全球科技股“连环跳水”，基民“两难”抉择何解？
6月5日, 中国、日本、韩国以及美国股票市场科技板块同时出现深度调整, A股市场中以科技为主题的基金业绩, 出现了一种极为分化的现象, 即业绩排名首位和末尾的基金之间差距达到136%, 这种现象显现出来, 基金投资者对于“长期价值”以及“短期陷阱”的焦虑情绪达到了最高点。面对具有高波动性、高度不确定性的科技投资赛道, 普通的投资者该如何突破困局呢?
证券时报基金研究院持有这一观点, 即投资科技基金的时候, 能够搭建起这样一个三维实操体系, 它包括选赛道、还包括选管理人、并且包括守心态, 具体来说, 要立足产业逻辑去甄选景气赛道, 要甄别那种长期稳健、知行合一的基金经理, 同一时间还要借助纪律化投资, 去坚守长期投资信念, 要从容应对市场的起伏变化。
顺应产业逻辑，锚定景气传导路径
按照证券时报基金研究院所做的统计，截止到6月5日（以下相同）, 以名称当中包含科技主题, 或者是近两年末年终重仓科技赛道的公募产品作为统计的口径, 科技主题基金的业绩呈现出显著的分化状况: 比如说华商均衡成长A等5只产品在年内的涨幅为翻倍, 然而泰信互联网+A等7只基金在同一时期回撤超过了15%, 首尾之间的收益相差大约136%。
自持仓行业分布予以观察, 在本年度内处于领先位置的两只科技基金, 于2025年末之时, 其前两大持仓聚焦于通信领域或者电子领域；于业绩层面垫底的两只基金产品, 其前三大行业之中都包含计算机, 以及传媒。行情的走势与上述情况形成呼应关系, 在本年度以内, 通信和电子这两大行业的指数涨幅均超过了40%, 在申万一级行业里占据前两位；在同一时期, 计算机和传媒这两大行业的指数在年内跌幅均超过了10%。
在本轮 AI 行情里, 是硬件板块在领跑整个市场, 而且其背后是契合全球技术革命所呈现出的发展规律。对铁路、电气化、汽车、石油这四大技术变革予以回顾, 能够发现, 在技术发展的初期阶段, 资本通常会优先重点布局基建和处于产业链瓶颈的关键领域, 至于终端应用方面盈利的兑现, 那会明显滞后。在十九世纪出现的铁路热潮当中, 资金集中大力流向那些诸如铁轨、机车进而到钢铁等上游产业；而在电气化革命开始的起步阶段, 市场之主导主力也是成群扎堆在发电厂、输变电设备这些源头所在, 至于家电等终端产品, 在多年之后才终于迎来红利期。
当下的 AI 产业, 同样是遵循着这一规律的, 在行业之中, 长期价值已然形成了共识, 然而, 各类商业化的落地模式, 仍旧是有待去验证的, 资金鉴于此, 从而聚焦在了 GPU、存储、光通信、电力等产业链的刚需环节。
好多投资者习惯性地盼望着AI应用接着行情走, 实际上是受的固有认知影响, 是关于互联网行情的。在2013年到2015年的移动互联网行情那次里, 国内电网等基础设施已经比较完善了。行业更多的是把线下需求往线上转移, 平台应用一下就快速兴起了。计算机、传媒指数在这一回行情里涨幅都突破了300%, 排在前两位。
互联网行情跟人工智能行情的差异之处在于, 互联网是属于场景重构类型的产业革命, 然而AI属于一种对全行业进行重塑的生产力变革。当前现存的硬件设施很难相配算力那种爆发式的快速增长, 产业链持续不断地出现技术方面的缺口, 突破这样的瓶颈就变成了核心盈利的方向。与此同时, AI应用缺乏互联网平台所具有的强大网络效应, 相同类型产品的功能容易被复制, 这样行业的护城河并非很显著, 难以获取高估值。在过去的三年时间里, AI硬件技术以及落地订单持续不断地落实, 商业化应用仍主要是以题材博弈为主, 板块分化局面据此形成。投资者要抛弃那样一种固有思维, 即认为硬件之后必然会炒作应用, 要依据产业真实往前发展的节奏去挑选基金。
