今年国内医药行业呈现积极态势，较之前几年显著好转，成为投资市场中最受瞩目的领域之一。特别是创新药走向国际市场的商业合作，其交易金额创下历史新高，这一现象被普遍看作是今年医药板块价值重新评估的关键因素。
不包括远洋航行的原因，国内原创药品在收益上开始迅猛增长，中国创新药物的市场需求正在兴起，这种转变，表明创新药物不再像过去那样是“无底洞”的“耗资怪兽”，而是变成了能够持续产生利润的“盈利奶牛”。
国内需求旺盛
今年至今，社会各界对于创新药走向国际市场的合作活动谈论得十分热烈，却忽视了国内病患群体对高品质新药的实际需要正不断增长。医药领域一位研究专家对证券时报媒体人员谈道。
中邮证券的研究报告显示，今年上半年，A股有21家创新药企业获得营收总额为286.9亿元，与去年同期相比增长了大约42%。与此同时，H股的32家创新药公司同期实现的营收为421.3亿元，相较去年同期的增幅大约为10%。
依据头部企业的状况，A股市场中的医药行业领军者恒瑞医药，在2024年上半年的创新药品销售收入，不包括对外授权所得，达到75.70亿元，较2024年上半年的66.12亿元提升了大约14.5%，这些收入绝大部分都源自国内市场。这些药品，比如艾瑞昔布、瑞马唑仑、吡咯替尼和氟唑帕利，都是比较早上市的创新药物，由于不断有新的适应症被批准，它们的使用领域越来越广，并且不断带来新的销售额增长。另外，瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等在医保范围内的创新药，主要是为了解决临床上尚未满足的需求，它们的临床作用得到了医生和患者的广泛认可，因此收入依然保持着快速增长的态势。
恒瑞医药另外表示，公司部分研发成果由于上市时间不长，又没有纳入医保范围，因此市场空间还远未打开。
百济神州研发的靶向药物百悦泽，即泽布替尼胶囊，在去年上半年度于国内市场取得的销售额达到11.92亿元，较前一年同期增长了36.5个百分点，这一显著增长主要归功于该药品在已经获得批准的病症治疗范围内的销售表现持续增强。另一款创新药百泽安，即替雷利珠单抗注射液，销售金额达26.43亿元，较上一年度增长20.6%。增长主要源于在中国获批新病症并纳入医保，从而催生更多患者需求，同时药品进入医院数量也有所提升。
亿帆医药的两款创新药亿立舒和易尼康，上半年整体销售收入比去年同期大幅增长了169.57%，是公司整体业绩提升的主要动力。先声药业在上半年，创新药带来的收入增加了26%。在此期间，该公司在国内市场推广的创新药产品数量已经达到10种。翰森制药今年上半年，通过研发新药与销售合作药品，总共获得了约61.45亿元的收入，比去年增长了22.1%。在此期间，公司已有7种创新药物在中国市场上产生了销售收益。
平安基金医药精选基金经理周思聪谈到，中国创新药行业当前正经历迅猛发展时期，同时面临国内医保领域和海外拓展的双重机遇，众多企业逐步开始产生利润。由于医保支付规模持续扩大，今年许多公司将在国内市场完成商业化的关键进展。
增量政策不断
企业投入巨额资金研制的全新药物，必须寻得一个足够宽广的销路来支撑成本，这个环节中，国家层面的扶持缺之不可。
今年7月，国家医保局医保中心副主任王国栋在相关会议上提及，国家医保局自2018年组建以来，不断推进医保药品目录改革，以空前的决心支持新药研发。历经七次调整，总计有149种新药被纳入医保范围。医疗实践中的用药模式出现显著转变，优质药品的获取变得更为容易，医保基金的使用效益得到明显改善。根据统计，到2025年5月，医保基金在协议期间内已经支付了谈判药品费用共计4100亿元，同时促进了相关药品销售额超过6000亿元。
京新药业半年报告显示，该企业研发的首个1类创新药物地达西尼胶囊，在2024年11月成功进入国家医保目录，这是通过国家医保谈判达成的结果。2025年上半年，这款药物实现了5500万元的营收，标志着医保政策带来的市场增长效应开始显现。这一成绩证实了医保准入流程与后续市场推广活动之间具有积极的协同作用。贝达药业的半年业绩报告表明，企业已有四种自主研发的药品被纳入国家基本医疗保险药品目录，贝美纳、赛美纳、伏美纳这几款新药在进入医保体系后都实现了迅速的市场增长。
