投资要点
1）事件是，瑞达期货发布了2026年一季度业绩。2）其实现了营业收入4.0亿元，与同比相比较增长幅度为+108.4%。3）归母净利润达到2.0亿元，同比增长了+151.2%，主要原因在于期货市场处于交投活跃状态，公司中的两大核心业务，也就是资产管理业务以及风险管理业务，盈利均在同比方面有大幅增长。4）归母净资产为41.1亿元，跟年初相比增长幅度是+12.7%。5）ROE为5.19%，同比增长了+2.42pct。
2026年第一季度，国内期货市场在活跃度方面有了大幅的提升，全市场累计成交量达到26.01亿手，在成交额上为256.71万亿元，与同比相比分别增长了40.64%、58.43%。2026年的前两个月，对于期货公司而言整体营收为80亿元，和同比相较增长了50.8%，而整体净利润有27.6亿元，同比增长幅度为159.4%。
总营收方面，各项业务收入都达成了显著的增长态势。其一，利息净收入为0.54亿元，跟上一年同期相比增长了77.3%，这主要是因为客户保证金规模出现了增长。在Q1末期的时候，期货保证金存款规模是165亿元，跟年初相比增长了21.8%。其二，手续费及佣金净收入是1.68亿元，同比增长幅度为98.2%，其中期货经纪业务同比增长74.1%，资产管理业务同比增长509%。其三，投资收益为2.61亿元，同比增长129%，主要缘由是纳入合并范围结构化主体衍生金融工具收益有所增加导致的。出现了公允价值变动损益，其数额是负的一亿零六百万元，而在上一年同一时期的时候，这个数值是负的四千五百万元。
营业总支出方面，业务管理费率出现改善，经营效率得以形成提升态势。其一，营业总支出同比增长幅度为+45.2%，其中业务及管理费达到0.95亿元，同比增长幅度为+30.6%，这主要是因为员工薪酬以及广告推广费有所增加导致的，然而业务及管理费在总营收中所占比重为23.9%，同比下降了-14.3pct。其二，信用减值损失为918万元，而上年同期是-147万元，这主要是计提的应收货币保证金坏账准备增加所造成的。
盈利预测与投资评级：
整合公司二零二六年第一季度经营状况，我们提高先前盈利预估，预估二零二六年到二零二八年公司归属于母公司所有者的净利润分别是八点三亿元、九点四亿元、十点九亿元（之前的数值分别是六点八亿元、七点八亿元、九点一亿元），相应的同比增长速度分别是正百分之五十二、正百分之十三、正百分之十六。当前市值对应二零二六年预期市盈率十四倍，维持“买入”评级。
提示风险：其一，大宗商品价格波动超出预期；其二，国内期货市场监管政策出现变化。
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