市场行情出现回暖状况时，国信证券（002736.SZ），其第二大股东为华润深国投信托有限公司，简称为“华润信托”，第七大股东是一汽股权投资（天津）有限公司，简称为“一汽投资”，于2025年12月8日披露了减持计划，根据公告日的收盘价来进行计算，合计套现的金额或许会接近10亿元。
一汽投资率先达成减持计划，在2025年12月15日至12月26日时段内，以每股13.06元的均价减持2200万股，此减持数量占总股本的0.21%，总共套现约2.87亿元。值得予以关注的是，一汽投资在此之前已然进行了三轮减持，历经七年多时间的四轮减持总共套现接近30亿元。
在股东减持的背后，国信证券自身的经营表现相当引人注目，在2025年前三季度的时候，公司营业收入同比增幅达到了69.41%，归母净利润同比增幅达到了87.28%，在具体业务方面，经纪、自营、信用这三大板块增长特别显著，成为拉动业绩的主要动力，然而，公司业务结构也展现出分化的状态，投行业务以及资产管理业务手续费净收入出现了同比下降的情况，成为整体增长图景中的一处黯淡之色。
股东在股价处于高位时进行变现的行为，与公司业绩呈现出走强的态势，二者同时进行着上演，这样的一种动态表现，也从中折射出了当下证券板块，在市场出现波动的情况之下，所面临着的那机遇以及结构性挑战。
两股东计划套现近10亿元，
一汽投资提前满额减持完成
2025年12月8日晚间，国信证券公布了股东减持股份计划，此次减持牵涉两家股东，第二大股东华润信托打算在公告发布后的15个交易日之后的3个月内，采用集中竞价方式，总计减持公司股份不超过5200万股，此数量占公司总股本的0.51% 。
一汽投资作为第七大股东，计划于公告发布之后的3个交易日之后的3个月内，通过集中竞价方式，合计减持公司股份，减持数量不超过2200万股，此数量占公司总股本的0.21% 。
华润信托在减持之前，持有国信证券21.37亿股股份，这占公司当时总股本的20.87% ，其股份来源是公司首次公开发行前就已发行的股份。一汽投资在减持之前，持有1.14亿股股份，占公司当时总股本的1.11% ，其股份来源同样为公司首次公开发前已发行的股份。若依照公告发布当日，国信证券收盘价是13.48元/股来计算，在满额减持的情形下，华润信托将套现约7.01亿元，一汽投资将套现约2.97亿元，两家股东合计套现近10亿元。
根据国信证券所披露出来的信息，华润信托减持的原因在于资产配置调整方面的需求，一汽投资则是为了补充经营发展资金的需要如此这般。
图源：罐头图库
国信证券也称，该次减持股东并非是公司的控股股东，也不是实际控制人，减持计划的施行不会致使公司控制权有变化，不会对公司治理结构以及持续经营引发不利影响。
截止到二零二五年三季度末尾的时候，国信证券存在着十一万一千户普通股股东，当中，深圳市投资控股有限公司，也就是简称为“深投控”的那家公司，持有百分之三十三点五三的股份，是第一大股东，持股比例在百分之五以上的股东另外还有两家，除了华润信托所持有百分之二十点八七的股份这项情况之外噢，云南合和（集团）股份有限公司持有百分之十六点七七的股份。
实际控制人乃是深圳市国资委，其借由全资子公司深投控，以及持股公司华润信托施行间接持股操作，因而间接持有国信证券的股份，且所占比例超过了40%。
来源：国信证券2025年三季度报告
公告发布以后，一汽投资率先且足额达成了减持计划。在2025年12月30日，国信证券收到了一汽投资的告知函。于12月15日至12月26日这般的期间之内，一汽投资分多次去减持了2200万股的股份。其减持比例为0.21%，减持的均价是13.06元/股。成交价格的区间处于12.63至13.42元/股之间。依照减持均价来进行计算，本轮减持总共套现了2.87亿元。减持完毕之后，一汽投资的持股比例从1.11%下降到了0.89%。
来源：国信证券公告
原计划是，在公告披露之后的三个交易日往后的三个月之内，去完成减持计划，然而呢，一汽投资仅仅用了不到一个月时间，就快速完成了全部减持计划，并且是足额减持了两千两百万股，其执行效率相当高 。
一汽投资7年多套现近30亿，
多次踩准波段周期“高抛”
