这一轮，使得炼化企业盈利大幅扩张的核心驱动因素，不是产品售价上涨，而是原料成本端出现结构性下行。恒力石化一季报表明，其盈利大幅增长，主要得益于核心原材料原油价格下跌，以及下游PTA和新材料价格同比上涨。
一位产业方面的人士告知了第一财经，这样一种“价差扩大”的盈利模式，是源自于2025年年底到2026年年初期间，国内炼化企业大量进口原油所积累起来的库存红利。鉴于中东地缘冲突从2026年2月底开始出现发酵，海峡通行受到阻碍致使国际石脑油等关键原料的价格急剧飙升50%以上，国内炼化企业的在途原料以及库存原料实际上构成了一个时间窗口之内的“成本护城河”，这就让这些企业能够在国际竞争对手普遍面临成本压力的时候，享受到阶段性的价差红利。
上述产业人士指出，这一正在加速收敛的窗口期，随着库存原料逐步消耗，炼化企业后续将不得不面临与日韩、东南亚同行一样的原料成本压力。到那时，炼化行业的盈利逻辑会从“成本端利好”转向“产品端定价权”的竞争。
煤化工板块方面，业绩增长势头不及炼化一体企业。
其一，宝丰能源，其股票代码为600989.SH，在一季度的时候呢，营收达到了132.37亿元，与去年同期相比较，增长幅度是22.90%，净利润为36.61亿元，同比的增长比例是50.23% ；其二，鲁西化工，股票代码是000830.SZ，它在一季度的营收是71.1亿元，和去年同一时期相比，下降了2.4%，净利润是4.37亿元，同比增长了6% ；其三，华昌化工，股票代码002274.SZ，其净利润为4842万元，同比增长幅度是69.6%。
与事实相悖，当下国际地缘冲突不断促使油气价格持续攀升，煤炭以及煤化工的“替代效应”双双变得十分明显突出，煤炭市场处于淡季却并非冷淡，价格持续呈现反弹态势，意料之中煤化工板块将会因这一格局而从中受益。
国投证券统计分析，煤化工与石油化工有着明显的替代关系，油价上涨，使得煤化工产品的成本竞争力得到直接提升，国际油价在俄乌冲突的推动下，突破了115美元每桶，然而，煤制烯烃的盈亏平衡点仅仅是45至50美元每桶，油煤价差不断扩大，致使煤化工相对于油化工的成本优势超过了30%。
地缘冲击外溢，重构全球石化供应链
一季度业绩呈现出回暖的态势，与之形成鲜明的、强烈的对比的是，该行业正面临着，遭遇到前所未有的、极为严峻的外部冲击。
全球约五分之一石油运输要经过霍尔木兹海峡，约三成甲醇海运贸易也必经该海峡，其通行持续受阻，引发的化工供应冲击，远超市场预期。
经高盛判断，当下危机于冲击速度、幅度以及地理范围这三个层面，均已超过2022年欧洲能源危机。和2022年那种渐进式冲击主要影响欧洲天然气有所不同，此回危机呈现为阶跃式突变，直接对石油与石脑油予以打击，而石油与石脑油二者加起来，占据全球石化行业生产成本大约70%。
美银作出分析，中东属于全球第三大乙烯与丙烯生产中心，大量石化产能依靠霍尔木兹海峡进行外运，当海峡处于关闭状态后，化工产品没办法出口，库存快速累积，企业不得不降低负荷甚至停产，据估算，中东超过一半的石化产能在冲突里受到影响或者损毁，这代表着，即便霍尔木兹海峡航运恢复，供给回归也很难在短期内达成，行业依旧需要经历设备修复以及系统重建的过程。
“结构性影响更值得予以关注，” 黄寅作进一步分析表明，高油价的环境正在加快企业能源结构的调整，部分制造业企业已着手开始评估可再生能源替代方案，这反而有可能成为长期竞争力得以提升的契机。
该调查由澳洲会计师公会最新发布，名为《2025 - 26年度亚太区小微企业调查》它显示，运输与仓储成本已连续三年成为企业最主要的成本压力来源，此外，28%的中国内地受访企业将成本上涨列为 2025 年影响其经营的主要不利因素，黄寅称，从中长期看，数字化能力将成为企业参与全球供应链竞争的“入场券”。
中信证券持有这样的观点，全球能化供应链出现的扰动，正在促使中国优势制造业定价权进行重构，而化工属于这一趋势里最直接会受益的板块。多家券商机构给出提示，此次冲突正在迫使化工行业，从原料布局开始，到生产模式，再到发展方向，都要加速进行重构，多元以及低碳已然成为行业转型的核心主线。
