科技前沿巨头告诉我们，美丽新世界已经到来。
北京时间9月7日, 英伟达CEO黄仁勋（Jensen Huang）在X这个平台上发帖, 给OpenAI的大模型Astra作了背书, 十分高调地宣称: “AGI已然到来”, 这是凤凰网科技进行的报道。
鉴于英伟达和OpenAI存在着数额巨大的相互融洽关系这一情状, 黄仁勋等同于在给自己进行一种支持性的声明表述。
我们人类现正面临着关键的拐点, 从从经济这一角度予以审视探寻, 可以发现好像已经不再需要那么多的人类劳动力了, 反而是需要更多的芯片, 而这一状况确实被市场所印证表明了, 普通劳动力的价格远远比不上高端芯片的。
出现了新的经济现象, 制造企业中以男性为主的就业率呈现下降态势, 然而, 以服务业为主的女性就业率却处于上升状态。
业内剖析了美国劳工统计局于9月4日公布的数据, 在当月新增的16.2万个就业岗位内, 女性占据了15.8万个, 所占比例大约达到98%。
美国发布了有关AGI的极为重大的消息, 与之相对应的是, 中国同样公布了自身的利好消息。
同一天, 工信部印发了, 名为《信息通信行业发展“十五五”规划》的文件, 到2030年的时候, 要全面建成新一代通信网, 该通信网覆盖完善、性能领先。中国不但希望在基础设施领域持续全球领先, 还要建立完善的产业体系以及治理体系, 而且希望尽快给各行业提供助力, 成为实体经济发展的动力来源。
依据上面所呈现的表格, 往后的五年之中, 收入以及投资, 起码会处于3.7万亿元人民币之上, 由此带来了无尽的想象力。
就在同一天, H隔了六年往后公布了一则相当重要的信息。财联社进行了报道, 就在那一天, H于广州推出三折叠手机, 这部手机搭载着最新的QL9050 Pro芯片, 该芯片是全球首款将“韬定律”实现应用、采用逻辑折叠技术的旗舰芯片。
之一的中国极为重要科技企业, 向全球宣告, 将顺着韬定律坚决前行, 这般做法, 大约是最契合中国当下产业生态, 可有弥补芯片短板之效, 也颇具能够实现弯道超车可能性的举措。
在同一个时空范畴之内, 大洋的两岸做出了全然不一样的两条路径选择, 而相同之处在于, 这两者都对市场起到了刺激的作用。
市场迎来更多的兴奋剂
一个个AGI成果, 一个个关于芯片的预告, 无疑是中美分别投放于市场的一针针兴奋剂, 一针针刺激市场的兴奋剂, 一针针影响市场的兴奋剂。
9月4日, 美国费城半导体指数出现了上涨情况, 上涨幅度为3.37%。9月8日, 鉴于9月7日美国劳动节休市, 其在这种情况下大概率还会呈现继续上升的态势。
英伟达的股价兴奋程度高于费城半导体指数, 缘由仅有一种, AGI时代对芯片的需求更多, OpenAI这样的前沿AI公司, 越来越依赖英伟达芯片, Meta这样的前沿AI公司, 越来越依赖英伟达芯片, Anthropic这样的前沿AI公司, 越来越依赖英伟达芯片, 谷歌这样的前沿AI公司, 越来越依赖英伟达芯片。
黄仁勋宣称, GPT - 6Astra是经由差不多10万个NV Link72集群予以训练达成的, 他于回复一个帖子之际宣称, “往后将会有40万块GPU投入使用”。
看起来, 在高科技企业彼此之间所推行的融资闭环这儿, 好像是寻觅到了那样一种积极的答案了, 那便是肥水不会流到外面人的田地里去。
在相同的一天, 韩国的股市之中, 三星在开盘之后呈现出上涨的态势, 上涨幅度超过了4%, 海力士在盘中的时候, 有一度上涨幅度超过了6%。
在之前 的 9 月 3 日, 韩国电力公司 KEPCO, 与三星 SK 海力士 就预收大额电费 展开洽谈, 以此来筹集资金 用于建设新半导体产业集群 电网。韩国 将坐收芯片 以及基础设施预期上涨 的 双重红利。
预期持续美妙。
9月4那一天, “科创板日报”传来讯息, 是摩根大通所发布的报告, 英伟达管理层在近期的时候, 朝着摩根大通直言讲, 在2028财年里公司的业务将会同比增长大概70%这样的情况, 然而, 于私下之中又对摩根大通声称那是百分之百。
强劲为客户实际所需, 技术老金于 9 月 5 号文章表明, 微软有所加单, 谷歌有所加单, Meta 有所加单, 亚马逊亦有此状, 国内头部公司亦争抢, 沙特主权基金购置阿联酋 AI 数据中心, 且下达英伟达订单。
每一个买家都是确定性的长期需求。
