9月13日, 港交所披露的一纸更新招股说明书, 便将全球箱式仓储机器人ACR龙头海柔创新再次推到资本市场聚光灯下。
招股说明书显示, 海柔创新报告期内营业收入增长高速, 2023年至2025年, 海柔创新的营业收入从8.07亿元增长至20.17亿元, 复合增长率约58.1%；2026年上半年营业收入约11.18亿元, 同比增长约70.2%。
但公司却在报告期内持续处于亏损状态, 与此同时仍存在较高的应收款项, 截至2026年6月末该流动负债净额约达43.78亿元。
上半年营业收入超11亿元，海外市场收入过半
仓储自动化领域海柔创新是一家专注于拣选自动化解决方案的企业, 拣选环节是仓库运营中劳动最为密集且耗时的环节。根据灼识咨询的资料, 按2025年收入及出货量计算, 全球最大的ACR解决方案提供商是海柔创新, 其市场份额超过30%。
海柔创新发明了一体化ACR解决方案, 是能够自主拾拣挪移仓库之中的单件装箱箱体, 助力客户增多仓储密持水准、增强营运效率位次、加快定单履约速率同时减少人力成本投入。海柔创新替行业客户供给全部均是一体化属性的解决方案方案, 揉合机器人与关联硬件设施、软件开发内容, 以及整套全幅配套支撑种类与各类辅助服务服务项目。
从应用的层面上看, 海柔创新提供量身定做的ACR解决方案, 适配两个核心应用领域: 流通和制造, 2023年至2025年以及2026年上半年时段里, 流通领域的收入分别占有公司对应同一时期里总收入的57.5%、72.5%、83.8%、84.8%。
从收入端来看, 海柔创新正处高速增长阶段。2023年到2025年里, 海柔创新的营业收入从8.07亿元增至20.17亿元, 复合年增长率约达58.1%；2026年上半年营业收入约为11.18亿元, 比去年同期增长约七百零两个百分点。
海柔创新增长的故事中的重要一环为全球化, 海柔创新业务之足迹延伸至四十至多个国家及地区, 二零二三年、二零二四年、二零二五年、二零二六年上半年期间, 海柔创新来自中国大陆以外市场之收入分别占对应期间总收入的二十四点二%、三十八点一%、四十七点零%、五十点二%。
海柔弱制方的销售策, 包括渠道合伙人与直接销互为支撑的混改模式。在特定市场内, 公司凭借经认证的渠道协作网络网, 其成员选用本公司定制化的ACR系统化方案, 该方案应用于规模庞大、流程琐杂的储存配送自动化项目之核心部位, 用以提升市场深度覆盖成效。二〇二三跨至二〇二五含二〇二六上半时段里, 源自渠道合伙人之营收部分, 分别占据公司对应时期整体营收比例为三十六点三个百分点、三十九点五个百分点、二十五个点七个百分点及五十八点六个百分点。海柔创新亦对有此需求客户采用直销模式, 尤其是战略及关键（KA）客户（特定期间内累计订单金额超人民币2000万元客户）。
在仓储自动化需求持续持续释放的背景下, 公司其能否将先发优势转化为长期稳定的利润与收入, 将取决于其自身方案复制能力、海外本地化的实际运营效率以及该类大型项目的高质交付质量。
业绩持续亏损三年半，销售及市场开支高于研发开支
营业收入虽呈高速增长之势, 可海柔创新仍处于亏损状态, 好比那翻转之际明暗交替的硬币, 总因前景或隐或明便被轻忽当下处境?
2025年到2023年间及2026年上半年的这一区间里, 海柔创新一年三年不等周期对应的净利润数值分别约为-10.09亿元、-12.56亿元、-8.28亿元、-4.31亿元, 相同此等周期之下, 它经过合理调整后的净利润对应区间数值分别约为-6.95亿元、-5.44亿元、-4.68亿元、-2.08亿元。
对于业绩亏损的缘故, 智异山创举是归因於经营等成分外加一部分、部分与资金相关项目另外还是不涉及经营的事宜项目事项。
招股说明书所示, 海柔创新的销售费用常年节节高踞, 并且始终高出研发开支；2023年度之然后2025年度2026年上半年范围内间, 海柔创新这销售及市场经费别分列四亿二千五百万元、四亿八千九百万元、五亿八千七百万元、三亿三千五百万元, 一直多去同期每一项各三亿零九百万元、三亿三千四百万元、三亿八千五百万元、二亿四千九百万元的研发经费。
同期海柔创新的流动负债净额分别约为25.28亿元、32.81亿元、40.84亿元、43.78亿元, 公司解释流动负债净额波动的主要原因是扩大融资活动以支持业务增长及市场触达, 从而导致赎回负债持续增加, 还有贸易应付款项及应付票据、合约负债及其他应付款项及应计费用持续增加。
海柔创新的毛利率呈现出颇见明显的可察改善势向趋势? 公司的毛利率于2023年的16%到2025年31.2%间的此阶段内已有改善, 更进一步且在2026年6月30日计的截至时段里改善达至上至34.4%, 核心主因是受外部市场、也就是中国领土疆域非属内之地市场所产出的贡献量在逐日不断递增上有所提升。公司在此处特别强调指出: 中国大陆以外市场其项目的体量感规模要更大些、服务带来的附加的价值程度要显得更高一些及项目的定价相关条文约定的款额要更优厚那么一点儿, 所以从全局整体来看, 能产生较本属地本土内部而言、此等地市场内部那相对来说更高一筹更胜的一点利润率差值百分比。
截至二〇二六年六月三十日, 海柔创新在中国大陆以外, 市场的毛利率为四〇点一％, 主要反映公司的大陆以外业务项目组合, 的变化以及汇率波动的影响。
递表前夕的股东变阵，谁在减持？
招股说明书显示，递表前夕，海柔创新遭遇了大规模股东减持。
成立的时候东莞市海柔智能科技有限公司也就是海柔创新的前身, 2016年12月1日诞生, 所缴初始注册资本为一百万人民币。参与设立时, 东莞松山湖国际机器人研究院有限公司简称松山湖机器人研究院作为独立第三方占10%股权, 剩下的徐先生分别握有百分之十八点九, 房先生则持有百分之十八点九, 陈先生拿了的是百分之五十二点二股权。
记者注意到, 松山湖机器人研究院作为创始股东之一, 相继转所持股份在二〇一九年、二〇二〇年及二〇二六年, 叠加多轮融资后持股比例仅剩〇点二二个百分点, 稀释至此仅这么多该比例仅存此刻目前。
松山湖机器人研究院主要从事硬科技初创企业孵化及智能硬件产业生态系统培育, 涵盖新兴工程教育及人才培养、早期初创企业在孵化、在投资、供应链及智能制造服务, 以及产业生态系统发展。
2026年1月, 会实施减持动作的股东中除去松山湖机器人研究院以外, 还包括励快骏、上海零宜、香港塞纳、西藏星光及Growth Fund等；同年2月, 又有着诸多数名股东实施了减持行为。
当然, 有人减持也有人增持。2026年1月跟2月, 海柔创新分别开展了Pre-IPO+轮融资及Pre-IPO++融资, 投资方涵盖General大西洋、珠海成源等。
本次赴港上市, 海柔创新计划把募集得的资金用于提升技术才干及加速晋级ACR处理方案、软件、算法及新一代技术栈；扩展全球制构才干, 并加强供应链系统的韧性、可扩展性和质量一致性；增强全球商业触达规模及效劳才干；强化全球人才底子及组织才干；营运资金及其他一般公司用处。
新京报贝壳财经记者 阎侠 编辑 陈莉 校对 穆祥桐
