AI技术迅猛发展，市场资金流动性大幅提升，中小市值股票投资风格受到热捧……2025年的量化私募基金，正迎来净值上涨的盈利黄金期。
A股市场的结构性上涨趋势推动了指数增强策略的显著表现，这种策略不仅具有超额收益的潜力，还具备工具特性。据第三方统计数据，截至7月18日，私募指数增强策略在今年的综合收益率达到了25.07%，这一成绩明显超过了股票多头策略和市场中性策略，因而吸引了市场的广泛关注。
灵均投资的董事长蔡枚杰在接受21世纪经济报道等媒体的联合采访时透露，公司业绩在2025年实现反弹，这实际上反映了公司在深入挖掘问题根源并采取有效措施后所取得的成效。近日，他与公司首席投资官马志宇一同分享了这一观点。
2024年2月19日，沪深交易所针对灵均投资旗下多款产品在沪深两市大量抛售股票，总金额接近26亿元的情况，采取了暂停交易的自律措施。此举释放出对量化行业监管日益严格的强烈信号。随后的一年里，灵均投资进行了深入的自我反省，并以此为动力，对其百亿规模量化业务的合规治理和投资策略进行了全面重构。
在当前的投资研究领域，灵均投资已实现风险控制规则的全面流程化，这一过程始于策略设计阶段，量化风控参数便被嵌入其中。接着，在交易系统的设置中，涨跌停报单的硬性限制得到应用，随后，对全产品线的集约化监控也得以实施，从而形成了一个覆盖决策全链的合规闭环。经过对2024年春节前后的市场剧烈波动进行复盘分析后，灵均投资对策略的回撤控制提出了更为严格的标准，旨在确保投资者体验的稳定性。
蔡枚杰强调，随着治理架构和风险控制体系的根本性问题得到有效解决，公司将在今年下半年逐步开放申购渠道。同时，借助独特的服务模式和人工智能技术的加持，公司将进一步升级客户服务体验。展望未来，量化领域始终承受着“不进则退”的挑战，面对行业及市场的复杂形势，从业者必须保持清醒的头脑和敬畏之心。
穿越“风暴眼”：治理与风控变革
自2014年创立以来至2024年，灵均投资实行了马志宇主管投资研究、蔡枚杰全面协调其他工作的“双引擎”管理模式。但监管自律的警钟敲响，揭示了公司在关键环节管理协作不畅、交易过于集中的风险逐渐显现。
客户的疑问和团队的压迫感，显得既残酷又直接。回顾灵均投资所经历的这一“危机时刻”，蔡枚杰对记者透露，当时我们确实在交易的流畅性和全面的风控体系上存在显著的短板，这一点是毫无疑问的。尽管我们的决策初衷是为了保护投资者的利益，但无论如何，都必须借助系统化的治理和精细化的管理，来确保每一个决策都能在合法合规的轨道上精确执行。
权责划分与治理结构的改革措施随即展开。据悉，蔡枚杰目前全面负责灵均投资的文化建设及公司治理工作，致力于解决实际问题并统一相关制度；而马志宇则致力于投资研究技术的突破，推动策略的更新迭代以及团队的协同合作。
蔡枚杰指出，此番调整的核心在于统一企业文化建设，以防止出现管理上的沟通障碍。
同时进行的，还有公司针对“合规风险深化”以及“系统能力增强”这两个关键领域进行的投资研究体系优化。其目的是通过系统化的方法，确保策略在严格的风险控制中能够持续保持其有效性。
马志宇向记者进一步阐述了灵均当前在风控方面的内嵌化实践。他强调，这项操作的关键在于将风控规则贯穿于整个流程，即把风控参数彻底融入交易执行和下单策略的逻辑之中——这些参数由风控团队根据监管规定和交易所的指导进行量化，从而保证策略自始至终遵循合规标准，并在执行过程中自动执行，减少因人为操作而导致的潜在风险。
公司在策略调控之外，对交易系统进行了全面的风险控制规则的嵌入，构筑了“策略与系统”相结合的双重安全屏障，诸如对涨停板与跌停板订单的约束、对大额交易进行拆分的规则等，均由系统进行刚性设定，以此保障所有交易指令均在规定的合规框架内得到执行。
公司对交易行为的集中监管中，灵均已不再仅针对单一产品进行风险监控，转而采取对所有产品进行统一的管理策略。这种做法通过不同产品间的风险综合分析，既可减少单一产品交易对市场的负面影响，又可从整体角度有效管理合规风险，与现行监管对“机构整体责任”的倡导保持一致。
在目前的规模和规模之下，量化策略所获得的收益主要源自于股票选择的能力。这表明，产品的净值波动主要受到股票选择策略与市场环境之间契合度的制约，而非仅仅是短期交易活动所引起的。马志宇进一步补充说明。
构筑策略优势与竞争壁垒
自2025年起，市场趋势明显偏向于中小市值股票以及成长型指数，这种结构性变化显著推动了以指数增强为核心的量化投资策略的发展。
国联民生证券发布的量化策略业绩周刊信息表明，到8月1日为止，众多管理资产规模达百亿的量化机构所拥有的中证1000指数增强型产品，其收益率已经超过了30%。在这其中，灵均投资公司旗下的量化1000指数增强策略产品，以超过36%的年度收益在行业内遥遥领先，而其500指数增强产品在同一时间段的收益也超过了28%，300指数增强产品的同期收益则接近15%，均位于百亿量化同类型产品收益的前五名。
马志宇认为，此业绩的取得，主要得益于公司于2024年启动的一项策略革新——该策略着重于提升中短期信号的分析能力，并实现不同周期内的资产配置均衡。
据调查，灵均过往的策略主要依靠大型模型，并专注于对中长期信号的探究。在过去的一年里，该公司在保持这一优势的同时，着重提高了1至2日短期信号的预测准确性，还引入了动态调整周期权重的机制，从而优化了其配置架构。自2024年10月起，随着市场活跃度的增强，该策略在有效捕捉短期信号方面表现出色，极大地增强了业绩的波动性。
在投资体验的优化方面，灵均公司专注于收益与风险的协调，其迭代逻辑的核心主要围绕以下两个方面进行：首先，致力于预测模型的不断进步，即依据市场状况的实时变动，持续更新相关因子和优化算法。其次，对风险配置策略进行灵活的调整。
目前，面对市场对小微企业风险暴露的担忧，马志宇着重指出，灵均在其所有产品线中都实施了严格的风险管理措施，超常收益主要得益于模型的高效运作，并非因为对市场走势的过度依赖。
在量化领域竞争日益激烈，且技术竞赛不断升级的形势下，蔡枚杰与马志宇指出，灵均的显著优势根植于两个核心要素：一是长期形成的“精细度”，二是顶尖人才的“转化力”。尽管量化产品表面上看似相似，但实质上竞争的焦点在于“深入挖掘的精细度和全面性”，这涵盖了信号的多样性和实战经验的深刻内化。
当前，大型模型和人工智能技术在量化领域得到了广泛应用，然而，它们的应用深度存在显著差异。对于量化私募机构来说，算力和技术构成了其基础，但真正的区别在于人才。这些机构在学习和应用前沿技术方面的能力，以及技术转化的效率，相较于单纯的硬件投入，往往成为它们之间竞争的决定性因素。
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