10月30日，牧原股份公布了2025年前三季度的“成绩情况”，其业绩持续呈现稳健增长的态势，并且负债的水平以及现金流的状况还进一步改善了 。
目前，牧原在国内所开展的业务已然迈进高质量发展的时期，其于海外的布局同样渐渐开始发挥力量，进而续写全新的成长篇章。然而这所有的一切，全都离不开公司历经多年始终在构建的那种“护城河”。
【业绩持续稳增】
在2025年之前的那三季度，牧原的营业收入是1117.9亿元，跟之前相比增长了15.52%，归属于母公司股东的净利润是147.79亿元，同比增长幅度为41%。和2019年同一时期相比较，这两项数据累计起来的增长幅度竟然高达8.5倍、9.7倍。
牧原历年三季报营收及增长情况，来源：Wind
可见，牧原不但承受住了非洲猪瘟带来的挑战，而且还成功跨越了猪周期的低谷阶段，呈现出出色的经营韧性 。
凭借养殖成本方面凸显的优势，牧原得以持续保持引领地位，这是其核心竞争力极其重要的构成环节之一。截止到三季度临近结束之时，该公司所达成的完全成本已然降低至每公斤11.6元 的境地，相较于年初的状况 往下降了1.5元。除此之外，公司内部不同场线之间存在的成本差距呈现出持续缩小的态势，超过八成的场线成本成功控制于每公斤12元以下水平，其中表现最为出色的场线成本甚至能够达到每公斤10.5元 。
就养殖成绩而言，牧原的全程成活率，持续获得优化，PSY即每头母猪每年提供断奶仔猪数，同样持续得到优化，肥猪日增重，也处于持续优化状态，育肥料肉比，依旧是持续优化的情形 。
有一种情况是，公司针对能繁母猪源头展开行动，为的是提升猪群的健康水平，并且在蓝耳病、PED等核心疫病的防控方面，取得了十分显著的进展。还有另一种情形，公司借助管理优化以及技术路线升级的方式，持续不断地提升人效，同时降低疫病风险以及药物投入。
随着业绩稳步增长，牧原的负债水平、财务结构也更加稳健。
到三季度末的时候，公司的资产负债率呈现为55.5%，相较于2以23年的高点，下降幅度是6.6个百分点，其表现比多数同行要好。
前三季度的时候，公司的总负债下降了98亿元，要是把50亿元的分红权益给扣除掉的话，那么在今年内降低负债的目标已经是超额完成了。其中，短期借款是下降了超50亿元的，应付票据下降超50亿元，应付账款同样下降超50亿元，它们成为了负债下降的主要力量。
看向经营现金流，前三季度净额达到了高高的285.8亿元。因国内资本开支进入到下行的通道，并且海外项目投入规模是有限的，所以牧原正迈入现金流持续收获的时期 。
此情形，不但为高额分红筑牢根基，而且还增强了它身为有红利特性资产的投资属性特点。
【向高质量进阶】
近些年来，在国家发出的号召，以及行业进入稳态阶段的这种背景状况之下，牧原主动地去做出调整经营战略这一行为，朝着迈向高质量发展的道路前行。
如何实现高质量进阶？
牧原的策略是，国内挖潜拓链，海外寻增量空间。
细节方面来说，牧原极早之时就着手搭建整个产业链一体化的体系，目的在于削减养殖环节的成本，进而促进业务朝着多元化方向发展。除了中游的养殖板块外，公司朝着上游的方向扩展到饲料、种猪、疫苗、药物等领域的研发以及合作事宜，而向下游走则着重于拓展屠宰这样的业务。
早在二零二二年的时候，牧原就提出了每头猪降低六百块钱的目标，当前已经顺利完成了大概三分之二的进度，未来显而易见还是存在着可以持续降低成本的空间的。
值得关注的是，牧原屠宰业务已步入收获期。
2021年上半年起，到2025年上半年止，于这段时段内，该业务的收入，从大概16亿元，攀升到了193.5亿元这样的规模，其占总收入的比重也有所变化，从5.5%，提升到了四分之一以上。到了2025年前三季度的时候，公司的屠宰量达到了1916万头的数量，并且同比增长140%，产能利用率得到提升，提高至88%，而且还在第三季度达成了单季度盈利的状况。
因此能够看出，屠宰这一业务变成了牧原的第二条增长曲线，在未来利润奉献有望一直延续提高，并且对平滑养殖业务的周期波动是有益处的。
除去内部经营效率获得提升之外，外部存在的“反内卷”政策，同样也为像那头被称为牧原的在内的头部猪企营造出有着利于其发展的环境。
在2025年6月的时候，乃是农业农村部进而召开了生猪生产调度会，于此确立了“控产能、降体重、限二育”这样的调控框架。紧接着，政策持续不断地进行加码，任务乃是逐级予以分解的，并且搭配相关生态环境部强化养殖环保检这一相关查的。
从中长期看，生猪“反内卷”政策具备重要而深远的意义。
一方面，政策把资金、技术以及管理门槛给抬高了。未来竞争不会再是那种“拼规模”的情况了，而是会转向“拼成本、拼效率、拼可持续”的高质量发展模式，那些拥有成本等方面优势的头部企业将会更具有竞争力句号。