周思聪指出，从近期角度分析，2025年或将是创新药公司营收普遍增长的初始阶段，得益于2024年医保谈判的结果，大约百分之八十的A股和港股创新药企业有望在今年实现产品营收的显著提升，并且从今年半年报披露起，市场将观察到创新药公司整体营收状况的明显好转。
二零二五年六月，国家卫生健康委员会同国家医疗保障局共同发布《若干支持创新药提升发展水平的办法》（简称为《若干办法》），该办法建议设立“商业健康险创新药品清单”，这个清单主要针对那些超出医保基本保障范围、短期内难以纳入基本医保，不过具有较高创新性、显著临床价值、能明显改善患者状况的创新药品。
国家医保局医药服务管理司司长黄心宇谈到，一些新药在刚上市时费用昂贵，公共医疗保险计划难以包含，商业保险新药清单能起到很好的衔接作用，既维护了创新成果，也让确实需要用药的人不会因为药费太高而放弃治疗。
正大天晴药业集团副总裁赵伟指出，《若干措施》准确切中行业目前存在的难点，诸如科学设定创新药医保支付水平，国家医保局也首次表明已制定“新上市药品首发定价办法”，这些举措预计能为国产创新药定价偏低、创新研发收益不理想等困境提供解决契机。
根据公开资料统计，2024年国内创新药物市场总额为1620亿元,医保部门承担了其中约710亿元,所占比例为43.8%。个人自付费用约为786亿元,占比48.5%。商业健康保险支付金额约124亿元,占比7.7%。
太平洋人寿前负责人徐敬惠指出，商业保险或成创新药品器械多种付款方式的关键角色。徐敬惠估计，至2035年，商业保险承担比例或增至44%，个人自行承担的开销会显著减少，基本医疗保险所面临的压力也会明显降低。
研发投入不减
新药的商业化并非终点，而是更高级研发的开端。2025年半年报表明，在国内销售额提升的推动下，许多创新药公司不仅没有减少研发开支，反而强化了产品线规划，逐渐构成“销售额提升—研发投入加大—产品线充实—未来销售额再提升”的良性循环。
恒瑞医药今年前六个月在研究上花费了38.71亿元，超过一百种自力更生的药品正在进行临床试验，四百多项试验活动正在国内外进行中。华东医药今年上半年研究支出为14.84亿元，比去年增长了33.75%，目前正推动八十多个新药项目的研究工作。
百济神州今年上半年在研究方面的支出为72.78亿元，比去年增长了9.80%，其研究开支在其总收入中的比例为41.54%。公司首席财务官Aaron Rosenberg表示，在接下来的18个月里，公司预计将在血液肿瘤和实体瘤的项目上实现超过20个重要的阶段性成果。
另外，先声药业今年上半年研发开支占销售总额比例高达28.7%，过去十年累计研发开支已超过百亿元，其全球化的创新药品研发项目数量超过六十个。翰森制药今年上半年研发费用支出为十四点四一亿元，较去年同期增长百分之二十点四，目前正逐步建立起“已上市产品、研发中产品、储备产品”的药品开发序列。
Citeline咨询公司三月份公布的资料显示，我国在全世界药品研究开发中的占比已经快要达到三十个百分点，与此同时，美国在全球研发领域的占比则降低到了大约四十八个百分点。中国医药创新促进会资深会长宋瑞霖指出，国内现时共有1775条首例新药研发项目，在全球范围内占19%的比重；在技术输出方面，国际占比为14%，涉及金额的全球占比达到30%，中国医药正逐步发展成为全球医药创新的关键发源地。
2020至2021年期间，资本市场达到鼎盛，也就是业内常说的‘创新药泡沫期’，由此诞生了许多新兴Biotech企业，同时推动主流制药公司加大创新药研发投入，并扩充药物储备。根据创新药研发的常规流程，正是那个时期的大手笔资金投入，最终促使2025年前后中国创新药市场迎来爆发式增长。医药领域资深分析师杨涛这样指出。
今日的成效，源于先前数年政策的累积作用，不过也要注意，资本市场近些年遭遇了低迷，对创新药物的资金支持有所减弱，依照行业特点，其后果或许要到2030年以后才逐渐暴露。上海卫生发展研究中心的主任金春林这样看，为了产业能够持续进步，现在正是打造更佳环境的紧要阶段。
