谷歌母公司Alphabet这首个登场参与本轮“美股七巨头”财报季的公司, 交上了一份颇具争议性的数据单, 这到底对不对是说不准的, 谷歌云增速达到了82%, 积压订单金额超过5000亿美元, 人工智能领域的投入正以超乎众人预期的进度转变为实际收益, 可相应付出的成本也不容小觑, 公司上市好几十年来头一次出现非正的自由现金流金额, 全年资本开支指南已经被调整提高到2050亿美元。财报发布之后公司股票股价大幅下跌, 这表明市场方面非常直接的忧虑是: 投入的这些资金, 究竟要多久才能看到回报? 何时才能够实现盈利? 是谁都给不了确定答案的。
谷歌云强劲增长
以下日期以特定的另一种时间表述为准, 在该特定时间表述下的7月22日盘后, 谷歌的母公司Alphabet, 得出了第二季度的财务报告情况, 其营收以及盈利成效, 都比预先期望的要好许多, 特别是谷歌云方面, 出现了在所有时间里最为强势的增长态势。这一季度当中, 谷歌的归母的母公司Alphabet, 总的营收额度抵达了1197.96亿美元这笔数值, 与同期相对比增长幅度竟占到了24%。这样子一种提升情况是它连续第12个季度达成了在同比上为两个数字以上的增长比例才有的, 并且还是自顾自迈入2023年之后增速程度最高这种高度的第一个季度。
从趋势瞧, 在2026年呈现出了显著的增长加快态势其中一季度增速为22%, 到二季度又进而上升至24%, 然而在此之前的2025年各个季度的增速稳定处于12百分号至16百分号的区间范围之内。这一转折点的出现跟谷歌云的增长加快存在着直接关联。
根据财报所呈现的内容, 谷歌云在财政季度里, 首次达成单季金额冲破240亿美元这一目标, 具体金额为正好247.68亿美元, 相较于去年同一时期, 增长幅度达到了82%, 创造出了在历史范畴内速度最为迅猛的纪录, 并且, 运营利润率从去年同期的20.7%, 跳跃式提升至35.6%。
在三大云服务商相互竞争的状况下, 这呈现出一种断层似的领先态势。就在一季度时, 谷歌云实现了百分之六十三的增长幅度, 在同为一季度的这段时间里, 微软Azure增长幅度约为百分之四十, 与之对比亚马逊AWS增长了百分之二十八的数据。而到了二季度范畴, 谷歌云增长速度朝着更为快速的行进状态进一步提升。在云计算这样一个早就被界定为“成熟市场”的行业领域当中, 像这般悬殊的增速差距情况是并不常见的。
来看竞争格局, 谷歌云于暗中逐步侵吞市场份额。依据Synergy Research Group给出的数据, 在2026年第一季度的全球云服务市场里, 亚马逊AWS凭借着28%的占有份额处于领先, 而谷歌云以21%的份额位居第二, 再有微软Azure以14%的份额位列第三。谷歌云跟AWS之间的差距正呈现出缩小的态势。
增加的动力源头在于人工智能。字母表公司于业绩报告里表明, 云业务的增长主要是被企业人工智能解决方案、人工智能基础设施以及谷歌云平台核心服务的需求所促使。公司行政总裁桑达尔·皮查伊在中国称, 第二季度是一个“表现至极出色的季度”, 人工智能基础设施以及人工智能解决方案需求推动谷歌云增长加快。
有一个数据值得留意, 那就是云业务的积压订单。在本季度, 云业务存在已签约然而尚未确认收入的积压订单, 其首次突破了5000亿美元这一数值, 达到了5140亿美元, 这一数额等同于谷歌云当下年化收入（大约为1000亿美元）的5倍。
现金流降至负59亿美元
意外的是, 谷歌业绩亮眼却没带动股价上升, 反倒出现了盘后大幅回落。股价承压的背后, 是谷歌在AI竞赛中付出的高昂代价。在第二季度, Alphabet的资本开支同比翻倍, 达到了449亿美元, 自由现金流降至负59亿美元, 数十年来首次转为负数。与此同时, Alphabet还把全年资本开支指引上调至1950亿到2050亿美元, 并且预计2027年支出仍会大幅增长。