另一个方面，要是产能调控做到位了，曾经出现过大起大落情况的猪周期也许会被弱化，猪价有希望进入到更加稳定、中枢往上移动的通道里。
这一趋势，有可能跟，上一轮煤炭、电解铝等行业的供给侧改革，相类似。随着供需趋向于平衡，相关企业资本开支降低，业绩步入持续收获期，资本市场也会把其估值逻辑，从周期属性转向红利属性。
在此种背景状况之下，以中国神华、陕西煤业、中国宏桥作为代表的行业龙头，其估值倍数呈现出随着形势发展而不断升高增长态势。在未来的时间阶段当中，市场对于牧原价值的看待观点也有希望可以发生深厚程度的改变变化。
在深耕国内的同时，牧原也将国际化视为未来增长的关键抓手。
牧原出海的首个站点选定了越南，这个国家有着1亿的人口数量，其 annually 生猪的需求数量超过5000万头，它是东南亚地区最大的生猪市场，近些年来，非洲猪瘟在当地呈现出蔓延的态势，这也为牧原把自身具备的技术创新方面的优势复制到海外市场营造了契机 , 。
起初的时候，牧原跟越南当地的大型企业巨头 BAF 展开合作，采用轻资产的模式，输出猪舍的设计，还有生物安全以及环保方面的技术，协助它降低成本提高效率，并且共同分享收益。
今年9月28日，双方对合作予以更进一步深化，签署协议，共同进行高科技楼房养殖场以及配套饲料厂的投建与运营。项目总体投资大概为32亿元，在全面实现产后，预计每年能够出栏生猪160万头，饲料每年的产能为60万吨。
关键试金石是牧原出海的越南项目。一旦成功，它将成为海外复制其技术与管理模式的标杆，为后续拓展其他市场积累经验，进而打造业绩第三增长极。
牧原在5月底正式向港交所递交上市申请，以此来配合出海战略，此次融资并非将用途设定为国内产能的扩建，而是意在提升国际认可度，进而为全球化布局构建起跳板 。
【凭什么持续领跑？】
自二零一四年上市开始，牧原每年都设定明晰的经营目标，并且几乎统统实现，甚至还超额做完，从而成为行业里少数“说话算数”的企业 。
一回回稳步迈进，牧原已然成为全球范围内的猪王喽，成本把控的能力在行业当中处于领先位置呢，整个的经营水准始终保持着领跑态势哟，并且未来的发展势头极为强劲呀。
这背后的支撑力是什么？
在市值观察看来，人才是牧原最底层的核心竞争力。
其一，秦英林作为掌舵人所具备的领导力，乃是牧原得以发展壮大的极为关键的因素当中的一个 。
他对于生猪发展阶段，有着深刻洞察，对于经营模式选择，同样有着深刻洞察，并且对于猪周期判断，也有着深刻洞察，还能够较好地进行前瞻布局，以及较好地进行风险应对。
比如，他曾具体划分中国养猪业情形为三个阶段，资本驱动阶段马上趋于末尾啦，当下正处在成本领先时期呀，未来会大步迈向价值创造阶段呢。
牧原是顺着这样的一种大势判断有序稳步推进的，当下已经完全深入到了第二阶段，并且在第三阶段有了一定的沉淀以及积累。
是在他的引领之下，牧原整个范围内，很好地依照第一性思维原理，把养殖的全部流程划分成饲料、种猪、健康、管理等这些环节，并且还进一步细致化为种、料、康、养、宰、舍等20个维度，逐个去突破，达成了持续降本 。
第二，人才梯队与企业文化融合，凝聚组织战斗力。
实际上，牧原在很早的时候就已然构建起接班人制度，用以培育二代核心团队。当下，首席财务官为高曈，屠宰事业部总裁是秦牧原，首席人力资源官乃王春艳，养猪生产首席运营官为李彦朋，首席法务官系袁合宾等一众年轻高管已成为公司的中坚力量，高管团队的平均年龄未满35岁。
除此以外，牧原借助系统性股权激励以及培养机制，深度地将核心人才绑定 。
自2019年起始直至如今，公司已然开展了三次股权激励行为。特别是于8月底所推出的最新一期计划里面，针对经营者这一群体、奋斗者这一群体以及骨干员工这一群体构建起了阶梯式激励网络，进而进一步激发了组织活力。
牧原在培养机制方面，融合了师徒制，还有系统培训，以及基层实践的完整体系，每年所举办的“拜师大典”，到如今已经持续十七届了，借助“传帮带”以及年度培养，把一线经验转化成组织能力，筑牢人才根基 。
使后续的人们依托于我的肩膀之上，借着此去达成他们各自的人生，这大概便是牧原得以稳健远扬的文化根基所在 。
先来看，掌舵者表现出来的那种远见， 接着瞧，人才梯队所具备的那般厚度， 再留意，激励与文化二者进行深度融合， 这些方面，共同组合起来，构成的是那种，有了它牧原才拥有最底层竞争力的底座 。
有了这番实际有力于切实的坚实支撑，牧原有关国内高质量迅猛发展以及海外的战略开拓进程，就会更增添一些战斗时候所需要的强大能力与鼓足底气的状态，并且也会更具备一些能够与股东一起分享可持续发展所带来红利的相应能力啦。
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