全球第九大石英晶振厂商鸿星科技（集团）股份有限公司, 简称“鸿星科技”, 在此前历经两年半冲刺上交所主板IPO却“折戟”之后, 于5月12日作出选择转战创业板的决定截止到5月26日该公司此次上市申请步入“已问询”状态。
鸿星科技曲折上市路的背后, 所处行业的竞争呈现出加剧的态势, 其主要产品售价进行了下调, 这致使该公司毛利率有所走低, 进而净利润出现下滑。此外, 这家公司在此次计划募资6.5亿元用于扩产能之际, 在IPO前夕进行了多次的大手笔分红。
1993年成立了鸿星科技, 它从事频率控制元器件的研发, 这里面包括石英晶体谐振器, 还从事石英晶体振荡器等频率控制元器件的生产, 以及从事频率控制元器件的销售。
鸿星科技宣称, 和同行比起来, 它能够制造附加价值更高的产品, 这些产品具有微型尺寸、高频率的特点。其旗下存在可实施规模化量产的主要, 产品, 其中SMD晶体谐振器的最小尺寸是1008, SPXO晶体振荡器的最小尺寸为1612, 它们能覆盖从kHz级到MHz级晶体的全频段需求。
鸿星科技的收入, 很大一部分来源于两样产品, 一是SMD晶体谐振器, 二是SPXO晶体振荡器, 2023年它们的合计收入达到4.94亿, 占当年总营收的91.14%, 2024年合计收入为5.18亿, 占当年总营收的91.36%, 2025年合计收入是5.66亿, 占当年总营收的89.56%。其中, SMD石英晶体谐振器带来的销售收入, 在2023年占比为79.73%, 2024年占比是80.46%, 2025年占比为78.18%。
鸿星科技称, 要是在以后的行业里面, 有新增加的竞争者进入了现今这个领域, 或者就连现有的厂商去扩大产能, 那么就有可能使得这类产品在盈利这方面的水平出现向下滑落的情况, 紧跟着会对公司在未来时期的生产经营环节以及财务状况方面产生不利的影响。
这个风险并非算小的那种。鸿星科技上述所说的主力产品, 近年来其售价呈现在不停地持续走低。其中, SMD晶体谐振器的售价, 从2022年的每一只零点三九元, 被调低至2025年的每只零点三一。SPXO晶体振荡器售价, 从2022年的一点八七元, 下降到了2025年的一点四一元。这样它就带动了整个谐振器、振荡器的售价, 都从每只零点四元、二点一九元, 持续不断地进行降价, 一直降到了零点三一、一点四三元了。
鸿星科技解释称, 境内有一部分厂商, 出于获取市占率以及维持新增产能利用率的目的, 主动进行降价, 进而带动了石英晶振产品整体售价的下降。
鸿星科技关于基座、石英晶片、芯片等主要原材料采购的刚性成本, 随情况难以降低。2023年至2025年期间, 该公司作为第一大原材料的基座, 其采购单价在不同年份有所变化, 从每千只73.74元，增加到74.63元, 进而又增至77.57元? 且在各年份的总耗资分别为8827.08万元、1.14亿元、1.32亿元。
界面新闻得知, 鸿星科技主要依靠向三环集团 300408.SZ 采购原材料，还依赖于京瓷集团以及日本特殊陶业 NGK 等上游客源顶级重要公司, 其谈价格所处环境空间狭隘较小, 该公司在过去最近的连续三年时间里，居前的五大位置的关键供应商所涉及关联到采购数额所占据总和的比例分别依次是 65.61%这般数据情形、61.05%数值情况、60.59%这般比例状态。另外除此之外, 该公司所生产持有供给社会的振荡器产品其主要起关键作用的原材料芯片存在对于外国进口的依赖情况态势。
产品持续出现降价情况, 主要原材料价格却呈现走高趋势, 鸿星科技主营业务毛利率, 在2022年时为50.27%, 此后持续不断走低 , 到2025年已降至37.54%, 其主力产品, SMD晶体谐振器毛利率, 在2022年是47.57%, 到2025年下跌至38.18%, SPXO晶体振荡器毛利率, 2022年为63.87%, 到2025年也下跌至46.56%。