从事相关分析工作的摩根大通分析师 Harlan Sur, 保持了对于英伟达的“增持”评级状态, 并且把目标价格维持在了 320 美元高度。
摩根大通信英伟达的话——不是信他的技术，是信他的客户名单。
英伟达一方面对着华尔街大声叫嚷, 你们实在是太过保守了；另一方面又朝着台积电、SK以及美光等企业呼喊, 赶快去扩张产能, 因为市场存在着无比巨大的潜能, 需求不存在问题, 只是产能面临着瓶颈困境。
产能扩张是需要周期的, 虽然台积电、美光等企业都在全力进行扩产, 然而由于受到制造复杂度、先进封装以及长协锁单机制的限制, 所以即便如此, 在未来1到2年内, 供需紧张的这种局面也很难做到快速地彻底得到缓解。
美国美光公司的高层次管理人员清楚地表明, 鉴于人工智能数据中心的需求急剧增长, 再加上制造的复杂程度有所攀升, 内存市场所处的紧张态势预计会一直延续到2028年左右, 在这之前很难有实质性的好转。
芯片制造核心代工厂台积电为英伟达GPU所生产的先进制程产能供应上极其短缺 , 产能紧张十分严重 , 其中3nm制程产能进度已然全部预定完毕 , 这种预定完成的状态直至2027年一直如此 , 苹果 、英伟达这类头部客户甚至无奈被迫寻找办法 , 开始寻求三星和英特尔作为相应的替代解决法案。先进封装的状况同样处于这样艰难难以解决的地步。
要是英伟达的估值始终持续保持在较高的位置, 那就表明产业链上面的企业也会同样维持处于高位的状态。
值得一提的是, AI背后存在着产业链的支持, 并非那种没有产业依托的空中楼阁。根据虎嗅网所披露的消息, 智谱中报表明, Token调用量增长幅度超过了40倍, 付费日活增长达到了603%, 收入排名处于前十的客户, 其日均调用量增长了98倍。
有人笑，有人哭，这就是市场
上面的分析描述了一幅非常美妙的AI景像。
的确市场也是颇为乐观的。在9月7日, zetohedge网站对彭博社直播记者的一篇文章进行了转引, 国际资金正朝着中国股票衍生品转变方向。
近几年, 巴克莱银行、瑞银集团等各大交易部门察觉到, 客户对于跟中国沪深 30 指数挂钩的看涨期权, 需求持续增长, 并且对于与之挂钩的互换合约, 需求同样不断攀升, 这一情况是在近几周呈现出来的。
于此同时, 有越来越多的策略师给出建议, 建议进行衍生品交易从而期望获得利益, 特别是在中小型股票这个领域。瑞银销售和交易部门于8月30日表明, 亚洲最大的每周衍生品交易量源自对中国沪深300指数的看涨押注。
9月4日, 有一名来自美国的交易员, 买进了数量众多的KraneShares CSI中国互联网基金的看涨期权, 以此来下注, 赌该基金能够回到今年前几个月时的价格水准。
从表面上来进行观察, 原因存在两个方面, 其一为韩国与日本的人工智能交易出现了过度拥挤的状况, 其二是中国在自主研发技术方面取得了进步, 硬件行业盈利前景得以改善。而在实际上, 是隐含波动率出现了下降的情况, 进而致使风险程度呈下降态势, 收益显著上升。
乐观的情况也出现在韩国, 从8月31日开始一直到9月4日, 外资在三星以及SK海力士这两者当中, 合计呈现出净卖出超过1.6万亿韩元的状况, 然而到了9月7日, 其态势迅速发生转变, 转而变为净买入2.25万亿韩元。
三星电子第三季营业利润预估, 被上调了百分之十二, 上调之后达到了一百一十四点二万亿韩元, SK海力士上调了百分之四, 上调之后达到了七十八点八万亿韩元。
如此快乐的时候，传来一声哭泣。
在2026年9月7日, 有着号称中国英伟达之称的摩尔线程, 开盘就出现大跌20%的情况, 进而撞上跌停, 此时成交额瞬间急剧飙升到22.47亿, 其换手率为9.47%, 也正是因为这样, 投资者出现了恐慌性出逃的现象。
表面上，摩尔线程下跌是解禁股技术原因，不能说明市场悲观。
9月7日, 摩尔网下配售的股份解禁, 这些股份有9个月锁定期, 解禁股份总额为2577.45万股, 其虽然在总股本中占比仅为5.48%，然而却等同于此前流通股本3022.55万股的85%。
当2025年12月5日迎来上市之际, 鉴于筹码存在着极度的稀缺状况, 且概念呈现出极度的热门态势, 摩尔线程的股价遭到了爆炒, 其涨幅超出了7倍, 哪怕在9月7日出现跌停情况, 股价仍旧是发行价的2.6倍。
