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投资少烦恼
十月开始之后，A股市场保持在高位进行震荡。最近一段时期，高盛、摩根大通、瑞银等好多家外资巨头先后发出声音，积极地对后市表示看好。
10月22日，高盛的最新研报里指出，中国股市正步入慢牛行情，预计主要股指到2027年底会上涨约30%，该机构还称，随着牛市行情的开展，投资者的思维模式要从“逢高减仓”转变为“逢低买入”。
近日，摩根大通发布研报称过随着居民资产配置渐次朝着股市予以转移这一情况，其看好的是沪深300指数到2026年底时的表现 。
本周出现了发声情况，发声者是瑞银证券的中国股票策略分析师孟磊，其表示市场在中期有着向好的态势，并且认为成长风格或许依旧是投资主线 。
高盛：投资者思维应从“逢高减仓”转向“逢低买入”
发布最新研报的是，10月22日的高盛研究部股票策略分析团队，其认为中国股票市场正步入慢牛行情。
高盛研究部里，负责股票策略分析的团队作出分析表明，MSCI中国指数相较于2022年末的周期底部情形，已然反弹了80%，不过在这期间经历了四次幅度颇大的回撤。其称“当前我们觉得中国股市会迈入更具持续性的上行姿态趋向，预估主要股指一直到2027年底的时候将会上涨大概30%，这是受到盈利呈现增长12%的态势以及估值进一步向上修正5%至10%的推动造成的。”
该团队指出，中国股市迎来持久牛市行情，具备四大有力支撑：
首先，政策利好窗口开启，其一，托底政策一年前已出台，旨在降低左侧尾部风险，其二，需求侧刺激以及新的“十五五”规划将推动增长再平衡及缓解外部风险，其三，新“国九条”已释放并提升了股东回报，其四，行业监管有所放松，这激励了中国民营企业的回归和崛起。
其次，经济增长再度提速，AI改写了盈利格局，AI资本支出带来的盈利提振日益显现 ；“反内卷”重燃了盈利增长的希望 ；“出海”彰显了中国日益增强的竞争力 ，这些因素 共同将趋势性每股盈利增速提升至12%上下 。
其次，当下中国股市估值是比较低的，比如说，指数市盈率处于周期中期位置，债券收益率处于低迷状态，中国股市相对于全球其他股票市场，长期存在着估值折让情况，另外，美联储政策放松，以及中国实际利率有可能下行，对此股票估值也构成利好 。
最后，资金流动强劲有力，中国资本流入股市的结构性趋向或许已然启动，居民资产转向配置股票潜在能够带来数万亿元的资金流动，从外部层面而言，基于投资分散化的需求以及对中国市场一直以来的低配状况，中国市场已经再度进入全球投资者的视野范围。
高盛研究部，有股票策略分析团队，其认为，存续的宏观风险，这会引发市场短期回调，不过，随着牛市行情展开，投资者的思维模式，要从“逢高减仓”转向“逢低买入”。
该团队声称，回报分化一般于牛市里加剧，所以提议采取以超额收益作为核心的策略，在成长型股票当中着重留意中国民企十杰，关注中国AI题材，关切出海领军企业，关注“反内卷”受益企业，关注A股小盘股，与此同时凭借股东回报投资组合获取高现金收益率来达成平衡。
摩根大通：中期看好沪深300指数，关注反内卷和服务消费机遇
近日摩根大通中国股票策略团队发布报告，维持对A股市场积极看法，该团队称看好沪深300指数截至2026年底所呈现的表现，主要缘由是居民资产配置朝向股市渐近推移这一现象，有望使之赓续维系反弹这一态势。
一年年初迄至今时已经被充分捕捉的主题有可能聚焦在供给侧方面，像是人工智能、机器人以及先进制造这些都是，但是我们需要着重表明的是，“反内卷”以及服务消费机遇是另外的主题选择。摩根大通有提到，特别看好“反内卷”这个主题，觉得它有可能成为“十五五”规划的重点当中的一个存在，并且有望借此带来18至24个月的投资行情。
摩根大通表明，要是相关政策得以有效施行，“反内卷”有希望借由促使股票价值上升，明显提高居民财富水准，而这主要是受益于企业盈利、现金流以及股息的改进。另外，即便市场对于 2025 年每股收益的普遍预估可能遭遇下调压力，再加上中美谈判可能使年底市场波动加重，然而“反内卷”政策与中国政府适度的财政扶持，或许会有助于稳固市场对沪深 300 指数未来 12 个月每股收益的预期。
摩根大通亦称，相较发达市场，中国之服务消费尚有颇大提升空间，提议留意医疗保健服务、金融以及文教娱乐等领域之投资机遇。从宏观消费结构而言，中国居民于住房一项之支出占比高于美国（中国百分之二十二对应美国百分之十九），然于医疗保健（中国百分之九对应美国百分之十七）、金融服务（中国极低对应美国百分之八）以及文教娱乐（中国百分之十对应美国百分之十三）方面之支出则显著偏低。从估值的角度去看，那些行业之中的龙头公司，当前的股价，跟其自2010年开始以来的估值中位数相比较，处于相对而言较为合理的区间范围之内，偏离的程度是有限的；与此同时，14天相对强弱指数也表明显示，这些板块当前阶段并没有出现超买的信号。
瑞银：市场中期向好，成长风格或仍是主线
10月以来，A股市场风格切换，一定程度上从科技成长往价值红利切换，10月以来，创业板指有所回调、科创50等指数有所回调，而红利指数逆势上涨 。
对于此情况，瑞银证券的股票策略分析师孟磊作出分析称，在短期内，推动上述市场风格出现变化存在三个方面原因，首先是中美贸易摩擦呈现升级态势，投资者基于去风险考量对组合实施再平衡，其次是科技板块在前期有着较大幅度涨幅，部分投资者存在获利了结的需求，最后是部分投资者担心杠杆资金针对高弹性个股的净流入或许会在边际上有所放缓。
孟磊表明，从中期的趋势来讲，成长风格或许仍然会是投资的主线。前面所提到的那些在短期内促使市场有着变化的缘由，全都很难在中期促使市场风格出现大幅度的切换。
首先，参照过往经历，A股市场在贸易摩擦升级的头两个交易日常对相关影响进行计价，本轮关税风险导致了，10月13至14日中国股票市场出现连续两天回调，市场已基本把关税冲击反映在股价里了。其次，近期大科技板块股价回落，已部分释放仓位拥挤风险，大科技板块成交金额占全部A股比例，上周降至32% ，低于9月底的38% ，处于过去两年均值。最后，此次融资折算率调整，在技术上实际影响颇为有限。就当前这段时期而言，市场之中的杠杆水平，整体状况是处于可以控制的范围之内，事实情况是并没有显现出过热的迹象。虽然A股市场在最近这段时间出现了回落的情况，然而融资余额却不是减少，反而是呈现出增加的态势。
孟磊觉得，在配置方面，市场中期展望的态势依旧是朝着好的方向发展，“成长”风格具备跑赢“价值”风格的可能性，当前，对创业板进行投资，其风险回报的状况较为良好，在大小盘这一方面，鉴于市场成交额进一步出现大幅跃升这种可能性比较低，上半年大幅跑赢市场的小盘股，进一步去扩大超额收益，难度有所提高。