基于这样的情况, 鸿星科技的营收, 在2021年的时候, 上升到了8.35亿元这样一个较高的位置, 之后呢, 开始出现下降的态势, 一直到2025年, 都没能再次恢复到2021年时所达到的那个较高水平。
鸿星科技的净利润于2021年达到2.04亿元之后持续下降的情况下, 收入规模才刚开端回升, 其间, 到2025年已跌至1.08亿元, 相较于2021年大幅下挫超过47%。
鸿星科技针对2025年净利润同比显现下滑情形作出解释, 其一, 是因受美元贬值这一情况的影响, 致使其在当期产生了较大金额的汇兑损失, 其二, 是由于前次IPO相关的中介费用从其他流动资产转入到了管理费用。
鸿星科技在未来很可能难以避开汇兑损失所带来的影响, 界面新闻知悉, 该公司的产品销售以及原材料采购主要是用美元、日元来进行结算的, 在2023年到2025年期间, 鸿星科技的境外收入在其主营业务收入里所占比例都超过了50%, 其中在2025年出现了1036.92万元的汇兑损失。
对各类电子设备而言, 比如计时、频率控制等等方面, 石英晶振属于关键的基础元器件。按照QYResearch数据来看, 2025年的时候, 全球石英晶振市场规模大概为36.61亿美元, 预计到2032年, 这个规模将会达到68.81亿美元, 在2026年到2032年这个阶段, 年复合增长率是9.6%。
市场空间看似不小，却不是所有参与者都能分得一杯羹。
界面新闻知悉, 就石英晶振厂商来讲, 具备稳定的大客户极为关键。
鸿星科技宣称自己是“中国大陆少数已全面进入国际电子产业巨头供应链的晶振厂商, 取得了高通、联发科、瑞昱等全球主流芯片平台认证, 近年超60%收入来自世界五百强及行业头部公司。而且, 富士康是公司第一大客户, 在2022年至2025年带来销售额年均近6000万元, 占其总营收比重的11%左右。”。
但是, 和国际上处于领先地位的企业相比较而言, 鸿星科技在生产能力、产品销售出去的数量以及在市场中所占有的份额这些方面, 仍然存在着不算小的差距。
依照QYResearch给出的数据, 全球范围内, 前十大厂商加起来一共占据了近乎七成的全球市场空间, 在2024年的时候, 全球前三大厂商之中, 中国台岛晶技也就是TXC, 还有日本电波即NDK, 以及精工爱普生也就是Epson, 它们的市占率都超过了10%, 而排名第九的是鸿星科技, 其拥有3.19%的市场份额。
这并非仅仅是鸿星科技独有的难题, 当下, 国内其他石英晶振厂商, 其盈利状况同样令人担忧。
惠伦晶体（300460.SZ）在2022年出现亏损, 2023年持续亏损, 2024年依旧亏损, 2025年还是亏损；东晶电子（002199.SZ）的每年亏损额度处于5000万至7000万元这个范围之间 ；晶赛科技（920981.BJ）于2025年所获取的盈利数额不足1000万元；泰晶科技（603739.SH）在全球的排名是第八 , 其在2024年的市占率为3.26% , 该公司在2025年的营收数据为9.44亿元 , 净利润是5288.38万元 , 仅仅是2021年2.45亿元的21% , 其毛利率从2021年的39.38%开始 ，持续下跌 , 一直跌到了2025年的18.83%。
现如今, 石英晶振的生产厂家, 将期望寄托于人工智能、光模块以及机器人等这些新兴的场景之上, 盼望着它们能够带来需求方面的增长数量。
