5月25日, 半导体板块全部呈现爆发态势, 科创50（000688.SH）急剧飙升5.88%, 进而创下历史新高, 寒武纪（688256.SH）股价触碰至1435元这一历史关键点位, 华虹公司（688347.SH）等5只半导体个股实现涨停, 26只个股创造出历史新高。ETF市场同时变得热闹非凡, 芯片、半导体相关ETF占据涨幅榜位于前列位置, 信创ETF广发单日涨幅达到9.63%。
可是, 资金面那潜藏的暗流, 远比K线让人感到万分惊心动魄。根据Wind数据所显示的情况来看, 截止到5月24日, 虽说在这一周板块呈现出大幅上涨的态势, 但仍然有超过648亿元资金利用ETF这种直接的途径选择离场。资金在那些细分的赛道上呈现出极为剧烈的分化情形: 在半导体设备这个方向上, 却逆势吸引了超过80亿元的资金流入, 然而芯片端却遭遇了大规模的资金兑现流出。
有一些机构账户的收益呈现出了不错的表现, 甚至已然达到了年内预期目标, 所以锁定盈利，兑现收益会成为他们当下阶段的考量。华北地区一位机构投研高管向第一财经透露, 最近一段时间已经有部分自营机构选择大规模地兑现盈利, 不过当前他尚未观察到市场出现特别过热的迹象。
“涨声”与“脚步”不同向
5月25日, 半导体板块在经历短暂调整之后, 再度呈现出“火力全开”的态势, 科创50指数于盘中的时候, 一度出现大涨的情况, 涨幅超过6%, 其最高触及到了1899.97点, 这创下了历史新高。从盘面的情况来进行观察, 半导体精选指数（8841349.WI）、ASIC芯片指数（8841901.WI）等多只具有相关概念的指数, 涨幅超过了4.9%。
于个股层面而言, 呈现出的是多点开花之态势, 且涨势极为凌厉, 华虹公司, 长电科技（股票代码为600584.SH）等5只半导体个股皆纷纷实现涨停；寒武纪的股价上涨幅度为9.37%, 其股价攀升至1435元, 此价格创下了历史新高；与此同时, 中芯国际（股票代码为688981.SH）、北方华创（股票代码为002371.SZ）等25只半导体个股同步达成股价历史新高的成绩。
如此这般的表现, 直接映照到ETF市场之中, 好多只芯片以及半导体ETF产品稳稳地占据着市场涨幅榜的前列位置。Wind数据表明, 截止当日收盘的时候, 涨幅排名前50的ETF差不多被半导体、芯片等热门细分赛道给包揽了, 赛道强势的特征极其明显。
当中, 信创ETF广发凭借9.63%的单日涨幅在市场中处于领先位置。基金一季度报告表明, 该产品前十大重仓股里面8只是半导体个股, 2只是计算机设备个股。另外, 半导体龙头ETF工银单日涨幅达到7.89%, 半导体ETF南方及半导体ETF鹏华紧跟在后面。
与此同一时间, 华夏的芯片ETF上涨了7.53%, 嘉实的科创芯片ETF等等好多只产品的涨幅都超过了7%；与此同时, 19只科创50主题ETF在当日的平均涨幅超过了5.8%, 其中有14只进入了“前50强”, 南方的科创50增强ETF涨幅更是突破了6.5%。
然而, 要是将视线从K线转移至资金流向, 那画面或许就不会那般“火热”了。Wind数据表明, 截止到5月24日, 在最近一周的时间里, 有超过648.69亿元的资金从股票型ETF市场出现净流出的情况, 其中, 科创50相关ETF在同一时期净流出超过80亿元。
去观察资金所呈现的结构情状时能够看到, 资金针对半导体设备、芯片这类科技具体细分板块而言已然出现了分歧情况。其中, 半导体材料设备、科创半导体材料设备等方向的ETF在近一个星期之中分别有着“吸取资金”48.43亿元、31.64亿元的情况, 二者加起来总计超越了80亿元, 进而成为了资金核心布局的方向。
就单只产品而言, 半导体设备ETF易方达于近期持续受到资金的关注, 在最近一周, 其净流入额度超过了19亿元, 它在5月22日的流通规模是88.14亿元, 此规模刷新了自成立以来的新高。科创半导体ETF华夏、半导体设备ETF国泰在同一时期分别有18.92亿元、13.84亿元的净流入, 它们二者的规模均处于百亿级别以上。