穿透短期业绩，甄选知行合一掌舵人
选择正确的景气赛道仅仅是第一步, 对于主动权益基金来讲, 基金经理的综合能力直接决定着长期收益, 在波动极大的科技赛道当中更是这样。投资者需要穿透短期净值的表象, 综合评判管理人的长期业绩, 收益来源以及投资操守。
由能力与运气相互交织而产生的结果, 便是基金的短期业绩。有特定机构曾经实施过测算, 比如说, 要是从2010年开始, 每次都买入前半年表现最为出色的基金, 在持有半年之后进行赎回, 然后再次轮动买入, 如此这般滚动操作下来, 其累计收益对比简单持有偏股混合型基金指数, 竟然少了超过100个百分点。这所蕴含的意义在于, 挑选基金这件事, 需要拉长周期去考量, 要看产品是否可以在长期保持稳定状态并跑赢业绩基准。
最终呈现出来的才是业绩结果, 而选基的关键在于深挖隐藏在背后的投资逻辑, 还要厘清收益究竟来自何处。根据证券时报基金研究院所进行的统计, 财通成长优选A、万家臻选A、财通价值动量A、东吴移动互联A、东吴新趋势价值线这5只由现任基金经理管理且时间超过5年的科技基金, 在2021年至2025年这段时期内, 不但净值超越基准收益率稳稳居于同类前5%, 而且还有4年年度排名处于前1/3。以内东吴基金刘元海作为例子来讲, 他所管理的两只产品, 五年累计超额收益都超过了230%, 在科技类基金里处于前1%的位置, 并且年内回报都超过了30%。来观察一下它的股票仓位以及换手率, 2024年末的时候, 股票仓位超过了93%, 2025年末的时候, 股票仓位同样超过了93%, 而在2024年的时候, 换手率低于250%, 2025年的时候, 换手率也低于250%。高仓位、低换手这样的特征显示出来, 基金收益主要是依靠精选个股, 而不是通过频繁波段择时来获取的呀。
以刘元海所管理的东吴新趋势价值线来说, 在选股这个层面, 该基金于2023年的时候, 其净值超越基准的收益率算是达到了48.7%, 在科技基金里头是位居首位的。在当年, 沪深300指数出现了跌幅, 跌幅超过了10%, 而该基金前十大重仓股全部都取得了正收益, 其中中际旭创的涨幅超过了318%, 天孚通信的涨幅超过了263%, 新易盛的涨幅超过了191%, 它们成为了超额收益的主要贡献者。从重仓股的结构角度来观察，是以成长股作为主要构成的关系，这折射出了非常鲜明的成长风格。
除去选股以及择时的能力之外, 还得要去关注基金经理的“风险画像”。上述五只绩优科技基金, 在二零二一年到二零二五年年末期间, 前十大重仓股占股票市值比重的中位数, 全都超过了百分之七十五, 持仓相对比较集中, 进攻性很强, 在市场调整的时候, 回撤风险一般来说也是比较高的。拿二零二二年作为例子, 沪深三百指数的最大回撤大概是百分之三十, 东吴移动互联A等四只基金, 因为常年保持高仓位, 最大回撤处于百分之二十七至百分之三十七之间。需要留意的是, 万家臻选A处于同样高仓位状况下, 当年之中其最大回撤仅仅是18.81%, 明显低于市场的整体水准, 或许跟基金经理针对个股以及组合的精细化风险把控存在关联。
