2025年，有色金属板块沉寂多年后迎来了久违的、堪称史诗级别的行情，截至12月16日，A股有色金属（即申万一级行业，下同）年度涨幅高达73.67%，此涨幅超越了通信板块（其涨幅为72.97%），在全市场中位居首位，然而在上周五，全A涨幅居于首位的却是通信行业，由此可见今年行业涨幅榜竞争的激烈程度 。
个股在有色金属板块之内的表现，那真可谓是精彩纷呈至极。斯瑞新材（688102.SH）凭借着340.01%的涨幅，处于领跑状态。诸如招金黄金（000506.SZ）、兴业银锡（000426.SZ）、中钨高新（000657.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）等一众大家都极为熟悉的有色龙头，它们的涨幅全都超过了150%。总共有26只股票在年内实现了翻倍，以至于成了2025年A股之中最是靓丽无比的风景线。
在一片呈现出欢腾以及惊叹的氛围当中，有一个差不多已被市场给遗忘掉的历史规律，正目不转睛地注视着这场有色方面的盛宴。第一财经的记者，对2000年以来的行业涨幅排名数据展开了统计，在该统计里，有色金属行业出现过两次涨幅排名全A第二的情况，然而却从来都未曾登上过榜首，并且也从来都没有达成过连续两年跻身涨幅前五名这样的壮举。
这个时候，有色金属正无比靠近去打破第一项纪录，其一年的涨幅比第二名通信行业超前0.7个百分点，可不可以维持领先的排位间隔，占据A股年度首位，距离2025年A股结束还有12个交易日，这一大悬念马上就要揭晓 。
于此同时，在即将到来的2026年，有色金属究竟是会依照历史规律而呈现出回调态势，还是会逆势而行去打破“连庄”魔咒，这将会成为市场最大的看点之一 。
有色牛市图景
2025年时的有色金属行情，呈现的是一场，从贵金属起始，再到工业金属的行情，还是一场自上游资源出发，直至下游新材料的行情，并且是全面爆发的行情。而这种全面性，于近十五年的板块行情里，是颇为少见的。
毫无争议的急先锋是贵金属，全球央行不断购金，美元信用体系趋向弱化，地缘政治致使避险需求产生，它们搭建起推动金价上升的稳固三角，在股价方面得以体现，招金黄金在年内有了227.71%的涨幅，成为黄金股中领涨者，紫金矿业、西部黄金、赤峰黄金等公司的股价表现同样出色。
白银价格急剧飙升，其上涨幅度竟然超越了黄金，使得市场备受关注，逼空行情促使白银价格创下历史最高纪录，COMEX白银的年度涨幅已然超过100%。白银价格迅猛上涨的背后是资金与库存的深度激烈博弈，一方面，全球矿产银的产量长时间处于停滞状态，另一方面，在白银需求端，呈现出传统消费稳健、新兴产业（光伏、新能源汽车）需求爆发的局面。
于工业金属而言，其讲述的乃是“供给有限、需求增长的故事” 。新能源车领域，光伏领域，电网投资事项，以及机器人领域，算力领域等新领域，它们共同撑起了对于铜、铝等基础金属的长期需求想象 。
从数据方面来看，自2025年开始截至如今，钴以及锂等这样的能源金属，黄金还有白银等这类贵金属，稀土、锑、钨、锡等这些小金属与稀有金属，铜、铝等工业金属的金属价格涨幅相对而言是比较不错的；而锌、镁、镍等金属品种的价格表现是较差的。股价涨幅处于前面位置的有色金属公司，大多数是分布在工业金属、小金属以及金属新材料等二级行业之中。在26只翻倍股里面，11只是来自工业金属，6只是来自小金属，贵金属、能源金属、金属新材料分别各有3只翻倍股。
有色的历史周期：波动剧烈、未曾登顶
呈现穿越周期韧性的是，历史数据所显示的，仅食品饮料行业在二零一六年至二零二零年那段时间里，持续五年处于年度涨幅前五名。而其他绝大多数行业，其辉煌期具备显著波动特性与周期特征，“各领风骚两三年”为常态 ， 。
有色金属，是这种被称作“波段冠军”的典型代表，它的高光时刻老是同大宗商品，有关全球货币宽松等的超级周期紧密关联在一起。按照记者统计，在历史上，有色金属行业从来都没有登上年度涨幅榜榜首，它的最佳成绩是在2007年以及2021年获得第二名。在2006到2007年的大牛市环境里，有色金属（2007年涨幅排名为第二）曾经和煤炭一同，成为市场当中最耀眼的明星。在2021年全球流动性宽松跟疫后复苏形成共振的行情状况下，它又一次攀升至年度涨幅第二。
