一路高歌猛进的贵金属价格掉头向下。
10月22日，伦敦现货黄金盘中最低报到了4002美元每盎司，白银报到了47美元每盎司，这一情况产生影响，国内黄金资产也都出现了全线跳水，A股黄金股开盘的时候经历重挫，老庙足金饰品报价在一夜之间下调了83元每克，周大福、周生生挂牌价也下调了50到60元每克，沪金、沪银开盘就跳水，盘中跌幅超过5%，截止发稿的时候，沪金期货最低报到了933元每克。
10月21日晚，伦敦现货黄金盘中突然产生暴跌，最低竟然是触及到了每盎司4086美元，跌幅为6.18%，创下了2013年4月以来极大的单日跌幅，这正是缘由所在。伦敦现货白银盘中一度跌幅达到8.72%，失守了每盎司50美元 。
在宏观层面上，贸易摩擦呈现出缓和的迹象，地缘政治也有缓和的表现，与此同时，美元指数出现了反弹的情况，这些因素交融在一起，使得金价快速地从“过热”状态切换到了“急冻”这一模式 。
永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇告知第一财经记者，当下黄金期权的隐含波动率处于处在历史高位状况，资产的拥挤程度较高，短期内要留意风险、进行理性投资。因市场风险偏好提高，使其出现的黄金溢价在短期内消退，回调之后或许会使价格更多地回归到理性以及合理区间 。
消费者“买涨”情绪仍浓
黄金市场突然“降温”，然而国内黄金零售市场是非常热闹的，展现出“冰火两重天”的状况。
那日为22日，部分品牌依照进价调节了每克黄金的售卖价格，然而，还有部分品牌的一口价产品的涨价规划依旧有条不紊地向前推进。
好比，老铺黄金打算于10月26日开展产品提价变动，这已然是它在今年内的第三次加价。周大福那边同样宣告会在10月底提升多数产品的零售价格，预估涨幅处于12%至18%。部分消费者的那种“赶涨”心理反倒促使线下金店呈现疯狂抢购情形 。
当天，在上海市徐汇区，港汇恒隆有老铺黄金店面，那里人头攒动，等待进店的消费者在店门口蜿蜒成了长龙，记者经过半小时排队而后进店，挑选金饰的顾客摩肩接踵，面对金价大跌，店员表示已收到26日涨价通知，店内金饰均为一口价，品牌每年会调价2至3次，此次是老铺黄金年内第三次涨价。
在电子商务平台之上，双11大促推行满减活动，然而实体金店却不存在相应的促销行为。“我所喜爱的款式店铺之中有现货，而网络之上却不存在。”一位正在排队的女士讲道，她于午后在网络上看中某一款吊坠，打算进行下单操作，想要领取满减优惠以凑单达成更为价廉的购物目的，可是一刷新该商品便已然下架了，“估计大家都刷到了提价的相关信息，赶在价格上涨之前完成了购买行为”。
行业人士持有这样的看法，国际金价在短时间之内出现暴跌的情况，然而这并没有对品牌已经确定好的10月涨价计划造成撼动，要是金价开始呈现震荡调整的模式，并且消费行业促销季到来这种情况叠加，品牌有可能考虑消费情绪这一因素，借助“工费优惠”“克重返现”等促销手段来修正终端价格，涨价的持续性仍然有待市场去进行检验。对于消费者来讲，是选择买涨，还是选择等跌，这会成为年底之前最为纠结的一种选择。
贵金属“打折季”开启，投资心态分化
经历国际金价黑色星期二后，22日国内市场开盘，黄金资产无一例外呈全面暴跌态势。
10月22日，黄金ETF出现大幅低开的情况，截至收盘时，普遍跌幅超过了4%，上海黄金交易所黄金9999在盘中最低报933元/克，相较于前一交易日的收盘价下跌了54元/克。