当前, 在财报会议的电话环节当中, Alphabet的高管宣称, 人工智慧的回报仍然处在早期阶段, 谷歌会持续进行投资, 然而当下并没有计划再次开展大规模股权融资操作。Alphabet的首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐对此作出解释, 在过去的三年时间里, 公司已经大幅度扩充了人工智慧基础设施的产能, 可是市场方面对于其需求仍超出我们现今所投入的范畴, 并且部分产能的交付速度比预期还要快。
股东们对此并不认可, 于电话会议中向谷歌发问, 所涉数据中心、 服务器、TPU以及电力设施, 未来可否产出充足回报? 阿什肯纳齐予以回应, 称谷歌不会因AI热门便不计代价建设数据中心。每一笔资金投入, 公司都会核算未来能收回多少, 以及回本所需时长。
要是建设服务器的成本持续上涨, 要是购买芯片的成本不断攀升, 要是电力成本连续上扬, 谷歌就会将一部分成本体现到云业务的价格里, 不会长久独自承担所有费用。对于某些金额颇为巨大的云计算合同, 谷歌在刚签订合约的时候没准并不盈利。为了契合客户需求, 谷歌得预先购置TPU和GPU, 得建设数据中心, 得备好充足的电力和网络。合同起始的前几个月, 投入兴许会高于客户所带来的收入。
Alphabet为支撑这一轮AI基础设施建设, 已然开启大规模融资行动, 今年6月, 公司借由发行股票筹措了496亿美元, 且在第二季度借助发行高级无抵押债券征集了203亿美元, 公司还谋划了400亿美元的ATM股票发行规划, 此乃谷歌有史以来规模最为庞大的股权融资。
Gemini 3.5 Pro何时来
今年5月, 在谷歌I/O大会上, 谷歌宣布Gemini 3.5 Pro将于6月推出, 可时至今日, 在电话会议里, 谷歌高层们则称, 3.5 Pro仍处在“合作伙伴测试阶段”, 谷歌CEO皮查伊讲, Gemini 3.5 Pro正在进行测试, 他还透露, 谷歌已启动Gemini 4的预训练, 且打算进一步加快模型迭代速度。
皮查伊亦宣称, Gemini Enterprise 在企业客户行列里正历经广泛采用之进程, 当下于《财富》美国100强企业之中已有将近90%运用此产品。Gemini模型每分钟所处理的API Token数量已然达成220亿之数,Gemini应用的月活跃用户数目为9.5亿, 而日活跃用户于过去一年之际增长为原来的3倍。谷歌所开放模型Gemma系列总的累计下载量超越9亿次, 当中Gemma 4自4月予以发布之后下载量超过3亿次。
需特别指出的是, 在Artificial Analysis最新的智能指数排行榜里, 谷歌当下不存在任何一款模型能够进入前十, 这和去年Gemini所处的情形截然不同。去年11月, 谷歌刊发了Gemini 3模型, 此模型曾超越OpenAI, 其测评引发了业界的波澜, 谷歌公司的股价也持续攀升。
对此, 天使投资人郭涛称, 当下全球头部大模型赛道竞争更趋白热化, OpenAI持续迭代GPT高端版本, 持续强化复杂推理及多模态能力；Anthropic不断更新Claude系列, 因长文本与安全性优势获大量企业客户；与此同时, Meta、深度求索、月之暗面等国内外厂商持续推出新一代高性能基座模型, 持续往上去挤压排名空间。
海豚投研发布研报表明, 谷歌作为AI全球核心大买家之一, 其财报是全产业链投资者都会予以关注的, 当中谷歌的资本支出, 以及云增速, 还有现金流情况, 是相对较为关键的指标。从整体方面来审视, 谷歌财报朝着“利好产业链”的剧本在行进。鉴于需求强劲, 管理层对AI的投入态度依旧极为积极, 这对市场预期起到了支撑的作用。
但是反过来讲, 谷歌投入呈现激进态势, 这对其短期自身基本面而言, 会相对地产生不利影响, 尤其处在Gemini迭代进展不顺利, 并且主营业务增长基数将会有所抬高的微弱信仰阶段。所以呢, 尽管当下谷歌云收入表现亮眼, 订单也持续增长, 然而自由现金流却超预期地转为负数, 再结合公司持续增长的资本支出指引, 这预示着未来现金流压力将会持续保留一段时间。