同样能反映基金经理能力的是, 回撤之后的修复速度。在上述5只基金里, 万家臻选A在2021年到2025年间, 其最大回撤修复天数为160天, 东吴移动互联A在2021年至2025年间, 最大回撤修复天数是239天, 东吴新趋势价值线在2021年到2025年间, 最大回撤修复天数为240天, 这些天数相对较短, 显示出较强的纠错与进攻能力。
能否判断业绩能不能延续的核心在于, 投资理念跟实际操作是不是统一。万家臻选A的投资目标着重提到, 要坚持价值投资理念, 挑选出拥有持续竞争优势的企业, 严格把控风险。从数据方面来看, 该基金在2021年到2025年各个年份的换手率都低于250%, 其中有两年甚至低于150%, 整体业绩展现出了低回撤、快修复的特性, 五年累计超额收益竟然达到了113.64%, 达成了言行一致。
整体而言, 选择主动权益基金的关键之处在于“选人”, 能够运用“三步法”予以甄别, 第一步, 查看其长期业绩是不是能稳固地跑赢基准；第二步, 剖析收益的根源, 判定超额收益究竟是源于选股、择时还是阶段性的运气；第三步, 对比基金经理公开的言论和定期报告里的实际持仓, 核实其是否言行一致。经过这三重考量之后, 才能够选出值得长期托付的基金管理人。
坚守长期信念，以定投跨越周期波动
比如说, 要是选基金这事儿等同于选中人, 那么持有基金这行为那就相当于是琢磨修心了。在市场当中, 从不缺少那种短期内就能实现翻倍的基金所创造出来的神话, 缺少然而的是处于波动情形下仍然能够毫不动摇地坚决持有着优质标的的那种勇气。那些具备能够一连好多年份都跑赢业绩基准能力的基金经理, 当然是有着挑选股票以及选择时机的深厚功底, 可是投资者要是欠缺跟其相匹配的信念, 哪怕是再好的基金也极有可能会沦落为被频繁地进行申购和赎回的匆匆过客了。
长期持有的底气, 首先是源于客观的胜率的, 数据表明, 在2016年至2025年这一时间段内, 有可查数据的偏股混合型基金里, 10年年化收益率呈正的比例是高达91 . 21%的, 这所意味的是, 只要给到足够长的时间就行, 亏钱的概率是不到10%的。
科技基金由于行业集中度较高, 且技术迭代速度较快, 所以其波动通常会更大。在选对赛道以及选对人之后, 最终能不能将收益装入自己口袋, 关键要看投资者有没有足够坚定的长期信念。而定投, 恰恰是普通投资者去践行长期投资、克服人性弱点的最为务实的方式。
定投的核心观念是把成本摊薄、凭借自动方式来选择时机, 然而真正亲身实践过的人明白, 当账户从处于浮盈状态转变为出现浮亏, 当市场从呈现喧闹纷扰态势陷入寂静无声状况, 坚持去进行扣款所需要的并非是技巧, 而是对于底层逻辑的那种坚定确信。有从事投教相关工作的人士曾经做过一次直观的数学方面的推理演算: 假定净值从1元开始下跌到0.5元后又再涨回到1元, 采用一次性买入的方式就不会产生盈利也不会出现亏损, 但若在净值下跌的过程当中持续地进行定投, 处于价位较低的时候就能买到更多的份额, 当涨回到1元的时候就能够实现盈利。更加违背人们一般直觉的是, 哪怕市场先是出现上涨情况然后又下跌接着再回到最初的点位, 定投仍然是存在可能实现赚钱的情况的。这种“跌时多买、涨时少买”的机制，天然有利于纪律性投资者。
这一点被华夏基金定投团成立4年来的数据所印证, 也就是数据证实了定投的价值: 在坚持定投的基金经理中, 平均收益率居然达到了41.86%；在普通用户里, 坚持规律定投者的正收益占比, 还有平均收益率, 都明显高于提前终止的那些用户呢。
辨别力是很宝贵的, 可是执行力却更加稀缺难得。去进行定投操作, 这恰恰就是普普通通的投资者去恪守长期信念的切实可行的途径。