当下正在出现下跌情况, 这属于很典型的那种呈现小流通盘加上高估值状态的结构性价格雪崩态势。那些处于A股以及港股这两个市场当中的高科技企业, 是遭遇了解禁魔咒的。
比如, 备受市场期待的大模型公司MiniMax, 上市之后, 曾一度被爆炒到1330港元一股, 而后, 经历一次大规模解禁, 股价又一度暴跌, 回到186.2港元一股。
智谱, 其作为 MiniMax 的竞对亦类似, 于上市后, 股价有过一阵子一下子冲到达每股 2980 港元状况, 其在 2026 年 7 月解禁之后, 出现了大幅下跌情形, 当下已回归至 1054 港元周边。
岂止中国高科技公司会崩溃，寰球同此凉热。
7月, 美韩的市场, 从那种极端的火热状态, 朝着瞬间的雪崩方向发展。6月19日, 韩国的KOSPI指数, 创下了9385.59点这样一个历史收盘的最高点。在6月下旬的时候, SK海力士等韩国的半导体股票出现了暴跌。
一个多月转瞬即逝, SK海力士股价于6月25日触碰到历史高位之后, 急剧大幅回撤, 接近40%, 市值蒸发超过4700亿美元。三星电子从高位下跌了约30%。港股2倍做多SK海力士ETF在同一时期回撤超过60%。
虽然缘故跟中国公司不一样, 从根本上来说, 股东涨幅过高要有一个收获阶段, 韩国政府进行去杠杆引来散户集中平仓, 恐慌情绪迅速传递到全球半导体产业链。
悲观时，所有的消息作出悲观解读。
谷歌母公司Alphabet公布财报, 自由现金流转为负数, 此番情况被解读成资金不足, 与此同时, Meta、微软等宣布对外出租闲置的AI算力, 这一行为被解读为市场过剩, 而英伟达跟SK集团达成5000亿美元的AI合作, 并且计划为OpenAI提供2500亿美元, 如此互融成为泡沫的象征。
三星、SK海力士、美光等一众行业巨头有所新增的高端存储方面产能, 近乎全都借助长期供货协议方式给予提前绑定, 对象是英伟达、微软等头部客户, 这些合约通常覆盖期限直至2027年, 甚至有延伸至2030年的情况, 进而被解读为是没办法享受到价格红利现象存在的。
而当下, 长协机制被解读成这样, 即要保证2027年集中释放出来的产能不会涌向现货市场, 进而引发价格踩踏, 并且使2028年以前非长协覆盖的市场处于“无货可用”的紧缺情形, 导致市场供不应求。
没有头脑的解释，反映市场再次进入相对乐观状态。
最终，还得靠实力
有的企业，有实力走过了不确定性。
比如说, 寒武纪凭借连续 7 个季度实现盈利, 从而彰显了自身所含价值的水平。依据公司对外公布的财务报告显示，在 2026 年上半年期间, 寒武纪营收达到 59.96 亿元, 跟前一年相应时期作比较, 增长幅度为 108%；归属母公司股东的净利润为 23.11 亿元, 同比增长比例是 122.61%；扣除非经常性损益后的净利润为 21.66 亿元, 与上一年同一阶段相比, 增长了 137%。
有一个特别需要加以留意的数据, 寒武纪的利润主要源自业务, 其政府补助为9172万元, 而这一补助的占比仅仅只有4%。
有着国产GPU四小龙之称的, 在摩尔线程之外其余的是壁仞、天数与沐曦, 直到现在以上这些全部都未曾达成盈利的情况, 沐曦预估最早将于2026年实现盈亏平衡, 摩尔线程预估最早是在2027年。
关乎中国英伟达、中国AMD的名号, 并非取决于股票IPO发行之际所呈现的稀缺溢价情况, 相反, 其取决于三个具备强硬性质的指标:
公司能赚多少钱
未来能持续赚多少钱
能不能再激烈竞争中保持优势
摩尔线程股票解禁并非风险的根源所在之处, 它有可能仅仅是那一束, 能把长期堆积起来的估值泡沫, 暴露于阳光之下的光。
对投资者来讲, 唯一正确的做法是, 以挑剔眼光审查每一个科技公司的护城河, 不迷信概念, 不盲目跟从故事, 仅仅相信数字以及现金流。
引用一个案例, 此案例源于9月5日创投星球联盟的一篇名为《创投一级市场荒诞政治经济学逻辑》的文章, 放在文章的最后。
某创始人出席了某高级别专家家企业家座谈会。
仅仅是这一桩事情, 再加上“四年达成千亿市值”这样一种叙述情况, 致使它变成了国内数量不多的、在两年时间里同时获取顶级两大巨头投入资金的从事大模型创业的公司。不说了, 想必大家都清楚！
在这般狂热的情形氛围之下, 想要维持保持常识, 去保卫守护以往一直行之有效的投资架构, 并非是轻而易之举之事, 不容易做到。