那可不是一汽投资头一回减持国信证券的股份，事实上，从2019年开始，一汽投资就已经有过四次减持行为了，而且每一次减持的缘由都是“因补充经营发展所需资金” 。
在2019年9月2日这个时间段，一直到2020年3月1日，进行了减持操作，减持的股数达到8199.28万股，其中减持的平均价格为13.18元每股，这次减持最终套现达到了10.81亿元。
从2020年11月13日起 ，到2021年5月13日止，减持了1199.27万股 ，减持的平均价格是13.65元每股 ，套取现金1.64亿元 。
在2023年4月25日的时候，进行了减持操作，一直持续到2023年10月24日，期间减持了1.43亿股，减持的平均价格是9.83元每股，最终套现了14.05亿元，而这一回是近七年多以来减持数量最多的一次。
除了本轮套现达到2.87亿元之外，过去七年多的时间里，有四次减持行为，总共套现了29.37亿元。另外，在2021年9月的时候，一汽投资曾经有过计划，打算清仓国信证券的股份，然而，在减持计划期满的时候，并没有发生减持这一行为。
图源：罐头图库
跟前三轮减持情形相比较而言，此轮减持速度最为迅速，前三轮减持时间皆处于半年上下，而本轮减持在不到一个月的时间内便已完成，另外，本轮属于满额减持，前几轮实际减持股份数量均未曾达到原计划减持所设定的上限 。
按照一汽投资过往五次披露减持打算的时间来瞧，有四次是在国信证券股价已然历经一轮上升、处在阶段性高位之际，目的是达成良好的投资回报以便优化自身的资产架构。身为股东，于股价高位减持是使投资收益最大化、回收资金或者重新配置资源的常用策略。并且在一汽投资减持计划披露后，国信证券股价通常也会经受一段回调阶段。
一汽投资五次披露减持计划时间
来源：百度股市通
华润信托作为另一股东，暂未将减持计划完成，依据此前所披露的信息来看，需在公告披露以后的15个交易日开始起算的3个月之内达成，当下公告已然披露了17个工作日，距离减持截止的时间大概还有将近3个月。
华润信托并非头一回减持国信证券股份，在2021年5月9日，它曾披露减持计划，在2021年11月19日，它又一次披露减持计划，每次的减持缘由皆是补充经营发展所需资金，然而第一次在规定期限内并未出现减持举动，第二次减持的股份数量仅有6000股，减持的平均价格为11.5元/股，套现的金额仅仅6.9万元。
国信证券本次计划减持的数量将不会超过5200万股，其在2025年12月31日的收盘价是13.12元/股，就最近那段时间的股价表现而言，套现的金额或许会接近7亿元。从国信证券的股价情况来看，在2025年8月底以前，股价持续上涨了四五个月，9月过后便进入了调整期，出现了小幅回调。
营收、净利润同比大增，
持续“降本增效”
国信证券在业绩方面取得了显著增长，这一增长背后存在股东减持情况，2025年前三季度营业总收入为192.03亿元，该金额相较于上年同期调整后的金额增长了69.41%，归属于上市公司股东的净利润是91.37亿元，与之相比同比增长87.28%，期末总资产5610.87亿元，较上年末调整后的金额增长幅度为11.88%。
2025年资本市场活跃程度出现显著提升这一情况，让国信证券的业绩增长和行业整体走向高度一致，同步性很强，并显示出高度的一致表象。在报告期这个时间段之内，市场交易数量呈现出增长态势，融资规模不断扩大，投资氛围开始回暖，这几种情况共同作用，驱动了券商经纪、自营等核心类业务的收入出现扩张的情况 。
从细分业务类型去看，经纪业务手续费以及佣金的净收入为63.62亿元，相较于上一年同期的30.4亿元，翻了不止一倍，是各项业务里表现最为出色的一项。在2025年的时候，股市的交投变得活跃起来，投资者的参与度有所提升，再加上牛市预期也得到加强，从而带动了经纪业务收入的大幅增长。
自营业务的净收入，其构成为投资收益加上公允价值变动收益，再减去对联营企业和合营企业的投资收益，此净收入为99.22亿元，与去年同期相比较，增长幅度达到了74.37%。股市呈现出上涨态势，这使得权益类投资的公允价值得到了显著的回升；与此同时，由于市场波动率有所提升，这进一步增强了交易的机会，券商凭借灵活地进行资产配置、优化投资策略，从而有效地把握住了股债双重机会，达成了投资规模的扩张以及收益率的提升。