与之形成鲜明对比的是, 前期涨幅亮眼的芯片主题赛道, 出现了落袋为安的现象, 其中包括科创芯片指数在内的芯片主题相关 ETF, 合计净流出近 55 亿元, 并且超过七成相关 ETF 在近一周遭遇资金撤离, 截至目前, 芯片类主题 ETF 年内净流出体量已接近 300 亿元。
Wind数据表明, 截止到5月25日, 科创芯片ETF嘉实最近一个月之内的涨幅超出了39%, 在这一年里上涨幅度达到了66.7%；在最近一周的时间里, 净流出的资金将近32亿元, 在这一年当中, 有超过123亿元的资金选择撤离, 这致使其流通份额下降到了126.46亿份, 这一数据创下了近一年以来的最低纪录。
进入筹码消化阶段
刚刚进入月初的时候, 上证指数向上冲击, 冲破了4258点这个阶段性出现的新高之后, 又一次进入到震荡的格局之中。在更早之前领涨的科创芯片, 还有半导体精选等呈现强势表现的板块, 波动明显加大, 最近5个交易日, 两大指数的涨幅都超过了10%, 不过在区间内最大的回撤也超过了7.8%。
长城基金高级宏观策略研究员汪立以为, 前期强势板块涨幅较大, 筹码集中度和预期一致性偏高, 一旦外部利率环境开始收紧或者利好兑现, 就容易触发止盈以及连锁回撤, 近期调整更像是高拥挤交易的主动降温, 并非中期逻辑被破坏。
于汪立而言, 前期率先领涨的科技板块, 其回撤压力颇为巨大, 背后缘由并非产业趋势被否证，而是资金已然开始再度去评估估值与盈利兑现之间的匹配程度。鉴于此, 他作出判断, 市场在短期内或许会从快速反弹的状态转而进入震荡消化时期, “指数不用过度悲观, 然而结构选择的重要性显著提升”。
任职于金鹰基金权益研究部的宏观策略研究员金达莱, 持有与之相仿的观念, 以她向第一财经所表述的情况而言, 当下的市场正处于这样一个阶段, 即“高位震荡、消化筹码”的阶段, 并且景气度依旧是占据核心位置不可撼动的主线。
她进一步剖析表明, 近期市场经历了多次迅速急促的下跌, 这对情绪造成了一定程度的打击, 结构性分化得到了进一步的强化, 不过, AI主线的产业景气强度并没有出现下滑的现象, 并且, 交投活跃度以及指数点位所指向的市场具备上行趋势的环境仍旧存在, 短期内持续回调的空间或许相对而言是有限的。
往后来看, 市场大概率或者会延续处于高位震荡的态势, 主线在经历了前期连续的拉升之后, 短期内或许是需要去消化获利盘的, 通过以时间来换取空间。金达莱持有这样的观点, AI主线的底层需求以及增长逻辑并没有终结, 或许仍然是中期业绩兑现能见度比较高、确定性比较强的占优方向。等到短期进行休整之后, 资金或许仍然是有希望回归主线的, 进而推动结构性行情得以延续。
汪立觉得, A股整体后市的走势有着来源于三方面的支撑: 其一, 成交得以活跃, 这表明增量资金和存量资金还都在寻觅着方向；其二, 国内政策的底色依旧偏向积极, 特别是科技创新、先进制造及现代服务和资本市场改革这些方面的方向清晰明确；其三, 部分高股息以及资源资产具备着“防御”的价值。
调整短期性因素, 难以中断市场走势振荡着向上行至, 却反倒说不定会带来挺好的布局时机。”然而他与此同时也进行提醒, 科技在成长这块中的板块的短期拥挤程度还没有被完全消化, 海外利率停留在高位对估值还是存在着限定制约。
聚焦半导体设备细分赛道时, 半导体设备ETF招商基金经理房俊, 对第一财经表达看法称, AI驱动使得扩产呈现高景气状态, 在此基础上, 叠加两存上市节奏有希望持续推进, 如此一来, 或许能够看好科技自主可控板块后续接下来的表现。
他觉得, 半导体设备、材料的投资价值有着强beta、国产化、广阔需求这三重基本面beta, 并非脉冲式的高增长态势, 而是整体中枢明显得往上移动。这里面, 因AI对于先进制程以及先进存储芯片的旺盛需求而受益, 全球步入高资本开支的扩张周期, 拉动全球半导体设备等环节不断向上行进。
在出于面向供应链安全所进行的考量之下, 国内针对设备、材料等环节的头部公司加大了给予支持的力度, 与之相关的公司产品验证以及业务放量正持续不断地推进着。房俊一持有这样的看法, 鉴于在先进制程以及先进存储芯片方面存在本土化供应份额的需求, 国产晶圆厂呈现出的高增长态势为上游的设备还有材料带来一个具备广大空间的需求市场。
