最近，美联储主席提名有了结果，凯文·沃什被特朗普给予提名，这对国际金融市场造成了明显的扰动，金融市场已着手为适应新任主席的风格，展开各种可能性的探索，做起了准备，美债、美元以及贵金属，最近呈现出巨幅摆动的激烈走势，这凸显出国际金融市场具备敏感的迎应能力，还有风险管控能力。
这必定会成为自二零零八年以来美联储政策范式最为重大的一回调整，能够视作美联储的一次传统回溯，确切来讲是美联储历史上保守主义思潮的再度降临。二零零八年的次贷危机，改变了美联储货币政策范式的运行线路，往昔那个处于市场背后、稍显保守的美联储退出舞台，取而代之的是一个激进的、置身于市场舞台中央的美联储，开始运用新货币主义去影响甚至掌控决策。过往不敢想象的政策主张之中，有持续实行下的量化宽松，有零比率的利率，还有身为名义的负政策利率等等，它们被抬上了决策的前台。
名叫凯文·沃什的男子，此人身在2006年至2011年期间担任美联储理事，对于十多年以来美联储等央行的扩权以及扩展方面的步伐，始终持有否定的态度，他坚决地认为危机时期所推行的政策绝对不可以成为常态化的政策这一点，反对扩表并且主张缩表乃是他长期坚守的保守信念，所以倘若他能够顺利地获得任命通过，那么美联储回归货币保守主义将会是确定无疑的。
这同样是沃什被提名之后，美元指数出现上涨，金银这类贵金属开始进行巨幅摆动的深层缘由，而金银之类的价格近期在市场的上下波动拉扯，或许并非是一种单纯的技术性调整，更像是市场定价范式以及逻辑的叙事框架被重新构建，鉴于缩表等行为终结的是扩权性货币政策，强化的是美元信用体系以及强美元的叙事逻辑，这有可能推动全球风险资产定价范式与逻辑发生改变，也会改变全球经济的运行机制，也就是央行护航式经济增长方式或许真的到了该告别的阶段。
当然，美联储有可能迎来那种“暴力”缩表行动，这还因为当下美国经济具备相应方面的风险可承载能力以及意愿，这事存在两个原因，其一在于缩表以及降息等政策组合，这一组合不但能够为美国财政部营造出可负担的国债收益率曲线，进而降低利息成本，而且还会提升美国财政部对于美元价格的影响力；其二是当前美国经济增长进入到了中高速增长区间，如此便提高了对美联储“暴力”缩表的抗跌打能力。
在政策意愿得以满足，并且经济可承载力也达标的场景之下，美联储缩表便仅余市场波动风险，而此风险是可控的，原因在于该风险是确定的，失控之源乃不确定性。所以，各类市场主体当前最为紧要之事，是积极为美联储缩表开展极端情形下的压力测试，以及制定风险缓释策略，因为无需等待缩表生效，缩表预期就会致使市场投资结构重新调整，还会造成市场叙事结构重构，这本身会加快全球的美元流动性风险，会对那些主要依赖美联储 QE 所输送的流动性溢价形成系统性修正作用。
这种风险缓释准备，要在投资逻辑方面做到审慎，将叙事结构予以审慎对待，还得在制度层面做好相应的风险缓释渠道保障。2日，热门商品型基金国投瑞银白银LOF披露了最新基金净值，该净值单日跌幅高达31.5%，此情况引发市场高度关注，它以一种典型案例向投资者警示极端风险。国投瑞银的处理方式，引发了部分投资者的质疑，然而，它抛出了一个规则问题，这个问题是各方都必须反思的。那就是，在国际市场处于修正性或阶段性单边行情的情况下，依据涨跌停限制交易规则，不但不会给投资者带来风险缓释，反而会成为恐慌放大器。这会致使投资者遭受更多损失。毕竟，在涨跌停限制之下，经由连续多个交易日的补跌，以及投资标的流动性不足无法交易等情况，所带来的估值滞后损失具有放大效应。反之，使市场及时实现出清，虽说会引发巨大波动，然而波动自身是包含着交易的，只要交易不停顿，市场的整体风险便能够得到管控，也就不必担忧会触及系统性风险。
为此，鉴于美联储缩表预期越发明确，中国必须全面且精准地估算出，可能会出现的美元资产溢价情况，以及全球美元流动性风险，精心制定并落实多套针对贵金属等的风险缓释策略安排，维持充足的美元流动性规模，优化降低外汇资产的久期配置结构，减少美元流动性敞口风险，适度把控非标外汇资产的敞口风险，提前谋划为美联储可能带来的缩表冲击，做好具有迎应性的预案。而投资者需要适度控制套利性风险交易的头寸，让自身的风险敞口对应匹配风险可承载能力。
在全球进入由AI主导的资本支出阶段之时，整个经济金融市场已然迈入了一个持续时间较长的朱格拉周期，趁天还没下雨，要去取那些桑根的皮，紧密缠缚门窗，事先做好相应准备以应对美联储缩表，如此才可营造出凡事预则立的具有确定性且可控的场景，于复杂多变的国际经济金融形势当中不迷失方向。
