（本文作者黄凡为资深私人银行家）
A股市场日渐活跃，上证指数已经跨过3800点大关，创下十年来最高纪录，市场交易总额超过3万亿元。过往的经验反复提醒我们：多数人认为绝佳的时机，往往暗藏危机。在这种情形下，我们应当拥有辨别市场杂音的洞察力，更要具备逆向思考的投资方法，以便在群体狂热时保持冷静。
一、这次的牛市如何进一步演绎？
审视2015年上半年的上证指数，当下的市场显现出诸多惊人的吻合点。依据市场氛围与参与者的动向分析，两次牛市都见证了投资者心态从犹豫到坚信的转变过程。
在资金运作方面，两个阶段行情都显示出显著的流动助长特征。2015年被称为“杠杆牛”，当年6月18日融资融券余额抵达2.27万亿元的极值，而场外资金借贷体量更是庞大到难以统计。2025年，杠杆工具的监管力度加大，不过近期两融账户的总金额已经回升到2万亿元以上，数据显示，2025年8月25日，A股市场的交易总额增长到3万亿元，与此同时，两融账户的总金额也超越了2万亿元，这个情况跟2015年市场最鼎盛的时期相似，所以这次市场上涨的根本原因还是资金在起作用。
快速提升价值是那两次牛市的一个相同之处。二零二五年，整体价值显得比较平稳，不过有些热门领域也显现出价值膨胀的现象。
二、目前的牛市还能持续多久？
自去年九月二十四日促成市场显著上扬以来，此轮牛市已延续近一年时间，国际知名的投资专家邓普顿曾归纳牛市周期的四个不同时期，分别是：在悲观中孕育、在迟疑中发展、在亢奋中鼎盛、在亢奋中终结。依据笔者的看法，当前以沪深300指数所反映的主流大公司为主的市场整体，正逐步进入积极情绪推动下的成熟阶段。
当前市场显现出结构性亢进态势，但牛市仍可望维持较长时间，主要源于机构投资者作用愈发突出，特别是保险资金、养老金等长期资金参与度持续提高，同时量化基金等专业投资群体也构成了市场关键组成部分。从价值分配的差异角度分析，2025年价值增长表现出明显格局特征：尽管A领先领域价格昂贵，然而基础消费品、能源供应、市政服务等常规领域价格依然维持较低水平，这种价值差距让整体市场面临的风险较为稳定。
整体而言，2025年股市行情的根基比2015年更加扎实，不过结构性的高价位、行业政策的变动以及国际关系的波动等，依然有可能会造成市场的明显波动。
三、普通投资者该如何参与？
普通投资者大可不必耗费心思去推测牛市何时终结、判断牛市的最终走向，应当实实在在地钻研自己在市场中的投资对象，精心挑选优质企业，耐心等待恰当的买入时机，并且长期坚持持有，这才是普通投资者能够跨越牛熊周期、保持不败的投资策略。