鸿星科技宣称, 其公司存在多款车规级产品, 这些产品已然达成对多家出名且知名的一级汽车零部件供应商的批量供货情况；高频差分振荡器, 该振荡器已经逐步在800G/1.6T光模块、AI服务器GPU与CPU集群等超高速场景当中完成送样操作、同时也完成适配工作以及实现量产；小型化1612、2016尺寸谐振器产品, 此类产品已经被希捷等客户给予采用；产品已经导入多家机器人产业链客户的供应链。
晶赛科技还表示, 它拥有应用于光模块领域的超高频差分晶体振荡器的量产能力, 已经研发出相关车规级石英晶振产品, 并且已经达成批量出货。泰晶科技宣称, 相关产品能够应用于人形机器人、光模块, 产品适合配备1.6T以上光模块。
显而易见, 鸿星科技于这些新兴场景里遭遇的竞争不可轻视, 它往后能不能凭借此实现业绩提升依旧存在不确定性。
近年来，鸿星科技存在固定资产规模较大、成新率较低的难题。
在2023年的时候, 该公司固定资产账面价值是2.88 亿, 到2024年, 其数目变为2.93亿, 而到了2025年, 又变成3.44亿元, 2023年时占总资产比例为23.65%, 2024年占比为21.05%, 2025年占比为23.29%。
公司固定资产账面原值, 截至2025年12月31日, 为9.72亿元, 总体成新率是35.42%。固定资产里, 机器设备的原值为6.96亿元, 成新率是19.75%。鸿星科技表示, 较低的成新率也许会让公司在对上述设备做日常维护时投入较多资金, 未来要是出现非常规维修, 或者因陈旧过时没办法使用, 或者使用效率降低, 可能会给公司生产经营带来不利影响。
从招股书去看, 鸿星科技的资金状况还算可以, 拥有货币资金7.02亿, 交易性金融资产3678.14万元, 截至2025年12月31日 , 同期总负债3.21亿, 流动负债3.08亿元, 短期借款9505.73万元 , 公司近些年资产负债率并不高, 分别为17.54%, 18.08%, 21.7%。
鸿星科技此次进行IPO募资, 其额度跟前次相比大幅“缩水”, 幅度为46.46%, 前次募集额是12.14亿元, 此次则调低到了6.5亿元。
鸿星科技, 看上去好像“不缺钱”, 曾多次在IPO节点来临之前, 花大手笔进行分红, 在2020年实施现金分红2.05亿, 在2021年实施现金分红2.2亿, 在2022年实施现金分红5500万, 在2025年实施现金分红8873.63万元, 这些分红占当年归母净利润的比例分别为136.46%、108.19%、28.3%、81.92%, 它累计分红的数额达到了5.69亿元, 而这5.69亿元占近六年累计归母净利润9.22亿元的比例为61.71%。
又依据鸿星科技招股书显示, 在IPO之前, 林洪河以及他的儿子林瑞堂, 还有他的女儿林毓馨与林毓湘, 都是公司共同的实际控制人, 他们总计持股比例是87.9712%。而就这个情况大致上来看的话, 林氏家族自2020年开始以来, 获得了超过5亿元的分红额度。
鸿星科技所采取的“大手笔”分红这一动作, 引起了市场的关注。沪深交易所对《股票发行上市审核规则》进行了修订, 明确了突击“清仓式”分红的标准, 其一为, 报告期三年累计分红额占同期净利润的比例超过80％；其二为, 报告期三年累计分红额占同期净利润比例超过50％且累计分红额超过3亿元, 并且募集资金中补流和还贷合计比例高于20％。
国投证券, 作为鸿星科技的辅导券商, 觉得, 该公司从2023年开始到现在, 所累计拥有的分红数额是8873.63万元, 这一数额在同期净利润里所占的比例为23.56%, 在本次IPO募资的投向当中, 不存在补充流动资金的情况, 并且这一情况远远低于沪深交易所所规定的“清仓式”分红标准。
要留意的是, 鸿星科技上次进行上市申请之际, 被监管提出要求, 要说明其分红款项的具体流向状况, 以及是否存在跟供应商与客户的资金利益往来情况, 还有体外资金循环情况, 以及其他随便何种利益输送的情形。