截至收盘，黄金概念股集体呈现大跌态势，其中老铺黄金（06181.HK）跌幅超过8%，周大福（01929.HK）跌幅超过5.65%，西部黄金（601069.SH）、湖南黄金（002155.SZ）、莱绅通灵（603900.SH）跌幅均超过4%，湖南白银（002716.SZ）出现收跌情况，跌幅为7.7% 。
向第一财经记者表示的是，新湖期货研究所副所长、高级黄金投资分析师李明玉，9月以来乃是西方投资者推动的黄金上涨，这使“身处高位”许久的黄金，其风险正逐渐积累，导致此轮暴跌产生的是多重利空因素共振，他觉着，避险情绪有所回落，大规模买盘获利了结，还有美国联邦基金利率未来走势的不确定性，造就了这一次暴跌 。
投资者心态也开始发生明显变化。
叫做“90 后”的投资者名为小顾，此投资者在上周二的那个时候，看到积存金产品的实时金价接近 930 元每克，出现了稍有犹豫的状况，进而没有买入。紧接着金价连续三日价格得到上涨，上涨后的最高价格达到 1001 元每克，这时小顾做出决定进行加仓，并且购买量比平常的时候更多。一直到本周一，金价回落至 970 元每克，小顾查看银行手机交易界面，发现整体持仓尚且处于浮盈状态，于是果断进行赎回，成功实现落袋为安。在这一整个过程当中，小顾经历了从犹豫开始、转变成加仓、再到及时赎回这样的心理变化，最终赶在黄金暴跌之前离场从而获得了收益 。他告诉记者，普通投资者真的很难逃离追涨杀跌的“魔咒”。
部分还没赶上这轮急涨行情的个人投资者，正借着回调进行补仓，已将回撤看作是“二次上车”的机会。一位期货交易员向记者分析，上周五夜盘的时候，黄金盘中被短暂抛售，这主要是由黄金、白银保证金上调所致，不过价格下跌之后，“抄底”盘就接连不断地出现了。“这次回调也很快就被买入了，我觉得持续的抛压不会延续下去。”他透露，盘中不但有持仓者趁着回调加仓，还有大量的场外资金挂单等着入场，市场对于贵金属中期的走势依旧持有乐观的态度。
调整出现之后，市场特别在意的是，黄金的长期以及中期的逻辑是不是产生了变化？
今年9月起，国际金价开启加速上涨态势，截至当下，COMEX黄金期货累计上涨幅度竟逾越了15%，并且于10月20日触碰到了高达4398美元/盎司的历史高位。
在资金面上，全球最大的黄金ETF基金 SPDR 黄金持仓量，从 6 月开始快速回升，而这恰是在美联储降息的背景下。刘庭宇表示，欧美投资者的流入，已是本轮金价上行的主要驱动力，并且未来这股力量，还可能带动亚洲投资者回流 。
可是，在此之前，因资金推动而形成的黄金涨势，或许是需要歇一歇的，李明玉作了进一步分析，称黄金技术面出现严重超买状况，进而引发大规模获利了结，美国黄金ETF于10月21日减持了125吨，跌幅将近3%。当下，美国政府停摆，致使就业以及通胀等重要数据缺失，这让市场没办法判断联邦基金利率未来的走势，再加上COMEX黄金的持仓数据也被延迟发布，这加剧了投机性多头的累积以及市场的不透明度，金价波动幅度明显增大。并且，印度方面季节性购买需求已然结束，同时我国机构，还有个人投资者没有及时进入市场，这同样是致使涨势收敛的缘由。
“复刻”2011年黄金牛市？
这一轮黄金牛市结束了么，有业内人士觉得短期波动并不意味着牛市结束，大幅震荡不会改变黄金长期向好趋势分号另一方而言，这一轮黄金牛市跟14年前有着不少相似之处。
2025年8月底起始，在两个月时段内，黄金上扬幅度逾30%，10月20日，伦敦现货金趋近4382美元/盎司的高位，过去两年多时间里，其涨幅约为170%，消息面环境下，俄乌冲突存在结束可能性，中美贸易摩擦有缓和趋向，美国政府或结束停摆，这两日，黄金出现大幅下跌。
