证券美国利率策略主管道明证券美国利率策略主管讲，随着伊朗冲突不断升级且持续时间拉长，国债市场显然在担忧通胀压力进一步上升，市场却已经不再计入2026年的降息预期，反而开始计入一定概率的加息，推动国债收益率大幅走高。
由华福证券进行整理，欧美日众多央行当下的利率路径，寻常朝着加息的趋向持续予以调整。
中国会呈现怎样状况呢，中国货币政策一直以来是以自身为主导的，是依据经济演变的节奏等情形来做出评定继而确立走向的，鉴于前面两个月进出口以及消费等方面的表现超出了预期范围这样的缘故，降息的那种迫切需要的程度是渐渐降低的。
随着油价的上涨，海内外机构进一步下调了央妈年内降息的时点。
3月23日，彭博社进行了报道，美银、花旗、高盛等机构，都持有这样的观点，由于CPI、PPI超出预期，并且叠加油价上涨的因素，所以在未来数月里，实施货币宽松的可能性，正在显著降低了。
美银撤销了对于中国在本年度先后两次进行降息，降低幅度总计达20个基点的预估，花旗却判定在这一年仅剩一次降息行为，其幅度是10个基点。
被晾在高岗上的亚洲？
本轮黄金下跌，各地区分歧巨大，东涨西跌。
就国泰海通所做的统计而言，自3月开始以来，在亚洲交易的时段当中，黄金通常是相对较为坚挺的，然而，在欧美国家进行交易那个时间段里，却贡献出了主要的抛压力量。
同样的不同意见，这种分歧，还在全球黄金ETF增减变化方面有所体现。按照呀，世界黄金协会所做的统计数据呈现来看嘞从3月之始开始之后呀全球黄金ETF出现了转向流出的情况呢特别是在3月18号以及3月19号这两天的时候呀还接连不断地出现了一阵恐慌性抛售的状况呀。
如果看单周的情况，北美是主要抛售地区，亚洲还在增持。
按照统计数据来看，在2026年3月6日所在的那一周，北美地区抛售了33.8吨黄金，欧洲地区增持了3.5吨，亚洲地区增持了10.3吨；在3月13日所在的那一周，北美地区抛售了10.6吨，欧洲地区增持情况是不增不减，亚洲地区依旧处于增持状态，增持规模是4.9吨。
亚洲地区，印度这个黄金需求极为强势的国家与中国这个同样黄金需求强劲的国家出现了分歧，依据世界黄金协会的统计数据，3月份过后，印度市场于交易期间呈现出显著的折价状况，然而中国却是溢价情况。
两地的比较基准均为伦敦金，折价所代表的是，当地针对黄金的看法相较于国家标准（伦敦金）而言更为悲观，溢价所表达的是，当地对于黄金的态度较全球水平更为乐观。
在处于美伊冲突的阶段之时，中国属于对黄金持有更为乐观态度的那一方，而印度则是属于持有更为悲观态度的那一方。
很明显，中国似乎是全世界对黄金最乐观的国家，没有之一。
同样是处于看多的状态，然而不一定就能够赚到钱，能不能做到看长并且买长这可是一种功夫。多数人是看长却买短，把长期的逻辑，当成是短期持有的缘故。
对于普通人来讲，黄金投资可不是件轻松事儿。其一，黄金有着极大的波动性，位于仅次于原油的位置，根本算不上安全资产。其二，伴随量化的加入，普通投资者面临的难度又提升了一个级别。
众多逆向投资大师时常讲，当价格出现下跌情况时，那才是对投资逻辑进行检视的绝佳时刻。
这话没错，但普通投资者在检视投资逻辑之前，先问自己一句话：
品种具有这么大波动性，它适合自己不？我所追求的是安稳，是踏实，安然能够睡着觉，还是经历心跳，感受刺激，被新闻以及情绪裹挟着呢？
明白自己要什么，比任何事情都重要。
