在4月29日这一天, 发布了两份财报, 其中一份显示, 2025年全年, 归母净利润出现亏损, 金额为7548.95万元, 与上一年相比, 同比骤降222%, 另一份财报表明, 2026年一季度, 净利润为1198.05万元, 和去年同期相比, 同比增长38.68%。
冰火两重天般的业绩背后, 这家身为国内化学试剂领域龙头的企业, 究竟成色怎样呢? 以下是从基本面这一维度, 再从技术面这一方面, 还从发展前景这一角度, 对公开信息予以梳理。
公司是做什么的？
西陇科学致力于化学试剂的研发工作, 致力于化学试剂的生产工作, 致力于化学试剂的销售工作, 还涉及原料药及食品添加剂的生产, 也涉及原料药及食品添加剂的销售, 并且着手部分化工原料贸易等业务。该公司所拥有的化学试剂品种众多, 其中涵盖超净高纯化学试剂, 其中涵盖PCB用化学试剂, 其中涵盖通用化学试剂等1000余个品种。
在业务结构方面, 化工行业依旧是占据主导地位的绝对主力, 其在2025年有着69.96亿元的营收, 该营收占比为95.43%, 然而其毛利率只是7.79%。新能源行业的营收是3.30亿元, 占整个业务结构的比例为4.50%, 并且其毛利率为-7.00%, 处于亏损这样子的一种状态。电子化学品的营收数额是8.07亿元, 占比达到11.01%, 其毛利率为40.97%。
基本面：营收微降，利润由盈转亏，一季度出现修复
在2025年这一整年当中, 营业总收入的金额为73.31亿元, 与之前相比下降了6.21%；归属于母公司股东的净利润出现亏损状况, 亏损金额为7548.95万元, 而在2024年相同时间段是盈利的, 盈利金额为6177.34万元, 同比下降幅度达到222.20%；扣除非经常性损益后的净利润为5362.84万元, 同比下降了28.19%；经营活动产生的现金流量净额为6936.47万元, 同比急剧减少, 减少幅度为77.04%。
亏损的关键缘由是: 非经常性损益产生了拖累。公司鉴于艾克韦生物业绩补偿计提了预计负债, 非经常性损益总计为负的1.29亿元。要是把这个因素去除, 主业扣除该因素后的净利润依旧维持在5362万元的盈利状态。
分开来看业务, 化工原料贸易业务的营收, 在2024年的时候, 从17.69亿元下降到了12.80亿元, 下降的幅度为27.67%, 这是公司主动去缩减低毛利业务所导致的结果。锂电池正极材料的营收, 从2434.81万元急剧增长到了3.30亿元, 同比增长了1255%, 不过对该业务而言, 其毛利率为 -5.53%。
2026 年第一季度展现出这样的情况, 营收达到 18.23 亿元, 与上一年同期相比增长了 5.73%, 归母净利润为 1198.05 万元, 同比增长幅度为 38.68%, 扣非净利润是 1228.79 万元, 同比增长高达 105.83%。然而经营活动现金流净额呈现为 -2.29 亿元, 上一年同期的金额是 7941.55 万元, 同比下降幅度为 388.70%。这表明盈利只是纸面数字, 现金正在加速流出。
技术面：短期强势，但估值已不低
短期的行走态势是, 在6月23日那天, 以涨停收盘状况落定在了10.02元, 其涨幅达到了9.99%, 成交金额为6.98亿元。东方财富在6月23日的综合评分是78分, 此分数打败了98.83%的那些股票。近期消息方面的情形是一般般那种, 主力资金有着大幅介入的迹象呈现, 短期展现出上升的趋势。
机构参与度为54.16%, 此情形属于“完全控盘”, 资金面呈现如此状况。最近1日主力成本是9.89元, 最近20日主力成本则为8.31元。在6月23日, 主力资金实现净流入, 金额为2.32亿元, 其占总成交额的比例是33.25%。北向资金持有数量为617.26万股, 相较于上季末, 增加幅度为101.68%。
仅就估值而言, 到6月23日这个时间节点, 其体现出来的动态市盈率是122.36倍, 市净率则为2.68倍, 总的市值达到了58.64亿元。其中TTM市盈率呈现为-81.28倍, 原因在于2025年归母净利润处于亏损状态。证券之星所做出的估值分析给出提示, 表明在行业内部具备竞争力的护城河属于一般水平, 盈利能力同样一般, 营收成长性也是一般情况, 从综合基本面各个维度来进行观察, 其估值处于偏高状态。
发展前景：三条主线与三重现实约束
首先, 有主线一, 其内容为电子化学品国产替代。接着, 公司所产出的剥离液、显影液、清洗液、蚀刻液等诸般产品, 能够被应用于半导体生产进程里的清洗、显影、蚀刻、去胶等关键工艺环节。然后, 公司已然新增了“芯片概念”。再者, 电子化学品的毛利率高达40.97%, 此乃公司盈利能力最为强劲的板块。最后, 公司明确宣称并未生产光刻胶, 仅仅是配套生产光刻胶配套试剂。
主线二: 新能源这一业务呈现出放量的态势。子公司云南盈和有着5万吨磷酸铁锂的产能已经达成了, 也已经完成了转固的操作, 而且还和宁德时代达成了合作的关系。不过呢, 该业务当前的毛利率是-5.53%, 正处于亏损的状态当中。从产能投放开始, 一直到盈利能够得到改善, 这期间仍然需要时间去进行验证。
主线三: 实控人进行增信以及战略实施聚焦。在2026年1月开始, 一直到董事会审议的那个日子, 控股股东针对公司以及子公司的融资, 去提供无偿担保, 这里面发生的金额总计合计起来是8.32亿元。公司自己主动去缩减那些有着低毛利情况的化工原料贸易业务, 将重点聚焦于有着高毛利的电子化学品以及新能源赛道。
现实存在的一种约束是: 经营方面的现金流呈现出持续不断恶化的态势, 在2025年的时候, 经营现金流与上一年相比下降了77%, 到2026年第一季度时进一步恶化, 达到了-2.29亿元的程度, 并且公司当中的货币资金相较于上一年年末减少了25.33%。
现实存在的约束之二, 是概念炒作同基本面之间存在落差, 这家公司被贴上了诸如“光刻机（胶）”“芯片概念”“磷酸铁锂”等多个热门标签, 然而公司已经为数不少地去进行澄清, 表示并未生产光刻胶, 其电子化学品配套试剂收入, 占据公司整个营业收入的比例不大。
现实约束三表现为, 机构覆盖度呈现出为零的状况。该股在最近90天之中, 不存在机构评级。在那些已经披露相关信息的同业公司里面, 公司归母净利润的排名处在第32位, 毛利率的排名是第33位, ROE的排名为第32位, 从整体来看, 在行业中的排名比较靠后。
合理客观地进行小结, 西陇科学在2025年的时候, 因为计提了预计负债, 从而使得归母净利润由盈利转为亏损, 不过其扣除非主业之后仍然保持着盈利状态。到了2026年一季度, 营收以及扣非净利润全都实现了正增长, 其中电子化学品高毛利业务和新能源产能落地成为了两大值得关注的要点。
但当下动态PE已然超出122倍, 经营现金流始终处于负值状态, 公司已然明确作出澄清并未生产光刻胶, 配套试剂收入所占比例微小。近90天之内不存在机构评级, 行业排名整体处在靠后的位置。以上乃是依据公开数据进行的整理, 并不构成任何投资方面的建议。