更为关键之处在于，自2000年起始，有色金属从来都未曾达成过“连庄”的情况，也就是从来都没有在连续的两年之中，均进入到涨幅的前五名位置。有色金属每一回出现爆发之情势以后，在其紧挨着的后续时段里，常常伴随的是漫长时间的调整以及沉寂时光的到来。在2008年的时候，有色金属在A股全行业里的表现是处于垫底状态的；到了2017年之时，有色金属的涨幅排名占据第五之位，然而在紧接着的次年前途滑落至极为显著的29名之多；从2022年一直持续到2024年这段时间段内，有色金属的涨幅相较于全行业的平均水平而言是更低一些的，一直延缓到2025年这个时间节点，才以那种仿佛王者归来的姿态模样，再次朝着榜首之位发起极具影响力的竞争冲击。
2026年改写历史还是遵循历史规律？
有色金属存在“冠军魔咒”，其背后有着行业强周期属性深刻印记，贵金属 和工业金属价格与全球宏观经济景气度关联紧密，盈利波动剧烈，当价格上升盈利剧增促使股价达到顶峰后，常常意味着周期顶点将至，随后需求逐 渐放缓，价格回落，还有漫长去库存情形出现，资本市场总是提前作出反应，所以“盛极而衰”剧本不断反复上演 。
有色金融高估值起始点自身，乃是二零二六年持续上扬的一项重大阻碍。截止十二月十六日，申万有色金融指数报七千四百九十九点零七，年内涨幅达百分之七十三点六七。依据收盘点位，申万有色金融已然刷新历史高位，相较于二零零七年历史最高点九千零三十点九五，距离再度刷新历史最高点位，尚有大约百分之十七的上涨空间。
2025年时分，有色金属板块里，有部分个股股价呀，已然是暴增上扬数倍之多了，业绩呢，却出现了下滑状况，这种股价和业绩相反的情形，提示出投机资金有着深度的参与其中。就好比，天力复合这个股票（920576.BJ），在这一年内上涨幅度高达令人咋舌的297%，其涨幅在板块里排名第二啊，然而呢，前三季度的时候，该公司在营业收入一块儿，同比滑落了11.26%，再看母净利润这方面，同比大幅下滑了49.34% 。如下这般类似的情形还有中洲特材（300963.SZ）呢，此股凭借年涨幅248%高高位居板块的第三名哟，就前三季度而言，该公司的营收以及归母净利润呢，分别同比下滑了14.73%、26.04%呀。业内的分析给出这样的观点认为，伴随商品价格处于高企的状态，拥有优质资源同时具备成本优势 的龙头企业与仅仅只是单纯进行概念炒作的公司呢，将会迅速地拉开巨大的差距呢。
就面向二零二六年而言，有色金属的价格以及需求到底是会持续攀升呢，还是会触顶回落呢，这是影响板块估值定价的关键因素。记者梳理了多家卖方机构所发布的有色金属二零二六年投资策略报告，综合机构观点，二零二六年有色金属各子板块的驱动逻辑已然清晰了：黄金要看信用以及避险，白银要看产量弹性以及工业需求，铜要看矿端短缺以及新能源，铝要看供给天花板以及高股息。
关于黄金这一方面，全球投资高峰，资金避险需求，美元信用体系弱化，是机构普遍都提及到的关键信息。华创证券持有这样的观点，从长周期来进行观察，美元在货币体系当中的地位会对黄金价格产生影响，金价与美元指数总体呈现出负相关的态势，在逆全球化趋势的情况下，美元信用体系出现弱化，金价会向上运行。央行购金对黄金长期需求起到支撑作用。在2025年前三季度，各个国家央行购金总量为219.85吨，连续20个季度不断持续购金，处于历史较高水准，凸显出黄金作为战略储备资产的重要性。
白银被看作是更有弹性的品种，当下金银比处在历史高位，这意味着白银相较于黄金被明显低估。白银不但拥有金融属性，它更强的工业属性，特别是在光伏领域需求旺盛，让它在贵金属上行周期里，潜在上涨弹性或许会超过黄金。在供需层面，白银储量有限，产量集中，长期增量有限，在需求方面，白银以工业需求主导，光伏领域需求贡献新的动能。
银河证券认为，在铜价方面，供给端，一系列中长期因素对铜矿有效供给作出约束，矿端供给不足致使原料缺口依旧存在。需求端，全球财政、货币政策一齐宽松，给传统领域铜消费需求予以托底，与此同时，以新能源、数字经济作为代表的新兴领域增长速度飞快，全球能源存储行业在清洁能源转型的带动下稳步增长，再加上AI浪潮下数据中心快速建设，有望提供铜需求增量。