2011年被回顾，欧洲债务危机出现，全球通胀有所升温，在黄金当年最后的那个疯狂行情里，7月初开始，到8月底，黄金在两个月内上升幅度约为30%，此后伦敦金触及1921美元/盎司的高点，此高点且在2020年7月才被再次突破 ，在三年时间内上升幅度超过180% 。
历经14年的间隔，这两轮黄金牛市存在怎样的异同呢？业内人士宣称，缘由有着诸多相似之处：2011年的黄金牛市受欧洲债务危机推进，到2025年会因美国政府债务触及上限而被迫陷入关门；2011年以及2025年都有以有色金属为主体的大宗商品出现上涨，全球同时也都面临着通胀的威胁；2011年是美联储推行第二次量化宽松即QE2，2025年却是美联储处在新一轮的降息周期 。
投资经理潘俊任职于奶酪基金，其向第一财经记者表明，近日黄金震荡幅度大，触发缘由或许是俄乌冲突停火协议有进展，关税扰动因素或许有所缓和，并且美国政府停摆或许近日结束；从技术面而言，金价短期内涨幅过大，黄金波动率飙升至极端程度，表明短期投机性过强 。对比2011年黄金牛市，造成这一轮黄金牛市的主要因素源于货币属性推动，全球央行大幅增持黄金，地缘政治存在不确定性，全球处于高债务背景下美元信用弱化，这些均对黄金的避险和价值储存功能形成支撑，目前来看支撑这一轮黄金牛市的核心逻辑并未改变，黄金价格中长期仍有望持续创新高，不过短期或继续出现震荡。
慧研智投科技有限公司投资顾问李谦觉得，10月20日往后的金价短期内出现回落存在两方面缘由，一方面是短期内涨幅过度需要经由技术进行回调，另一方面俄乌冲突存在可能结束的情况，这对金价同样具有抑制作用。并且此次金价上涨与2011年存在类似之处，都是处于美联储的货币宽松周期当中。
从中长期视角来看，机构仍然看好黄金。
近期，汇丰银行在一份大宗商品展望报告里表明，黄金上涨的动力有希望持续到2026年，各国央行的强劲购金是背后动力之一，美国 persistent财政担忧是背后动力之一，进一步货币宽松预期是背后动力之一，目标价是5000美元 。
李明玉觉得，全球主要央行持续开展购金的趋向往后依旧会继续下去，再加上全球流动性呈现充裕状态，去美元化进程没办法逆转，且存在可能进一步加快的情形这些要素，将会持续促使金价中枢出现系统性地向上移动，对于黄金往后的市场状况预计依然会维持在存在一定优势态势 。
刘庭宇更觉得，当前时候美联储竟然已按照提前规定实现了降息举措，随后跟着政策过程逐步推进，市场针对降息存在的那份预期还将会一步步变得清晰明确起来，而所有这些对于黄金来讲是有着重要支撑作用的。与此同时更关键的层面便是，全局范围内“去美元化”展现出的那种持续发展趋向正在不断加剧，美联储原本具备的独立性开始出现动摇现象，赤字率呈现出向上攀升态势同样正在逐渐对于美元以及美债的信用造成进一步的侵蚀破坏。
余丰慧是港股100研究中心顾问，其持有类似观点，他向第一财经分析称，黄金牛市里出现短期波动是正常的，这并不一定就意味着牛市终结，从本轮黄金牛市来讲，在全球央行购金加速的情形下，黄金作为一种避险资产的价值得到了进一步凸显 。回看2011年的黄金牛市，主要有诸多因素影响，涵盖欧元区债务危机等方面，金价由此飙升到当时的纪录高点，与之作比较，当下的黄金牛市，不光存在避险需求这一因素，更多是源于美元信用风险，以及各国央行为应对经济衰退所采取的宽松货币政策。
博时基金的基金经理王祥称，交易员们当前正留意即将举办的中美会谈，若存在切实的进展迹象，或许会抑制对黄金以及白银之类避险资产的需求。