利息净收入为11.69亿元，同比增长幅度是45.36%，此主要是由融资融券业务带来的贡献 。市场呈现活跃态势，从而带动了两融余额的上升，进而使得利息收入得以增加 ；在央行宽松政策的背景之下，市场利率保持在低位，券商债务融资成本降低，这两者共同促使利息净收入实现增长 。
然而，并非全部业务都呈现同步增长态势，投资银行手续费的净收入是6.08亿元，与同比相比下降了6.01% ，在过去三年里持续缩水，2024年投行业务的净收入相较于2016年高峰期已经缩水幅度超出60% 。受到IPO以及再融资节奏出现阶段性放缓、监管审核趋向严格的影响，股权承销规模有所收缩；与此同时，债市利率产生波动以及融资成本发生变化，这也对一部分债券发行需求形成了制约。
資管業務手續費的淨收入，在連續三年呈現增長態勢後，於2025年的前三季度有所回落，與同比相比下降了22.69%，降至4.9億元 。
图源：罐头图库
尽管2025年时券商业务普遍达成了增长，然而在过去几年里，由于市场处于下行状态，业绩出现波动，且政策有所收紧，在此情形下，证券行业之中裁员，还有跳槽以及降薪都变成了常态。在近几年当中，国信证券持续进行“降本增效”的举措，裁撤了数十家营业部，公司的从业人员数量持续减少，并且高管薪酬大幅下调。
自2024年下半年起始，国信证券以大刀阔斧之势对分支机构进行“瘦身”行动，多次成批撤销营业分支机构，在四个月内撤销了25家营业部以及1家分公司。到了2025年，三季报有所显示，在报告期阶段又撤销了13家营业部和1家分公司。
按中国证券业协会给出的数据来看，到2025年末的时候，国信证券登记的从业人员有9224人，这一年减少了770人，跟之前相比降幅是7.7%，其中一般证券业务人员减少了834人，同比下降幅度为14.55%。并且在2024年的时候减员1260人，在所有券商里面处于第二位，仅仅排在中信证券之后，降幅是11.2% 。
于员工数量呈现整体下行趋向这下，保荐代表人、分析师、投资顾问数量却持续在增长，突显了券商从“规模驱动”朝着“专业能力驱动”的战略转型，核心人才正变成竞争的关键资产。
知名经济学家宋清辉宣称，整体人员出现缩减这种情况乃是证券行业进行数字化转型所必然会产生的结果，证券行业凭借数字化转型，一方面能够降低成本提升效率，让运营效率得以提高，另一方面还能够有效地去应对市场竞争所带来的压力，进而提升公司所具备的核心竞争力。实际上，从微观层面予以观察，数字化转型也是证券公司自身达成高质量发展的内在所需条件。
自2022年起，国信证券职工薪酬开始降低，在2021年时，职工年度薪酬费用为75.03亿元，到了2022年其职工薪酬费用变为50.41亿元，而在2023年职工薪酬费用进一步降为49.71亿元。
在职职工薪酬，在2024年上半年同比下降达15.22%的状况下，全年却实现增长，增长幅度为26.4%，增长后达到62.84亿元。到了2025年上半年，职工薪酬进一步增长，增长幅度是37.83%，直至32.6亿元，其增长主要是因为市场行情升温，以及营业收入增长，从而相应增加了薪酬。
2021年，董事长张纳沙税前报酬总额为369.65万元，2022年为320.37万元，2023年为310.77万元，2024年为228.55万元；2021年，总裁邓舸税前报酬总额为539.52万元，2022年为320.37万元，2023年为310.68万元，2024年为228.45万元。在此期间，管理层年度总报酬由5806.83万元降至3215.04万元，三年下降幅度为44.63%。
有股东进行减持的情况下，公司的股价或许在短期内会承受压力，然而长期的股价表现却是由其降低成本提高效率所取得的成果与在资本市场波动当中展现出的业绩韧性来决定的。在2026年，对券商而言，这既是“十五五”规划开始的年份，同时也是行业结构发生深刻变革、从规模扩张转变为高质量发展的关键一年。国信证券能不能抓住机会增强市场竞争力，这会成为决定它能不能顶住压力、达成市场长期价值的关键。
