中经记者 石健 北京报道
“的确已然收到了窗口指导方面的意见。”在最近这段时间, 有一家位于江苏的城投公司, 其融资部负责人向身为《中国经营报》记者的人证实了市场之上有关暂停城投发行数据资产ABS（Asset-Backed Securities资产证券化）这事的传闻。
有一位接近地方国资委的人士, 向记者进行了透露, 沪深交易所确实在6月3日发布了窗口指导意见, 全面暂停了数据资产ABS的申报流程, 也暂停了发行审核流程, 该人士同时还透露, 这并不是对城投发行数据资产ABS采取“一刀切”的做法, 而是要引导真正具有商业价值的数据资产去实现融资价值, 下一步数据资产ABS发行或许会面临更细致的管理规则。
暂停项目申报发行
Wind数据表明, 在2025年的时候, 有总计48单数据资产ABS项目处于在审状态, 其合计融资规模为1011.43亿元。截止到2026年5月, 有总计207单数据资产ABS项目在审, 其各自对应的合计融资规模为4153.6亿元。这所体现出来的意义是, 在2026年还不到半年的这段时间内, 数据资产ABS项目的在审数量增长到大于23倍, 其融资规模增长到大于4倍。
然而, 在最近这段时间里, 市场方面流传出这样一个消息, 那就是监管这一层次全面停下了城投组织发行数据资产ABS这项事务。针对此状况而言, 记者前往江苏的一家城投公司开展核实行为, 对方宣称, 确实是收到了窗口给出的指导意见, 城投类别下的地方国资停止了数据资产ABS这种申报以及发行审核的处理流程。
接近前述地方地方国资委的人士向记者透露, 近期有关部门可能会围绕数据资产ABS的发行以及管理出台执行细则, 以此进行规范, 其核心精神是要严格区分项目究竟是数据资产盘活类, 还是假借数据名义来变现融资, 对于假借数据名义从而导致新增债务的, 将会从严管理。
事实上, 在2026年5月9日, 审计署审计科研所发布了《数据资产融资: 现状、风险及审计策略建议》一文, 文中已然透露出信号, 点明数据资产融资存在“政企隐性关联”与“财政安全”这两大风险, 还警示这一创新品种或许正演变成地方债务的“新马甲”。
采访之时, 有一位身为地方国资的人士毫不隐晦地讲道, 近些年来, “发展中化解债务”已然变成城投转型的主要趋向。绝大多数的城投公司都在踏实地认真钻研主营业务, 努力去开拓新型产业。然而, 也存在着一部分城投公司紧紧追逐政策所形成的风口。“举例来说, 几年以前, 基础设施领域不动产投资信托基金、园区资产支持商业票据比较热门, 一些城投公司会用心地去包装项目, 其目的在于获取融资。”。2024年, 数据资产入表元年来临, 部分城投公司, 为获低成本资金, 在数字产业化未先行之时, 把沉淀且闲置的数据资产, 进行打包申报, 早期申报的, 获取了资金, 然而后续偿付环节, 也埋下了隐患。
近期, 清华经管学院金融系的副教授高峰, 在《清华管理评论》上发表文章称, 当下数据资产ABS的底层, 以信托贷款债权作为主流, 真正把数据收益权当作底层的产品, 占比还不到5%。底层资产依旧是企业通过数据质押来获取贷款后所形成的债权。真正承担偿付责任的, 仍然是企业的主体信用、担保安排等, 并非数据本身在场景里持续创造的经营性收入。
有业内人士表示, 对于以数据收益权为底层产品的占比不足5%, 这与城投现实经营存在的“硬伤”相关, 也就是城投所掌握的政务数据、运营类公共数据, 既没有市场化流通变现的能力, 又没有较为成熟的商业化落地场景, 还没有稳定的市场化付费用户, 并且不满足会计层面的资产认定标准。
数据融资走向精耕细作
担任现代咨询研究院院长的丁伯康觉着, 在最近这段时间当中, 有关的部门针对数据资产ABS产品实施了强化规范的举措, 这表明市场正处在从那种“野蛮生长”朝着“精耕细作”迈进的进程里, 并且这同样还是防范金融领域风险的一种审慎行为。对这样的操作进行规范, 绝对不是对数据要素所具有的价值进行否定, 而恰好是为了保障这一新兴市场能够得到健康的发展。它抑制住了“劣币驱逐良币”的情况发生, 进而阻挡了因为个别存在的乱象而过分消耗整个数据要素市场的信用根基这一情形的出现, 这是给自己想要真正具备实际价值的数据资产, 进行盘整利用的行为铺就了前行的道路。
不少城投行业的人士都讲, 当下、市场里绝大多数的数据资产 ABS 底层实际上是信托贷款, 在此过程当中、确实有部分地方融资平台借助“非标转标”的方式达成绕道融资的情况。在它的操作链条里、存在数据资产还没有完成合规入表、数据资产评估价值过高、数据真实质量不清楚等问题, 与此同时、资产信用依靠地方国资来进行担保兜底。在这样的模式之下、数据资产变成了贴着“数字经济”标签的融资工具, 偏离了数据要素市场化配置的原本意图。
紧围绕着城投公司究竟如何才能够把“窗口期”转变成为“黄金期”这个问题，丁伯康提供以下这样子的建议主张: 城投公司身为地方城市建设以及运营的主要力量, 掌握着水务还有供热、交通、停车、园区运营等数量巨大、价值高昂的城市运营数据信息, 这可以说是极为庞大的“数据富矿”。要是想要在未来能够发行数据资产ABS的话, 那么应该要分作三个步骤来进行: 其一就是要进行全面的盘点清查, 从而弄清楚自身的“数据家底”情况。城投企业必须要开展一回全面的数据资源普查运动, 对那些具备商业化价值的数据进行评估考量, 同时还要做好合规授权等相关方面的工作；其二要在产品方面先导先行, 从而打通“产品化”的整个流程环节。在城投企业方面, 应参照这样的路径, 即“数据资源集成, 数据质量治理, 数据产品开发, 交易所挂牌, 市场化成交”；其三是构建能力, 培育“专业运营”体系。城投企业需实现从单纯的数据“拥有者”向数据“经营者”的转变。具备条件的城投, 能够借助组建专业团队或者子公司, 引入AI等先进技术或达成生态伙伴合作, 把原始数据加工成可复用的产品矩阵。
